La financiación se refiere a medios de transacciones monetarias para pagar el precio de compra en exceso del efectivo, o medios monetarios para recaudar fondos para la adquisición de activos. El financiamiento generalmente se refiere a actividades de financiamiento directo o indirecto entre tenedores de fondos monetarios y demandantes. Los siguientes son 31 artículos empíricos sobre métodos de financiación y desempeño empresarial. Los amigos tal vez deseen consultarlos cuando escriban artículos.
Resumen: La irrazonable estructura de capital de las pequeñas y medianas empresas se ha convertido en una importante manifestación de irregularidades en el mercado de capitales. Este artículo realiza un análisis estadístico de los datos financieros previos a la IPO de las empresas que cotizan en la Junta de Pymes de mi país, resume las preferencias de financiamiento de las PYME, utiliza la función CORREL para analizar la relación entre los métodos de financiamiento de las PYME y el desempeño corporativo y examina el financiamiento óptimo. Métodos de clasificación de PYMES de muestra.
Palabras clave del artículo: financiación endógena, financiación de capital, rendimiento de la financiación de deuda de las pequeñas y medianas empresas
Revisión de la literatura
En términos de la elección de los métodos de financiación Para las pequeñas y medianas empresas, varios países han realizado investigaciones en profundidad, los resultados de la investigación se centran principalmente en factores externos e internos que restringen el financiamiento corporativo, las estrategias de financiamiento corporativo, el financiamiento de bonos y el financiamiento de acciones, etc. Modigliani y Miller (1958) utilizaron el método de análisis del equilibrio del mercado de Marshall para demostrar que, bajo los supuestos de un mercado de capitales perfecto, libre flujo de capital, tasas de interés consistentes y ausencia de impuestos, la elección del método de financiamiento no tiene nada que ver con el valor del empresa. Robichek y Myers (1966), de la escuela de la teoría del equilibrio, integraron la escuela de la brecha fiscal y la escuela de los costos de quiebra, y demostraron la existencia de costos de arbitraje de mercado al relajar los supuestos de ausencia de carga fiscal y costos de quiebra. El costo mínimo de arbitraje corresponde al. estructura de capital óptima, y creía que los métodos de financiación deberían determinarse sopesando los rendimientos y los costos de arbitraje de diferentes capitales. Myers (1984) adoptó el marco analítico de la teoría de la asimetría de la información y descubrió que las empresas tienen prioridad cuando utilizan diferentes métodos de financiación, es decir, la financiación interna tiene prioridad sobre la financiación externa y la financiación mediante deuda tiene prioridad sobre la financiación mediante acciones. Jensen y Meckling (1986) creen que bajo la premisa de mercados cada vez más perfectos, debido a la asimetría de la información y los intereses inconsistentes, existen costos de agencia entre los propietarios y operadores de capital, y la elección del método de financiamiento óptimo para las empresas debe tomar decisiones de agencia integrales. es mínimo. Opler y Titmar (1994) creen que los métodos de financiación están relacionados con el grado de competencia y las estrategias de las empresas en sus mercados de productos y factores. Al elegir los métodos de financiación, las empresas deben considerar las pérdidas que la liquidación por quiebra puede causar a los consumidores y proveedores.
En la actualidad, mi país ha logrado muchos logros en la investigación sobre métodos de financiación de pequeñas y medianas empresas. He Lu (2005) examinó la relación entre los métodos de financiación y sus determinantes desde una perspectiva estática. La relación se estudió en detalle. Zhang Jun et al. (2005) creen que las empresas tienden a sobrefinanciarse independientemente del capital o los pasivos. Zhu Dexin y Zhu Hongliang (2007) encontraron que las decisiones de financiación de las pequeñas y medianas empresas siguen? ¿Financiamiento interno? ¿Financiamiento de deuda? Esta secuencia no es consistente con la teoría del trade-off o la teoría de la secuencia óptima de financiamiento. Luo y Duan (2006) creen que los métodos de financiación de las pequeñas y medianas empresas se ven afectados por el entorno externo y, más importante aún, dependen del papel de las variables endógenas y sus interrelaciones, especialmente las estructuras de gobierno corporativo y los mercados de capital. Xiao Zuoping (2009) cree que, en diferentes sistemas legales, los accionistas mayoritarios tienen diferentes impactos en los métodos de financiamiento y los niveles de deuda se ven afectados por el entorno del sistema legal. Se puede observar que los académicos nacionales han realizado investigaciones en profundidad sobre la elección de los métodos de financiación.
En resumen, los economistas han realizado varios estudios sobre la financiación de pequeñas y medianas empresas. Sin embargo, debido a los diferentes entornos económicos que enfrentan las empresas, pedir prestado directamente métodos de financiación exitosos de otros países ha afectado la eficiencia. de las pequeñas y medianas empresas de nuestro país. Actualmente, muchas pequeñas y medianas empresas de nuestro país se están desarrollando rápidamente, cotizan con éxito en el mercado y ocupan una posición dominante en sus respectivas industrias. En comparación con las empresas que cotizan en los principales mercados de Shanghai y Shenzhen, las pequeñas y medianas empresas muestran una mejor rentabilidad y un mayor potencial de crecimiento. Sin embargo, para la mayoría de las pequeñas y medianas empresas que no cotizan en bolsa, la financiación sigue siendo un obstáculo que restringe su desarrollo.
Un estudio empírico sobre la selección y el desempeño de los métodos de financiación de las pequeñas y medianas empresas
(A) Selección de muestras y fuentes de datos
La muestra de la investigación El contenido de este artículo son todas las pequeñas y medianas empresas de 2004 a 2007. Datos del informe financiero del año anterior a la salida a bolsa de la empresa. El número de empresas que cotizan en bolsa es 38, 50, 102 y 202 respectivamente. Los datos proceden de los folletos de las juntas directivas de las pequeñas y medianas empresas. A través de la función CORREL en Excel, se calcula el coeficiente de correlación entre la cantidad de diferentes métodos de financiamiento de la empresa de la muestra y la ganancia neta del año y la tasa de crecimiento del negocio principal, y luego se realiza un análisis de regresión lineal para determinar qué método de financiamiento se puede elegir. para obtener lo que se necesita a bajo costo y de manera oportuna los fondos para maximizar el valor corporativo.
(2) Disposición variable
Este artículo utiliza el beneficio neto y la tasa de crecimiento del negocio principal como indicadores para reflejar las capacidades de desempeño de las pequeñas y medianas empresas. En sentido estricto, el desempeño empresarial es difícil de definir y medir. Hasta el momento, no hay manera de juzgar claramente si una empresa es altamente rentable. El beneficio neto, como resultado de la medición contable, refleja los niveles de ingresos y costos en un período determinado. Como reflejo integral de la escala de ventas, el control de costos, las operaciones de activos y la estructura financiera, es el principal indicador para medir los resultados operativos de una empresa. La principal tasa de crecimiento empresarial es un indicador importante para evaluar el crecimiento y el desarrollo del rendimiento de una empresa, y un símbolo importante para predecir las tendencias de expansión empresarial. Los métodos de financiación incluyen financiación endógena, financiación de deuda a largo plazo y financiación de capital, tratando de describir con mayor precisión la correlación entre los métodos de financiación y el desempeño de las pequeñas y medianas empresas.
(3) Prueba empírica
La prueba empírica puede juzgar el grado de correlación de las variables a través de la magnitud del coeficiente de correlación y calcular el coeficiente de correlación R a través de la función CORREL. Los criterios de juicio son los siguientes: │r│=0 es completamente irrelevante; 0 lt│r│? ¿0,3 es básicamente irrelevante; 0,3 lt│r│? 0,5 baja correlación; 0,5 lt│r│? 0,8 significativamente correlacionado; 0,8 lt│r│lt; 1 altamente correlacionado; │r│=1 perfectamente correlacionado.
Cuanto más cerca esté el valor absoluto de R de 1, más fuerte será la correlación. Si se trata de una correlación positiva o negativa está determinado por el signo de R: r >; 0 correlación positiva; r lt0 correlación negativa.
Este artículo utiliza la función CORREL para analizar la correlación entre el beneficio neto, la tasa de crecimiento de los ingresos de las principales empresas y los diferentes métodos de financiación entre 2004 y 2007. Los resultados del cálculo del coeficiente de correlación específico se muestran en la Tabla 1.
De acuerdo con los resultados del cálculo y los criterios de juicio, se puede observar que:
El coeficiente de correlación entre el financiamiento endógeno y la utilidad neta de 2004 es de 0,85, lo que muestra una alta correlación. El coeficiente de correlación entre el financiamiento endógeno y el crecimiento de los ingresos de las principales empresas es 0,42, lo cual es bajo, y otros conjuntos de datos son básicamente irrelevantes.
Con base en la correlación entre el financiamiento endógeno, la utilidad neta y la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio principal, se estableció una ecuación de regresión lineal con el financiamiento endógeno, la utilidad neta y la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio principal como parámetros formales de regresión: y=. a bx, use la intersección para calcular A, use la función de pendiente para calcular B y analice más a fondo la relación entre ellos.
a 1 =Intercepto (beneficio neto, financiamiento endógeno)=12300593
b 1 =Pendiente (beneficio neto, financiamiento endógeno)=0,35.
Establezca una ecuación de regresión lineal:
y=12300593 0,35x
A2 = Intercepción (tasa de crecimiento de los ingresos de las principales empresas, financiación endógena) = 0,19 B2 = Pendiente (tasa de crecimiento de los ingresos de las principales empresas, financiación endógena)=2,1.
Establezca una ecuación de regresión lineal:
y=0.19 2.1x
Los resultados muestran que con el aumento del financiamiento endógeno, el aumento de la utilidad neta y principal ingresos de las empresas Todas las tasas de crecimiento están aumentando, pero la pendiente de la tasa de crecimiento de los ingresos de las principales empresas es mayor, lo que muestra un mayor crecimiento.
2. El coeficiente de correlación entre financiación endógena y beneficio neto en 2005 es de 0,85, mostrando una correlación alta. El coeficiente de correlación entre la financiación de la deuda a largo plazo y el beneficio neto es -0,41. Ambos muestran una correlación negativa baja y otros conjuntos de datos son básicamente irrelevantes.
Basado en la correlación entre el financiamiento endógeno y el financiamiento de deuda a largo plazo y el beneficio neto respectivamente, se estableció y analizó más a fondo una ecuación de regresión lineal con el financiamiento endógeno, el financiamiento de deuda a largo plazo y el beneficio neto como parámetros de regresión. la relación entre ellos.
A3 = Intercepción (beneficio neto, financiación endógena) = 7182656.
B3 = Pendiente (beneficio neto, financiación endógena) = 0,37.
Establezca una ecuación de regresión lineal:
y=7182656 0,37x
A4 = Intercepción (beneficio neto, financiación de deuda a largo plazo) = 48921568.
B4 = Pendiente (beneficio neto, financiación de deuda a largo plazo) = -0,16.
Establezca una ecuación de regresión lineal:
y=48921568-0.16x
Los resultados muestran que con el aumento del financiamiento endógeno, la utilidad neta crece de manera constante, y A largo plazo, el aumento de la financiación mediante deuda provocó una disminución del beneficio neto, que puede haber sido causada por soportar demasiados costes de deuda.
3. El coeficiente de correlación entre la financiación endógena y el beneficio neto en 2006 fue de 0,87, lo que muestra un alto grado de correlación positiva, y otros conjuntos de datos eran básicamente irrelevantes.
A partir de la correlación entre la financiación endógena y el beneficio neto, se establece una ecuación de regresión lineal: y=a bx, A se calcula mediante la intersección y B se calcula mediante la función de pendiente.
A5 = Intercepción (beneficio neto, financiación endógena) = 4479851.
B5 = Pendiente (beneficio neto, financiación endógena) = 0,32.
Establezca una ecuación de regresión lineal:
y=4479851 0.32x
Los resultados muestran que con el aumento del financiamiento endógeno, la utilidad neta crece de manera constante. Los resultados son consistentes con los mismos que los dos años anteriores.
4. El coeficiente de correlación entre la financiación endógena y el beneficio neto en 2007 fue de 0,83, lo que muestra un alto grado de correlación positiva, y otros conjuntos de datos eran básicamente irrelevantes.
A partir de la correlación entre la financiación endógena y el beneficio neto, se establece una ecuación de regresión lineal: y=a bx, A se calcula mediante la intersección y B se calcula mediante la función de pendiente.
A6 = Intercepción (beneficio neto, financiación endógena) = 3789509.
B6 = Pendiente (beneficio neto, financiación interna) = 0,31.
Establezca una ecuación de regresión lineal:
y=3789509 0.31x
Los resultados muestran que con el aumento del financiamiento endógeno, la utilidad neta crece de manera constante. Los resultados son consistentes con los mismos que en años anteriores.
Conclusión
Con base en la investigación empírica sobre los métodos de financiamiento y el desempeño de las pequeñas y medianas empresas que cotizan en bolsa en mi país, los resultados muestran que existe una alta correlación entre el financiamiento endógeno y beneficio neto de las pequeñas y medianas empresas cotizadas en diferentes períodos. De la ecuación de regresión se puede encontrar que el beneficio neto aumenta con el aumento del financiamiento endógeno, lo que se debe principalmente a la conversión de las ganancias retenidas de las empresas. El aumento del beneficio neto inevitablemente aumentará la escala del financiamiento endógeno. Algunas empresas de la muestra muestran una correlación positiva entre el financiamiento endógeno y la tasa de crecimiento de los ingresos del negocio principal. En general, las empresas con mayor financiación interna han mejorado la calidad de sus beneficios y su rentabilidad, y sus perspectivas de desarrollo son más optimistas. Existe una correlación negativa entre la financiación de deuda a largo plazo y el beneficio neto de las empresas de la muestra. De la ecuación de regresión lineal se puede ver que existe una tendencia opuesta entre el financiamiento de la deuda a largo plazo y el beneficio neto. Esto puede deberse a que el financiamiento de la deuda a largo plazo genera mayores costos de deuda para la empresa, como tarifas de financiamiento, tarifas de intereses, etc., lo que reduce el beneficio de la empresa.
En la actualidad, el mercado de capitales de mi país es imperfecto, el umbral para que las pequeñas y medianas empresas ingresen al mercado abierto de financiamiento es demasiado alto y existen fallas en su propia estructura de gobernanza y divulgación de información. Además, algunas pequeñas y medianas empresas dependen de la financiación interna o de los accionistas para ampliar sus acciones y aumentar el capital durante la etapa de crecimiento. Financiar o emitir bonos de instituciones financieras es una opción viable. Aunque los costos de financiación diluyen las ganancias, los ingresos que obtienen las empresas a través de operaciones de capital son suficientes para cubrir los costos de financiación. Al mismo tiempo, el financiamiento de la deuda puede desempeñar un papel en el apalancamiento financiero, aumentar las ganancias por acción y el financiamiento de la deuda puede ahorrar impuestos.
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