Primero, el sistema financiero es ineficiente en la asignación de recursos. En la actualidad, la eficiencia de la asignación de recursos financieros de mi país puede juzgarse inicialmente desde dos aspectos.
La primera es la tasa de conversión ahorro-inversión. Generalmente hay tres formas de convertir los fondos sociales en inversión: en primer lugar, a través de intermediarios financieros como los bancos, asignándolos a financiar a los demandantes en forma de activos crediticios; en segundo lugar, a través de fondos financieros como bonos del tesoro, convirtiéndolos en inversiones; a través de mercados de capitales como acciones, invertir en bonos y otras formas. En términos de financiación fiscal, aunque la proporción de los ingresos tributarios de mi país en el PIB ha aumentado año tras año, alcanzando el 20% en 2003, todavía está lejos del objetivo del 30%-40% de los países desarrollados con economía de mercado representado por el Estados Unidos, sin mencionar que los gastos fiscales son muy altos y en su mayoría improductivos. En términos de financiación de valores, debido a irregularidades en el mercado de capitales, la proporción ha disminuido significativamente en los últimos años. Dado que los dos canales de financiación mencionados son relativamente débiles, el crédito bancario sigue siendo la principal forma de convertir los ahorros de mi país en inversión. De 2000 a 2003, la situación financiera en el mercado financiero interno puede respaldar el análisis anterior. En 2000, los préstamos representaron el 69,7 por ciento del financiamiento total en el mercado financiero interno, los bonos del tesoro representaron el 17,8 por ciento, los bonos corporativos el 0,6 por ciento y las acciones el 12 por ciento. En 2003, la proporción de préstamos aumentó al 85,1%, los bonos corporativos aumentaron ligeramente al 65,438+0%, los bonos del tesoro cayeron al 65,438+00% y las acciones cayeron al 3,9%.
Según los datos del análisis estadístico del equipo conjunto de investigación del Banco Popular de China y la Universidad de Finanzas y Economía del Sudoeste, la brecha de depósitos de los bancos comerciales de mi país fue de aproximadamente 0,3 billones de yuanes por primera vez en en 1995, y se había ampliado a 4,9 billones de yuanes a finales de 2003. Una gran cantidad de fondos se depositan en instituciones financieras como bancos comerciales estatales y no se han convertido efectivamente en fondos productivos.
Además, la coexistencia de un exceso de ahorro interno y la afluencia de capital extranjero también ilustra el desperdicio de recursos financieros internos desde una perspectiva, lo que refleja la incapacidad de convertir exitosamente el ahorro en inversión.
El segundo es el índice M2/PIB. Un gran número de estudios teóricos y empíricos han demostrado que cuando el índice M2/PIB es demasiado alto, generalmente refleja que la oferta monetaria excede las necesidades reales del crecimiento económico, y la eficiencia operativa y la eficiencia en la asignación de recursos del sistema financiero no son suficientes. alto. A finales de 2003, la relación M2/PIB de China alcanzó el 1,89%, aumentando al 200% a finales de junio de 2004, superando con creces el nivel normal de 1,000-1,50% en otros países, y casi el más alto del mundo. Aunque hay un proceso de monetización, el aumento continuo de M2/PIB muestra que el crecimiento económico de China tiene características obvias impulsadas por el crédito, y la eficiencia del uso de los activos crediticios tiende a disminuir. No se puede decir que exista un problema con la eficiencia operativa y la eficiencia en la asignación de recursos del sistema financiero.
Además, los bancos comerciales de propiedad estatal son el cuerpo principal de la industria bancaria de China. Se puede decir que la eficiencia y el desempeño de los cuatro principales bancos comerciales estatales representan la eficiencia y el desempeño del sistema financiero de China. Sin embargo, según las últimas clasificaciones y los principales datos financieros de los 1.000 bancos comerciales más grandes del mundo publicados en el séptimo número de la revista "The Banker" en 2004, el tamaño de los activos del Industrial and Commercial Bank of China, el Bank of China, el China Construction Bank y el Banco Agrícola de China ocuparon respectivamente los puestos 20, 28, 33 y 41. Clasificado en el puesto 85, 83, 69 y 81 respectivamente según su desempeño. De esto podemos darnos cuenta de que cuando la industria financiera de China se abra completamente al mundo exterior en 2006, los bancos extranjeros competirán plenamente con los bancos chinos sobre la base de la equidad y la reciprocidad. Qué situación tan grave enfrentará la industria financiera de China.
La segunda es que la estructura financiera está distorsionada y los riesgos del sistema financiero se concentran en los bancos.
En la actualidad, existe un grave desequilibrio en la proporción de financiación directa e indirecta en nuestro país. La proporción de financiación indirecta es demasiado alta, lo que aumenta el riesgo de los préstamos bancarios y restringe la sostenibilidad y la coordinación. y un sano desarrollo de la economía.
A juzgar por la estructura financiera general del mercado financiero interno, en 2003, la escala de nuevos préstamos otorgados por instituciones financieras nacionales fue de aproximadamente 3 billones de yuanes, lo que representa el 85 por ciento del financiamiento total, mientras que la escala de financiamiento directo, como acciones, gobierno bonos y bonos corporativos fue de 534 mil millones de yuanes sólo el 15% de la financiación total. Más concretamente, entre 2001, 2002 y 2003, los préstamos bancarios representaron el 75,9 por ciento, el 80,2 por ciento y el 85,1 por ciento de la financiación empresarial, respectivamente, y aumentaron hasta el 93,8 por ciento en el primer trimestre de 2004. Se puede observar que la financiación indirecta representa una proporción absoluta y la estructura de financiación está gravemente desequilibrada.
De acuerdo con las reglas generales de operación financiera, las necesidades de financiamiento a corto plazo se satisfacen principalmente mediante préstamos bancarios, es decir, las necesidades de financiamiento indirecto se satisfacen principalmente mediante métodos de financiamiento directo, como la emisión de acciones; y bonos, que pueden evitar el uso de fuentes de financiación a corto plazo para resolver problemas a largo plazo. Desventajas y riesgos de los requisitos de capital. La situación actual de nuestro país es que el 90% de las necesidades de capital a largo plazo se resuelven a través de canales de financiación indirectos de los bancos comerciales. Al mismo tiempo, la fuente de activos de los bancos comerciales son principalmente fondos a corto plazo, lo que genera problemas de liquidez causados por depósitos a corto plazo y préstamos a largo plazo, que contienen riesgos financieros potenciales.
En tercer lugar, la estructura del sistema de financiación directa está desequilibrada.
En primer lugar, el desarrollo del mercado de bonos y del mercado de valores está desequilibrado. En los mercados de capital extranjeros maduros, la escala de financiación del mercado de bonos suele ser decenas de veces mayor que la del mercado de valores. La situación en China es exactamente la contraria. A finales de 2002, el PIB total de China era de 10 billones de yuanes, y el saldo de la deuda nacional, la deuda financiera de política y la deuda corporativa era de 3,5 billones de yuanes, equivalente al 35% del PIB. Entre ellos, el estatus de los bonos corporativos es aún más insignificante: su monto en circulación es inferior a 654,38+000 mil millones, lo que representa menos del 6543,8+0% del PIB total.
A diferencia del mercado de bonos, el mercado de valores de China se está desarrollando rápidamente. Desde 1991, después de más de 10 años de desarrollo, el número, el valor total de mercado y la escala de transacciones de las empresas que cotizan en bolsa en el mercado de valores de mi país han aumentado año tras año. A finales de 2003, el valor total del mercado de valores de China superó los 4 billones de yuanes, equivalente al 36% del PIB de ese año. La proporción de la financiación bursátil con respecto a la financiación indirecta ha aumentado gradualmente durante el ajuste, hasta alcanzar el 4,8% en el tercer trimestre de 2004.
En segundo lugar, en el mercado de bonos, el desarrollo de los bonos corporativos está muy retrasado. En la actualidad, el mercado de bonos de mi país tiene cuatro tipos: bonos del Tesoro, bonos financieros de política, bonos financieros especiales y bonos corporativos. Desde 1994, la escala de la emisión de bonos gubernamentales de mi país ha crecido a pasos agigantados. En 2004, la escala de emisión de bonos gubernamentales de China fue cercana a los 700 mil millones de yuanes. Al mismo tiempo, la emisión total de bonos financieros de política también ha mostrado un rápido crecimiento. En 2004, la emisión total de bonos financieros de política alcanzó los 429.800 millones de yuanes, lo que los convierte en el segundo bono más grande en el mercado de bonos chino después de los bonos del tesoro. En marcado contraste, el desarrollo del mercado de bonos corporativos de mi país está seriamente rezagado. Durante más de 10 años, en la mayoría de los años, la escala de emisión de bonos corporativos en mi país no ha superado los 50 mil millones de yuanes. Según la situación de 2004, a finales de junio de 200411, las empresas habían recaudado 127.300 millones de yuanes a través del mercado de valores y 24.500 millones de yuanes mediante financiación con bonos, lo que representaba sólo una quinta parte de la financiación con acciones.
2. Contramedidas y sugerencias
Primero, profundizar la reforma de las empresas estatales para proporcionar un buen contexto económico real para optimizar la asignación de recursos financieros.
El valor básico del sistema financiero moderno es la acumulación de capital y la distribución del capital. La eficiencia de la asignación de capital depende del sistema financiero. Sin embargo, las condiciones nacionales básicas de mi país determinan que la eficiencia en la asignación de recursos financieros depende no sólo del sistema financiero, sino también de la eficiencia de las empresas estatales, los principales usuarios de los recursos financieros. La pesada carga política que soportan las empresas estatales les dificulta avanzar en el proceso de desarrollo económico cada vez más orientado al mercado. Sin embargo, en cualquier caso, integrarse al mercado y acelerar su propio proceso de mercantilización es la única opción para el Estado. -empresas de propiedad.
Por lo tanto, se puede decir que él y él están en el mismo barco y comparten las buenas y las malas en la dura batalla de las empresas estatales y la construcción del sistema financiero de China. Para acelerar la reforma del sistema financiero de mi país y optimizar la asignación de recursos financieros, también debemos acelerar el ritmo de la batalla contra las empresas estatales y tomar como condición la profundización continua de la reforma de las empresas estatales. y requisito previo.
En segundo lugar, centrarse en acelerar el proceso de creación de acciones por acciones de los bancos comerciales estatales y mejorar aún más el sistema de derechos de propiedad financiera.
El contenido principal de mejorar el sistema de derechos de propiedad financiera de mi país es acelerar la diversificación de los derechos de propiedad financiera, permitir que varios inversores inviertan en la industria financiera y lograr la diversificación de las entidades financieras.
No importa qué entidad de derechos de propiedad controle las finanzas, debe ser responsable de las fallas operativas de las instituciones financieras y no debe haber ninguna forma de transferencia de los costos de las fallas operativas, lo cual es para lograr verdaderamente la integridad de los derechos de propiedad financiera. Sólo bloqueando los canales para que las instituciones financieras trasladen los costos del fracaso se podrán internalizar verdaderamente los costos de las instituciones financieras y endurecer real y completamente las restricciones presupuestarias.
Actualmente, uno de los objetivos es acelerar la reforma de los derechos de propiedad de los bancos comerciales estatales. El núcleo es la diversificación de acciones. La diversificación de la estructura de los derechos de propiedad favorece la formación de un mecanismo de gobernanza interna con controles y equilibrios mutuos y restricciones efectivas, que permita a los bancos comerciales estatales volver a ser empresas financieras reales y establecer gradualmente un mecanismo operativo flexible y eficaz. es maximizar las ganancias o el valor corporativo; al mismo tiempo, la estructura diversificada de derechos de propiedad también favorece el fortalecimiento de la supervisión externa y la promoción de la verdadera implementación de varios sistemas.
En tercer lugar, acelerar el desarrollo del mercado de bonos corporativos de China.
Actualmente, la clave para acelerar el desarrollo del mercado de bonos corporativos de mi país es emitir lo antes posible el "Reglamento de gestión de bonos corporativos" que ha sido revisado intensamente desde 2000 y relajar los controles en el mercado primario. El primero es cambiar el sistema de examen y aprobación a un sistema de verificación y avanzar gradualmente a un sistema de registro. El segundo es romper las restricciones a los emisores. El tercero es relajar las restricciones sobre el uso de los fondos recaudados. El cuarto es implementar la comercialización de las tasas de interés de los bonos corporativos. Quinto, cultivar vigorosamente a los inversores institucionales. Para desarrollar el mercado de bonos corporativos, debemos cultivar vigorosamente inversionistas institucionales como compañías de seguros, bancos comerciales, fondos de pensiones y fondos de inversión para aumentar la liquidez del mercado y reducir los riesgos del mercado.