El mercado de divisas europeo se originó en la década de 1950, e inicialmente sólo había eurodólares en el mercado. En ese momento, Estados Unidos congeló los fondos chinos almacenados en Estados Unidos durante la Guerra de Corea. Para la seguridad de sus propios fondos, la ex Unión Soviética y los países de Europa del Este transfirieron sus dólares estadounidenses originales al Banco Comercial Nórdico abierto por la ex Unión Soviética en París, al Banco Estatal de Moscú abierto en Londres y a los bancos comerciales de otros países europeos. en Londres. Para evitar la exposición pública de sus "activos fuera de balance", algunos capitalistas de Estados Unidos y otros países también depositaron dólares estadounidenses en bancos de Londres, lo que condujo a la aparición de los eurodólares. En aquel momento, la cantidad total de euros era sólo de más de 654.380 millones de dólares estadounidenses y el objetivo de los depósitos era garantizar la seguridad de los fondos. Después del final de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos provocó una gran entrada de dólares estadounidenses a Europa occidental a través de ayuda e inversiones en países de Europa occidental devastados por la guerra y pagando por las tropas estadounidenses estacionadas en Europa occidental. En ese momento, el gobierno británico intentó reconstruir el estatus de la libra para estimular la contracción económica provocada por la guerra. En 1957, el Banco de Inglaterra tomó medidas para imponer estrictos controles cambiarios sobre los préstamos en libras fuera del área de la libra; por otra parte, a los bancos comerciales de Londres se les permitió aceptar depósitos en dólares estadounidenses y emitir préstamos en dólares estadounidenses, abriendo así el mercado exterior de Londres. Mercado de comercio de divisas con dólares estadounidenses como cuerpo principal. Este es el origen del mercado de eurodólares.
En la década de 1960, el mercado de divisas europeo se desarrolló gradualmente. La razón principal es que las medidas restrictivas del gobierno estadounidense provocaron una gran salida de dólares estadounidenses.
Dado que la balanza de pagos internacional de Estados Unidos sigue siendo deficitaria y la tendencia empeora día a día, el gobierno estadounidense ha tomado una serie de medidas para limitar la salida de dólares estadounidenses desde la década de 1960. . Por ejemplo, el gobierno de Estados Unidos comenzó a implementar un impuesto de equilibrio de intereses en 1963. Impuso un impuesto de equilibrio sobre los intereses de los bonos emitidos por gobiernos extranjeros y empresas privadas en los Estados Unidos para limitar la inversión extranjera directa de empresas e instituciones estadounidenses, mientras que restringiendo también el establecimiento de sucursales en el extranjero y la inversión extranjera de crédito. En 1968, las autoridades reguladoras financieras del gobierno estadounidense impidieron oficialmente que las empresas estadounidenses enviaran dólares estadounidenses para inversiones en el extranjero. Además, según la Cláusula Q formulada por el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos en la década de 1930, los bancos comerciales estadounidenses no pagan intereses sobre los depósitos a la vista y fijan tasas de interés máximas sobre los depósitos a plazo y de ahorro, mientras que los depósitos extranjeros en eurodólares no están sujetos a esta restricción. . La Cláusula M de otro banco de la Reserva Federal estipula que los bancos estadounidenses deben pagar reservas progresivas sobre los pasivos de los bancos extranjeros, incluidos los depósitos de sucursales extranjeras en la oficina central, mientras que los depósitos extranjeros en eurodólares pueden depositarse sin reservas. Estas medidas han despertado el descontento entre los bancos comerciales nacionales en Estados Unidos, que han buscado formas de absorber depósitos del exterior. Las empresas multinacionales de todo el mundo tuvieron que recurrir a los mercados de divisas europeos para satisfacer sus necesidades de financiación. Estos factores han contribuido en gran medida al desarrollo de los mercados de divisas europeos. Los principales países de Europa occidental permitieron a los exportadores y bancos mantener fondos en monedas extranjeras, principalmente dólares estadounidenses, desde 1958 hasta febrero de 65.438. En ese momento, el dólar estadounidense era la principal moneda de pago y de reserva internacional. La relajación de los controles cambiarios en los países de Europa occidental significó que todas las monedas de varios países podían convertirse libremente en dólares estadounidenses. Estas medidas permitieron a los bancos europeos hacer crecer rápidamente su negocio de depósitos en dólares estadounidenses, al tiempo que promovieron un gran número de sucursales de bancos estadounidenses.
Después de entrar en la década de 1970, el mercado de divisas europeo se desarrolló aún más. Este mercado está creciendo rápidamente, tanto en términos de oferta como de demanda de capital.
Desde la perspectiva de la oferta de capital, los siguientes factores han promovido el desarrollo del eurodólar:
Primero, el enorme y sostenido gasto militar extranjero y las exportaciones de capital de los Estados Unidos han resultado en una gran entrada de dólares estadounidenses En manos de empresas industriales y comerciales extranjeras, bancos comerciales y bancos centrales, estos bancos depositan estos dólares en bancos europeos para ganar intereses. Especialmente después de que Estados Unidos anunciara en agosto de 19715 que suspendería el intercambio de dólares estadounidenses por oro, más dólares estadounidenses fluyeron hacia el mercado europeo.
En segundo lugar, el dólar estadounidense en los países productores de petróleo. En junio de 1973, los precios del petróleo subieron y los ingresos en dólares del petróleo de los países productores aumentaron marcadamente. Estos países depositan parte de sus ingresos en dólares en los mercados de divisas europeos.
En tercer lugar, las sucursales de los bancos comerciales en varios países que operan en el mercado de divisas europeo a menudo transfieren fondos desde la oficina central al mercado europeo para satisfacer las necesidades comerciales.
Para promover el desarrollo empresarial y facilitar el uso de fondos, algunas grandes empresas multinacionales también han aumentado sus inversiones en bancos europeos.
En cuarto lugar, el aumento de los depósitos de derivados. Después de recibir un depósito en eurodólares, los bancos europeos mantienen un determinado fondo de reserva y prestan los fondos restantes, y el prestatario que recibe el préstamo lo deposita en un banco europeo. Al igual que el proceso de derivación de depósitos en el sistema bancario nacional, Europa A. Un proceso similar de derivación de depósitos ocurre en los mercados monetarios. Y como no existe una reserva de depósitos legal, el múltiplo de sus depósitos de derivados suele ser mayor que el de los depósitos de derivados nacionales.
Desde la perspectiva de la demanda de capital, en las décadas de 1960 y 1970, el mercado monetario europeo estaba dominado por préstamos a corto plazo, que cubrían principalmente las necesidades de rotación de capital a corto plazo de las empresas industriales y comerciales. Los términos eran en su mayoría de menos de un año. Pero después de la década de 1970 se produjeron algunos cambios.
(1) Desde el aumento de los precios del petróleo, a partir de 1974, los países industriales occidentales y los países del tercer mundo no productores de petróleo han experimentado enormes déficits en la balanza de pagos internacional y comenzaron a pedir prestado dinero de la moneda europea. mercado. La ex Unión Soviética y algunos países de Europa del Este también tomaron dinero prestado de los mercados de divisas europeos.
(2) Después de que los países capitalistas comenzaron a implementar tipos de cambio flotantes en 1973, algunos bancos y empresas industriales y comerciales aumentaron las transacciones de divisas para reducir los riesgos cambiarios y beneficiarse de la especulación, expandiendo así la demanda de capital. en el mercado de divisas europeo.
Otras monedas europeas se fueron formando gradualmente durante la crisis del dólar. Desde la década de 1960, la hegemonía del dólar estadounidense ha ido disminuyendo y la tendencia a vender dólares estadounidenses y adquirir oro u otras monedas fuertes se ha producido con frecuencia. La mayoría de las reservas de divisas de empresas y especuladores de diversos países, así como las de los bancos centrales de los países occidentales, están en dólares estadounidenses. Por lo tanto, deben diversificar la composición de sus reservas de acuerdo con los principios más simples de una conducta financiera prudente. Este proceso de diversificación de reservas conducirá inevitablemente a una caída del precio del dólar estadounidense en el mercado internacional. Una caída en el valor del dólar también haría que las posiciones de reserva de las empresas extranjeras y los bancos centrales valieran menos. En el proceso de diversificación de las reservas, la confianza de la gente en el dólar estadounidense se vio sacudida, lo que dio lugar a la aparición de monedas fuertes como el marco federal alemán, el franco suizo, el yen japonés, etc. en el mercado internacional en ese momento. , el valor se duplicó y se convirtió en el objetivo de compras urgentes. Además, algunos países imponen diversas restricciones a los depositantes no residentes que depositan en monedas locales, mientras que las monedas extranjeras no están sujetas a restricciones o restricciones, formando otras monedas europeas como el "marco alemán europeo" y el "franco suizo europeo". Lo que comenzó como el mercado de eurodólares evolucionó gradualmente hasta convertirse en el mercado de euromonedas. Al mismo tiempo, el alcance del mercado de divisas europeo también se está ampliando y su distribución regional se extiende a Asia, América del Norte y América Latina. Por lo tanto, la llamada moneda europea no es necesariamente capital que devenga intereses depositado en países europeos. El significado del término mercado de divisas europeo cambia constantemente. El prefijo de este sustantivo es "Europa" porque el mercado original estaba en Europa, pero de hecho, debido al continuo desarrollo del mercado de divisas europeo, ya no se limita a Europa.
La mayoría de estos depósitos y préstamos en moneda europea se concentran en el mercado de Londres, donde los bancos y los mercados financieros están relativamente desarrollados. En 1980, representaba aproximadamente 1/3 de todo el mercado de divisas europeo.
El mercado de divisas europeo es ahora muy grande. El llamado tamaño del mercado se refiere al stock circulante de depósitos en moneda europea u otros activos financieros en un momento determinado. En las estadísticas reales, el tamaño del mercado de divisas europeo se mide por los pasivos en moneda europea de los bancos y no por sus activos. Esto se debe a que los activos bancarios a menudo incluyen activos tangibles además de activos financieros. Los pasivos del banco son principalmente depósitos. Se puede determinar si un depósito en moneda extranjera es un depósito en euros o no.
Actualmente existen muchas estadísticas sobre el tamaño del mercado de divisas europeo, entre las cuales las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales, Morgan Guarantee Trust Company y el Banco de Inglaterra son relativamente fiables. Basado en informes de la mayoría de los bancos vinculados al mercado del eurodólar, el Banco de Pagos Internacionales estima la capitalización bruta y neta del mercado. El total se limita al total de pasivos en moneda extranjera de los bancos en el país declarante y excluye a todos los países y territorios relevantes, como Bahrein y Nassau. Además, solo calcula los pasivos en moneda extranjera del banco declarante frente a no residentes, ignorando los pasivos en moneda extranjera del banco declarante frente a residentes nacionales, incluidos los bancos nacionales y las autoridades financieras nacionales. Por tanto, esta estimación es claramente baja.
Los métodos estadísticos de Morgan Guarantee Trust Company y el Banco de Pagos Internacionales son los mismos, pero el alcance es mayor.
Cuando se mide el agregado del mercado monetario europeo, se obtiene sumando todos los pasivos en moneda extranjera de los bancos comerciales. La cifra que excluye los pasivos interbancarios en el agregado es el monto neto. Sin embargo, se utilizó información oficial sobre los activos y pasivos en moneda extranjera de los bancos nacionales para complementar y verificar las estimaciones del Banco de Pagos Internacionales, y la diferencia no fue demasiado grande.