Título original: Interpretación autorizada: El crecimiento económico sigue siendo resistente, los efectos de las políticas macroeconómicas están surgiendo gradualmente y no hay base para una inflación o deflación continua.
El 16 de noviembre, el El Banco Popular de China publicó el "Informe de implementación de la política monetaria de China de 2019 para el tercer trimestre de 2020 (en adelante, el "Informe").
El "Informe" señaló que desde el tercer trimestre de 2019, el funcionamiento económico de China ha sido en general estable, el ajuste estructural ha avanzado sólidamente, la inversión se ha desacelerado y estabilizado, el consumo y el empleo se han mantenido en general estables. y las características estructurales de los aumentos de precios son obvias. Al mismo tiempo, la situación interna y externa es compleja y grave, las dificultades y los desafíos aumentan y la presión a la baja sobre la economía continúa aumentando. De conformidad con las decisiones y acuerdos del Comité Central del Partido y del Consejo de Estado, el Banco Popular de China cumple con los requisitos fundamentales de los servicios financieros para la economía real, implementa una política monetaria prudente, fortalece el ajuste anticíclico, fortalece el ajuste estructural y combina reforma y regulación, a corto y largo plazo, equilibrio interno y equilibrio externo. Juntos, utilizamos métodos de reforma para suavizar la transmisión de la política monetaria, promover la reducción de los costos integrales de financiamiento social y crear un entorno monetario y financiero adecuado para la realización de las "seis estabilidades" y el desarrollo económico de alta calidad.
El "Informe" cree que en la actualidad, hay muchos factores favorables para que la economía de China mantenga un desarrollo estable. Se han logrado avances sustanciales en tres batallas principales, se ha profundizado la reforma estructural del lado de la oferta, y la oferta total. la demanda está básicamente equilibrada y el crecimiento económico sigue siendo resistente. Se han impulsado vigorosamente las reformas y la apertura y los efectos de las políticas macroeconómicas han ido surgiendo gradualmente. No hay base para una inflación o deflación continua. Sin embargo, la presión a la baja sobre la economía mundial está aumentando, el espacio de política monetaria de las principales economías es limitado y las incertidumbres externas y los factores de inestabilidad están aumentando. Los cambios en los factores internos y externos a largo y corto plazo en el desarrollo de mi país han traído muchos riesgos y desafíos. La presión a la baja sobre la economía nacional continúa aumentando y es necesario fortalecer aún más el impulso del crecimiento endógeno. El índice ha aumentado significativamente año tras año y debemos tener cuidado con las expectativas de inflación en el futuro.
Ver correctamente los cambios en la escala del balance del banco central
Los recientes cambios en la escala del balance del Banco Popular de China han atraído la atención del mercado. El "Informe" cree que actualmente China todavía aplica una política monetaria normal y el coeficiente de reservas legales es una de las principales herramientas de política utilizadas. Aunque el crecimiento de los activos del Banco Popular de China se ha desacelerado e incluso puede disminuir, el recorte del RRR ha relajado las restricciones de liquidez y aumentado las capacidades de creación de dinero, lo que es esencialmente diferente de la "reducción del balance" que alguna vez llevaron a cabo los bancos centrales extranjeros después de El fin de la flexibilización cuantitativa. Por lo tanto, no podemos simplemente aplicar la experiencia internacional para juzgar la dirección de la política monetaria a través del tamaño del balance del banco central. En el corto plazo, debemos observar los cambios en el coeficiente de exceso de reservas y, en el largo plazo, la clave. es el cambio en las limitaciones del coeficiente de reserva legal sobre la capacidad de creación de dinero de los bancos.
"En la actualidad, existen grandes diferencias en las estructuras de balance del Banco Popular de China y de la Reserva Federal. El balance del Banco Popular de China refleja principalmente la relación entre el banco central y los bancos. Los activos están representados por reservas de divisas (en activos y pasivos). El balance se refleja principalmente en forma de tenencias de divisas) y activos frente a bancos, mientras que el lado de los pasivos se compone principalmente de deudas y efectivo frente a bancos. Al mismo tiempo, China implementa una política monetaria normal, y el coeficiente de reservas de depósitos legales desempeña un papel importante como herramienta de política monetaria convencional, lo que hace que el efecto de los cambios en el balance del Banco Popular de China sea significativamente diferente del del Banco Popular de China. la Reserva Federal", enfatiza el informe.
El "Informe" menciona además que desde 2015, la tasa de crecimiento del balance del Banco Popular de China se ha desacelerado significativamente y el ajuste estructural ha sido relativamente grande. Los fondos en circulación en divisas alguna vez cayeron rápidamente, y el Banco Popular de China utilizó herramientas como el Servicio de Préstamo a Medio Plazo (MLF) y el Préstamo Suplementario Prometido (PSL) para compensar el déficit de financiación causado por la disminución de los fondos en circulación en divisas. . Al mismo tiempo, se reducirá el coeficiente de reservas de depósitos legales para compensar las reservas legales que los bancos deben pagar debido al aumento de los depósitos. De hecho, el recorte del RRR no cambia el tamaño del balance del banco central, sino que sólo afecta la estructura del lado del pasivo. Sin embargo, considerando que la reducción del RRR es una herramienta operativa con fuertes efectos de política, el banco central también reducirá la recompra inversa, la FML y otras operaciones para garantizar una liquidez razonable y suficiente en el sistema bancario. Los bancos también pueden reducir sus pasivos con el banco central. sobre las necesidades operativas Los activos y pasivos del banco central La tasa de crecimiento del balance disminuirá o se reducirá. Por lo tanto, la reciente contracción mensual del balance del Banco Popular de China se produjo principalmente en el mes o el mes siguiente. se redujo el coeficiente de reservas obligatorias. Pero a largo plazo, la operación de política monetaria de reducir el coeficiente de reserva legal relaja las restricciones de liquidez sobre los préstamos bancarios para crear depósitos, desempeña un papel de cobertura en el contexto de la contracción del crédito y mantiene las condiciones monetarias generalmente estables.
Además, el "Informe" recuerda que el balance del banco central se ve muy afectado por factores estacionales. La recaudación y el gasto de impuestos fiscales, la inyección y el retiro de efectivo provocarán cambios en el tamaño del saldo del banco central. Por lo tanto, observar el tiempo individual El tamaño de los balances de los bancos centrales no significa mucho. Desde una perspectiva a más largo plazo, aunque la tasa de crecimiento del balance del banco central ha fluctuado en cierta medida desde 2005, excepto en 2009-2010, la tasa de crecimiento interanual de varios saldos de préstamos de las instituciones financieras chinas se ha mantenido básicamente estable, lo que también ilustra la estabilidad general de la política monetaria de China. Lo anterior es sólido.
Continuar haciendo un buen trabajo en la cotización y solicitud de LPR
De acuerdo con las decisiones y arreglos del Consejo de Estado, el 17 de agosto de 2019, el Banco Popular de China emitió un anuncio sobre la reforma y mejora del mecanismo de formación de la tasa de cotización del mercado de préstamos (LPR). Promovimos la comercialización de las tasas de interés de los préstamos y logramos avances importantes en la reforma de la comercialización de las tasas de interés.
El "Informe" señala que esta reforma mejora el mecanismo de formación de la LPR y incorpora seis "nuevas": En primer lugar, el nuevo principio de cotización. Cada banco cotizante debe basar verdaderamente sus cotizaciones de tasas de interés de préstamos en los mejores clientes, incorporando plenamente los principios de formación de cotizaciones basadas en el mercado. El segundo es el nuevo método de formación. La LPR se cotiza sobre la base de la tasa de interés de operación de mercado abierto más puntos. La tasa de interés de operación de mercado abierto se refiere principalmente a la tasa de interés de la facilidad de préstamo a mediano plazo (MLF). La comercialización y la flexibilidad de la cotización de LPR han mejorado significativamente. El tercero son las variedades de nuevos términos. Sobre la base de las variedades de plazos originales de un año, se han agregado variedades de plazos de más de cinco años para proporcionar referencia para la determinación de las tasas de interés de préstamos a largo plazo, como los préstamos hipotecarios para vivienda emitidos por los bancos. La cuarta es la nueva línea de cotización. Sobre la base de los 10 bancos nacionales originales, se agregaron 2 bancos comerciales urbanos, 2 bancos comerciales rurales, 2 bancos con financiación extranjera y 2 bancos privados, ampliando el número a 18, mejorando efectivamente la representatividad de las cotizaciones de la LPR. El quinto es la nueva frecuencia de cotización. Cambie la cotización diaria original de LPR a una cotización mensual para aumentar la atención de los bancos de cotizaciones y mejorar la calidad de las cotizaciones de LPR. En sexto lugar están los nuevos requisitos de solicitud. Se exige a los bancos que utilicen el precio LPR para los préstamos recién emitidos lo antes posible y, al mismo tiempo, rompan resueltamente el límite inferior implícito sobre las tasas de interés de los préstamos establecidos por algunos bancos en el pasado, e incorporen el uso del LPR en sus políticas macroprudenciales. Evaluación (MPA) y gestión de mecanismos de autorregulación.
El "Informe" muestra que la nueva LPR se publicó por primera vez el 20 de agosto y la tercera nueva LPR se publicó el 21 de octubre. La LPR a 1 año ha sido un 15% inferior al préstamo de referencia. tasa de interés del mismo plazo 5 puntos básicos, la LPR a 5 años es 5 puntos básicos menor que la tasa de interés de préstamo de referencia del mismo plazo. Al mismo tiempo, el Banco Popular de China insta a las instituciones financieras a utilizar rápidamente los precios LPR y promueve que el LPR se convierta en el principal punto de referencia de precios para los préstamos de las instituciones financieras. En general, la reforma y mejora del mecanismo de formación de LPR ha logrado resultados graduales. La proporción de nuevos préstamos que utilizan el precio LPR en septiembre alcanzó el 46,8%, que se utiliza principalmente en préstamos corporativos. A medida que los efectos de la reforma LPR emergen gradualmente, la eficiencia de la transmisión de las tasas de interés del mercado a las tasas de interés de los préstamos ha mejorado, lo que impulsó la caída de las tasas de interés de los préstamos corporativos. La tasa de interés para los préstamos corporativos recién emitidos en septiembre cayó 0,36 puntos porcentuales con respecto al año anterior. El punto más alto en 2018, que inicialmente refleja el impacto de las reformas orientadas al mercado. El efecto de la política es reducir la tasa de interés real de los préstamos.
La columna 3 del "Informe" señala que en el siguiente paso, el Banco Popular de China continuará haciendo un buen trabajo en la cotización y aplicación de LPR, guiará e instará a las instituciones financieras a fijar precios razonables. romper aún más el límite inferior oculto de las tasas de interés de los préstamos y desbloquear los canales de transmisión de las tasas de interés del mercado a las tasas de interés de los préstamos, y estudiar e introducir rápidamente un plan para convertir los puntos de referencia de las tasas de interés de los préstamos existentes. Al mismo tiempo, mantendremos el orden de competencia en el mercado de depósitos y mantendremos básicamente estables los costos del lado del pasivo del banco.
Una mirada integral a las tendencias del IPC y el IPP
“El Índice de Precios al Consumidor (IPC) y el Índice de Precios al Productor Industrial (IPP) reflejan los campos de consumo y producción en un determinado período respectivamente Un importante indicador económico de los cambios de precios Desde 2019, el IPC ha aumentado gradualmente desde menos del 2% a principios de año hasta el 3,8% en octubre, y el IPP ha caído gradualmente desde un máximo anual del 0,9% en abril. al -1,6% en octubre, esto debe analizarse exhaustivamente y verse dialécticamente”, enfatiza el “Informe”.
El "Informe" considera que el aumento interanual del IPC es mayor y las características estructurales son obvias. Hay que tener cuidado con las expectativas de inflación divergentes.
El aumento interanual del IPC en un solo mes desde 2019 se ha visto impulsado principalmente por el rápido aumento de los precios de los alimentos, especialmente los precios de la carne de cerdo. Está relacionado con el costo de consumo de la "canasta de verduras" de los residentes y se debe prestar atención. y tratados adecuadamente. En los primeros diez meses, los precios de los alimentos aumentaron un 7,4% interanual. Afectados por la peste porcina africana, la oferta de cerdos vivos disminuyó rápidamente. Los precios de la carne de cerdo aumentaron un 29,7% interanual. Los precios de la carne de vacuno, el cordero y los huevos aumentarán un 10,2% interanual respectivamente, un 11,7% y un 4,5%, que son los principales factores que impulsan la tendencia alcista del IPC.
El "Informe" menciona que el IPP que se encuentra en un nivel bajo generalmente refleja una débil demanda industrial. Sin embargo, la expansión de la caída interanual del IPP en los últimos meses se ve afectada principalmente por el efecto base y no lo hace. No quiere decir que haya una presión deflacionaria significativa sobre los productos industriales. En general, no hay una presión a la baja evidente sobre los precios de los productos industriales. En los próximos meses, a medida que el efecto de base disminuya gradualmente, se espera que el aumento interanual del IPP se recupere.
El "Informe" enfatiza que debemos prestar atención a la orientación de las expectativas, evitar que las expectativas de inflación diverjan, mantener la estabilidad general de los niveles de precios y persistir en el uso de métodos de reforma orientados al mercado para reducir los costos de financiamiento. de la economía real, promover que los bancos utilicen más la LPR y orientar a las instituciones financieras. Incrementar el apoyo a la economía real, especialmente a las empresas privadas, pequeñas y microempresas. Mejoraremos el sistema y mecanismo de reposición de capital sostenible, nos centraremos en apoyar a los bancos pequeños y medianos para reponer capital a través de múltiples canales y optimizaremos la estructura de capital.
"Actualmente, la economía de mi país está funcionando en general de manera estable, la oferta y la demanda totales están generalmente equilibradas y no hay base para una inflación o deflación continua. El "Informe" cree que se espera que después de entrar". En la segunda mitad de 2020, los factores de cola tendrán un impacto en el IPP. El impacto será menor que en 2019 y más estable. El impacto del aumento de los precios de los alimentos en el IPC disminuirá gradualmente y se espera que la brecha entre ambos se reduzca. En la siguiente etapa, la política monetaria prudente se mantendrá en un nivel apropiado, con preajustes y ajustes oportunos basados en cambios en el crecimiento económico y la situación de los precios, para estabilizar las expectativas de inflación de las entidades económicas y promover el nivel general de precios. mantenerse dentro de un rango razonable.
(Fuente del artículo: Financial Times) Declaración solemne: El propósito de publicar esta información es difundir más información y no tiene nada que ver con la posición de este sitio.