Abre la puerta a que los prestatarios tomen prestados millones de dólares para comprar proyectos que de otro modo serían reacios (y antes imposibles). Al comienzo del desarrollo de las compras apalancadas en 1980, el monto acumulado de las transacciones de los cuatro principales proyectos de fusiones y adquisiciones considerados la base de las compras apalancadas alcanzó los 1.700 millones de dólares. 1988 fue el período pico del desarrollo de las compras apalancadas, cuando el volumen acumulado de transacciones alcanzó los 188 mil millones de dólares. Estas transacciones realizadas mediante grandes cantidades de préstamos traerán inevitablemente grandes riesgos, es decir, esas "acciones basura" con tasas de interés extremadamente altas. Estas denominadas acciones basura son extremadamente riesgosas porque a menudo atraen a accionistas con altas tasas de interés sin ningún respaldo. Por lo tanto, no sorprende que algunos proyectos de la década de 1980 resultaran ser desastres y terminaran en la quiebra de los prestatarios. Si bien el mercado inicial de compras apalancadas creó valor a través de enormes ingresos para los accionistas y mejoras en la eficiencia operativa, la situación se deterioró a finales de los años ochenta. En los primeros ocho meses de 1989, 4 mil millones de dólares en bonos basura entraron en default. La primera señal de la crisis se produjo cuando el imperio minorista del empresario canadiense Robert Campeau experimentó dificultades financieras en septiembre de 1989. Su falta de pago de los intereses adeudados resultó en apalancamiento, y el precio promedio de las acciones de la compañía experimentó un rendimiento anormal (rendimiento ajustado por la volatilidad del mercado) de 2 puntos porcentuales durante tres días. La base de los bonos basura aumentó de 500 puntos básicos a 700 puntos básicos, y los flujos hacia los fondos mutuos de bonos basura cayeron drásticamente. Un mes después, llegó la segunda señal. Citibank y Chase no proporcionaron al director ejecutivo de United Airlines, Stephen Wolf, un préstamo de 7.200 millones de dólares necesario para privatizar la aerolínea. La noticia de que no se podían obtener préstamos conmocionó a todo el mercado de valores, y los arbitrajistas de riesgo vendieron sus acciones una tras otra.
Pronto siguieron las malas noticias: muchos gerentes de importantes empresas estadounidenses se acogieron al Capítulo 11 de protección por quiebra. En 1990, el número total de empresas en quiebra con deudas de más de 100 millones de dólares llegó a 24, y el pasivo total de estas empresas superó los 27 mil millones de dólares. En 1991, el número de grandes quiebras aumentó a 31, aunque el pasivo total disminuyó a 2.100 millones de dólares. Durante 1992, el número de grandes quiebras disminuyó significativamente, pero el monto de los pasivos involucrados disminuyó sólo ligeramente. La contracción del mercado de compras apalancadas ha sido tan alarmante que hay predicciones de que las compras apalancadas y los bonos basura se extinguirán. En los años 1980 y 1990, las empresas estadounidenses regresaron al mercado de valores de forma integral. Las razones para esto incluyen aprovechar la oportunidad para que el mercado de valores se recupere de la recesión y reducir el apalancamiento para aliviar la pesada carga de deuda de la empresa. Las compras apalancadas ya estaban atrasadas en 1991, y pasaron cinco años antes de una modesta recuperación.
Desde 1996, el negocio de adquisiciones ha recibido amplia atención. La revista Mergers & Acquisitions (1997) muestra que el valor total de las transacciones aumentó de 6.500 millones de dólares en 1995 a 24.200 millones de dólares. Esta cifra es menor que durante el auge de las compras apalancadas de finales de los años 1980, pero aproximadamente equivalente a los niveles de 1984 y 1985. Este crecimiento puede atribuirse en parte al increíblemente fuerte mercado de fusiones y adquisiciones de 1996, cuando los directores ejecutivos se centraban en adquisiciones estratégicas y desinversiones de negocios no esenciales. Se produjeron un total de 65.438+00.000 transacciones de fusiones y adquisiciones, con un valor total de 657.400 millones de dólares, eclipsando el récord del año anterior de 9.000 transacciones de fusiones y adquisiciones y 522.400 millones de dólares.
Otro factor que condujo al resurgimiento de las compras apalancadas a mediados de la década de 1990 fue el flujo sin precedentes de capital hacia fondos de compra procedente de inversores institucionales, fondos de pensiones e inversores ricos. Según Buyouts Magazine (1996), los fondos de compra aumentaron casi 15.800 millones de dólares en los primeros nueve meses de 1996. En el tercer trimestre de 1996, el nuevo capital de los fondos de compra alcanzó los 8.300 millones de dólares, superando el nuevo capital total de 1993.
En 1996, los fondos de compra apalancada experimentaron una recuperación exitosa, recibieron cantidades significativas de nuevo capital de inversionistas y regresaron al mercado como proveedores amigables de capital de apoyo en lugar de atacantes despiadadamente hostiles. Ese año, el número de instituciones de compra apalancada creció al ritmo más rápido desde finales de los años 1980.
Sin embargo, las transacciones de compra apalancada en los años 1990 fueron muy diferentes a las de los años 1980. En la década de 1990, las compras apalancadas se llevaron a cabo en el contexto de una reducción en el número de empresas objetivo ideales, una competencia intensificada, una reducción en el nivel de apalancamiento de la estructura de capital, cambios en las fuentes de creación de valor y una fuerte caída en el promedio. retornos de la industria.