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La actual crisis en Ucrania continúa haciendo subir el precio de las materias primas importadas de Japón. Al mismo tiempo, el tipo de cambio del yen japonés cayó un 11% en dos meses, cayendo una vez a 129 yenes por dólar estadounidense el 20 de abril, el nivel más bajo desde 2002. El mismo día, el tipo de cambio del yen japonés frente al yuan chino también cayó por debajo de la marca de 1 yuan por 20 yenes, alcanzando un nuevo mínimo en los últimos siete años.
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En el pasado, la depreciación del yen generalmente se consideraba una señal positiva para el crecimiento económico, pero ahora se ha convertido en una inesperada "depreciación maligna del yen". " Bajo el doble efecto de los altos precios de las materias primas y la depreciación del yen, los costos de las industrias papelera y alimentaria de Japón se han disparado.
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Inoue, una ama de casa que vive en la prefectura de Chiba, la capital de Japón, visitó recientemente el supermercado y descubrió que a partir de abril, los precios del aceite de cocina, la harina, la mayonesa e incluso los pañales han bajado. El aumento de precios de muchos alimentos es la segunda ronda de aumentos de precios después del otoño pasado. También se espera que la carne importada sea más cara.
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Le dije a Inoue: "Durante décadas, los ingresos y los precios han estado atrapados en un círculo vicioso de estancamiento mutuo. Ahora, los ingresos no han cambiado. Aunque los precios de los alimentos no han aumentado Mucho, así que son unas pocas docenas de yenes, pero aun así hace que a la gente le importe”.
La ansiedad del gobierno japonés está aumentando. El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, declaró recientemente en una reunión del Senado que la rápida depreciación del yen tendrá un fuerte impacto negativo en la situación económica actual. El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo el 25 de mayo que la tendencia a la baja del yen era bastante grave, pero insistió en una política monetaria laxa.
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Ante la continua caída del tipo de cambio del yen, ¿el gobierno y el banco central japoneses lo dejarán pasar o están indefensos?
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Las razones del aumento de precios
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En la tarde del 26 de abril, hora local, el primer ministro japonés, Fumio Kishida celebró una conferencia de prensa. Se finalizó una medida de emergencia de 6,2 billones de yenes (aproximadamente 3.179 millones de RMB) para hacer frente al aumento de los precios, incluido el desembolso de 50.000 yenes a familias de bajos ingresos con niños y la ampliación de subsidios a las refinerías de petróleo.
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Desde el estallido de la crisis Rusia-Ucrania, las materias primas mundiales han aumentado considerablemente, mientras que la energía y los alimentos de Japón dependen en gran medida de las importaciones extranjeras, y los precios del petróleo crudo han aumentado. provocando aumentos en las facturas de electricidad y gas. Inoue dijo que la factura de electricidad de su familia de cuatro miembros en marzo fue de unos 8.400 yenes, un aumento de al menos 30 yenes con respecto a marzo del año pasado. "Los precios de la electricidad siguen siendo altos y los precios de los alimentos también están aumentando. Si esto continúa, supondrá una gran carga para los ingresos y gastos de los hogares".
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El Ministerio del Interior y Comunicaciones de Japón anunciaron el 22 de abril, el índice nacional de precios al consumidor en marzo aumentó un 0,8 en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando un máximo de 14 meses. Entre ellos, los precios de la energía aumentaron al nivel más alto desde 1981. Este año, muchas compañías eléctricas japonesas se declararon en quiebra debido a los altos precios de la electricidad y muchos centros comerciales cortaron el suministro de energía de muestras de pantallas eléctricas para ahorrar electricidad.
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Para empeorar las cosas, la fuerte depreciación del yen ha magnificado el impacto del aumento de los precios internacionales de las materias primas en la economía japonesa.
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Junio de 5438: Cuando Fumio Kishida asumió el cargo en octubre del año pasado, Kenping Otsuka, representante en funciones del Partido Nacional Democrático de Japón, planteó una pregunta al Senado: "La Yen japonés El tipo de cambio real efectivo ha caído al nivel de la primera mitad de la década de 1970. ¿Qué pensó (el Primer Ministro)?" Kishida Fumio evadió la respuesta en ese momento, y luego se celebró una reunión de gabinete para discutir contramedidas. Los altos precios del petróleo crudo y la presión para la depreciación del yen comenzaron a aparecer.
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En los círculos económicos japoneses, 125 yenes por dólar estadounidense siempre se ha considerado como el límite inferior tolerable de devaluación. Esta línea divisoria proviene del gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, por lo que se la llama "Línea Kuroda". Desde principios de este año, el tipo de cambio del yen japonés ha seguido cayendo, el halo de "activos de refugio seguro" se ha desvanecido gradualmente y la "línea de defensa Kuroda" también se ha derrumbado.
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En opinión del Banco de Japón y del gobierno, insistir en una depreciación "moderada" del yen ayudará a fortalecer las exportaciones externas de Japón y aumentará la inflación del país. Sin embargo, no quieren que el tipo de cambio caiga tan rápido, pero no tienen otra opción.
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Zhang Yulai, subdirector del Instituto de Investigación de Japón de la Universidad de Nankai, dijo a este periódico que parte de la razón de la fuerte depreciación del yen son factores externos. El mes pasado, Estados Unidos abandonó su política de flexibilización y entró en el canal de aumentar las tasas de interés, creando una brecha de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos y atrayendo flujos de capital internacional a Estados Unidos. Además, en el contexto del conflicto Rusia-Ucrania, Estados Unidos se vio favorecido por el mercado de capitales tras dejar claro que no intervendría en el conflicto, y reafirmó su dominio financiero en el proceso de sanciones económicas contra Rusia, cambiando tendencia del mercado internacional de capitales a "comprar yenes en tiempos turbulentos".
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"La economía estadounidense es muy fuerte. Espero restablecer la estabilidad de precios". En una conferencia de prensa el 16 de marzo, el presidente de la Reserva Federal, Paul, anunció un cambio de política desde la epidemia, elevó los tipos de interés en un 0,25 y lanzó una política de ajuste cuantitativo. Las economías preocupadas por las salidas de capital han seguido el ejemplo, y las tasas de interés en la mayoría de los países europeos y americanos se han vuelto positivas. En ese momento, el Banco de Japón insistió en una política monetaria laxa, aumentó las compras de bonos y mantuvo las tasas de interés a largo plazo en niveles cero.
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Según Kyodo News, Haruhiko Kuroda dijo en un discurso en la Universidad de Columbia el 22 de abril que el aumento de precios en Japón es temporal y que se deben adoptar medidas firmes para para lograr la recuperación económica. No dijo nada sobre la devaluación del yen, que ha sido ampliamente preocupada por el mundo exterior.
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El Banco de Japón y el gobierno están en una posición pasiva en esta ronda de devaluación del yen. La razón fundamental está en la propia economía japonesa.
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El dilema de la depreciación del yen
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Inoue nació a finales de la era Showa y creció durante el estallido de la burbuja económica japonesa y asiática en el contexto de la crisis financiera. "Muchas personas temen la apreciación del yen. Una vez que se aprecia, significa depresión, y el mercado de valores caerá en consecuencia. Por lo tanto, están acostumbrados a pensar que la depreciación es irrelevante y más beneficiosa, pero la situación es diferente ahora. "
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Durante los últimos 20 años, Japón ha estado luchando por escapar de la deflación. En la primavera de 2013, Haruhiko Kuroda asumió el cargo y se hizo cargo del Banco de Japón. Junto con el entonces gobierno de Abe, propuso alcanzar un objetivo de inflación de 2 en dos años e implementar una política de "súper flexibilización cuantitativa". En opinión de Kuroda, es difícil cambiar la continua depresión económica de Japón sin aumentar los precios.
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Haruhiko Kuroda ha adoptado medidas de estímulo monetario a gran escala para promover la fuerte depreciación del yen y apoyar la Abenomics, con la esperanza de aumentar las ganancias corporativas, expandir el empleo y la escala empresarial, y Estimular aún más el consumo, aumentando la demanda interna. Sin embargo, el índice de precios al consumidor de Japón muestra que la política monetaria ultralaxa, la primera flecha de la "Abenomics", sólo logró algunos resultados en el primer año, pero no logró estimular la demanda interna.
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Han pasado nueve años y el objetivo de inflación de 2 nunca se ha logrado, pero el estatus de "yen débil" de Haruhiko Kuroda es difícil de superar. Reuters citó a una fuente diciendo que Haruhiko Kuroda no cambiará la política monetaria antes del final de su mandato en abril del próximo año para salvaguardar su legado político, pero se ha vuelto cada vez más débil, especialmente la continua depreciación del yen, lo que genera muchas dudas.
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En ese momento, Abe aparecía como la "plataforma" de Kuroda y también defendía la "Abenomics". Según la Japan Broadcasting Corporation (NHK), Abe afirmó el 25 de abril que el impacto de la actual depreciación del yen en la economía no es preocupante. "Las capacidades de exportación industrial de Japón son muy sólidas. Si los turistas extranjeros reanudan la entrada, la depreciación del yen será sin duda un entorno positivo para Japón".
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Es innegable que la capacidad de exportación industrial de Japón es muy fuerte. burbuja Después del colapso económico, hubo dos devaluaciones beneficiosas del yen, en 2002 y 2012. Sin embargo, con los cambios de los tiempos, la transformación de la estructura económica de Japón ha provocado una depreciación negativa del yen.
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Zhang Yulai señaló que a medida que las empresas japonesas van al extranjero, la inversión en equipos en el extranjero incluso excede la escala de la inversión en equipos nacionales, y la estructura económica se desplaza hacia el "país acreedor de inversiones". modelo.
Esta estructura ha llevado a una rápida disminución de la competitividad (interna) de la economía japonesa, de la "productividad total de los factores" que refleja la innovación tecnológica y del valor agregado interno de las exportaciones japonesas.
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Actualmente, el gobierno japonés y el banco central están enviando señales ambiguas sobre la depreciación del yen.
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Según el informe "Nihon Keizai Shimbun", el Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, dijo el 26 de abril que las fluctuaciones rápidas en el tipo de cambio no son aconsejables y que prestará mucha atención a tendencias del tipo de cambio. Si bien Kuroda reconoció que "una depreciación rápida del yen es negativa", insistió en que "una depreciación del yen es buena para la economía en general". Semejante declaración llevó al mercado a juzgar que el gobierno japonés no tomaría medidas para hacer frente al círculo vicioso de nuevas ventas del yen.
La comunidad financiera japonesa está cada vez más preocupada. En lo que respecta al gobierno de Kishida, las elecciones a la cámara alta se acercan y la debilidad del yen se ha convertido en un punto político candente que no se puede ignorar.
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La economía de Japón está “dañada”
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A finales de marzo de este año, el Gobernador del Banco de Japón y el Primer Ministro se separaron por primera vez en cinco meses. Las conversaciones se llevarán a cabo el mes. Después de las conversaciones, Kuroda Haruhiko fue rodeado por periodistas en la residencia del Primer Ministro. Cuando se le preguntó sobre la depreciación del yen, respondió: "Nuestros ajustes financieros en tiempo real (del Banco de Japón) no tienen un impacto directo en el tipo de cambio", informó el video de NHK. Otro periodista preguntó si el primer ministro había solicitado una devaluación de la moneda. Kuroda dijo: "No hay ninguna petición especial".
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Los informes de los medios japoneses señalaron que Kuroda negó claramente que el Banco de Japón fuera responsable de la depreciación del yen, y en lugar de eso, pateó el balón al gobierno de Kishida.
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Es cierto que la salida del Banco de Japón de su política monetaria laxa subiendo los tipos de interés es una de las opciones para frenar la depreciación del yen, pero provocará una una mayor carga financiera para el gobierno e imponer una mayor carga financiera a la economía”. En los últimos dos años, Japón ha ampliado el gasto fiscal y aumentado la emisión de bonos gubernamentales para prevenir la epidemia. Según datos publicados por el Ministerio de Finanzas en febrero, la deuda nacional de Japón alcanzó los 1.218 billones de yenes a finales de 2021, y la deuda per cápita era de aproximadamente 97.100 millones de yenes.
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En este momento, el Banco de Japón no ha considerado aumentar las tasas de interés en absoluto y todavía está buscando formas de reprimir el aumento de las tasas de interés a largo plazo. Según NHK, el Banco de Japón compró más de 2 billones de yenes en bonos gubernamentales del 21 al 26 de abril. El día 26, las tasas de interés a largo plazo todavía rondaban el límite superior que el banco central podía tolerar y no hubo una caída significativa.
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El Banco de Japón celebró una reunión de toma de decisiones de política financiera los días 27 y 28 de abril. Las autoridades estaban divididas sobre si aceptar o resistir la caída del yen. Existe una preocupación generalizada sobre si la enorme flexibilización financiera cambiará. Bloomberg citó a economistas el día 27 diciendo que la probabilidad de mantener el status quo es del 90%.
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“La actual depreciación del yen es muy mala y no es buena para la economía japonesa”. En una conferencia de prensa el 21 de abril, se espera que el gobierno analice el impacto de la depreciación del yen y considere contramedidas. Más de la mitad de las pymes creen que la depreciación de la moneda es perjudicial para sus negocios. Si las empresas no pueden transferir la "inflación importada" a los precios de venta, sus propias ganancias se verán afectadas.
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"Nihon Keizai Shimbun" informó que el aumento de los precios ha provocado una mayor insatisfacción entre las empresas y los ciudadanos japoneses. A medida que se acercan las elecciones a la cámara alta este verano, el gobierno de Kishida tiene una fuerte sensación de crisis política. El 26 de abril, Kishida Fumio dijo que para estabilizar el tipo de cambio, el gobierno debería considerar políticas económicas.
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Para hacer frente a la depreciación del yen, la "intervención cambiaria" del gobierno japonés de vender dólares y comprar yenes es un medio, pero debe coordinarse con Estados Unidos. Si analizamos retrospectivamente el ciclo de depreciación del yen entre 1995 y 1998, el Banco de Japón intervino agresivamente para comprar yenes en el último período, pero no logró revertir la caída. Al final, sólo Estados Unidos dejó de devaluar el yen.
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Ahora que Estados Unidos está luchando contra la alta inflación mediante un ajuste monetario, es difícil no escatimar esfuerzos para ayudar a Japón. Según la estación de televisión privada japonesa TBS, Suzuki Shunichi y la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, se comunicaron sobre la cuestión del tipo de cambio entre Japón y Estados Unidos el 22 de abril. Los funcionarios del gobierno japonés dijeron que Estados Unidos está explorando esto activamente.
Sin embargo, según el análisis del informe, puede resultar difícil para el gobierno de Estados Unidos aceptar intervenir comprando yenes, porque esto deprimirá el tipo de cambio del dólar estadounidense y acelerará el aumento de la inflación interna de Estados Unidos.
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Antes de que el yen se deprecie aún más, también se ha convertido en un tema importante si el gobierno japonés puede ganarse la comprensión de Estados Unidos. El profesor Ito Yuanzhong de la Universidad Nippon Academia escribió el día 24 que la fortaleza del yen ha caído a menos de la mitad de su nivel máximo de 1995. No sólo se está depreciando el tipo de cambio sino que, lo que es más importante, la deflación ha hecho que los precios y salarios en Japón sean más bajos que los de otros países. Como resultado, "El poder adquisitivo del yen cayó, el poder adquisitivo de nuestros salarios también cayó y Japón se empobreció."
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¿No creo que el tipo de cambio del yen caiga? El tipo de cambio del yen caerá en el corto plazo. El nuevo primer ministro japonés ha asumido el cargo e introducirá algunas políticas nuevas. Los ciudadanos tendrán muchas expectativas para el nuevo gobierno, lo que aumentará la volatilidad del yen en el corto plazo. ¿Seguirá cayendo el tipo de cambio del yen?: Los datos no agrícolas no son buenos, el yen no caerá por el momento.
¿Seguirá cayendo el yen con fuerza desde el año pasado? año, principalmente debido a la fuerte caída de Japón en el primer semestre del año pasado. Se elevó la tasa del impuesto al consumo. Para compensar el impacto del aumento del impuesto al consumo, el Banco de Japón lanzó QQE, lo que provocó una depreciación significativa del yen. la segunda mitad del año pasado, en el futuro, Abe puede seguir aumentando el impuesto al consumo a 10 para la continuación de las reformas gubernamentales. La depreciación puede continuar, pero si Abe deja de aumentar el impuesto al consumo, esta ronda de depreciación causada por el consumo. El impuesto llegará a su fin y el yen volverá a entrar en la etapa de consolidación de shock. Para entonces, las fluctuaciones en el tipo de cambio del yen no serán obvias y la dirección general tenderá a ser una ligera apreciación. La nota es que el yen japonés es una moneda de refugio seguro. Cuando se desencadene la aversión al riesgo global, también impulsará la tendencia al alza del yen japonés.
¿Caerá el tipo de cambio del yen japonés en el futuro cercano? En la economía real, la economía estadounidense tiene un impacto tan grande en la economía japonesa, es decir, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense es básicamente el mismo. Por supuesto, el impacto de eventos económicos importantes especiales no lo es. excluidos, estos son relativos. Ayer, la tasa de interés de la Reserva Federal se mantuvo sin cambios y fue alcista sobre el dólar estadounidense. Esto significa que el tipo de cambio del dólar estadounidense ha aumentado recientemente, por lo que el tipo de cambio del yen japonés no caerá recientemente. /p>
¿Seguirá cayendo el tipo de cambio del yen japonés? -: La fluctuación del tipo de cambio del yen japonés está sólo indirectamente relacionada con el RMB, y está directamente relacionada con el tipo de cambio del dólar estadounidense. del yen, al igual que el año pasado, a mediados de marzo de 2011, 76 yenes se devaluaron frente al dólar estadounidense (100 yenes a 8,6 yuanes), hasta principios de abril de 2011, 85 El yuan se depreció frente al dólar estadounidense (100 yenes a 7,6 yuanes). yuan)....
¿Seguirá cayendo el yen frente al renminbi? Sí, el renminbi continúa apreciándose y el gobierno japonés implementa políticas de flexibilización monetaria. La depreciación del yuan es inevitable. Así que seguirá cayendo.