El autor Shi Donghui es profesor de finanzas en la Escuela Internacional de Finanzas Fanhai de la Universidad de Fudan
La seguridad financiera es una parte importante de la seguridad nacional y una base importante para una economía estable y saludable. desarrollo. Durante el conflicto Rusia-Ucrania, las sanciones financieras impuestas por los países occidentales a Rusia nos advirtieron que mantener la seguridad financiera es una cuestión estratégica relacionada con el ascenso pacífico de China, y debemos tomar precauciones y concederle gran importancia.
Sanciones financieras: una "guerra" sin pólvora
De las finanzas a la tecnología, del transporte al comercio, de los medios de comunicación a la cultura, la educación y los deportes, las sanciones de los gobiernos occidentales son el "gran garrote" " Entrelazadas con la corrección política de las empresas privadas, las actuales sanciones contra Rusia son globales y están formando un "huracán" que intenta sacudir la economía social de Rusia, especialmente las sanciones financieras.
A partir de las medidas sancionadoras que se han introducido, las sanciones en el ámbito financiero se pueden dividir en dos niveles. Primero, los niveles de tráfico. Por ejemplo, la Unión Europea declaró el 2 de marzo de 2022 que excluiría a siete bancos rusos de SWIFT y, posteriormente, Mastercard y Visa también anunciaron que cesarían sus operaciones en Rusia. En segundo lugar, el nivel de existencias. Por ejemplo, los gobiernos del MSCI europeo, estadounidense y japonés anunciaron que congelarían las reservas de divisas del Banco Central Ruso en estos países. Recientemente, dos de las compañías indexadas más grandes del mundo, Morgan Stanley Capital International y FTSE, anunciaron que eliminarían las acciones rusas de todos los índices.
Las sanciones severas pueden causar más daño a la economía rusa que el propio conflicto entre Rusia y Ucrania. El tipo de cambio del rublo se desplomó, la industria bancaria enfrentó un déficit de liquidez estructural y el valor de mercado de las empresas rusas que cotizaban en el extranjero desapareció, dejando sólo un poco de "escoria de huesos". Para empeorar las cosas, las reservas internacionales del banco central ruso, de más de 400.000 millones de dólares, superan los 600.000 millones de dólares, mantenidas en valores emitidos en el extranjero o en efectivo y depósitos en bancos extranjeros. La congelación debilitaría significativamente su capacidad para resistir las sanciones.
Descalce de divisas: el "pecado original" de los mercados emergentes
Durante mucho tiempo, los países con mercados emergentes han equiparado las reservas de divisas con dinero guardado en alcancías y las han considerado como una defensa contra riesgos financieros, una poderosa barrera para garantizar la seguridad financiera. Sin embargo, las sanciones financieras de Estados Unidos contra Irán, Afganistán y, esta vez, Rusia en los últimos años han puesto de relieve la falacia de esta idea. Los activos de reserva extranjera que antes se consideraban libres de riesgo ahora enfrentan el riesgo real de ser congelados y confiscados. Los activos de reserva extranjera en la cuenta son "visibles pero no necesarios". Esta es una manifestación de la hegemonía financiera estadounidense.
Es innegable que el sistema financiero global actual todavía está centrado en el dólar estadounidense, y que el dólar estadounidense sigue siendo la principal moneda mundial indiscutible. Los datos del FMI muestran que, en el tercer trimestre de 2021, el dólar estadounidense representaba el 59% de las reservas oficiales abiertas de divisas del mundo. Si bien este ratio es inferior al 71% de las reservas de divisas en 2000, sigue siendo muy superior al de todas las demás monedas, incluido el euro (20,5%), el yen (5,8%), la libra (4,78%) y el renminbi ( 2,6%). Al mismo tiempo, el dólar estadounidense también ocupa una posición dominante en el comercio internacional, los mercados financieros y de liquidación. El 88% de las transacciones de divisas del mundo se realizan en dólares estadounidenses, y el 40% de los bienes importados de países distintos de Estados Unidos se cotizan en dólares estadounidenses. El 62% de las emisiones de bonos internacionales, el 48% de todos los créditos bancarios transfronterizos y 465.438+0% de las transacciones de pagos transfronterizos de SWIFT están denominados en dólares estadounidenses. Además, el dólar estadounidense es la principal moneda ancla para alrededor del 65% de los países con tipos de cambio fijos o controlados, y el PIB de estos países representa alrededor del 60% de la producción económica mundial.
Apoyándose en su condición de moneda central mundial, el dólar estadounidense ha obtenido los llamados "privilegios excesivos" y se ha convertido en un sistema global de control de capitales y recursos. Desde una perspectiva amplia, ningún país ha sido capaz de controlar las operaciones monetarias y financieras globales, así como la escala y dirección de los flujos de capital; desde una perspectiva profunda, ningún país ha sido capaz de desarrollar un mercado financiero tan amplio y profundo; , con una hegemonía financiera limitada e ilimitada. Viéndolo así, después del colapso del sistema de Bretton Woods, se formó un sistema monetario internacional con el dólar estadounidense, el euro, la libra y el yen como "monedas clave", que en realidad "marginalizó" a todos los países excepto a Estados Unidos y Europa. , Gran Bretaña y Japón. Tomemos como ejemplo el sistema SWIFT. En la actualidad, la proporción de pagos globales de dólares estadounidenses, euros, libras y yenes se acerca al 90%. Por tanto, aunque SWIFT afirma ser una organización neutral, es difícil escapar a la influencia política de Estados Unidos y la Unión Europea.
Para los países en desarrollo, sus monedas nacionales no son monedas fuertes en el mercado internacional.
Por lo tanto, en este caso, no importa qué sistema de tipo de cambio se elija, los activos y pasivos en moneda extranjera de estos países seguirán siendo mayores que cero, enfrentando diversos grados de riesgos de descalce de monedas. El inevitable desajuste monetario se ha convertido en el resultado inevitable de la hegemonía del dólar estadounidense y del "gran garrote" de las sanciones financieras ejercidas por Estados Unidos. Eichengreen, un economista financiero de renombre internacional, califica el fenómeno de que los “países no centrales monetarios” tengan sus balances, activos y pasivos denominados en diferentes monedas como el “pecado original”.
Según datos del Fondo Monetario Internacional (FMI), las reservas de divisas de los países en desarrollo alcanzaron un récord de 14,9 billones de dólares estadounidenses en 2021, de los cuales el 78% eran activos en divisas como dólares estadounidenses. y euros, y el 13% era oro, el resto son posiciones del FMI y Derechos Especiales de Giro. Las enormes reservas de divisas son la columna vertebral de la fortaleza económica, pero también son pasivos de los países con centros monetarios como Europa y Estados Unidos. Estados Unidos puede utilizar las cuentas y los sistemas de pago del sistema del dólar estadounidense para restringir, congelar y confiscar transacciones y pagos de fondos y activos en las cuentas, o incluso eliminarlos del sistema SWIFT.
Seguridad financiera: desafíos que enfrenta el ascenso de China
En la actualidad, las amenazas que la seguridad financiera de China puede enfrentar incluyen principalmente: crisis causadas por la apertura de la cuenta de capital, como burbujas de activos causadas por entradas de dinero caliente, capital Crisis monetarias y financieras causadas por huidas, órdenes a empresas cotizadas en el extranjero a retirarse del mercado estadounidense, etc. Trampas del dólar estadounidense causadas por la acumulación de reservas de divisas, como la disminución del poder adquisitivo del dólar estadounidense; causado por la sobreemisión de moneda por parte de la Reserva Federal y la alta inflación, el congelamiento de los activos en dólares de China por parte de Estados Unidos, etc., los pagos y liquidaciones pueden estar prohibidos por problemas de seguridad provocados por el sistema, por ejemplo, para individuos, empresas e incluso bancos centrales; utilizar SWIFT y el sistema de liquidación en dólares estadounidenses, o exigir a las partes pertinentes que cierren cuentas y congelen fondos.
A finales de febrero de 2022, las reservas de divisas de China alcanzaron los 3.213,8 millones de dólares, de los cuales la deuda estadounidense ascendía aproximadamente a 1,06 billones de dólares. La congelación por parte de Occidente de las reservas de divisas del banco central ruso indica que la fe en las monedas y los bonos emitidos por Europa y Estados Unidos ya no será fuerte, y el oro y los recursos tendrán gradualmente un nivel crediticio más bajo. Por lo tanto, es necesario diversificar inquebrantablemente la asignación de activos (de reserva) en divisas mantenidos, por un lado, equiparar las diferentes monedas de acuerdo con la estructura de demanda de activos en divisas en moneda nacional, y por otro, aumentar aún más las tenencias de oro; reservas y materias primas. Históricamente, las guerras se han convertido a menudo en importantes nodos para las monedas internacionales. La frecuente utilización de la moneda como arma en Estados Unidos impulsará a los bancos centrales de varios países a buscar diversificar sus reservas más allá del dólar estadounidense. La moneda y los métodos de reserva de los países de todo el mundo están experimentando cambios tremendos.
Como parte central de la liquidación financiera y comercial global, los fuertes efectos de red y las ventajas competitivas de SWIFT basadas en las principales monedas de reserva son difíciles de subvertir en un corto período de tiempo, y su estatus es insustituible en un corto período. de tiempo. Sin embargo, cada uso armado de SWIFT es un duro golpe a su neutralidad y también impulsará a los países relevantes a encontrar un reemplazo para SWIFT. China necesita fortalecer aún más la construcción de infraestructura financiera en RMB, promover vigorosamente el desarrollo del sistema CIPS, ampliar el círculo de amigos, explorar el uso de nuevas tecnologías como blockchain y moneda digital para construir nuevos sistemas de información y liquidación transfronterizos. y acelerar las pruebas del RMB digital en el campo de los pagos y aplicaciones transfronterizos, generando una competencia internacional diversificada en el sistema de pagos y liquidación y eliminando los peligros ocultos de las sanciones estadounidenses.
El estado de cotización de las bolsas de valores de China ha sido el foco del juego financiero entre China y Estados Unidos en los últimos años. En marzo de 2022, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) incluyó a cinco sociedades anónimas chinas en riesgo de exclusión de la lista, lo que demuestra en gran medida que el juego financiero entre China y Estados Unidos ha entrado en el nivel de operación real. En este caso, por un lado, deberíamos seguir desempeñando el importante papel de China como centro financiero internacional donde las empresas nacionales cotizan en el extranjero; por otro lado, podemos aprovechar las oportunidades de reforma en la Nueva Área de Shanghai Pudong en áreas como; como liberalización de la cuenta de capital para expandir los mercados nacionales e internacionales. Bajo el nuevo patrón de desarrollo de promoción mutua de doble ciclo, se establecerá una plataforma de transacciones financieras internacionales más innovadora y revolucionaria para proporcionar los correspondientes servicios de financiación, comercio, inversión y control de riesgos para las empresas rojas. empresas de chips y empresas estructuradas VIE en proceso de desarrollo. Este no es sólo un punto de apoyo estratégico para la iniciativa de China de abrirse en el contexto de la antiglobalización, sino también una medida oportuna en el marco de la continua apertura del mercado de capitales, que tiene importancia general.
Como potencia en rápido crecimiento, el nivel de desarrollo del mercado financiero de China y el nivel de internacionalización del RMB determinan en gran medida la sostenibilidad del ascenso de China. En el contexto del sistema financiero y monetario internacional en constante cambio, debemos ampliar aún más la apertura financiera de mi país al mundo exterior, proporcionar más activos seguros y de alta calidad a los inversores internacionales y darnos cuenta de que "tú me tienes a mí, yo te tengo a ti". Y realizar la estrategia de internacionalización del RMB, es la estrategia fundamental para garantizar la seguridad financiera.
(Aplicación China-Singapur Jingwei)
Este artículo ha sido seleccionado y editado por el Instituto de Investigación Jingwei China-Singapur. Los derechos de autor de las obras resultantes de la selección pertenecen a Sino-Singapore Jingwei. Ninguna unidad o individuo puede reproducirlos, extraerlos o utilizarlos de otra manera sin autorización por escrito. Las opiniones expresadas en los artículos seleccionados representan únicamente las del autor original y no representan las opiniones de China-Singapur Jingwei.