Hay un dicho famoso del Sr. Hu Shi en Internet que dice así:
Un país sucio, si todos no siguen las reglas y no son morales, eventualmente convertirse en un país humano, la moralidad regresará gradualmente en un país limpio, si todos son morales y nobles sin reglas y siguen los estándares morales todos los días, y todos son desinteresados, eventualmente degenerará en un país sucio. de hipócritas.
Aunque este pasaje es falso, estoy de acuerdo con el significado general. Antes de empuñar un bastón moral, primero verifique si es una persona que sigue las reglas y tiene un resultado final.
¿Cuál es la base del mercado de acciones A? ¿Moralidad o reglas primero?
En primer lugar, el mercado de acciones A está desactualizado.
En primer lugar, el mercado de valores no puede seguir el ritmo de la tasa de crecimiento del PIB y, a menudo, es un mercado alcista o bajista para el PIB. 2065438+En marzo de 2005, Qian Jun, vicepresidente de la Sociedad China de Finanzas y Banca, publicó "¿Por qué los mercados bursátiles de los países grandes con el crecimiento económico más alcista son los más bajistas?" Se señala que de 1992 a 2013, la correlación entre el mercado de acciones A y el crecimiento del PIB fue solo del 9,67%, muy por debajo de la de casi todas las principales economías.
La tasa de correlación en Estados Unidos es del 46,3%, Japón es del 65%, Alemania es del 84,7%, el Reino Unido es del 54,4%, Brasil es del 43,4% y Rusia llega al 74,5%.
¿Por qué las empresas que cotizan en bolsa y que se han sometido a un control estricto obtienen rendimientos a largo plazo de sus acciones que no pueden seguir el ritmo de la tasa de crecimiento general del PIB?
La principal razón de esta situación es que la rentabilidad del mercado de valores no es alta. En el año 2000, invertí 1 yuan en la bolsa de valores y lo conservé desde entonces. Para 2065, 438+04, quedarán 0,75 yuanes (sin incluir la inflación, incluidos los dividendos en efectivo). También podría depositarlos en el banco a la vista. Después de deducir los factores de inflación, el valor neto al final del período todavía alcanzaba los 0,78 yuanes. En comparación, Estados Unidos está a 1,5 yuanes, e India y Brasil, ambas economías emergentes, están por encima de 2 yuanes. El mercado de valores no es tan bueno como el período de supervivencia.
Las empresas que cotizan en bolsa son de mala calidad y sus beneficios no son tan buenos como los de las empresas que no cotizan en bolsa. Después de que se seleccionaron miles de empresas que cotizan en bolsa, dieron un suspiro de alivio después de cruzar el puente de una tabla. El índice de beneficio neto no fue tan bueno como el de las empresas que no cotizan en bolsa: de 2000 a 2014, el índice de beneficio neto anual general de. entre el 13,7% y el 35,1%. Durante el mismo período, la cifra para las empresas no cotizadas fue del 64,9%. Durante los 15 años, los primeros quedaron muy por detrás de los segundos todos los años sin excepción.
Solo hay tres explicaciones para esta paradoja: en primer lugar, las empresas que cotizan en bolsa falsifican ganancias antes de cotizar en bolsa; en segundo lugar, las ganancias son escasas después de cotizar en bolsa; en tercer lugar, incluso si obtienen ganancias, no están dispuestas a pagar dividendos;
No es realista que todas las empresas cometan fraude y es poco probable que las ganancias disminuyan después de cotizar en bolsa. Es decir, en este caso, sólo se puede decir que las empresas que cotizan en bolsa no necesitan establecer una cultura de retorno y también pueden obtener un buen valor de mercado por otros medios. En resumen, en el pasado, el mercado de acciones A se centraba en la financiación pero no en la rentabilidad.
En segundo lugar, debido a las malas condiciones crediticias, la implementación a gran escala del sistema de registro y la exclusión a gran escala de la lista conducirán al colapso.
Actualmente, el mercado de valores de China sólo puede comercializarse bajo un entorno legal estricto, y los métodos actuales de supervisión y mercado deben adaptarse a la brecha crediticia del mercado de acciones A.
Algunos profesionales señalaron que el sistema de registro puede evitar la búsqueda de rentas por parte de las autoridades reguladoras. Esto es cierto, pero no existe base para su implementación en el mercado actual. Hay tantas empresas que quieren salir a bolsa que la oferta supera la demanda. Quien vaya primero, quién vaya último, quién suba a qué tablero, todos tienen un enorme margen para la búsqueda de rentas. Actualmente hay más de 3.000 empresas de acciones A y han sido severamente reprendidas por las autoridades reguladoras. ¿Qué pasa con 30.000 empresas? ¿Qué hacer con la mitad de las “penny stocks”? ¿Qué deberíamos hacer si 200 empresas salen de la lista cada año? En un mercado donde los inversores minoristas representan la mayoría, el enfoque anterior convertirá el mercado de acciones A en un matadero.
No olvide las garantías de venta emitidas en nombre de la comercialización. ¿Cuál fue el resultado? Se convirtió en un baño de sangre.
Los gobiernos locales también venden tierras en nombre de la mercantilización. Hoy en día, el sector inmobiliario es demasiado grande para quebrar, lo que tiene mucho que ver con las finanzas locales.
La comercialización de las acciones tipo A debe coincidir con la base crediticia local y no puede darse por sentado. De lo contrario, cualquier supuesta innovación en nombre de la mercantilización no será más que una nueva ronda de distribución de beneficios. No mires consignas, mira la esencia.
En tercer lugar, nos preocupan los juegos de mercado en nombre de la conciencia.
Si cada moralista defiende sus propios intereses en nombre del populismo, el mercado se convertirá en el peor mercado.
Un mercado saludable debe tener espacio para los juegos de intereses, de modo que los intereses de todas las partes puedan ser atendidos de manera justa bajo la premisa de la justicia procesal. Además, un mercado saludable crea una cultura que respeta los procedimientos porque están probados y probados. La conclusión a la que deben adherirse los reguladores es que no ocurrirán incidentes a gran escala que excedan el límite legal.
Para el mercado de valores, la conclusión es que no hay uso de información privilegiada ni "ganar lana" a través de ventajas informativas. Es imposible prohibir todo el uso de información privilegiada y es imposible hacer que los accionistas con información privilegiada en el mercado se conviertan en Lei Feng. Entonces, ¿qué deberían hacer los reguladores? Prevenir la mayoría de las violaciones y evitar que el mercado se convierta en un mercado de limones donde prevalecen los inferiores y se eliminan los superiores.
La manipulación de acciones tipo A es común. Gengs escribió una vez un artículo analizando una muestra de manipulación del mercado. La muestra incluye 247 empresas que cotizan en bolsa con una alta proporción de acciones A en la Bolsa de Valores de Shanghai en 2010, y 282 empresas que cotizan en bolsa con una alta proporción de adjudicaciones en la Bolsa de Valores de Shanghai de 2000 a 2010. ¿Existe tráfico de información privilegiada?
Este artículo toma la fecha de anuncio de la emisión de acciones de alta proporción y el plan de conversión de acciones y la fecha de anuncio del plan de adjudicación de alta proporción como 0:00 respectivamente. Al analizar los cambios en el exceso de rendimiento promedio de 30 días antes y después de las 0 en punto y los resultados de la prueba T, combinados con los resultados del cálculo de la curva de exceso de rendimiento acumulado, la curva de tasa de rotación y el efecto y anuncio del uso de información privilegiada. En efecto, se encontró que había diferencias obvias en el precio de las acciones en los días previos a la divulgación de la información. Esto muestra que las empresas que cotizan en bolsa con una alta proporción de acciones extras y acciones y una alta proporción de emisiones de derechos antes de la publicación de información tienen una mayor probabilidad de utilizar información privilegiada.
¿No hay transferencia de regalo alta? ¿O investigar estrictamente el uso de información privilegiada? Con una rotación cada vez mayor, solo podemos controlar primero el fenómeno de la alta rotación, luego investigar estrictamente el uso de información privilegiada a un costo menor y esperar hasta que mejore el crédito del mercado antes de utilizar los métodos del mercado europeo y estadounidense. Esta es también la razón por la que el mercado de valores se encuentra en sus primeras etapas de desarrollo y la supervisión es particularmente fuerte.
Si las leyes y reglas pueden permitir que más del 70% de las personas mantengan el resultado final (si más del 30% de las personas violan las reglas, el mercado será incontrolable), el mercado de acciones A será un mercado sano en su conjunto; si la mayoría de la gente no cumple las normas, este es un mercado de limón de supervivencia del más fuerte.
¿Por qué el mercado de acciones A dejó de emitir nuevas acciones para salvar al mercado del shock? Debido a que el ácido cítrico alcanza un cierto nivel, los inversores tienen miedo de probarlo. ¿Por qué ir al extranjero a comprar leche en polvo? Debido a que han perdido su crédito hasta cierto punto, los consumidores sólo pueden descontar la calidad de los bienes de consumo nacionales en su conjunto.
El resultado final lo mantienen la ley y la cultura. Una sociedad con leyes desalineadas será opaca. El cumplimiento de la ley depende de la cultura. Si la cultura impide que la mayoría de la gente haga cumplir la ley, ésta se convertirá en letra muerta.
Considerando el costo de hacer cumplir la ley, siempre he defendido que las reglas básicas deben ser pocas pero precisas para que la mayoría de las personas puedan cumplirlas y evitar el fenómeno de que la ley no rinda cuentas. Una vez formuladas las reglas, deben implementarse estrictamente para proteger la dignidad de las reglas y aumentar considerablemente el costo de su violación. Así funciona el sistema fiscal estadounidense. Parece que no hay problema si evades impuestos en transacciones en efectivo, pero una vez que te descubran, se acabará por completo.