Como avance en la reforma de las empresas estatales, la popularidad de la reforma de propiedad mixta sigue aumentando.
El "Informe anual sobre la reforma y el desarrollo de las empresas estatales de China (2019)" fue publicado recientemente conjuntamente por la Escuela de Negocios de la Universidad Renmin de China y el Centro de Investigación sobre la Reforma y el Desarrollo de las Empresas Estatales de la Universidad Renmin. de China y Beijing Zhiben Entrepreneurship Management Consulting Co., Ltd. ((en lo sucesivo, el "Informe") muestra que en 2018, casi 3.000 proyectos de comercio de derechos de propiedad estatales figuraban en 35 grandes bolsas de derechos de propiedad estatales. en todo el país, por un importe de casi 500 mil millones de yuanes. Si se compara la situación en 2017 con un total de 1.150 proyectos de reforma de propiedad mixta de empresas estatales mediante transferencia de derechos de propiedad o aumento de capital, por un valor de 188.200 millones de yuanes, esto confirma en gran medida la tendencia acelerada de la reforma de propiedad mixta de empresas estatales.
Sin embargo, si bien la reforma avanza por la vía rápida, también hay proyectos de reforma mixtos que han sufrido reveses a mitad de camino. Al interpretar el informe antes mencionado del 11 de mayo, algunos expertos dijeron que, a partir de los datos de 40 bolsas de valores en todo el país, la tasa de transacción de proyectos de reforma de propiedad mixta y aumento de capital es de aproximadamente el 35%. Motivaciones poco claras, perspectivas poco claras y capital inestable. Se consideran los entornos Razones por las que la reforma de propiedad mixta de las empresas no logró aumentar el capital. Con respecto a la cuestión del establecimiento de capital, el "Informe" cree que las empresas de reforma de propiedad mixta deben considerar los cuatro aspectos del nivel de reforma de propiedad mixta, la naturaleza de las empresas de propiedad estatal, las estrategias de las empresas de propiedad estatal y los mecanismos de incentivos.
La reforma de la propiedad mixta entra en la vía rápida
Según revelaciones anteriores de la Asociación de Derechos de Propiedad de China, a lo largo de 2017, se completaron 1.150 proyectos de reforma de la propiedad mixta mediante aumentos de capital o derechos de propiedad transferencia, con un monto total de transacción de 188,2 mil millones de yuanes. Por el contrario, la popularidad de las transacciones de reforma de propiedad mixta aumentó significativamente en 2018. El "Informe" muestra que en 2018, un total de 2.809 proyectos de comercio de derechos de propiedad estatales se cotizaron en 35 bolsas de derechos de propiedad estatales en todo el país, por un monto de aproximadamente 491,8 mil millones de yuanes y un valor de transacción de aproximadamente 395,8 mil millones de yuanes.
Entre ellos, las cuatro principales bolsas de derechos de propiedad de Beijing, Tianjin, Shanghai y Chongqing, que son las instituciones comerciales de derechos de propiedad de las empresas centrales, son los principales frentes para el comercio de derechos de propiedad estatales en el país. . Según las estadísticas del "Informe", el número y la cantidad de proyectos comerciales de derechos de propiedad estatales enumerados en los cuatro intercambios mencionados anteriormente representaron el 79% y el 77% del número y la cantidad de derechos de propiedad estatales enumerados en el país, respectivamente. . Además, la transferencia de capital es el principal método de transacciones públicas de derechos de propiedad estatal. El "Informe" muestra que entre los proyectos de transacción de 35 grandes bolsas de valores de propiedad estatal, hubo 2.439 proyectos de transferencia de capital, lo que representa el 86,8%.
Además de la divulgación de datos sobre transacciones de derechos de propiedad, las tendencias de reforma de las empresas estatales en varios lugares también significan que la reforma mixta está en la vía rápida. Según el "Informe", Tianjin, Shanxi, Liaoning y Shandong han lanzado proyectos de reforma de propiedad mixta a gran escala de empresas estatales. Entre ellos, Shanxi lanzó 108 proyectos de reforma de uso mixto de alta calidad en lotes en noviembre de 2018, que cubren áreas que incluyen fabricación de equipos, energía, aviación, suministro de agua, etc. Liaoning ha logrado nuevos avances en la reforma de la propiedad mixta a nivel de grupo. Según el "Informe", entre los 112 proyectos de reforma de propiedad mixta lanzados en Liaoning desde 2018, 10 empresas han lanzado reformas de propiedad mixta a nivel de empresas del grupo.
En la reforma de propiedad mixta de Tianjin, la renuncia a los derechos de control absoluto por parte de las empresas estatales es una característica destacada. Por ejemplo, Tianjin Construction Engineering Group se reestructuró y Shanghai Greenland Group adquirió el 65% de sus acciones por 1.485,9 millones de yuanes. La empresa pasó de ser una empresa de propiedad estatal municipal a una empresa privada de propiedad mixta. Otro ejemplo es que la empresa privada Jushi Holdings Co., Ltd. adquirió el 100% del capital social de Tianjin Fisheries Group. Este es el primer caso de retirada total de activos estatales en Tianjin. El "Informe" analiza que los activos de propiedad estatal renuncian a sus derechos de control absoluto principalmente en campos con plena competencia, como la atención médica y la ingeniería de la construcción, mientras que en campos con competencia insuficiente, los activos de propiedad estatal todavía conservan principalmente derechos de control absoluto.
Además, los fondos que favorecen el apalancamiento de la inversión se han convertido en una fuerza activa para participar en la reforma mixta de las empresas estatales locales en el este de China. Según el "Informe", Shanghai Chengtong Equity Investment Fund Management Co., Ltd. estableció un fondo de inversión de reforma de propiedad mixta con una escala total de 30 mil millones de yuanes en octubre de 2018. La provincia de Zhejiang unió fuerzas con China Chengtong, Guoxin International y; Banco Industrial y Comercial de China en julio de 2018 Cinco instituciones, incluida la provincia de Zhejiang, establecieron la primera fase del Fondo de Desarrollo y Reforma de Empresas Estatales Provinciales de Zhejiang con una escala de 10 mil millones de yuanes.
Optimizar el diseño de la estructura de capital
"Entre las 40 bolsas de valores, 99 han aumentado su capital con éxito, y aquellas que no han logrado aumentar su capital no lo han hecho sin problemas después de ser cotizan durante un período de tiempo, y alrededor de 183 empresas han sido retiradas del mercado. La probabilidad global de éxito es del 35%.
"Liu Bin, presidente de Beijing Zhiben Entrepreneurship Management Consulting Co., Ltd., presentó ese conjunto de datos al interpretar el "Informe" antes mencionado en el Segundo Foro de Desarrollo y Reforma de Empresas Estatales de China. Analizó que las empresas que han sido Los frustrados por la reforma de propiedad mixta a menudo tienen motivos poco claros, perspectivas inciertas, entornos de capital inestables y otros problemas, reforma mixta con seis características: estrategia clara, estructura de capital científica, selección adecuada de inversores, precios de transacción razonables y estandarizados, incentivos a nivel central. El diseño y los mecanismos de innovación que apoyan las instalaciones tienen más probabilidades de tener éxito.
Entre ellos, la cuestión de la configuración de la equidad es un problema difícil que enfrentan muchas empresas en el proceso de reforma mixta. El "Informe" cree que hay cuatro factores. afectan a las empresas de reforma mixta: el nivel de reforma mixta, la naturaleza de las empresas de propiedad estatal, la estrategia de las empresas de propiedad estatal y el mecanismo de incentivos. El diseño de la estructura de capital de las empresas de reforma de propiedad mixta debe considerarse sobre la base de estos cuatro. aspectos al establecer la propiedad accionaria.
Por ejemplo, desde la perspectiva del nivel de reforma de propiedad mixta, para las empresas que implementan la reforma de propiedad mixta a nivel de grupo, como las empresas de propiedad estatal si el grupo. la competitividad no es fuerte, los activos de propiedad estatal deben participar principalmente en el capital y mantener el control básico de manera adecuada; si el grupo de empresas de propiedad estatal es de gran escala, debe tomar el control primero y reducir la proporción de acciones de propiedad estatal; en etapas; si el grupo de empresas estatales necesita mantener el control del capital estatal, se recomienda establecer una estructura accionarial en la que un accionista lidere y otros accionistas estén relativamente dispersos. Para las empresas que implementan reformas mixtas a nivel de subsidiarias, el "Informe" recomienda que en la reforma mixta de las filiales que entran dentro del ámbito de actividad principal del grupo, el capital estatal debería diversificarse mediante el capital social. En la reforma de propiedad mixta de las filiales pertenecientes a industrias no esenciales o industrias salientes. del grupo, el capital estatal debería participar principalmente en el capital.
Por otro ejemplo, considerando la naturaleza de las empresas estatales, el "Informe" cree que las empresas que cotizan en bolsa que implementan la reforma de propiedad mixta deben hacerlo. controlar estrictamente los riesgos de liquidez y controlar estrictamente el índice de seguridad del capital estatal en relación con las tenencias para evitar el riesgo de pérdida o debilitamiento del control de los activos estatales; además, el control de los activos estatales también puede garantizarse mediante una planificación individual de acciones concertadas; y ajustes razonables del mecanismo de gobernanza Además, el "Informe" también recuerda que el diseño de capital de las empresas reformadas de propiedad mixta debe evitar estructuras duales con estructuras de capital iguales o similares que tengan posibles conflictos de control, y esforzarse por tener en cuenta los intereses. de múltiples partes y tienen una estructura de capital estructurada racionalmente
Según el discurso pronunciado por el Secretario General de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales del Consejo de Estado en la Segunda Empresa Estatal de China. Foro de Reforma y Desarrollo el 11 de mayo, actualmente hay 2.880 empresas centrales y empresas estatales locales en proceso de reforma mixta, y pronto se anunciará el cuarto lote de listas piloto de reforma mixta. En cuanto a las tendencias, el "Informe" cree que la reforma mixta está en marcha. tanto el nivel central como el local entrarán en un período acelerado, y las reformas integrales que incluyen los sistemas de gestión de activos de propiedad estatal, las instituciones de gobierno corporativo, los mecanismos operativos orientados al mercado, los mecanismos de incentivos y restricciones, etc., también entrarán en un período de aceleración. p> se acelerará.