Solicitud regular número F8/WK08
Autores J. Cabettis, John M. Bidziak, Michael L. Lemon,
Ejercicios de opciones de compensación para empleados; opciones; gobierno corporativo
Journal of Financial Economics
2005
Volumen 5. 76 Número 2
Página 445
Resumen:
Utilizamos una gran base de datos sobre adjudicación de derechos de ESO para registrar las características del comportamiento de adjudicación de derechos y calibrar un modelo basado en la utilidad para medir el comportamiento de adjudicación de derechos. Cómo se manifiestan las diferencias en el comportamiento de las opciones en los valores de las opciones. e incentivos. Los valores de las opciones y los incentivos calculados a partir de la calibración del modelo se comparan con los valores y los incentivos calculados a partir del modelo utilizado para valorar las opciones negociables. Nuestro análisis proporciona orientación a académicos y profesionales sobre cómo las diferencias en el comportamiento de ejercicio y las opciones de modo afectan el valor y los incentivos de ESO, y resalta la importancia de una comprensión profunda de las fuerzas económicas subyacentes que influyen en el comportamiento de los poseedores de ESO.
En segundo lugar, el sistema de incentivos de acciones se refiere a una empresa que otorga a los gerentes o empleados ordinarios el derecho a comprar una determinada proporción de las acciones de la empresa a un precio predeterminado en el futuro, o que otorga directamente a los gerentes o empleados ordinarios un determinado proporción de las acciones de la empresa en un intento de motivar a los gerentes o la elección del sistema de los empleados comunes. La investigación sobre sistemas de incentivos de equidad basados en el desempeño se basa en el sistema de incentivos de equidad existente, enfocándose en la correlación entre cada vínculo y el desempeño, y tratando de establecer un mecanismo de vínculo entre la ejecución del sistema y la creación de desempeño, de modo que el sistema de incentivos de equidad pueda desempeñar un papel. función incentivadora de manera más efectiva. Este artículo realiza una investigación en profundidad sobre cuestiones como las desviaciones de desempeño, las fuentes de fondos de ejercicio y el comportamiento a corto plazo de los operadores en la implementación de sistemas de incentivos de acciones. Cita una gran cantidad de datos y casos, con el objetivo de analizar las deficiencias de los mismos. el sistema de incentivos de equidad existente y tratar de establecer un sistema de incentivos de equidad. El modelo del sistema de incentivos relacionado con el desempeño mejora la función de incentivo del sistema de incentivos de equidad. Este artículo demuestra los siguientes puntos: 1. En las condiciones actuales del mercado de capitales, debido a la débil correlación entre el precio de las acciones y el desempeño corporativo, las acciones de incentivo relacionadas con el sistema de incentivos de acciones no deberían cotizar ni circular, de lo contrario, no sólo será imposible motivar a los operadores a generar desempeño, sino que también será imposible motivarlos a generar desempeño. Incluso desencadenará una crisis moral mayor, lo que llevará a los operadores a asumir riesgos desesperados para aumentar los precios de las acciones, empujando el futuro de las empresas y los inversores a una situación desesperada. Negando el mercado de valores, ¿cómo resolver el problema de los precios de circulación del capital incentivo? El capítulo 2 de este artículo establece un mecanismo de fijación de precios relacionado con el desempeño: el modelo de fijación de precios EVA. En este modelo, existe una relación lineal entre el precio de rescate de las acciones y el desempeño EVA. La única fuente de apreciación de las acciones es el desempeño, lo que alienta a los operadores a crear activamente desempeño para aumentar los precios de las acciones. En este modelo, también se señala la fuente de los fondos de capital en efectivo, es decir, los fondos de ejercicio del operador y el crecimiento del rendimiento. 2. La fuente más favorable de fondos de ejercicio debería ser la parte de crecimiento del rendimiento. El uso de dividendos por desempeño como fuente de fondos para el ejercicio puede formar un círculo virtuoso de mecanismos de incentivos y mejorar el efecto de incentivo. Este modelo se denomina mecanismo de ejercicio de dividendos y los fondos de ejercicio provienen de dividendos por desempeño. Cuanto más rendimiento genere un operador, más rápido se ejercerá la opción y cuanto mayor sea la cantidad, más ganancias obtendrá el operador. Esto incitará al operador a trabajar duro y activamente para crear rendimiento para acelerar el ejercicio de la opción, formando. un círculo virtuoso de mecanismos de incentivos. 3. El sistema de incentivos de capital se centra en incentivos a largo plazo, requiere un bloqueo a largo plazo y estipula el ejercicio por lotes a largo plazo. Por un lado, prevé un plazo más largo de ejercicio y reembolso. Uno de los propósitos de implementar un sistema de incentivos de capital es lograr incentivos a largo plazo; de lo contrario, no es muy diferente de los bonos de descubrimiento. Una vez que se canjea el capital, su función de incentivo desaparece y es necesario estipular el canje de los derechos a largo plazo. Por otra parte, prevé el ejercicio de los derechos a plazos. Otro propósito de implementar un sistema de incentivos de equidad es lograr incentivos a largo plazo. Debido a que los operadores generalmente tienen preferencia por los beneficios en efectivo, es decir, beneficios a corto plazo, si los derechos sólo pueden canjearse y ejercerse en un futuro lejano, esta preferencia a corto plazo de los operadores no se verá satisfecha y el incentivo del sistema quedará muy debilitado. Para lograr un equilibrio entre los incentivos a corto plazo y los incentivos a largo plazo, es necesario prever el ejercicio de los derechos a plazos. Además, se estipula que los derechos se pueden canjear en cuotas y lotes, de modo que los operadores solo puedan obtener una pequeña parte de los rendimientos del capital en cada período y lote, lo que puede evitar que los operadores adopten comportamientos a corto plazo y evitar de manera efectiva riesgos devastadores como Enron y WorldCom.
Este artículo es un estudio preliminar del sistema de incentivos de equidad basado en el desempeño en el entorno económico actual, enfatizando que el sistema de incentivos de equidad debe poder lograr una orientación al desempeño e incentivos a largo plazo. Por lo tanto, el establecimiento de modelos relacionados con el desempeño y el equilibrio de incentivos a largo y corto plazo son clave. Todos los esfuerzos en este artículo se centran en resolver estos dos problemas. El sistema de incentivos bursátiles es un sistema utilizado por las empresas para motivar a los directivos o empleados ordinarios. Según este sistema, para motivar a los directivos o empleados ordinarios, la empresa les asignará un determinado número de acciones u opciones sobre acciones, convirtiéndolos en accionistas. La investigación sobre el sistema de incentivos en acciones por desempeño se basa en el sistema de incentivos en acciones existente. Este estudio se centra en analizar la correlación entre la estructura del sistema y el rendimiento superior. A través de la investigación de este artículo, el autor intenta establecer una relación específica entre la implementación del sistema de incentivos y la implementación del vínculo de desempeño, con el fin de mejorar la efectividad del sistema de incentivos en acciones. Este artículo se centra en cuestiones como la desviación del desempeño, las fuentes de fondos para la compra de opciones o acciones y la miopía gerencial. A través de una gran cantidad de datos y casos, podemos encontrar las fallas del SIS existente, construir nuevos modelos y mejorar la eficiencia del SIS. En este artículo, el autor demuestra los siguientes puntos. 1. En el entorno del mercado de capitales, la correlación entre el precio de las acciones y el rendimiento es débil. Se recomienda encarecidamente que las acciones de las empresas que cotizan en bolsa no coticen, de lo contrario los incentivos para los administradores serán ineficaces y también pueden generar riesgos. de engañar el precio del mercado de incentivos y, en última instancia, perjudicará los intereses de la empresa y de los accionistas. Entonces, ¿cómo se cotizan las acciones de incentivo y cómo se canjean las acciones? El Capítulo 2 responde a estas preguntas estableciendo un modelo de fijación de precios EVA. En este modelo, existe una correlación lineal entre el precio de las acciones y el EVA. Bajo este modelo de precios, la apreciación de las acciones se convierte en la única fuente de desempeño para los gerentes, lo que los motivará a trabajar duro para aumentar los precios de las acciones. En este modelo, también podemos encontrar que las fuentes de capital para la realización de acciones son el capital de ejercicio y el EVA. 2. Los dividendos de capital pueden constituir una buena fuente de capital de ejercicio y formar un sistema de ciclo de incentivos benigno, mejorando así la eficiencia del seguro social. Este sistema se denomina sistema de ejercicio de dividendos de capital. Dado que los dividendos de capital son la única fuente de ejercicio, y sabemos que el desempeño del administrador es la única fuente de dividendos de capital, cuanto mejor sea el desempeño, más dividendos, más rápido será el ejercicio, cuantas más acciones posea el administrador, más acciones Cuanto más ganan, más ganan, lo que los motiva a trabajar más duro, formando así un sistema de ciclo de incentivos virtuoso. 3. Dado que el SIS se utiliza para obtener incentivos a largo plazo, el período de tenencia de acciones por parte de los administradores debe ser bastante largo y se deben estipular reglas para el ejercicio y el reembolso de lotes. En primer lugar, para realizar la función de incentivo a largo plazo del SIS, el período de tenencia debe ser bastante largo; de lo contrario, no será mejor que los dividendos en efectivo. Dado que una vez retirado el efectivo, el efecto de incentivo desaparecerá, el período de tenencia debe ser largo. En segundo lugar, las opciones o acciones deben ejercerse o cobrarse en lotes durante el período de tenencia. Dado que los administradores tienen una preferencia por el efectivo, es decir, una preferencia por los ingresos a corto plazo, si los administradores no pueden obtener ingresos antes del final del largo plazo, su preferencia por los ingresos a corto plazo no podrá realizarse, y entonces la función de incentivo del seguro social será debilitado. Para alinear los incentivos a largo y corto plazo, las opciones o acciones deben ejercerse o cobrarse en lotes. Además, esta prescripción de dividir los ingresos de las acciones de los administradores en varios tramos evita el riesgo de miopía por parte de los administradores, de modo que las empresas pueden evitar desastres como Enron y WorldCom. Este artículo es un estudio preliminar sobre un sistema de incentivos bursátiles basado en un desempeño excelente. El artículo cree que la implementación de un sistema de incentivos en acciones debería poder motivar a los operadores a lograr un desempeño excelente y el período de incentivo debería ser bastante largo. Para lograr estos efectos, la clave es establecer un modelo EVA y establecer un equilibrio entre incentivos de corto plazo e incentivos de largo plazo. La mayoría de los esfuerzos del autor están dirigidos a resolver estos dos problemas.