Por otro lado, en China, las actividades de fusiones y adquisiciones en el mercado de capitales están impulsadas principalmente por políticas e instituciones más que por la tecnología y la industria. Se trata de un fenómeno especial en una etapa específica de las economías en transición y no puede representar la tendencia de desarrollo futuro del mercado de fusiones y adquisiciones.
En tercer lugar, la innovación financiera es una importante fuerza impulsora externa. La realización de transacciones de fusiones y adquisiciones a gran escala depende de instrumentos de pago viables, incluida la emisión de acciones ordinarias, acciones preferentes, bonos y derivados. En la cuarta ola de fusiones y adquisiciones, innovaciones financieras como los "bonos basura" y las "compras apalancadas" han hecho posible "competir lo grande con lo pequeño", y las formas de fusiones y adquisiciones se han vuelto más diversificadas.
Por otro lado, en China, las herramientas de pago de fusiones y adquisiciones son limitadas y los canales de financiación del mercado de capitales son estrechos, lo que limita la prosperidad del mercado de fusiones y adquisiciones.
En cuarto lugar, los bancos de inversión desempeñan un papel decisivo en la ola de fusiones y adquisiciones. En la primera ola de fusiones y adquisiciones, la planificación de banqueros de inversión como Morgan y Hill promovió la consolidación de las industrias del acero y del ferrocarril. Después de la década de 1960, con el surgimiento de bancos de inversión independientes como el Grupo Goldman Sachs, los bancos de inversión estuvieron ampliamente involucrados en transacciones de fusiones y adquisiciones. En la quinta ola de fusiones y adquisiciones, los principales bancos de inversión recibieron una gran cantidad de comisiones por sus negocios de fusiones y adquisiciones, y algunas incluso superaron los ingresos de otros bancos de inversión.
Por otro lado, en China, el negocio de asesoramiento financiero de fusiones y adquisiciones se refleja ahora más en el negocio de canales y el negocio de licencias, lo que deja un espacio limitado para que los bancos de inversión ejerzan su creatividad. Desde finales de 2019 hasta ahora, Estados Unidos ha experimentado seis oleadas relativamente grandes de fusiones y adquisiciones.
La primera ola se produjo después de la primera crisis económica estadounidense en 1893, con un período pico de 1898 a 1903 y finalizando en 1904. Esta ola de fusiones y adquisiciones se caracteriza principalmente por fusiones y adquisiciones horizontales. El objetivo es ampliar la escala de las empresas, aumentar la participación de mercado, lograr economías de escala y resistir los riesgos de crisis económicas. La confianza es la primera forma de empresa causada por fusiones y adquisiciones. El resultado más directo es la fuerte reducción del número de empresas, la rápida expansión de la escala de las empresas individuales y el surgimiento de un gran número de grupos empresariales monopolísticos.
La segunda ola se produjo en la década de 1920. En comparación con la primera ola, las fusiones y adquisiciones horizontales todavía representaban una proporción mayor en ese momento, pero también se produjeron considerables fusiones y adquisiciones verticales, y el oligopolio y las economías de escala seguían siendo motivaciones importantes para tales fusiones y adquisiciones. Una consecuencia es que, aunque la forma de la empresa fusionada todavía está dominada por participaciones, la estructura de los derechos de propiedad provocada por la fusión ha sufrido cambios sutiles, es decir, la fusión no ha dado lugar a una concentración absoluta de los derechos de propiedad de las empresas. por el contrario, la proporción de accionistas se ha vuelto cada vez menor. Esta ola de fusiones y adquisiciones sentó las bases de la estructura industrial estadounidense y, lo que es más importante, estableció el modelo básico de gestión corporativa moderna, es decir, la separación definitiva de la propiedad corporativa y los derechos de gestión. La crisis económica estadounidense que estalló en 1929 puso fin a esta ola de fusiones y adquisiciones.
La tercera ola comenzó en los años cincuenta y alcanzó su clímax a finales de los sesenta. Esta ola de fusiones y adquisiciones tiene dos características obvias: primero, las fusiones y adquisiciones mixtas son más horizontales y ocupan una posición dominante; segundo, han surgido repentinamente fusiones y adquisiciones transfronterizas; Debido al surgimiento de la integración económica global, la distribución espacial de las grandes empresas ha comenzado a diversificarse, pero esto también ha dejado cierto espacio de desarrollo para las pequeñas y medianas empresas especializadas. A principios de la década de 1970, el número total de empresas estadounidenses había aumentado más del 80% desde principios de la década de 1950. Esa ola ha retrocedido debido a la crisis del petróleo.
La cuarta ola se produjo en la década de 1980 y alcanzó su punto máximo en 1985. Esta ola de fusiones y adquisiciones tiene las siguientes características: en primer lugar, desde la perspectiva de la escala de fusiones y adquisiciones, la cantidad total de pagos por transacciones de fusiones y adquisiciones en cada año ha aumentado significativamente y, en segundo lugar, el número de fusiones y adquisiciones a gran escala ha aumentado significativamente debido al uso; de estrategias de compra apalancada y la aparición de métodos de financiación con bonos basura, la situación de "el pez pequeño se come al pez grande". Además, están aumentando las fusiones y adquisiciones transfronterizas.
La quinta ola surgió rápidamente a principios de la década de 1990, seguida de cerca por la cuarta ola. Se trata de una ola de internacionalización, concentrada principalmente en la industria de la información, la aviación civil, los ferrocarriles, la industria militar, las finanzas y otras industrias, ya sean fusiones y adquisiciones o empresas objetivo.
Los moldes son muy grandes. Esta ola tiene cuatro nuevas características: Primero, crea un calendario a escala total.
Parte 1: Fusiones y adquisiciones industriales
Registros históricos; en segundo lugar, se ha producido un número considerable de fusiones y adquisiciones entre empresas multinacionales gigantes y, en tercer lugar, existe una tendencia obvia a las alianzas fuertes; hay fusiones y adquisiciones obvias en la industria financiera. En cuarto lugar, la mayoría de las empresas han abandonado las compras apalancadas y han recurrido a los bancos de inversión. La característica distintiva de esta ola es que se centra principalmente en fusiones y adquisiciones amistosas y lleva a cabo alianzas activas entre potencias poderosas, lo que demuestra la "alianza estratégica" en la gestión empresarial moderna.
La sexta ola se produjo tres años después del estallido de la burbuja de Internet, y la quinta ola de fusiones y adquisiciones terminó en 2003; en 2006, la ola de fusiones y adquisiciones alcanzó su punto máximo en 2007, las hipotecas de alto riesgo; Comenzó la crisis y la sexta ola de fusiones y adquisiciones La ola retrocede. En comparación con las cinco oleadas de fusiones y adquisiciones anteriores, especialmente la reciente quinta oleada de fusiones y adquisiciones, la sexta oleada de fusiones y adquisiciones tiene las siguientes características destacadas: ① Se produjo una gran cantidad de adquisiciones de recursos ② Los fondos de capital privado participaron ampliamente ③ La proporción de pagos en efectivo aumentó; Vuelve a la racionalidad. Se ha ajustado la confianza ciega de la dirección, se han reducido los aumentos de precios en caso de fusiones y adquisiciones y el nivel de valoración de la parte adquirida ha vuelto a la racionalidad.
Al analizar la historia de Estados Unidos
En las recientes seis oleadas de fusiones y adquisiciones, encontramos los siguientes patrones de los que China puede aprender:
Primero, las seis oleadas de fusiones y adquisiciones ocurrieron durante un período en el que la economía estadounidense seguía creciendo a un ritmo rápido y el mercado de valores estaba en auge. Era más probable que el “mercado alcista” estimulara las actividades de fusiones y adquisiciones. Como se muestra en la figura siguiente, el área sombreada representa los años que dura la ola de fusiones y adquisiciones.
Un diagrama esquemático de la relación entre el PIB real de China (logaritmo) y la ola de fusiones y adquisiciones del índice Dow Jones (logaritmo) y la prosperidad macroeconómica y del mercado de valores.
En segundo lugar, la revolución tecnológica es la fuerza impulsora endógena y el catalizador de las fusiones y adquisiciones corporativas. La aparición y madurez de las tecnologías emergentes han traído graves impactos a la estructura industrial, como ocurre con casi todas las revoluciones tecnológicas