1. Conceptos y características de los derivados financieros
(1) Concepto de derivados financieros
Los derivados financieros también se conocen como "financieros". "Derivados" es un concepto correspondiente a instrumentos financieros básicos. Se refiere a productos financieros derivados basados en productos básicos o variables financieras básicas, y sus precios dependen de las variaciones de precios de estos últimos. Prediciendo tendencias futuras del mercado como precios de acciones, tasas de interés, tipos de cambio, etc. , firmaremos contratos a plazo o intercambiaremos instrumentos financieros emergentes en diferentes productos financieros pagando un pequeño depósito o tarifa de uso.
1. Definición de las Normas de Contabilidad Financiera de EE. UU. N° 133: Los derivados son instrumentos financieros u otros contratos que tienen las siguientes características:
(1) Tener ① una o más Variables básicas; ② Uno o más montos nominales o líneas de pago. Existen cláusulas especiales que estipulan el monto de la liquidación, y en algunos casos es necesario indicar si se requiere liquidación.
(2) No permite una inversión neta inicial o requiere una inversión neta menor que otros tipos de contratos que responden de manera similar a cambios en los factores del mercado.
(3) Los términos del contrato requieren o permiten la compensación, pueden cerrar fácilmente la posición a través de medios externos y contractuales, o permitir la entrega de ciertos activos de modo que la posición del receptor no difiera materialmente de la compensación. .
2. Definición de la Norma Internacional de Contabilidad No. 39: Los derivados se refieren a instrumentos con las siguientes características:
(1) Su valor cambia con tasas de interés específicas, precios de valores, precios de materias primas, tipos de cambio, índice de precios o tipos de interés, calificación crediticia o índice crediticio o variables similares.
(2) No se requiere inversión neta inicial, o se requiere menos inversión neta que otros tipos de contratos con respuestas similares a cambios en las condiciones del mercado.
(3) Liquidación en fecha futura.
En 2005, las "Disposiciones Provisionales sobre el Reconocimiento y Medición de Instrumentos Financieros (Prueba)" emitidas por el Ministerio de Finanzas de mi país básicamente siguieron las definiciones de derivados y derivados implícitos en las normas contables internacionales, y Se estipula claramente que todos los derivados financieros se clasifican como "activos o pasivos financieros para negociar", su medición posterior se calcula como "valor razonable" y las ganancias y pérdidas resultantes se incluyen en las pérdidas y ganancias corrientes.
(2) Características básicas de los derivados financieros
1. Intertemporal: Primero, es la predicción de la tendencia cambiante de los factores de precios, y se acuerda negociar o elegir. comercio en un momento determinado en el futuro. Un contrato de transacción que implica la transferencia intertemporal de activos financieros.
2. Apalancamiento: Puedes firmar un contrato a largo plazo o intercambiar diferentes instrumentos financieros pagando un pequeño depósito o regalía. Por ejemplo, si el margen para el comercio de futuros es el 5% del monto del contrato, puede controlar los activos del contrato 20 veces el monto invertido, logrando una pequeña ganancia.
3. Vinculación: El valor de los instrumentos financieros está estrechamente relacionado con los productos o variables subyacentes, y las reglas cambian.
4. Incertidumbre y altos riesgos: ① Riesgo crediticio de incumplimiento por parte de ambas partes; ② Riesgo de mercado de cambios en el precio de activos o índices; ③ Riesgo de liquidez de no poder cerrar o liquidar debido a la falta de contraparte; Riesgos de liquidación que pueden resultar de la falta de pago o entrega a tiempo de la contraparte; ⑤ riesgos operativos causados por errores humanos o fallas del sistema o fallas de control; ⑤ riesgos legales causados por incumplimiento de contrato;
Dos. Clasificación de derivados financieros (nuevo)
(1) Clasificación por forma de producto y centro de negociación:
1. Derivados incorporados: se refiere a contratos no derivados incorporados (también llamados maestros). contratos) derivados financieros. Un instrumento derivado es aquel en el que algunos o todos los flujos de efectivo del contrato principal se ajustan por cambios en una tasa de interés específica, precio de instrumento financiero, tipo de cambio, precio o índice de tasa de interés, calificación crediticia o índice crediticio, o variable similar. . Por ejemplo, los términos actuales de los bonos corporativos pueden incluir disposiciones de rescate, disposiciones de venta, disposiciones de conversión de acciones y disposiciones de reinicio.
2. Derivados negociados en bolsas. Se refiere a productos derivados cotizados y negociados en bolsas organizadas, como productos de opciones sobre acciones, contratos de futuros y contratos de opciones negociados en bolsas.
3. Derivados extrabursátiles.
(2) Clasificación por tipo de instrumento básico: productos de renta variable, derivados financieros, derivados de divisas, derivados de tipos de interés, derivados de crédito y otros derivados (futuros políticos para gestionar riesgos políticos, futuros de cambio de temperatura, futuros meteorológicos, catástrofes). derivados para gestionar riesgos de catástrofes, etc.
).
(3) Clasificación según sus propios métodos y características de negociación: contratos financieros a plazo, futuros financieros, opciones financieras, swaps financieros y derivados financieros estructurados.
3. La aparición y tendencia de desarrollo de los derivados financieros
(1) La aparición y el desarrollo de los derivados financieros
1. Es una cobertura.
2. La liberalización financiera desde la década de 1980 ha promovido aún más el desarrollo de los derivados financieros.
(1) Eliminar el límite superior de las tasas de interés de los depósitos y realizar gradualmente la mercantilización de las tasas de interés.
(2) Romper las restricciones geográficas y de categorías comerciales de las instituciones financieras, permitir que los negocios de las instituciones financieras crucen y penetren libremente y fomenten el desarrollo integral de los bancos;
(3 ) Relajar los controles cambiarios
(4) Abrir varios mercados financieros y relajar las restricciones a los flujos de capital.
3. El afán de lucro de las instituciones financieras es otra razón importante para el surgimiento y el rápido desarrollo de los derivados financieros.
4. La nueva revolución tecnológica proporciona la base material y los medios para la generación y desarrollo de derivados financieros.
(2) Novedades en derivados financieros
1. Innovación en la gestión de riesgos.
2. Potenciar la innovación móvil.
3. Innovación crediticia
4. Innovación creativa en acciones
Sección 2 Contratos a plazo, futuros y swaps financieros
1. Negociación a plazo y negociación de futuros
(A) Negociación al contado: "Pague con una mano, entregue la mercancía con la otra"
(2) Negociación a plazo
(3) Negociación de futuros
2. Contratos financieros a plazo y mercado de contratos a plazo:
Los contratos financieros a plazo son los derivados financieros más básicos. Las partes de la transacción negocian en el mercado extrabursátil para comprar o vender un activo financiero (o contrato de variables financieras) con un precio base a un precio acordado (llamado precio a plazo) en una fecha futura acordada (fecha de entrega). ).
(1) Contrato a plazo de activos de capital
(2) Contrato a plazo de activos de deuda
(3) Acuerdo de tipos de interés a plazo
( 4) Acuerdo de tipo de cambio a plazo
3. Contratos de futuros financieros y mercados de futuros financieros
(1) Definición y características de los futuros financieros
1 Definición de futuros financieros: En primer lugar, comprenda el comercio de futuros: ambas partes de la transacción de forma centralizada. transacciones de mercado de contratos de futuros realizadas mediante licitación abierta; contratos de futuros: acuerdos estandarizados que involucran bolsas de futuros que estipulan de manera uniforme el tipo, especificación, cantidad, tiempo de entrega y lugar de entrega de productos básicos designados en forma de diversos productos financieros (divisas, bonos, índice de precios de las acciones) como la negociación de futuros subyacente.
2. Características básicas de los futuros financieros
(1) Diferentes objetos comerciales: el comercio al contado es un producto financiero con una forma específica, que representa cierta propiedad o derechos sobre el objeto del comercio de futuros; Son contratos de futuros financieros.
(2) El propósito del comercio es diferente: el comercio al contado es obtener valor o derechos de ingresos, recaudar fondos o encontrar oportunidades de inversión, el propósito del comercio de futuros es la cobertura, para aquellos que no están dispuestos; asumir riesgos de precios Proporcionar condiciones para que los productores y operadores estabilicen los costos y mantengan las ganancias.
(3) El significado del precio de transacción es diferente: el precio de transacción financiera al contado es el precio de equilibrio en un momento determinado mediante licitación pública. Aunque el comercio de futuros financieros se forma durante el proceso de transacción, es una expectativa de precios futuros.
(4) Los métodos de transacción son diferentes. La negociación al contado de instrumentos financieros requiere la entrega total de fondos e instrumentos financieros dentro de unos pocos días hábiles después de la transacción. Los mercados maduros también implementarán un sistema de margen, pero las firmas de valores prestarán los fondos o valores involucrados a los comerciantes y cobrarán los intereses correspondientes. ser cargado. El comercio de futuros adopta un sistema de margen y un sistema diario de valoración a precio de mercado, y los operadores no necesitan poseer ni tomar prestados todos los fondos o instrumentos financieros subyacentes al operar.
(5) Diferentes métodos de liquidación: transferencia de transacciones al contado; liquidación de cobertura
3 La diferencia entre futuros financieros y transacciones a término ordinarias:
(1) Transacción. Las ubicaciones y las instituciones comerciales varían.
(2) Los sistemas regulatorios de las transacciones son diferentes.
(3) La negociación de futuros financieros es una transacción estandarizada.
(4) El sistema de márgenes y el sistema de liquidación diaria conllevan riesgos de impago.
(2) Principales sistemas de negociación de futuros financieros
1. Sistema de negociación centralizado
2. Estandarizar los contratos de futuros y los mecanismos de cobertura.
3. Margen y su apalancamiento
4. Cámara de compensación y sistema de liquidación libre de deuda
5. Sistema de informes a gran escala
(3) Tipos de futuros financieros:
1. Futuros de divisas
Antecedentes de los futuros de divisas: prevenir el riesgo de tipo de cambio (incertidumbre del tipo de cambio en el mercado de divisas) (principios de 1970).
Tipos de riesgo de tipo de cambio:
El riesgo de tipo de cambio comercial se refiere a la posibilidad de pérdidas debido a cambios en el tipo de cambio en el comercio internacional;
Tipos de riesgo de tipo de cambio financiero El riesgo incluye el riesgo de crédito y deuda (cambios en los tipos de cambio debido a préstamos internacionales) y el riesgo de reservas (riesgo de tipo de cambio debido a las reservas de divisas).
2. Futuros sobre tipos de interés
Los activos subyacentes son un cierto número de instrumentos financieros relacionados con los tipos de interés, principalmente diversos instrumentos financieros con renta fija, que se utilizan principalmente para evitar los tipos de interés. riesgos generados.
(1) Futuros sobre bonos: los futuros sobre bonos, principalmente bonos del Tesoro, son los futuros sobre tipos de interés más importantes en las principales bolsas.
(2) Se refieren principalmente a futuros de tipos de interés: libor e hibor.
(3) Futuros sobre acciones
(1) Futuros sobre índices bursátiles: el comercio de futuros sobre el valor de las acciones, se originó en la Bolsa de Productos Agrícolas de Kansas en 1982, con el índice de precios de las acciones como tema y se adopta la liquidación en efectivo y el valor del contrato se calcula multiplicando el valor del índice de precios de las acciones por una cantidad fija de futuros sobre índices bursátiles emergentes: futuros sobre índices compuestos de precios de acciones S&P 500 lanzados por CME, futuros sobre índices compuestos lanzados por NSE; y el índice compuesto Value Line lanzado por la Bolsa de Futuros de Productos Agrícolas de Kansas; en 1983, la Bolsa de Futuros de Sydney lanzó futuros denominados en acciones; en 1984, la Bolsa Internacional de Futuros Financieros de Londres del Financial Times lanzó futuros sobre el valor de las acciones;
(2) Futuros sobre acciones únicas: basados en Futuros sobre acciones únicas para instrumentos básicos. El comprador y el vendedor acuerdan comprar o vender una determinada cantidad de acciones a un precio acordado en la fecha de vencimiento del contrato.
③Futuros de cartera de acciones:
(4) Funciones de los futuros financieros
1. Función de cobertura: Es realizar operaciones opuestas en el mercado spot y en el mercado de futuros. al mismo tiempo.
(1) Principios básicos de la cobertura
(2) Prácticas básicas de la cobertura
2. Función de descubrimiento de precios: competencia efectiva en acciones públicas La función de formación Los precios de futuros a través de ofertas centralizadas en un entorno se caracterizan por la previsibilidad, la continuidad y la autoridad, porque muchos factores que afectan la oferta y la demanda se concentran en el piso de negociación, y se forma un precio de transacción unificado a través de ofertas abiertas.
3. Función de especulación
4. Función de arbitraje
Sistema de negociación centralizado de futuros financieros
La negociación se realiza en la bolsa de futuros. Responsabilidades de la bolsa: Proporcionar lugares e instalaciones de negociación; formular contratos de futuros estandarizados; formular regulaciones comerciales y reglas comerciales; controlar los riesgos del mercado; Se implementa el sistema de membresía. Los no miembros sólo pueden comerciar a través de corredores miembros de confianza.
Método de negociación coincidente:
Modo creador de mercado: modo basado en cotizaciones, los operadores aceptan cotizaciones.
Modo de oferta: modo controlado por comandos, que empareja directamente a través del centro de emparejamiento.
Contratos de futuros estandarizados y mecanismo de cobertura de futuros financieros
Los contratos de futuros son diseñados por la bolsa y anunciados al mercado después de la aprobación de la autoridad competente.
El contenido del contrato incluye: variedad, unidad de negociación, cambio de precio mínimo, límite de precio diario, mes del contrato, horario de negociación, último día de negociación, fecha de entrega, lugar y método de entrega, y las variables son las materias primas subyacentes. precio de transacción.
El diseño tiene como objetivo facilitar que ambas partes realicen operaciones de cobertura de transacciones inversas antes de que expire el contrato, eviten la entrega física y logren el propósito de preservar el valor y obtener ganancias.
Aproximadamente el 2% de los contratos de futuros requieren entrega final.
Margen de futuros financieros y su apalancamiento
El propósito de establecer un sistema de margen es controlar los riesgos de la negociación de futuros y mejorar la eficiencia.
Depósito original
Beneficio de mantenimiento
Nivel de margen: según las regulaciones de la cámara de compensación, el nivel es generalmente del 5-10%, pero el mínimo es 1% y el máximo es 18%.
Los niveles de margen reflejan apalancamiento.
Cámara de compensación de negociación de futuros financieros
Utiliza una cámara de compensación independiente como agencia de compensación y adopta un sistema de membresía.
Responsabilidades de la cámara de compensación: determinar y publicar los precios de liquidación diarios y los precios de liquidación finales; ser responsable de recaudar y administrar los márgenes; ser responsable de la compensación diaria de los contratos firmados; ; supervisar el vencimiento Entrega física de contratos, publicación de datos de transacciones y otra información.
Sistema de liquidación libre de deuda
También conocido como sistema de valoración diaria del mercado, el precio de transacción promedio de cada contrato de futuros en el último minuto del día de negociación o en unos pocos Los minutos antes del cierre se utilizan como precio de liquidación del día, se comparan con el precio de cada transacción, se calculan las pérdidas y ganancias flotantes y se liquida el mercado en cualquier momento.
Con un día de negociación como el ciclo de liquidación más largo, las posiciones comerciales de todas las cuentas se calculan de acuerdo con diferentes fechas de vencimiento, y todas las ganancias y pérdidas comerciales deben liquidarse de manera oportuna para que las cuentas de margen pueden ajustarse de manera oportuna y los riesgos de mercado pueden controlarse.
El papel de la cámara de compensación
Todas las transacciones se publican en la cuenta de la cámara de compensación, convirtiéndose en la contraparte de todos los comerciantes, actuando como vendedor de todos los compradores y como comprador de todos los vendedores. Responsable de liquidar ganancias y pérdidas al vencimiento del contrato, cobertura o cierre.
La bolsa se convierte en garante del cumplimiento de todos los contratos y asume todos los riesgos crediticios, de modo que los operadores no necesitan revisar los recursos financieros y la solvencia crediticia de ambas partes.
Sistema de posiciones limitadas para futuros financieros
Definición: Sistema que limita el número de posiciones mantenidas por los traders para evitar una concentración excesiva de los riesgos del mercado y la manipulación del mercado.
Formulario: Los límites de posición, los límites de posición de miembros y los límites de posición de clientes se determinan en función de la cantidad de margen.
Principios de límite de posiciones: el corto plazo es más estricto que el largo plazo, la cobertura y la especulación se tratan de manera diferente a las instituciones y a los inversores minoristas, el límite de posición total y el límite de posición proporcional se combinan, y las posiciones; en la dirección opuesta no se puede compensar.
Sistema de informes a gran escala de futuros financieros
Una vez establecido el sistema de límite de posiciones, cuando las posiciones de los miembros o clientes alcanzan el monto especificado por el intercambio, deben informar la apertura de cuentas y las transacciones. , fuentes de fondos y motivaciones de las transacciones, etc. , para que la bolsa pueda revisar si los grandes inversores tienen comportamientos excesivos de especulación y manipulación del mercado, y determinar el estado de riesgo comercial de los grandes inversores.
El sistema de informes a gran escala es la primera barrera al sistema de restricción de almacenes.
(5) Precios teóricos y factores que influyen en los futuros financieros.
1. El precio teórico de los futuros financieros:
El costo de oportunidad de comprar al contado y mantener = precio de compra (precio al contado actual) + interés de capital durante el período de tenencia - Beneficio obtenido por tenencia. sobre instrumentos financieros al contado.
Intereses o dividendos e ingresos por inversiones
El costo de oportunidad de comprar y mantener al contado = precio de compra (precio de futuros actual)
Factores que afectan los precios de futuros financieros. factores principales.
(1) Precio al contado
(2) Tasa de rendimiento o tasa de descuento requerida
(3) Plazo
( 4) Estado de pago de intereses de los instrumentos financieros al contado
(5) Opciones de entrega
IV. Transacciones de swap financiero
Swap se refiere a una transacción financiera en la que dos o más partes intercambian flujos de efectivo regularmente dentro de un período de tiempo acordado de acuerdo con los términos acordados. Se puede dividir en swaps de divisas y swaps de tasas de interés. swaps de acciones y swaps de crédito.
Sección 3 Opciones financieras y opciones de derivados financieros
1. Definición y características de las opciones financieras
(1) Definición de opciones financieras: basadas en productos financieros o una forma de negociación de opciones en la que el tema son los contratos de futuros financieros. El comercio de opciones significa que el comprador obtiene el derecho de comprar o vender una determinada cantidad de productos financieros o contratos de futuros financieros del vendedor a un precio determinado dentro de un período de tiempo específico después de pagar una determinada tarifa de opción al vendedor. El núcleo es una especie de poder, y el comprador mide si se realiza o no en función del tamaño del beneficio.
El comercio de opciones es una transferencia paga unilateral. El comprador de una opción tiene este derecho pagando la prima de la opción, pero no asume la obligación de comprar o vender la opción, debe cumplir su compromiso según el contrato después de recibir la prima de la opción.
(2) Características de las opciones financieras: La característica más importante es que se trata únicamente de un intercambio de derechos de compra y venta.
(3) La diferencia entre futuros financieros y opciones financieras:
1. Los activos subyacentes son diferentes.
2. La simetría de los derechos y obligaciones de los comerciantes es diferente.
3. Las garantías de rendimiento son diferentes.
4. Diferentes flujos de caja
5. Diferentes características de pérdidas y ganancias.
6. Las funciones y efectos de la cobertura son diferentes.
2. Clasificación de las opciones financieras
(1) La naturaleza de las opciones: opciones de compra y opciones de venta.
(2) El tiempo de ejecución se divide en opciones europeas, opciones americanas y opciones americanas modificadas.
(3) Clasificación según la naturaleza de los subyacentes de las opciones financieras: opciones sobre acciones, opciones sobre índices bursátiles, opciones sobre tipos de interés, opciones sobre divisas, opciones sobre contratos de futuros financieros y opciones swap.
3. Funciones de las opciones financieras: cobertura y descubrimiento de precios
4. Precios teóricos de las opciones financieras y sus impactos
(1) Valor intrínseco de las opciones financieras
El valor de rendimiento, el valor del contrato de opción en sí, es el beneficio que el comprador puede obtener al ejercer la opción. El valor intrínseco depende de la relación entre el precio del acuerdo de opción y el precio de mercado del activo subyacente. El precio acordado es el precio al que el comprador y el vendedor de la opción acuerdan ejecutar la compra y venta del activo subyacente cuando se negocia la opción.
Según la relación entre el precio acordado y el precio de mercado, las opciones se pueden dividir en opciones reales, opciones virtuales y opciones at-the-money.
Tomando Evt como valor intrínseco, S como precio de mercado, X como precio acordado y M como unidad de negociación, entonces
El valor intrínseco de la opción de compra es: Si S & gtx, entonces Evt = (s-x). m, en caso contrario 0.
El valor intrínseco de una opción de venta es: Si s
(2) Valor temporal de las opciones financieras
El valor extrínseco, el importe realmente pagado por la El comprador de la opción supera parte del valor intrínseco. Los compradores de opciones están dispuestos a pagar una prima más alta con la esperanza de que el valor intrínseco aumente con el tiempo y a medida que cambien los precios del mercado.
Cálculo indirecto: Resta el valor intrínseco del precio real.
(3) Factores que afectan los precios de las opciones financieras
1. Precio acordado y precio de mercado: La relación de precios determina el valor intrínseco y el valor temporal de la opción. Cuanto mayor es la diferencia de precios, menor es el valor del tiempo.
2. Período de la opción, que es el tiempo de validez restante de la opción y el tiempo desde la fecha de negociación de la opción hasta la fecha de vencimiento de la misma. Cuanto mayor sea el plazo de la opción, mayor será el precio de la opción.
3. Tasa de interés. Los cambios en las tasas de interés a corto plazo afectan los precios de las opciones. Relación compleja
4. Fluctuaciones de precios de los activos subyacentes.
5. Rentas de activos subyacentes. Cuanto mayor sea el rendimiento del activo subyacente, menor será el precio de la opción de compra y mayor será el precio de la opción de venta.
Verbo (abreviatura de verbo) warrant (nuevo)
Definición: Los valores subyacentes son emitidos por el emisor o por un tercero distinto del emisor (en adelante, el "emisor" "), y el acuerdo El tenedor tiene derecho a comprar o vender los valores subyacentes del emisor a un precio acordado dentro de un período específico o en una fecha específica, o recibir una liquidación en efectivo por la diferencia.
(1) Clasificación de los warrants:
1. Clasificados por activos subyacentes: acciones, bonos y otros tipos de warrants.
2. Según el origen del subyacente: warrants y warrants cubiertos.
3. Según los derechos del titular: warrants de compra y warrants de venta.
4. Según el tiempo de ejercicio: warrants americanos, warrants europeos y warrants Bermuda.
5. Según el valor intrínseco de los warrants, se dividen en warrants at the money, warrants in the money y warrants out of the money.
(2) Elementos de los warrants
1. Categoría del warrant
2. Precio de ejercicio
3. p>4. Duración
5. Fecha de ejercicio
6. Método de liquidación del ejercicio
7. , cotización y negociación de warrants.
1. Emitir warrants
(1) Proporcionar y mantener una cantidad suficiente de valores subyacentes o efectivo a través de una cuenta especial como garantía de desempeño.
El número de objetivos de la garantía de cumplimiento = el número de warrants cotizados * el ratio de ejercicio * el coeficiente de garantía.
El monto en efectivo de la garantía de desempeño = el número de garantías enumeradas *precio de ejercicio *índice de ejercicio *coeficiente de garantía
(2) Proporcionar una institución reconocida por la bolsa como una entidad conjunta irrevocable garante ejecutante de responsabilidad.
2. Warrants T+0 de negociación circular cotizados y negociados
6. Valores convertibles
(1) Definición, clasificación y características de los valores convertibles
p>
1. Definición: El tenedor puede convertirlo en una cierta cantidad de otros valores a una cierta proporción o precio dentro de un cierto período; esta es una opción de compra a largo plazo sobre acciones ordinarias.
2. Clasificación: bonos convertibles y acciones preferentes convertibles.
Importancia para el emisor: ahorrar costos de emisión (las tasas de interés de los bonos o las tasas de dividendos de las acciones preferentes pueden ser más bajas que las de los bonos de crédito similares), reducir los costos de financiamiento (de acuerdo con las regulaciones legales, los bancos comerciales y otras instituciones financieras); No se permite invertir en acciones ordinarias, pero los valores convertibles son bonos o acciones preferentes (actualmente no existen acciones preferentes convertibles en China)
Significado para los inversores: La opción de evitar riesgos pero no evitar rentabilidades dentro de un plazo. cierto rango.
3. Características de los valores convertibles
(1) Es un bono con warrants y tiene la doble característica de los bonos corporativos y las acciones.
(2) Tiene las características de doble elección: el tenedor tiene derecho a convertir o no convertir; el emisor tiene derecho a rescatar o no rescatar.
(2) Elementos de los valores convertibles
1. Período de validez, período de conversión, tipo de cupón o tipo de dividendo.
Período de validez: el tiempo que transcurre desde la fecha de emisión del bono hasta la fecha de amortización del principal e intereses.
Período de conversión: fecha de inicio de la conversión a fecha de finalización.
Las leyes y regulaciones vigentes de mi país estipulan que el plazo mínimo de los bonos corporativos convertibles es de 3 años y el máximo de 5 años, y pueden convertirse en acciones de la empresa dentro de los 6 meses posteriores a su emisión.
2. Tasa cupón o rentabilidad por dividendo. La tasa de cupón de los bonos corporativos convertibles (o tasa de dividendo de acciones preferentes convertibles) se refiere a la tasa de cupón anual de los bonos corporativos convertibles como bonos (o tasa de dividendos de acciones preferentes). La tasa de interés la determina el emisor en función de la tasa de interés del mercado. calificación crediticia de bonos corporativos y Se determinan los términos de la emisión.
3. Ratio de conversión, precio de conversión, condiciones de reembolso y condiciones de reventa.
Ratio de conversión * precio de conversión = valor nominal de los valores convertibles
4.
La amortización se refiere a la amortización anticipada de los bonos convertibles emitidos por parte del emisor. La premisa suele ser que el precio de las acciones de la empresa es superior al precio de conversión por un cierto margen.
Recompra significa que cuando las acciones de la empresa continúan siendo inferiores al precio de conversión durante un cierto período de tiempo, el tenedor del bono convertible las venderá al emisor a un precio previamente acordado.
5. Condiciones de modificación del precio de conversión: cuando el precio nominal de las acciones cae debido a que la empresa regala acciones u otras razones, es necesario ajustar el precio de conversión.
(3) Valor y precio de los bonos convertibles
1. Valor de conversión de los bonos convertibles
2.
Valor de la inversión: fórmula y cálculo real
Valor teórico: solo cuando el precio de las acciones sube hasta el punto en que el valor de conversión del bono es mayor que el valor teórico del bono, Los inversores ejercerán el derecho de conversión.
3. Precio de mercado del bono convertible: cuando precio de mercado = precio teórico (paridad de conversión cuando el precio de mercado es superior al precio teórico (prima de conversión cuando el precio de mercado es inferior al precio teórico); (descuento de conversión) )
Sección 4 Introducción a otros productos derivados
1 Recibos de depósito
(1) Definición de recibos de depósito
Definición: Documento transferible que representa los valores (acciones o créditos) de una empresa extranjera que circulan en el mercado de valores de un país.
Los recibos de depósito involucran a tres instituciones clave: bancos depositarios, bancos custodios y sociedades fiduciarias de depósito.
Forma: ADR-GDR-IDR, donde ADR y GDR son iguales en términos de ley, operación y gestión, pero la única diferencia es que la dirección de marketing se denomina en uno o más no GDR; Monedas estadounidenses y se emite de forma anónima.
(2) Instituciones comerciales relacionadas con los recibos de depósito americanos.
1. Banco de apertura de cuentas
Primero, como emisor de ADR, establezca un banco custodio en el país donde se emiten los valores subyacentes de los ADR. Los ADR se emiten a los inversores después de que los valores subyacentes se liberan en cuentas de custodia. Una vez cancelados los recibos de depósito estadounidenses, se ordena al banco custodio que reinvierta los valores subyacentes en el mercado local.
En segundo lugar, durante el proceso de transacción de ADR, registro y transferencia de ADR, organización de la custodia y liquidación de la sociedad fiduciaria depositaria, notificación de cambios en el banco custodio, distribución de dividendos e intereses y ejercicio de derechos de agencia.
En tercer lugar, el banco depositario proporciona información y servicios de asesoramiento a los tenedores de ADR y a los emisores de los valores subyacentes.
2. Banco custodio: El banco custodio es un banco organizado por el banco depositario en el país donde se emiten los valores subyacentes. Generalmente es la sucursal local, filial o banco corresponsal del banco depositario.
Responsabilidades: Responsable de la custodia de los valores subyacentes representados por ADR; cobrar dividendos o intereses de acuerdo con las instrucciones del banco depositario para su reinversión o repatriación al país de emisión de ADR y proporcionar información del mercado local; el banco depositario.
3. Central Depository Corporation: La institución central de depósito y compensación de valores en Estados Unidos, responsable de la custodia y compensación de los ADR.
(3) Tipos de American Depository Receipts
1. ADR no garantizados: emitidos por uno o más bancos en función de la demanda del mercado y no implican la emisión de valores subyacentes. El contrato de depósito sólo estipula los derechos y obligaciones entre el banco depositante y el titular del ADR. Actualmente no existe.
2. ADR garantizado: El asegurador del emisor del título subyacente encomienda al banco depositario la emisión del mismo. Se divide en ADR de oferta pública de Nivel 1, Nivel 2 y Nivel 3 y ADR de colocación privada según la Regla 144 de EE. UU. Cada uno tiene diferentes características y métodos operativos, y las leyes pertinentes en los Estados Unidos también tienen diferentes requisitos para ellos.
Los ADR garantizados de nivel 1 pueden solicitar a la SEC la exención de la preparación de estados financieros que cumplan con las normas contables de EE. UU.; sin embargo, los ADR de colocación privada 144A no necesitan estar registrados ante la SEC y pueden recaudar fondos dentro de la SEC; alcance de inversores institucionales cualificados.
(4) Ventajas de los recibos de depósito estadounidenses:
1. Gran capacidad de mercado y sólida capacidad de financiación.
2. El procedimiento de cotización es sencillo y el coste de emisión es bajo.
3. Evitar requisitos legales para la emisión directa de acciones y bonos.
(5) Emisión y negociación de certificados de depósito americanos.
1. Pasos para la emisión de American Depositary Receipts
① El inversor instruye a la casa de bolsa a comprar ADR.
(2) El corredor indica al corredor donde se encuentran los valores subyacentes que compre los valores y los remita al banco custodio local del banco donde se abre la cuenta.
③El broker compra en el mercado local.
④Depósito en el banco custodio local.
⑤Una vez disueltos los valores, el banco custodio notificará al banco depositario estadounidense.
⑥El banco donde se abre la cuenta emite ADR a la casa de bolsa.
⑦El corredor deposita el ADR en la sociedad fiduciaria o inversionista y al mismo tiempo paga divisas al corredor local.
2. Transacciones ADR de American Depositary Receipts.
(1) Transacciones de mercado: Las transacciones entre tenedores de ADR en el mercado estadounidense se transfieren en el banco depositario y se compensan en la compañía fiduciaria depositaria.
(2) Cancelación: Cuando no exista comprador nacional, encomendar la venta a una casa de valores del país emisor de los valores subyacentes.
(6) El desarrollo de los recibos de depósito en China.
1. Recibos de depósito emitidos por empresas chinas
Abarcan tres tipos: Hay dos tipos de recibos de depósito primarios: uno es para empresas cotizadas nacionales con acciones B, como las cloro-álcalis. productos químicos, segunda maquinaria textil, cuarto profundo, etc.
Antes de 2004, sólo China Automobile que cotizaba en Hong Kong emitía recibos de depósito secundarios, que se convirtieron en la principal forma para que las empresas chinas de Internet ingresaran al Nasdaq.
Las empresas que emiten recibos de depósito de nivel 3 cotizan en la Bolsa de Valores de Hong Kong.
2. Las etapas y características de la industria de las empresas chinas que emiten certificados de depósito.
(1) De 1993 a 1995, China Xiangqi también emitió recibos de depósito en Estados Unidos.
(2) De 1996 a 1998, los recibos de depósito de infraestructura se fueron generalizando gradualmente.
(3)2000-2006 54 38+0, empresas de alta tecnología y grandes empresas estatales cotizaron con éxito.
(4) Desde 2002, las grandes empresas estatales y las empresas privadas
En segundo lugar, titulización de activos y productos de titulización
(1) Definición: la titulización de activos es una forma de financiación que emite valores negociables respaldados por una cartera específica de activos o flujos de efectivo específicos. La emisión de valores tradicional se basa en empresas, mientras que la titulización de activos se basa en activos específicos.
(2) Tipo y alcance de la titulización de producción propia
1. Clasificación por activos básicos: titulización de bienes inmuebles, titulización de cuentas por cobrar, titulización de activos crediticios, titulización de ingresos futuros (como por ejemplo cobro de peajes de autopistas), titulización de carteras de bonos, etc.
2. Según la clasificación geográfica de las titulizaciones: titulizaciones de producción nacional y titulizaciones de activos extraterritoriales.
3. Según los diferentes atributos de la titulización: titulización de activos de renta variable, titulización de subproductos de bonos y titulización de subproductos híbridos.
(3) Partes relevantes en la titulización de activos
1.
2. Vehículo de propósito especial o fiduciario de propósito especial
3. Agencia de custodia de activos y activos
4. . Agencias de calificación crediticia
6. Pagadores de compromisos
7. Inversores en productos de titulización
(4) Proceso y estructura de titulización de activos: Gráfico P146
.(5) Desarrollo de la titulización de activos en China
1. Sanya Development and Construction Company en la década de 1990: titulización inmobiliaria
2 Desde 2005, China Construction Bank y China. Los bancos de desarrollo (gráfico en la página P147) están poniendo a prueba la titulización de activos entre los bancos.
3. Del 5438 de junio al 21 de febrero de 2005, Guangdong Yuexiu Real Estate Trust, el primer fondo fiduciario de inversión inmobiliaria del continente, cotizó en la Bolsa de Valores de Hong Kong.
Tercero, derivados financieros estructurados
(1) Definición de derivados financieros estructurados: utilizando el método estructurado de ingeniería financiera, varios productos financieros básicos y derivados financieros Un nuevo tipo de producto financiero diseñado en combinación.
(2) Categorías de derivados financieros estructurados
1. Clasificación por productos financieros básicos vinculados: Productos vinculados a renta variable (sus rentabilidades están relacionadas con una única acción, una cartera de acciones o una índice de precios de acciones), productos vinculados a tasas de interés, productos vinculados al tipo de cambio y productos vinculados a materias primas.
2. Clasificados por protección de ingresos: protección de ingresos y no protección de ingresos.
3. Según el método de emisión, se dividen en productos estructurados públicos y productos estructurados privados.
(3) Las perspectivas de desarrollo de los derivados financieros estructurados
Los activos financieros derivados también se denominan derivados financieros. Son producto de la innovación financiera, es decir, ayudan a las instituciones financieras a crear. instrumentos financieros. Los administradores controlan mejor los riesgos. Este instrumento se llama derivado financiero. En la actualidad, los principales derivados financieros son: contratos forward, futuros financieros, opciones y swaps.
Los instrumentos financieros no derivados incluyen divisas, bonos, bonos convertibles, etc.