En primer lugar, la preferencia de las empresas estatales por la financiación mediante acciones hace que el desarrollo del mercado de bonos corporativos carezca de impulso. Según la teoría de la estructura del capital corporativo, para maximizar el valor y reducir los costos de financiamiento, la secuencia de financiamiento óptima de una empresa debe ser: primero el financiamiento interno, luego el financiamiento con deuda y, al final, el financiamiento con acciones. Sin embargo, en términos de la estructura financiera de las empresas chinas, las empresas prefieren la financiación mediante acciones en lugar de la financiación mediante deuda. Porque, en circunstancias normales, los accionistas ejercen el control sobre la empresa principalmente votando con las manos y los pies. Sin embargo, debido a que el capital de la mayoría de las sociedades anónimas de nuestro país está demasiado concentrado y la circulación de acciones estatales está restringida, ninguno de estos dos métodos puede funcionar. Además, el mercado de capitales y el mercado de administradores de mi país son imperfectos, lo que ha debilitado gravemente las limitaciones que los accionistas estatales imponen a los administradores. Además, la financiación mediante acciones sólo es vinculante si los accionistas tienen fuertes opciones sobre los administradores y la deuda debe pagarse a su vencimiento. En China, que no tiene fuertes restricciones de capital, los administradores de las empresas utilizarán la financiación de capital como fondos a largo plazo sin reembolsar el principal ni los intereses. Esta es la razón fundamental por la que las empresas estatales prefieren la financiación de capital y también es un factor clave que afecta el desarrollo. del mercado de bonos corporativos de China.
En segundo lugar, el gobierno interviene demasiado en el mercado de bonos corporativos. Durante mucho tiempo, el mercado de bonos corporativos de mi país ha estado estrictamente controlado por el gobierno, y los bonos corporativos deben ser aprobados por las autoridades reguladoras pertinentes. Por ejemplo, antes de emitir bonos, es necesario obtener el plan de emisión de bonos emitido por el departamento nacional de planificación y obtener el documento de aprobación de la emisión de bonos del banco central. Después de emitir bonos, debe solicitar la cotización en la bolsa, y las transacciones de cotización son supervisadas por la Comisión Reguladora de Valores de China. En otras palabras, la tasa de interés de emisión de bonos corporativos es aprobada por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y el Banco Popular de China; el mercado primario es aprobado por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma; la cotización en el mercado secundario es aprobada por el Mercado de Valores de China; Comisión Reguladora. Además, el gobierno tiene restricciones estrictas sobre la geografía, la propiedad y la industria de las empresas emisoras de bonos. Al mismo tiempo, el gobierno también determina el período, la cantidad y el uso de los fondos recaudados. Una intervención administrativa excesiva afecta el entusiasmo de las empresas por emitir bonos y el desarrollo del mercado de bonos corporativos.
En tercer lugar, hay muy pocos tipos de bonos corporativos. Desde su emisión en 1988, los tipos de bonos corporativos han sido básicamente bonos de construcción clave, bonos corporativos centrales y bonos corporativos locales. Debido a que algunos bonos corporativos emitidos antes de 1993 no pudieron reembolsarse a tiempo, la mayoría de los bonos corporativos emitidos después de 1994 fueron cancelados, quedando sólo los bonos corporativos centrales y los bonos corporativos locales. En 1998 se lanzaron bonos corporativos convertibles. Actualmente, en mi país sólo existen tres tipos de bonos corporativos: bonos corporativos centrales, bonos corporativos locales y bonos corporativos convertibles. Entre estos bonos, más del 90% de los bonos ordinarios, bonos convertibles, bonos no garantizados y pagarés de tasa flotante aparecieron tarde y su volumen de emisión fue pequeño. En cuanto a los tipos de tipos de interés, la mayoría son bonos a tipo fijo. Los bonos de tasa flotante no aparecieron hasta el año 2000, y en 2002 sólo había cuatro tipos de bonos de tasa flotante.