A partir de datos históricos, podemos inferir el objetivo implícito de crecimiento de la oferta monetaria a partir de los objetivos del PIB y del IPC establecidos por el gobierno. Sin embargo, siempre existe alguna discrepancia entre esta regla y la realidad. Entonces, cuando las autoridades monetarias dependen de medios cuantitativos para implementar la política monetaria, ¿qué factores afectarán el agregado monetario? El balance de las instituciones financieras depositarias de China combina los balances del Banco Popular de China y los bancos comerciales. A partir de él, encontramos que el M2 de China es aproximadamente igual a la suma de los activos externos y el crédito interno del Banco Popular de China y los comerciales. bancos. De hecho, es probable que las grandes entradas de capital aumenten los agregados monetarios de China. Desde 2003, las entradas de capital a China han aumentado significativamente, al igual que el crédito interno, principalmente los préstamos bancarios. En 2011, la proporción de M2 en el PIB aumentó a 181 (alrededor de 2000, era 140).
Además, también descubrimos que las tenencias de divisas del Banco Popular de China y de las instituciones financieras nacionales fluctuaban violentamente, lo que condujo a la inestabilidad de los agregados monetarios de corto plazo. Creemos que la reducción del RRR del Banco Popular de China se ve afectada por una serie de factores, entre los que las reservas de divisas (que indican la entrada y salida de capital chino) y los objetivos de crecimiento del M2 tienen un gran impacto en la reducción del RRR. Si el Banco Popular de China establece un objetivo de crecimiento de M2 más alto,
(por ejemplo, 14), entonces el BPC necesitará reducir significativamente el RRR. Sin embargo, si las entradas de capital siguen siendo considerables y el objetivo de crecimiento de M2 sigue siendo 14, entonces el BPC necesitará reducir el RRR entre 2 y 3 veces. En otras palabras, el Banco Popular de China necesita monitorear los datos económicos reales, la liquidez del mercado y las condiciones externas en tiempo real para tomar decisiones de política monetaria. Sin embargo, debido a la inestabilidad de la demanda externa, es difícil predecir estos indicadores. En este caso, la política monetaria de China seguirá siendo flexible.