El responsable del Banco Popular de China respondió a las preguntas de los periodistas sobre las "Medidas administrativas para proyectos de ley de financiación a corto plazo"
Hoy, el Banco Popular de China promulgó la “Medidas Administrativas para Proyectos de Ley de Financiamiento de Corto Plazo”. El responsable respondió preguntas de los periodistas sobre temas relacionados con las “Medidas para la Administración de Bonos de Financiamiento de Corto Plazo”.
P: ¿Qué son los bonos de financiación a corto plazo?
Respuesta: Los bonos de financiación a corto plazo se refieren a empresas no financieras con estatus de persona jurídica dentro de la República Popular China y la República Popular China, que se emiten en el mercado de bonos interbancarios de conformidad con las condiciones y procedimientos estipulados en las “Medidas de Gestión de Bonos de Financiamiento a Corto Plazo” Valores que se comprometen a reembolsar principal e intereses en un plazo determinado.
La introducción de letras de financiación a corto plazo en el mercado de bonos interbancarios es una medida importante para la reforma y el desarrollo del mercado financiero. El desarrollo saludable del mercado de letras de financiación a corto plazo favorece el cambio del desequilibrio entre la financiación directa y la financiación indirecta, favorece la mejora del mecanismo de transmisión de la política monetaria, contribuye al mantenimiento de la estabilidad financiera general y promueve la integración integral y desarrollo coordinado y sostenible del mercado financiero.
P: ¿Cuál es el contexto político para la introducción de letras de financiación a corto plazo en el mercado de bonos interbancarios?
Respuesta: Este es un período importante de oportunidades para el desarrollo del mercado financiero de China y también para el desarrollo del mercado de divisas de China. El desarrollo del mercado monetario tiene una gran importancia estratégica para cambiar el desequilibrio entre el financiamiento directo y el financiamiento indirecto, desbloquear el mecanismo de transmisión de la política monetaria, prevenir el crecimiento excesivo de la oferta monetaria amplia y mantener la estabilidad financiera general. Cómo aprovechar oportunidades importantes y promover el desarrollo sostenido, rápido y saludable del mercado monetario es una cuestión importante relacionada con la reforma y el desarrollo generales de las finanzas.
El principal desafío que enfrenta el desarrollo del mercado monetario de China es el desafío del desarrollo desigual. Esto incluye desequilibrios en dos aspectos: primero, el desarrollo desigual de varios submercados en el mercado monetario. Los mercados de préstamos interbancarios y de recompra de bonos son relativamente grandes, el stock de bonos del tesoro a corto plazo y de bonos financieros de política a corto plazo es relativamente pequeño, y todavía no existe financiación para pagarés comerciales ni grandes certificados de depósito a plazo negociables. En segundo lugar, el desarrollo de los productos del mercado monetario, los participantes, los intermediarios y los sistemas de reglas del mercado es desigual. La mayoría de los problemas encontrados en el desarrollo de varios submercados del mercado monetario tienen su origen en el desarrollo desigual del mercado monetario. Si sólo se toman medidas de reforma parciales para abordar estos problemas, será difícil resolver fundamentalmente los problemas antes mencionados. y a veces incluso traen nuevos problemas.
El movimiento contradictorio entre los participantes del mercado monetario, los productos del mercado monetario y las reglas de funcionamiento del mercado monetario, estos tres elementos interrelacionados y mutuamente restrictivos, es la fuerza impulsora del desarrollo del mercado monetario. El desarrollo integral y equilibrado del mercado monetario se refleja en la creciente mercantilización de los participantes, la creciente variedad de productos financieros y la mejora continua de las reglas operativas. Sin embargo, el desarrollo de los tres elementos del mercado monetario no puede realizarse "simultáneamente". En una etapa específica, el desarrollo de ciertos elementos debe ser más rápido que otros e impulsar el desarrollo de otros elementos. El estado de desarrollo del mercado monetario de mi país muestra que la innovación de productos es un avance importante para promover el desarrollo general del mercado financiero de mi país. Acelerar el ritmo de la innovación de productos financieros, impulsar la mejora del sistema de reglas del mercado y promover la comercialización de los participantes son políticas de desarrollo importantes para el desarrollo del mercado monetario de mi país en esta etapa. Las letras de financiación a corto plazo emitidas a inversores institucionales en el mercado interbancario son un instrumento del mercado monetario. En la actualidad, se cumplen básicamente las condiciones para la introducción de bonos de financiación a corto plazo en el mercado interbancario. La emisión de bonos de financiación a corto plazo a inversores institucionales cualificados es una medida política importante para promover la reforma financiera general a través del desarrollo. del mercado monetario.
P: ¿Por qué se dice que el desarrollo del mercado de letras de financiación a corto plazo favorece la mejora del mecanismo de transmisión de la política monetaria?
Respuesta: Según la teoría del mecanismo de transmisión de la política monetaria, la política monetaria se transmite tanto a través de canales de crédito bancario como a través de cambios en las tasas de interés del mercado. En la actualidad, la estructura financiera de mi país, dominada por la financiación indirecta bancaria, determina que el mecanismo de transmisión de la política monetaria se base principalmente en los canales de transmisión del crédito. La transmisión de la política monetaria se ve muy afectada por el comportamiento de los bancos comerciales. Mejorar la estructura de gobernanza de los bancos comerciales y mejorar sus estándares operativos para que sus acciones tengan un efecto de retroalimentación positiva en las operaciones de política monetaria son medios importantes para fortalecer la transmisión de la política monetaria, pero llevará mucho tiempo lograr este cambio.
El enfoque más realista en la actualidad es fortalecer la eficiencia de transmisión de la política monetaria al mercado, es decir, desarrollar vigorosamente el mercado de financiamiento directo para que el financiamiento corporativo pueda realizarse más a través del mercado.
El banco central puede afectar las tasas de interés del mercado monetario ajustando la oferta y la demanda de fondos en el mercado monetario, afectando así directamente los costos de financiamiento corporativo y el comportamiento de inversión. Si bien se mantiene sin cambios el mecanismo de transmisión del crédito de la política monetaria, se mejorará la eficacia del mecanismo de transmisión del mercado.
P: ¿Por qué se dice que el desarrollo del mercado de letras de financiación a corto plazo favorece el mantenimiento de la estabilidad financiera general?
Respuesta: En comparación con el financiamiento indirecto, el financiamiento directo tiene las características de alta transparencia del mercado, dispersión de riesgos y favorece la estabilidad financiera. El impago del deudor es el estado normal de la economía de mercado y el resultado inevitable de la supervivencia del más fuerte en la competencia de mercado. Cuando una empresa incumple, la transparencia del préstamo es muy baja, lo que dificulta ejercer una presión efectiva del mercado sobre la empresa. Los riesgos corporativos se convierten directamente en riesgos bancarios, y la acumulación de préstamos morosos se convierte en riesgos para el sector financiero. sistema, que en última instancia debe ser abordado por el banco central.
En comparación con los préstamos a corto plazo, los bonos de financiación a corto plazo tienen una alta transparencia de la información. Existen estrictas divulgaciones de información y calificaciones crediticias durante todo el proceso de emisión y antes de que los bonos se canjeen por completo. hacerse público, y el mercado es más vinculante, es propicio para reducir las violaciones maliciosas del riesgo moral causadas por restricciones insuficientes y reducir la probabilidad de que los riesgos corporativos se transformen en riesgos bancarios. En segundo lugar, la diversificación del riesgo, hay muchos inversores en; bonos de financiación a corto plazo, las responsabilidades de riesgo están dispersas y los bonos de financiación a corto plazo se pueden utilizar en la circulación del mercado secundario, los cambios en el estado crediticio del emisor pueden ser digeridos por más tiempo y más inversores a través de cambios de precios en el mercado secundario y la transferencia de bonos entre diferentes inversores, reduciendo el riesgo de un solo inversor, reduciendo la acumulación de riesgo y La posibilidad de transformación en riesgos sistémicos favorece la estabilidad financiera.
P: ¿Por qué el desarrollo del mercado de letras de financiación a corto plazo favorece el desarrollo coordinado del mercado de capitales y del mercado monetario?
Respuesta: Como herramienta de responsabilidad activa para las empresas, los bonos de financiación a corto plazo proporcionan un canal para que las empresas accedan al mercado monetario en busca de financiación. En comparación con las empresas ordinarias, las buenas empresas que cotizan en bolsa tienen estructuras de gobernanza relativamente completas y una divulgación de información relativamente transparente, y tienen la ventaja de convertirse en los principales emisores de bonos de financiación a corto plazo. La emisión de bonos de financiación a corto plazo por parte de empresas que cotizan en bolsa de alta calidad puede ampliar eficazmente los canales de financiación, reducir los costos financieros y mejorar la eficiencia operativa. También puede fortalecer las limitaciones externas de las empresas que cotizan en bolsa a través del mercado de inversores institucionales calificados, lo que favorece la mejora. La microfundación de las empresas que cotizan en bolsa como mercado de capitales es propicia para el desarrollo a largo plazo del mercado de capitales.
Sobre la base de que las compañías de valores han sido aprobadas para emitir bonos de financiamiento a corto plazo, el mercado emergente de bonos de financiamiento corporativo a corto plazo ha ampliado el alcance comercial de las compañías de valores y ha creado buenas condiciones para que las compañías de valores se desarrollen. nuevos negocios y mejorar la rentabilidad. Las leyes de financiación a corto plazo también crean un entorno favorable para el desarrollo de inversores institucionales emergentes, como los fondos. La expansión de la escala de los fondos es una parte integral del desarrollo del mercado de capitales.
Al mismo tiempo, la introducción de letras de financiación a corto plazo en el mercado interbancario ha enriquecido los instrumentos del mercado monetario, lo que cambiará el problema del desarrollo descoordinado de instrumentos a largo y corto plazo. en el mercado de financiación de deuda directa, y cambiar la relación entre el mercado de bonos gubernamentales y los bonos no gubernamentales El problema del desarrollo desequilibrado del mercado. En resumen, el desarrollo del mercado de letras de financiación a corto plazo favorece el desarrollo coordinado del mercado de capitales y del mercado monetario.
P: ¿Cuáles son los principales contenidos de las “Medidas para la Administración de Papeles Comerciales de Corto Plazo”?
Respuesta: Las "Medidas para la administración de bonos de financiación a corto plazo" son regulaciones departamentales del Banco Popular de China. Principalmente estipulan los principios básicos para la gestión de bonos de financiación a corto plazo, los regulatorios. marco, las normas básicas del mercado primario y del mercado secundario, y los principios básicos de los requisitos de divulgación de información, las principales medidas de supervisión y gestión, etc.
Las principales disposiciones de las “Medidas para la Administración de Bonos de Financiamiento a Corto Plazo” incluyen los siguientes aspectos: En primer lugar, se aclara que el Banco Popular de China supervisará y gestionará la emisión y negociación de bonos a corto plazo. -bonos de financiación a plazo de conformidad con la ley, y la emisión de bonos de financiación a corto plazo debe informarse a la presentación del Banco de la República Popular de China. En segundo lugar, está claro que los bonos de financiación a corto plazo sólo se emiten a inversores institucionales en el mercado de bonos interbancarios y no al público en general. El tercero es estipular que los bonos de financiación a corto plazo se emitirán mediante registro. El cuarto es estipular que la escala de emisión de los bonos de financiación a corto plazo estará sujeta a la gestión del equilibrio, el plazo estará sujeto a la gestión del límite superior, la tasa de interés de emisión no estará controlada y los bonos de financiación a corto plazo se registrarán. y gestionado de forma centralizada y sin papel en la Sociedad Central de Depósito y Compensación. En quinto lugar, estipula que los emisores deben realizar calificaciones crediticias, contratar contadores públicos certificados para realizar auditorías y contratar abogados para emitir opiniones legales. En sexto lugar, se aclaran las especificaciones de divulgación de información del emisor.
P: ¿Cómo refleja el diseño del marco del mercado de letras de financiación a corto plazo los principios orientados al mercado?
Respuesta: En el proceso de promover el desarrollo del mercado de letras de financiación a corto plazo, la cuestión principal es adherirse al principio de orientación al mercado y aplicar este principio en todos los aspectos de la promoción del desarrollo del mercado. En términos de acceso al mercado, insistimos en debilitar la intervención administrativa. Los problemas que el mercado puede resolver deben ser resueltos por el mercado. La responsabilidad de identificar y asumir riesgos se entrega a los inversores, y la responsabilidad de la divulgación de información. se entrega a agencias de calificación profesionales y agencias de servicios intermediarios, liberando decididamente a los departamentos administrativos de emitir juicios de fondo sobre los emisores. En cuanto a los métodos de emisión, insistimos en utilizar métodos de emisión orientados al mercado, como ventas, suscripción y licitación de agencias, y la tasa de interés de emisión se forma a través de la competencia en el mercado. En términos del proceso de desarrollo del mercado, insistimos en que el desarrollo del mercado debe seguir leyes objetivas y prestar atención paso a paso.
P: ¿Qué requisitos de divulgación de información imponen a los emisores las “Medidas para la Administración de Pagarés de Financiamiento a Corto Plazo”?
Respuesta: Las "Medidas para la administración de valores de financiación a corto plazo" estipulan claramente las reglas de divulgación de información bajo la supervisión y gestión unificadas del Banco Popular de China, incluida la divulgación de información de emisión, la divulgación continua de información, anuncios temporales de eventos importantes y exceso de proporción. Se ha implementado uno por uno un sistema completo de divulgación de información que incluye anuncios de inversión y anuncios de incumplimiento de contrato, y las responsabilidades regulatorias, los medios de divulgación de información y los procedimientos operativos. La divulgación de información está bajo la supervisión unificada del Banco Popular de China, y la información importante se publica simultáneamente en la "China Money Network" y la "China Bond Information Network". Los participantes en el mercado de bonos interbancarios pueden obtener y analizar la información fácilmente. divulgada por el emisor.
Para la divulgación de información falsa, las "Medidas Administrativas" estipulan claramente varias medidas de tratamiento, como impedir que el emisor emita bonos de financiación a corto plazo, impedir que los intermediarios realicen negocios de intermediación relevantes y asumir acciones conjuntas y responsabilidad solidaria por indemnización. Desde 2002, el Banco Popular de China ha aplicado normas unificadas de divulgación de información entre algunas compañías de valores y compañías financieras que han ingresado al mercado de préstamos interbancarios, y ha adquirido experiencia en la divulgación de información en el mercado interbancario. El Banco Popular de China seguirá estrictamente las disposiciones de las "Medidas para la administración de valores de financiación a corto plazo" y los documentos pertinentes, seguirá fortaleciendo la supervisión y gestión de la divulgación de información, mejorará los requisitos de contenido de la divulgación de información y seguirá mejorar el mecanismo de trabajo de seguimiento y análisis de la divulgación de información.
P: ¿Cómo visualizar correctamente el riesgo crediticio de los bonos de financiación a corto plazo?
Respuesta: El riesgo crediticio es el problema central que enfrenta el desarrollo del mercado de letras de financiamiento a corto plazo y debe ser visto y manejado correctamente.
En primer lugar, debemos darnos cuenta de la objetividad del riesgo crediticio. Para desarrollar el mercado de bonos no gubernamentales, la cuestión del riesgo crediticio no se puede evitar. Por lo tanto, no se puede esperar que las letras de financiación a corto plazo sean un producto financiero sin riesgo crediticio. Si la agencia de calificación crediticia ha dado la identificación correcta, los inversores tienen la capacidad y la preparación para soportarla y no se violan las reglas de emisión durante la emisión, entonces el riesgo de incumplimiento de algunos bonos de financiación a corto plazo es normal y está permitido por el mercado. . Según el método de financiación directa, este riesgo se comparte entre muchos inversores de manera abierta, justa y equitativa, en lugar de concentrarse en el sistema bancario, que es opaco y crea riesgos financieros potenciales.
En segundo lugar, los riesgos crediticios deben ser digeridos y resueltos por el mercado principalmente a través de medios orientados al mercado. Si los bonos de financiación a corto plazo están sujetos a aprobación administrativa y dependen principalmente de una estricta revisión por parte de la dirección de las calificaciones del emisor, inhibirá el desarrollo del mercado.
En tercer lugar, orientar a los inversores de diferente naturaleza para que respondan a los riesgos crediticios de diferentes maneras. Hay inversores institucionales e inversores individuales en el mercado. Los primeros tienen una conciencia y una tolerancia al riesgo relativamente fuertes, mientras que los segundos tienen un juicio y una tolerancia al riesgo débiles. La administración debe tratar a los inversores de manera diferente en términos de acceso al mercado para minimizar el impacto del riesgo crediticio. Sólo los inversores institucionales calificados pueden participar en bonos de financiación a corto plazo en la primera etapa, y se anima a los inversores individuales a invertir indirectamente a través de fondos financieros colectivos. productos, etc. financiación a corto plazo del mercado de facturas.