Reportero del Securities Times Wu Zhuoyong
Las IPO de bolsillo son bastante populares en las acciones de Hong Kong.
Recientemente, Minimally Invasive Brain Sciences aterrizó con éxito en la bolsa de valores de Hong Kong. Como empresa líder en el segmento neurointervencionista nacional, esta empresa solo ha emitido alrededor de 2 nuevas acciones y los ingresos netos de su oferta pública inicial son de solo 278 millones de dólares de Hong Kong. Además, el robot de cirugía intervencionista vascular Runmed solo emitió alrededor de 2 nuevas acciones cuando cotizó en Hong Kong.
Las estadísticas eólicas muestran que desde principios de este año, hasta finales de julio, había 15 empresas cotizadas con una proporción de acciones iniciales en acciones de Hong Kong de menos del 10 del total de acciones, de de las cuales 6 empresas representaban menos de 5. El año pasado los dos números fueron 18 y 2 respectivamente.
Los analistas de la industria creen que para las empresas de IPO, la emisión de bolsillo puede amplificar el efecto de la prima de liquidez dentro de un cierto período de tiempo, pero cuando llegue el pico del levantamiento de la prohibición, el valor de mercado respaldado por la ¿El precio de las acciones que aún no se han utilizado por completo podrá resistirlo? Es necesario cuestionar la prueba del levantamiento de la prohibición.
El mercado de valores de Hong Kong es un mercado maduro dominado por inversores institucionales. Si la proporción de empresas relacionadas es muy baja, atraerá atención e investigación institucional. Cen Zhiyong, analista de estrategia de Parkway Securities, dijo en una entrevista con un reportero del Securities Times que, ya sea que se trate de una oferta pública inicial de bolsillo o no, el desempeño de estas empresas después de cotizar depende de sus propios fundamentos y desempeño, y el mercado juzgará su valor.
Las IPO de acciones de Hong Kong se enfrían
Las IPO de acciones de Hong Kong se enfriarán en 2022.
Las estadísticas eólicas muestran que a finales de julio de este año, un total de 42 empresas han cotizado en el mercado de OPI de Hong Kong, de las cuales 35 cotizan por primera vez y 2 cotizan en ofertas especiales. sociedades con objeto de adquisición, y 5 han emitido nuevas acciones sin introducción Cotizada. Las 42 OPI de acciones de Hong Kong recaudaron un total de aproximadamente 37.700 millones de dólares de Hong Kong.
Las estadísticas de mercado publicadas por la Bolsa de Valores de Hong Kong en 2021 muestran que hubo 98 OPI en el mercado de valores de Hong Kong en 2021, con un monto de financiación de 328,8 mil millones de dólares de Hong Kong, un nivel alto en años anteriores.
En comparación con la OPI del año pasado, en los primeros siete meses de este año, el número de OPI de Hong Kong y la cantidad de fondos recaudados representaron solo 43 y 11 del total del año pasado, y ninguna cifra superó medio.
El Departamento de Servicios de Mercados de Capital de China de Deloitte publicó recientemente un informe de investigación sobre el frío desempeño de las OPI de acciones de Hong Kong. El informe señaló que debido al fuerte aumento de las tasas de interés y la reducción del balance de la Reserva Federal, así como al impacto continuo del conflicto entre Rusia y Ucrania, el mercado de IPO de Hong Kong siguió la tendencia del mercado mundial de IPO este año, y ambos el importe total y la cantidad de financiación cayeron drásticamente. Semestralmente, el número de nuevas acciones de Hong Kong en el primer semestre de este año fue el más bajo desde 2013. La cantidad recaudada fue la más baja desde 2012.
El informe señala además que la desaceleración general del mercado de valores de Hong Kong, la caída de las valoraciones y la ausencia de nuevas acciones de nueva economía de gran tamaño y gran tamaño han provocado una caída significativa en financiación total.
Detrás del frío desempeño de las IPO de acciones de Hong Kong, la fuerte caída en el desempeño de las IPO es un factor importante.
Según las estadísticas de un periodista de Securities Times, después de excluir 5 nuevas acciones introducidas para cotizar, el precio promedio de las acciones de las 37 acciones restantes de Hong Kong ha caído un 9,7% desde su cotización. Por el contrario, en los primeros siete meses de 2021, 66 nuevas acciones de Hong Kong lograron salir a bolsa. A finales de julio de ese año, el aumento promedio fue de 18,41; en 2020 será de 13,59;
Las estadísticas de Deloitte también muestran que la tasa de retorno promedio del primer día de las nuevas acciones en el primer semestre de este año cayó a -3,7, muy por debajo del 31,1 en el mismo período del año pasado.
La caída de los rendimientos también ha provocado que muchas empresas de OPI se retiren. Los datos de la Bolsa de Valores de Hong Kong muestran que en los primeros cinco meses de este año se recibieron un total de 97 solicitudes de cotización, una disminución interanual del 30%; se están procesando 1,41 solicitudes de vivienda al año; Disminución interanual del 1%. Muchas empresas que planeaban cotizar en bolsa incluso optaron por retirarse de la lista en mayo. 16 empresas de IPO que planeaban cotizar en Hong Kong fueron aprobadas en principio, pero no salieron a bolsa durante el período de solicitud, un aumento de 7 desde 9 en el mismo período anterior. año.
Las IPO de bolsillo son bastante populares.
Tenemos más confianza en las empresas en las que invertimos, por lo que incluso si existe una expectativa de ruptura, no cambiaremos el plan de emisión. dijo a los periodistas el responsable del negocio de banca de inversión de una firma de valores de tamaño mediano.
Ante el enfriamiento del mercado de IPO de Hong Kong, algunas empresas han optado por presionar el botón de pausa, pero más empresas de IPO todavía se están preparando para ingresar al mercado de valores de Hong Kong paso a paso.
Siguió el fenómeno de las IPO de bolsillo.
La llamada IPO de bolsillo tiene como objetivo comprimir el número y la proporción de nuevas acciones a un rango más pequeño cuando se cotizan y emiten nuevas acciones.
Los datos eólicos muestran que después de excluir la cotización de empresas de adquisición con fines especiales y la introducción de empresas que cotizan en bolsa, a finales de julio de este año, había 15 empresas que cotizaban en Hong Kong con ofertas públicas iniciales que representaban menos de 10 de sus acciones totales Hay 6 empresas con puntuaciones inferiores a 5, que representan 43 y 17 respectivamente.
El abogado Hu, que ha estado involucrado en negocios de cotización en el extranjero durante muchos años, dijo en una entrevista con un reportero del Securities Times que las reglas de cotización de la Bolsa de Valores de Hong Kong y las directrices pertinentes no estipulan un índice de emisión mínimo obligatorio. o escala mínima de recaudación de fondos. Establecer un umbral para la proporción de participación pública, y la atención se centra más en garantizar la liquidez. Por lo tanto, si el índice de emisión de acciones de Hong Kong es inferior a 5, también cumple con las normas de cotización de acciones de Hong Kong.
De acuerdo con las normas de la Bolsa de Valores de Hong Kong, cuando una empresa cotiza en bolsa, su ratio de participación de accionistas públicos debe alcanzar el 25% del capital social total. Si el valor de mercado supera los 65,438 billones de dólares de Hong Kong en el momento de la cotización, el ratio de participación se puede reducir a 654,3805.
¿Qué son los accionistas públicos? La Bolsa de Valores de Hong Kong estipula que tres tipos de personas no pueden clasificarse como accionistas públicos: personas relacionadas principales de empresas que cotizan en bolsa, cualquiera que directa o indirectamente reciba financiación de personas relacionadas principales para comprar acciones de empresas que cotizan en bolsa, y personas que están acostumbradas a aceptar instrucciones de personas relacionadas principales para enajenar acciones. Las acciones antiguas que se hayan emitido antes de cotizar en bolsa también son accionistas públicos siempre que no entren en el ámbito anterior. Por otro lado, la proporción insuficiente de acciones públicas requiere que nuevos accionistas de IPO la compensen.
Esto también significa que la proporción de nuevas acciones de IPO en el capital social total está limitada por la proporción de accionistas públicos entre las acciones antiguas. Hay margen de ajuste en el índice de emisión de nuevas acciones siempre que se cumpla la proporción de accionistas públicos. Cuanto mayor sea la proporción de accionistas públicos entre las acciones antiguas, menor será la proporción de emisión de nuevas acciones.
Si observamos los datos históricos de las OPI de acciones de Hong Kong, las OPI de bolsillo son en realidad poco comunes.
Los datos muestran que desde 2000, ha habido 59 acciones con un índice de emisión de IPO inferior a 10. Entre ellas, hay 33 empresas en los primeros siete meses de 2021 a 2022, lo que representa 55,9. Además, desde 2000, 15 OPI de acciones de Hong Kong han emitido menos del 5%, y en los primeros siete meses de este año, se emitió el 40%.
La elección de compromiso de las empresas de la nueva economía
Después de seleccionar cuidadosamente las 15 empresas que cotizan en bolsa con un índice de emisión de IPO inferior a 10 en los primeros siete meses de este año, el periodista descubrió que la mayoría de estas empresas son empresas de la nueva economía.
Entre ellas, hay 4 empresas de la industria de servicios de software; 4. industria de equipos y servicios de atención médica y tres empresas de la industria farmacéutica y biotecnológica; Estas tres industrias suman 11, lo que representa el 73%.
Como producto de moda en el mercado de capitales, ¿por qué las empresas de la nueva economía optan en masa por las OPI de bolsillo?
Los expertos de la industria entrevistados por los periodistas generalmente creen que, además de los cambios en el sentimiento de inversión en el mercado secundario, el grupo de OPI de bolsillo de las empresas de la nueva economía también se ve afectado por dos factores: primero, está estrechamente relacionado relacionado con el plan de desarrollo empresarial propio de la empresa, el segundo se basa en consideraciones de gestión del valor de mercado.
El abogado Hu dijo que el propósito de muchas empresas de cotizar en bolsa puede no ser exclusivamente el financiamiento a gran escala, y que la necesidad de financiamiento para cotizar en bolsa en sí misma puede no ser tan urgente.
Algunas empresas emiten por emitir. El responsable del negocio de banca de inversión de la citada firma de valores china dijo a los periodistas que estas empresas no cotizan en Hong Kong para maximizar el importe de la financiación, sino que están más motivadas por la necesidad de potenciar las marcas corporativas y promover la internacionalización empresarial. . Durante el año pasado, hemos visto a muchas empresas optar por cotizar en bolsas como Singapur, Suiza y Londres, y los montos de financiación son relativamente bajos.
Desde la perspectiva de la cantidad de fondos recaudados, la cantidad de fondos recaudados por muchas OPI de bolsillo en acciones de Hong Kong es incluso menor que antes de cotizar en bolsa.
Tomemos MicroPort Brain Science como ejemplo. La empresa solo emitió alrededor de 2 nuevas acciones en esta oferta pública inicial y los fondos netos recaudados correspondientes fueron de solo 278 millones de dólares de Hong Kong. En comparación, el monto de financiación previo a la IPO de MicroPort Brain Science el año pasado ascendió a 65.438 millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 65.438 millones de dólares de Hong Kong).
La escala de financiación en el mercado público es sólo una fracción de la escala de financiación en el mercado primario.
Existe una situación similar para Runmed-B. El prospecto muestra que la compañía salió a bolsa en Hong Kong y vendió 23.348 millones de acciones a nivel mundial a 6,24 dólares de Hong Kong por acción. Las nuevas acciones representaron el 2,04% del capital social total y recaudaron. un total de 65.438.490 millones de dólares de Hong Kong. En comparación con la ronda de financiación D de 72 millones de dólares (aproximadamente 565 millones de dólares de Hong Kong) antes de cotizar en bolsa, los fondos recaudados por la oferta pública inicial de acciones de Runmed-B en Hong Kong fueron sólo el 26% de la ronda de financiación D.
Cabe señalar que cuanto menor sea el ratio de emisión de nuevas acciones, mayor será la restricción a la liquidez de la negociación de acciones. En este caso, una cantidad relativamente pequeña de capital puede mantener estable el precio de las acciones de la empresa o incluso hacer subir el precio de las acciones, amplificando así el efecto de la prima de liquidez y estabilizando la capitalización de mercado y el nivel de valoración de la empresa en una atmósfera de mercado relativamente lenta.
Ji Wenhe, socio a cargo del negocio de cotización en bolsa del Departamento de Servicios de Mercado de Capitales de Deloitte en China, dijo en una entrevista con periodistas que, en un contexto de atmósfera de mercado poco ideal, la valoración de las empresas que cotizan en bolsa también puede verse afectada. y reducido. Deloitte China ha observado que algunas empresas optan por reducir el índice de distribución cuando cotizan en bolsa para reducir la volatilidad del precio de las acciones de la empresa.
Dado que la mayoría de las acciones de la empresa todavía están en manos de los principales accionistas o inversores institucionales, no especularán excesivamente en el mercado, lo que ayuda a estabilizar el precio de las acciones y el valor de mercado de la empresa. Explicó Ji Wenhe.
A juzgar por la situación de algunas empresas, las valoraciones estables apuntan a valoraciones elevadas en el mercado primario.
El mercado primario estuvo muy activo en los últimos dos años, lo que llevó a que la valoración de muchas empresas subiera un nivel. Las instituciones detrás de esto tienen requisitos de desinversión. Para mantener las valoraciones posteriores a la cotización, sólo pueden reducir la escala de financiación de las IPO. El responsable del negocio de banca de inversión de la citada firma de valores china afirmó que en cualquier caso, la salida a bolsa de empresas es un consuelo para los inversores del mercado primario. Hoy en día, la inversión en el mercado primario es mucho mayor que el monto de retiro. Los LP (inversores) están más inclinados a evaluar la DPI (tasa de dividendo de capital) del fondo que la TIR (tasa interna de rendimiento), por lo que salen lo antes posible. posible es propicio para fijar el DPI del fondo. El requisito previo para crear DPI es que la empresa cotice en bolsa, por lo que es más urgente hacerlo.
El periodista se enteró de que durante la etapa previa a la IPO, muchas empresas firmarán acuerdos de apuestas de IPO con instituciones de capital de riesgo. En términos generales, si la empresa en cuestión no puede completar la cotización en el tiempo especificado, según el acuerdo, la empresa deberá pagar un precio más alto para recomprar las acciones en poder de la institución de capital riesgo o compensar más capital. Hay múltiples factores entrelazados y la IPO de bolsillo se ha convertido en una opción impotente para estas empresas.
Las emisiones a pequeña escala pueden ser una opción de compromiso en la situación actual. El abogado Hu también dijo que las emisiones con descuento son generalmente difíciles de aceptar porque algunas empresas tienen valoraciones financieras elevadas antes de la IPO y los accionistas institucionales existentes también tienen requisitos mínimos para las valoraciones de las emisiones.
Para los inversores del mercado primario, la salida a bolsa de la empresa invertida es una estrategia y una oportunidad para retirar fondos. Shun Zhiyong dijo que en cuanto a cuánto dinero se puede recaudar con la cotización, puede que no sea su primera preocupación.
Es difícil que la IPO de bolsillo respalde el precio de las acciones
¿Puede la IPO de bolsillo desempeñar un papel de apoyo estable en el precio de las acciones de las nuevas acciones que cotizan en bolsa? A juzgar por la situación actual general, su papel es limitado.
Las estadísticas muestran que desde este año, sólo 15 acciones en el mercado de valores de Hong Kong tienen una participación inicial inferior a 10, con una caída promedio de 6,67 en el primer día de cotización. Entre ellas, solo 4 acciones cerraron con ganancias ese día y 4 acciones también cayeron más del 15%. Si se amplía el tiempo de observación, el precio medio de las acciones de estas 15 acciones de Hong Kong ha caído 16,73 desde su cotización, y la caída media se ha ampliado con el tiempo.
Al comparar las 20 acciones de Hong Kong con ofertas públicas iniciales de más de 10 este año, las ganancias promedio desde el primer día de cotización y finales de julio fueron de 6 y -4,87 respectivamente. Ambos datos son mejores que las 15 acciones de bolsa de Hong Kong mencionadas anteriormente.
El desempeño de las acciones de Pocket IPO no fue tan bueno como se esperaba y hay signos de éxito en la etapa de emisión pública y suscripción de nuevas acciones.
Los datos muestran que desde este año, el múltiplo promedio de suscripción a IPO de 15 acciones de Hong Kong con una proporción de IPO menor a 10 es 11 veces mayor. Entre ellas, Minimally Invasive Brain Sciences es la más alta con 45 veces. y Xuanwu Cloud ocupa el puesto 42 veces. Además, los múltiplos de suscripción de Chuangxinqizhi y Ruike Bio-B también superaron las 10 veces.
El año pasado, el índice medio de suscripción pública de nuevas acciones de Hong Kong fue de 238 veces.
Cabe señalar que, a largo plazo, las soluciones de compromiso, como las IPO de bolsillo, tienen muchos problemas.
La función de descubrimiento de precios del mercado de capitales se basa en el contexto del juego completo. Si la proporción de acciones nuevas es baja, la actividad comercial de las acciones se verá afectada, lo que puede provocar una desviación en el precio de negociación de la empresa. Especialmente cuando llegue el levantamiento de la prohibición, la liquidez de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa fluctuará violentamente porque no pueden soportar la gran reducción de sus participaciones.
SenseTime, cuyo precio de las acciones se desplomó antes, es un ejemplo sorprendente.
2021 12.30 Como empresa líder en inteligencia artificial de China, SenseTime aterrizó oficialmente en la Bolsa de Valores de Hong Kong. En el momento de la oferta pública inicial, la empresa emitió sólo cinco acciones nuevas, recaudando fondos netos por valor de 5.552 millones de dólares de Hong Kong. De estas cinco nuevas acciones, unas tres pertenecen a inversores fundamentales y 0,7 nuevas acciones pertenecen al antiguo accionista Shanghai International, de las cuales sólo una de ellas se puede comprar en el mercado secundario con tiempo de bloqueo;
Bajo este modelo de asignación, el precio de las acciones de SenseTime continuó disparándose después de su salida a bolsa, y el valor de mercado más alto de la empresa superó los 320 mil millones de dólares de Hong Kong. Al 29 de junio de este año, el valor de mercado de la empresa se había estabilizado básicamente en más de 200 mil millones de dólares de Hong Kong. Pero con un valor de mercado de 200 mil millones de dólares de Hong Kong, la facturación diaria promedio es de sólo 2,19 millones de dólares de Hong Kong. Si se excluye el desempeño de la empresa en el primer mes de cotización, la facturación diaria promedio de la empresa en los próximos cinco meses será inferior a 6.543,8 millones de dólares de Hong Kong.
La IPO de Pocket aportó a SenseTime casi 1.000 veces el valor de mercado y la diferencia de facturación diaria promedio, y también planteó peligros ocultos.
El 30 de junio de este año, SenseTime marcó el comienzo del levantamiento de la prohibición de accionistas. Aunque SenseTime anticipó el sentimiento del mercado de antemano, y los cofundadores de la compañía, como el presidente y director ejecutivo Xu Li, el científico jefe Wang Xiaogang y el director ejecutivo Xu Bing, anunciaron en la inauguración que extenderían el período de restricción de sus acciones, estas medidas tuvieron poco efecto. efecto. Ese día, además de algunos cambios en los fundamentos de la empresa, el precio de las acciones de SenseTime se desplomó 46,77 y su valor de mercado se evaporó en 926.543.825 millones de dólares de Hong Kong en un solo día. A partir de ahora, el valor de mercado de SenseTime ha caído por debajo de la marca de 80 mil millones de dólares de Hong Kong.
El abogado Hu resumió a los periodistas algunas desventajas potenciales del modelo de IPO de bolsillo. Ella cree que este modelo de emisión tiene tres problemas potenciales: primero, la escala de emisión es limitada y el monto de financiamiento corporativo es limitado; segundo, afecta las expectativas del mercado y puede causar ciertas fluctuaciones en los precios futuros de las acciones; tercero, estas empresas pueden quedar cortas; -Venta de objetivos en el futuro.
Los grandes fondos públicos y los fondos de cobertura considerarán el tamaño de las acciones en circulación al seleccionar acciones. Si el número de acciones en circulación de una empresa es demasiado pequeño, será difícil entrar en su grupo objetivo, lo que también puede formar un círculo vicioso. dijo a los periodistas el responsable del negocio de banca de inversión de la citada firma de valores china.
Si quieres conocer más noticias financieras en tiempo real, síguenos.