Desde 2019, las acciones A han experimentado un repunte periódico, especialmente después del Festival de Primavera. Impulsado por las acciones subyacentes, el mercado de bonos convertibles también logró ganancias gratificantes. A partir del precio de cierre del primer día de negociación de 2019 se calcula el incremento acumulado desde principios de año. Al 15 de febrero, el índice compuesto de Shanghai subió un 8,81% y el índice de bonos convertibles CSI subió un 8,71%.
1.1. ¿El índice de bonos convertibles supera al índice bursátil?
En los 27 días de negociación transcurridos desde principios de año, el índice CSI Convertible Bond ha superado al índice compuesto de Shanghai en 15 días. Son 65438+3 de octubre, 65438+8 de octubre~65438+14 de octubre, 65438+17 de octubre, 65438+24 de octubre~1 de febrero. En más de la mitad de los días de negociación, el índice de bonos convertibles superó al índice bursátil, lo que indica una buena flexibilidad del mercado.
1.2. ¿Qué bonos convertibles obtienen mejores resultados?
Desde principios de año, los bonos convertibles 65.438+065 y 438+08 cotizados en general han aumentado. Sólo los bonos convertibles de Jiangnan han disminuido, con una disminución del 65.438+0,70%. Entre los 117 bonos convertibles, 26 tuvieron un aumento de más del 10% y 58 tuvieron un aumento del 5% al 10%. Entre ellos, los cinco bonos principales fueron los bonos convertibles especiales (26,62%) y los bonos convertibles de Zhou Ming (22,6000). %).
En cuanto a los bonos convertibles, según nuestras estadísticas, desde principios de año, 59 bonos han superado a los bonos convertibles, y 59 bonos han superado a los bonos convertibles. Entre ellos, los bonos convertibles Lusheng, los bonos convertibles CITIC y los bonos convertibles Lingnan tienen una mayor resiliencia. Las acciones de bonos convertibles de Lusheng cayeron un 9,45% y los bonos convertibles subieron un 7,84%; los precios de las acciones de los bonos convertibles CITIC cayeron un 10,06% y los bonos convertibles subieron un 6,11%; los bonos convertibles de Lingnan cayeron un 12,23% y los bonos convertibles subieron un 3,05%. Esto muestra que el aumento de las acciones subyacentes es sólo uno de los factores que impulsan el aumento de los bonos convertibles. La mejora de las valoraciones es otro factor del aumento del mercado de bonos convertibles.
Desde la perspectiva de los tipos de bonos convertibles, los bonos convertibles orientados a acciones han experimentado actualmente el mayor crecimiento, con un aumento acumulado del 11,61% desde principios de año, seguidos por el tipo equilibrado, con un aumento; aumento acumulado del 7,47%; los ligeramente más débiles están más orientados a la deuda, con un aumento de sólo el 5,41%.
Desde una perspectiva industrial, el mercado de bonos convertibles cubre 26 industrias de primer nivel en Shenwan, y no hay industrias mineras ni integrales. Desde principios de año, todas las industrias han aumentado, incluidas las comunicaciones (18,14%), el acero (11,24%), la manufactura ligera (10,93%), la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca (10.438+).
Desde la perspectiva del mercado de valores, desde principios de año, los electrodomésticos (17,96%), la electrónica (17,25%), los alimentos y bebidas (17%), la agricultura, la silvicultura, la ganadería y pesca (16,56%) y material eléctrico (13,43%). Debido a la profundidad limitada del mercado de bonos convertibles, existe una cierta diferenciación entre el mercado de bonos convertibles y el mercado de valores desde la perspectiva del desempeño de la industria.
2. Factores que actualmente impulsan el aumento de los bonos convertibles
A menudo dividimos los factores que influyen en el precio de los bonos convertibles en cuatro categorías: acciones, fondos de deuda, valoraciones y condiciones de juego. Entre ellos, el factor central y más importante es la tendencia del precio de las acciones. Esto está determinado principalmente por el modelo de rentabilidad de los bonos convertibles de mi país. Debido al imperfecto mecanismo de venta en corto en el mercado de acciones A de China, el aumento de los precios de las acciones es el modelo de ganancias fundamental que hace subir el precio de los bonos convertibles.
2.1. Impulsores bursátiles positivos
Un factor importante en los cambios en el precio de los bonos convertibles proviene de los impulsores bursátiles. A medida que algunas empresas que cotizan en bolsa divulgan gradualmente sus previsiones de rendimiento para 2018, los precios de las acciones y los precios de los bonos convertibles de las empresas con mejor rendimiento, como los bonos convertibles Sany, han aumentado. Sany Heavy Industry publicó su pronóstico de desempeño para 2018 el 26 de octubre de 2019. Se espera que el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa en 2018 aumente entre un 182% y un 202% interanual. Para las empresas cuyo rendimiento sigue creciendo, hay margen para futuras ganancias bursátiles. Cuando los riesgos sean controlables, sea optimista acerca de los correspondientes bonos convertibles.
2.2. La valoración de los bonos parcialmente convertibles en acciones ha aumentado.
La tasa de prima de conversión actual de los bonos convertibles sesgados por acciones es del 3,94%, que se encuentra en el percentil histórico del 44%, mientras que el YTM de los bonos convertibles sesgados por la deuda es del 3,52%, que se encuentra en el percentil histórico 28; % dígitos, inferior a los stocks parciales. La valoración de los bonos convertibles orientados a acciones ha aumentado significativamente.
2.3.Mejora de la liquidez
Desde principios de año, las transacciones del mercado de bonos convertibles han aumentado significativamente, con una transacción media diaria de aproximadamente 2.200 millones de yuanes.
La liquidez del mercado ha mejorado, y la mejora de la liquidez también refleja, hasta cierto punto, una mejora en el sentimiento de los inversores. Además, el monto acumulado de las transacciones de los bonos convertibles de acciones parciales es significativamente mayor que el de los bonos convertibles de acciones equilibradas y los bonos convertibles de deuda parciales, lo que indica que esta ronda de aumento en el mercado de bonos convertibles está impulsada principalmente por el aumento de los bonos convertibles de acciones parciales. . de.
3. Reflexiones sobre el mercado de bonos convertibles
3.1. Débil protección del fondo de la deuda
La valoración de mercado actual de los bonos convertibles ha aumentado y los bonos convertibles posteriores lo harán. La tendencia del mercado de bonos depende más del desempeño del mercado de valores. Se puede observar que actualmente hay en el mercado 29 bonos convertibles con rendimientos negativos al vencimiento, y estos bonos convertibles obtuvieron buenos resultados en la segunda ronda del mercado. En la actualidad, el nivel de precios promedio ha alcanzado los 117 yuanes, el desempeño de los costos relativos ha disminuido y la protección del fondo de la deuda es débil. Se recomienda no perseguir ciegamente la subida, entrar cuando haya una corrección de precios a corto plazo y elegir los bonos con cuidado.
3.2. Estrategia de inversión
Creemos que debemos elegir bonos convertibles de alta calidad con acciones positivas basadas en fundamentales. Se recomienda prestar atención a los bonos convertibles de aviónica, los bonos convertibles de Zhouming, los bonos convertibles de Sany, los bonos convertibles de Haier, los bonos convertibles de Tongyuan y los bonos convertibles de Longi. Además, considerando que los bonos bancarios convertibles son altamente defensivos y tienen altos rendimientos de dividendos, creemos que son más adecuados para la asignación de activos a mediano y largo plazo y aumentan el margen de seguridad de las posiciones. Se recomienda prestar atención a los bonos convertibles de Pingyin, los bonos convertibles de Changshu y los bonos convertibles de Ningxing. Finalmente, preste más atención a los nuevos bonos, participe adecuadamente en la innovación y mejore el desempeño de costos de sus posiciones.
2. Revisión del mercado esta semana
1. Mercado de valores
El mercado de valores ha mejorado esta semana. Al cierre del viernes, el índice compuesto de Shanghai subió un 2,45% para cerrar en 2.682,39 puntos. El índice GEM subió un 6,81% para cerrar en 1.357,84 puntos. En términos de sectores, la industria en general subió esta semana. Sólo el sector bancario cayó un 1,02%. Entre ellas, las industrias con mayores aumentos fueron la electrónica, la agricultura, la silvicultura, la ganadería, la pesca y las comunicaciones, con aumentos del 10,97%, 10,59% y 8,37% respectivamente.
2. Mercado de bonos
El mercado de bonos siguió subiendo esta semana. Los bonos subieron el lunes, con los futuros del Tesoro subiendo con fuerza, los repos inversos suspendidos y los precios de financiación a corto plazo subiendo. El contrato principal a 10 años subió un 0,31% y el contrato principal a 5 años subió un 0,19%. El rendimiento de los bonos a 10 años con los principales tipos de interés cayó más de 3 puntos básicos. El volumen de negociación de los bonos al contado fue ligero, el corto plazo fue relativamente activo y las tendencias de los rendimientos fueron divergentes. La mayoría de los futuros de bonos del Tesoro cerraron a la baja el martes, con el contrato principal a 10 años cayendo un 0,11%, el contrato principal a 5 años; cayendo un 0,02%, y los rendimientos del principal bono a 10 años cayeron un poco. Los futuros de bonos estuvieron débiles el miércoles, con el contrato principal a 10 años cayendo un 0,12%, el contrato principal a 5 años cayendo un 0,03% y el contrato principal a 2 años sin cambios. El rendimiento de los bonos a 10 años con tipos de interés principales aumentó ligeramente; los bonos al contado se debilitaron el jueves, cerrando con una caída del 0,23% a 10 años, el rendimiento de los bonos activos aumentó en casi 2 puntos básicos y las nuevas emisiones de bonos se recuperaron. La caída de los futuros del Tesoro se redujo significativamente el viernes. El contrato principal de bonos a 10 años cerró con un alza del 0,05% y el contrato principal de bonos a 5 años subió un 0,03%.
3. Mercado de bonos convertibles
El índice CSI de bonos convertibles de esta semana subió un 1,64% respecto a la semana pasada, cerrando en 302,12 puntos. A juzgar por el rendimiento de las acciones individuales, la mayoría de los bonos convertibles han aumentado. Entre ellos, los bonos convertibles Kangtai, los bonos convertibles especiales y los bonos convertibles Wanshun tuvieron los mayores aumentos, con aumentos del 10,58%, 9,86% y 8,77% respectivamente. Los bonos convertibles Everbright, los bonos convertibles Caidong y los bonos convertibles Haier fueron los que más cayeron, con caídas del 0,84%, 0,95% y 2,15% respectivamente.
El volumen de negocios del mercado de bonos convertibles de esta semana fue de 65.438+07.055 millones de yuanes, un aumento del 52,09% respecto a la semana anterior.
4. Progreso de la emisión en el mercado primario
Esta semana, * * * 7 empresas publicaron los últimos avances sobre bonos convertibles, 3 de las cuales publicaron planes de la junta directiva para bonos convertibles, 4 La compañía El plan de bonos convertibles fue aprobado por la junta de accionistas.
En tercer lugar, advertencia de riesgo
1) Riesgos provocados por cambios en los fundamentos económicos y fluctuaciones del mercado de valores.
2) El rendimiento de las acciones subyacentes no es tan bueno como se esperaba y existen riesgos de compromiso de acciones.
Este artículo procede de Duyue Bond Market.
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