La brecha en la legislación financiera nos exige abordar los problemas existentes, aprender de la experiencia internacional, diseñar un sistema legal sólido para las sociedades de cartera financieras y regular su desarrollo. El siguiente es un documento de análisis racional sobre sociedades de cartera financieras que he recopilado para usted. Todos son bienvenidos a leerlo como referencia.
Este artículo analiza las ventajas y riesgos de las sociedades holding financieras y luego propone medidas efectivas y factibles para promover su desarrollo constante. Esto es sin duda un progreso teórico y proporciona un fuerte apoyo teórico para el desarrollo práctico. Con el aumento de la globalización financiera, la competencia en el campo financiero se ha vuelto cada vez más internacional y las operaciones mixtas se han convertido en una tendencia de desarrollo en la industria financiera global. En China, están surgiendo sociedades de cartera financieras. Se trata de una innovación en el sistema legal actual de operaciones separadas y una transición institucional efectiva para la industria financiera de operaciones separadas a operaciones mixtas.
Palabras clave: Operación separada; Operación mixta; Riesgos y ventajas; Diseño del sistema
Las lagunas en la legislación financiera nos exigen abordar los problemas existentes, aprender de la experiencia internacional y diseñar un sistema financiero sólido. El régimen jurídico de las sociedades holding regula su desarrollo. Desde la década de 1990, bajo la tendencia de omnipotencia financiera, la industria financiera de mi país ha experimentado el establecimiento de modelos comerciales y sistemas legales separados para prevenir riesgos financieros. Ahora ha establecido de manera innovadora el Grupo CITIC, el Grupo Everbright y los bancos comerciales estatales. Las sociedades holding como bancos o sociedades holding cuasi financieras son obviamente nuevas exploraciones en el campo financiero.
1. Análisis racional del desarrollo de los holdings financieros de China
Según la "Comisión de Administración y Supervisión Financiera" emitida conjuntamente por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, la Federación Internacional de Valores. y la Asociación Internacional de Reguladores de Seguros en febrero de 1999. Según los Principios para la Supervisión de Sociedades Holding, una sociedad holding financiera se define como una empresa de un grupo financiero que presta servicios a gran escala en al menos dos industrias financieras diferentes: banca, valores y seguros, bajo el mismo control. Como nuevo tipo de organización empresarial mixta, una sociedad de cartera financiera es en realidad una empresa financiera creada para adaptarse a la expansión del alcance del negocio financiero bajo un entorno regulatorio y una cultura operativa específicos.
Como novedad en China, los holdings financieros tienen un suelo racional para su supervivencia y desarrollo;
(1) Tendencias internacionales.
Los cambios en los modelos de negocio financieros son un proceso de desarrollo dialéctico en espiral. Si analizamos retrospectivamente el desarrollo de la estructura financiera de los principales países desarrollados del mundo, básicamente hemos experimentado una evolución desde la operación mixta inicial a una estricta operación y supervisión separadas, y luego a la innovación e integración financiera a mediano y largo plazo. Ejemplos exitosos son Estados Unidos y Japón. ¿Experiencia? ¿Explosión financiera? Puso fin al modelo de operaciones separadas y recurrió a la integración de holdings financieros, absorbiendo las ventajas de las operaciones separadas y mixtas, abandonando sus deficiencias y desarrollando un modelo más compatible.
(2) Mecanismo propio.
Riesgo y eficiencia son eternas contradicciones en las finanzas. La legislación financiera de China enfatiza el mantenimiento de la seguridad y estabilidad del sistema financiero e implementa una estricta gestión separada. Con el cumplimiento de los compromisos de adhesión a la OMC y la afluencia de instituciones financieras extranjeras, sólo podremos mantener mejor el orden y la seguridad financieros sobre la base de mejorar la competitividad y la eficiencia financieras. ¿Como dicen los estudiosos? ¿Son el establecimiento gradual de la posición en el mercado de las empresas industriales y comerciales y de las empresas financieras y la búsqueda continua de beneficios las razones microscópicas del surgimiento de los holdings financieros? .
(3) Exploración práctica.
En la actualidad, todavía existen muchas limitaciones para la implementación integral de operaciones mixtas en nuestro país, como una centralización insuficiente para cumplir con los requisitos de diluir los límites de varios campos financieros bajo una operación mixta integral; el mercado de capitales, especialmente el mercado de valores, la capacidad de asumir riesgos financieros es frágil; el mecanismo de control interno de las instituciones financieras es imperfecto. ¿Y si se hace realidad? ¿Un paso? Las operaciones comerciales mixtas pueden fácilmente inducir y acumular riesgos financieros. En la práctica, los cuatro principales bancos estatales han establecido empresas financieras. Además, Everbright y CITIC también son sociedades de cartera financieras nacionales sólidas, y muchos bancos comerciales por acciones también han considerado las sociedades de cartera financieras como su dirección de desarrollo futuro.
2. Ventajas y riesgos del desarrollo de holdings financieros
La existencia de holdings financieros tiene sus ventajas razonables y sus riesgos inevitables. Ésta es la dualidad de las cosas y el valor de su existencia. Es el resultado del juego entre sus ventajas y desventajas.
(1) Ventajas operativas del desarrollo de holdings financieros
1. Ventajas de las economías de escala: reducción de costos al aumentar el número de ciertos productos de servicios financieros, como la expansión de sucursales bancarias y establecimientos comerciales para absorber más depósitos, aumentando los tipos de productos de servicios financieros, como utilizar el mismo establecimiento bancario para vender diferentes productos y servicios financieros, como valores, seguros y fondos, al mismo tiempo.
2. Ventajas de la innovación financiera: la forma de una sociedad de cartera financiera hace que el mercado de capitales y el mercado monetario sean un todo orgánico, los fondos pueden fluir libremente y varios negocios no tienen restricciones o son menos restringidos, lo que hace que las finanzas internas. field Se recombinan diversos elementos para derivar nuevos negocios financieros, fomentando así la innovación financiera.
3. Ventajas de la diversificación de riesgos: Las principales características de las sociedades holding financieras son: funcionamiento mixto del grupo y funcionamiento separado. Los holdings financieros asignan fondos de manera uniforme a través del grupo, dispersan los riesgos sistémicos de un solo negocio a través de operaciones diversificadas e integrales y utilizan carteras de inversión razonables para transferir riesgos. Establecer una agencia unificada de supervisión de riesgos a nivel de grupo para mejorar la eficacia del control de riesgos subsidiario y reducir los costos de control de riesgos.
4. Ventaja de conveniencia: ¿Esto es principalmente para los clientes? También se denominan servicios financieros integrales. ¿Supermercado financiero? Es decir, varios productos y servicios financieros están integrados en la misma plataforma. Cuando los consumidores ingresan a un supermercado financiero, pueden realizar varias transacciones financieras, como ahorros, crédito, tarjetas de crédito, seguros, fondos y acciones al mismo tiempo.
(2) Riesgos operativos de las sociedades holding financieras
1. Doble contabilización del capital
El capital es el alma de las instituciones financieras y un amortiguador contra los riesgos. la garantía última de los intereses de los acreedores. Sin embargo, para maximizar la eficiencia en la utilización del capital, las sociedades de cartera financieras son propensas a realizar una doble contabilización del capital.
Normalmente: (1) El capital asignado por la empresa del grupo a sus filiales se refleja en los balances de la empresa del grupo y de sus filiales al mismo tiempo, lo que da lugar a una doble contabilización del capital; Participaciones cruzadas entre filiales, inversiones mutuas, que dan lugar a múltiples cálculos de capital. Utilizar el mismo capital para resistir los riesgos de múltiples empresas es muy perjudicial para proteger a los acreedores y, en última instancia, generará riesgos generales para el grupo.
2. Riesgos internos de transacciones con partes vinculadas
La complejidad de la estructura interna de las sociedades holding financieras determina relaciones accionariales cruzadas y cadenas de capital complejas, haciendo que las transacciones con partes vinculadas entre matriz y Las filiales son una parte importante de la estrategia empresarial. Las transacciones con partes relacionadas generalmente implican transferirse fondos y bienes entre sí, garantizarse mutuamente y transferirse ganancias entre sí para evitar impuestos y evadir la supervisión.
Las transacciones internas relacionadas de un holding financiero forman prácticamente la cadena de deuda de cada persona jurídica del holding. Además, las transacciones con partes relacionadas también aumentan la posibilidad de que las filiales utilicen información privilegiada. Si se produce uso de información privilegiada, inevitablemente obstaculizará la competencia leal entre las entidades del mercado y perjudicará los intereses de los inversores.
3. Comunicación del riesgo
Los holdings financieros son híbridos financieros que involucran múltiples campos financieros. Una vez que ocurre un riesgo, se transmitirá entre sí a través de las transacciones internas de cada empresa, detonando el riesgo de toda la empresa del grupo. La comunicación de riesgos se puede subdividir en dos aspectos: comunicación de riesgos e infección. El efecto de transmisión significa que la crisis de los miembros individuales de un holding financiero se amplificará a través de respuestas y contactos tangibles e intangibles complejos, y luego afectará a otros miembros e incluso a todo el grupo, escalando hasta convertirse en riesgos sistémicos.
El efecto contagio significa que incluso si un holding financiero solo asume una responsabilidad limitada por las deudas de sus filiales, se ha creado un cortafuegos entre los miembros del grupo y el mundo exterior seguirá sufriendo pérdidas debido a la crisis de un miembro, lo que conduce a una disminución de la capacidad operativa estable y crediticia de otros miembros e incluso de todo el grupo. El efecto contagio surge de preocupaciones externas sobre el efecto de transmisión de riesgos de las sociedades financieras de cartera, lo que a su vez exacerba el efecto de transmisión. Por ejemplo, para mantener la reputación general del grupo, los holdings financieros suelen asignar fondos para rescatar filiales que están al borde de la quiebra, lo que en sí mismo puede convertirse en un canal de transmisión de riesgos.
4. Riesgos regulatorios
La esencia de un holding financiero es romper los límites claros de la supervisión existente, diluir los límites de las empresas financieras y fortalecer el intercambio de información entre la matriz y empresas filiales.
Sin embargo, el actual modelo de supervisión separada de las agencias reguladoras financieras de mi país adopta principalmente una supervisión diversificada: el Banco Popular de China (CBRC), la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China. Los objetivos, métodos y enfoques de supervisión de estos organismos de supervisión, así como los estándares y alcance de la supervisión son diferentes, lo que no favorece la acción coordinada de los organismos de supervisión y la formación de estrictos? ¿Cortafuegos? , aislar la transmisión de riesgos. Sin embargo, la asimetría de información entre las empresas matrices y filiales debilita la supervisión de la empresa, lo que lleva a? ¿Vacío regulatorio? , causando problemas entre el principal y el agente, lo que a su vez induce riesgos financieros a gran escala y conduce a turbulencias en el entorno financiero.
En tercer lugar, el diseño legal de las sociedades de cartera financieras
(1) Selección del tipo de sociedades de cartera financieras
Los tipos de sociedades de cartera financieras se basan en la motivación y método de participación Se puede dividir en dos tipos: uno es una sociedad de cartera financiera pura, lo que significa que la empresa matriz generalmente no se dedica a negocios financieros especializados o negocios minoristas, sino que sólo posee en su totalidad o controla absolutamente los bancos comerciales y los seguros. , valores y otras subsidiarias. Estas filiales o subsidiarias tienen personalidad jurídica independiente y realizan negocios financieros profesionales de forma independiente. La segunda es una sociedad de cartera financiera operativa, es decir, la empresa matriz opera negocios financieros especializados, como banca, seguros, valores, sociedades de gestión de activos, etc., y participa en otros negocios financieros invirtiendo en el establecimiento de filiales.
En los países occidentales, las sociedades de cartera financieras son generalmente sociedades de cartera que operan. En los Estados Unidos, las sociedades holding y las subsidiarias financieras son entidades legales independientes. ¿Las sociedades holding y las filiales están estrechamente vinculadas a través de vínculos de activos y principios de acciones conjuntas, y se establecen efectivamente diversos negocios financieros? ¿Cortafuegos? Diferentes subsidiarias se dedican a diferentes tipos de negocios financieros.
En Alemania se implanta un holding financiero con un modelo de banca universal. Las sociedades de cartera financieras no sólo pueden dedicarse a negocios de banca comercial, sino también a una gama completa de servicios financieros, incluidos valores y beneficios de seguros. Sin embargo, China se encuentra en la etapa de transición de la economía de mercado y, en comparación con el sistema de mercado desarrollado de Occidente, todavía existen muchas imperfecciones. Por eso creo que es apropiado implementar un holding financiero en las primeras etapas de su establecimiento. ¿Tipo puro? Modelo de sociedad holding.
La empresa matriz no tiene un ámbito profesional único, es sólo el departamento de toma de decisiones de la estrategia comercial de la empresa. La empresa matriz puede centrarse en la gestión estratégica de sus filiales y mejorar la eficiencia de las operaciones de capital de la empresa, la integración corporativa interna y las fusiones y reorganizaciones externas. Las filiales son el conjunto principal de actividades comerciales. Implementan las intenciones estratégicas de la empresa matriz a través de sus diferentes operaciones comerciales y son el centro de negocios y el centro de ganancias de todo el holding financiero.
En la actualidad, en el sistema financiero compuesto principalmente por bancos comerciales, compañías de seguros, compañías de valores y compañías fiduciarias, los bancos comerciales son los más fuertes, especialmente aquellos bancos comerciales nacionales, cuyos mercados comerciales La escala de activos y capital no tiene comparación con otras instituciones financieras no bancarias. El primer banco comercial con capacidad de adquirir otras instituciones financieras o no financieras.
Y puede prevenir conflictos de intereses entre holdings financieros y filiales. La construcción de una sociedad de cartera financiera con los bancos comerciales como organismo principal y eventualmente la formación de una sociedad de cartera financiera estandarizada debería ser la dirección principal o la opción realista para el desarrollo de las sociedades de cartera financiera de mi país.
(2) Acelerar la legislación financiera
La existencia de normativa financiera es la base jurídica para la existencia jurídica y el desarrollo de las sociedades holding financieras. Aunque nuestro país ha establecido legalmente un patrón de operaciones separadas y supervisión separada de banca, valores y seguros. Por ejemplo, la "Ley de Bancos Comerciales" estipula claramente que los bancos comerciales no pueden realizar inversiones fiduciarias ni negocios de acciones dentro del territorio de la República Popular China, ni invertir en bienes inmuebles que no sean de uso propio; Los bancos comerciales no pueden invertir en instituciones y empresas financieras no bancarias dentro del territorio de la República Popular China. El artículo 3 de la Ley de Valores estipula claramente que la industria de valores, la industria bancaria y la industria fiduciaria deben operarse y administrarse por separado. Sin embargo, la ley actual no prohíbe explícitamente el modelo de holding financiero, lo que deja margen para el desarrollo de holdings financieros, pero no proporciona un apoyo claro. Por lo tanto, bajo el marco legal financiero actual de mi país, es necesario integrar varias leyes financieras y modificar el contenido relevante de unirse a una sociedad de cartera financiera para que sean coordinadas y complementarias. El texto debe establecer el estatus legal de las sociedades de cartera financieras, aclarar las condiciones y procedimientos para el establecimiento de sociedades de cartera financieras, y su umbral de establecimiento debe ser más alto que el establecimiento de sociedades de cartera en general, aclarar el alcance comercial y los métodos de operación de las sociedades de cartera financieras; y lograr una clara división del trabajo.
(3) Establecimiento de una agencia reguladora integral profesional
De acuerdo con el espíritu de la Conferencia Central de Trabajo Financiero de febrero de 2002, el patrón básico de supervisión separada no cambiará durante un período de tiempo. Además, las "Ley de Seguros", "Ley de Bancos Comerciales", "Ley de Valores" y "Ley de Supervisión Bancaria" revisadas que se están revisando y formulando no han roto el patrón regulatorio actual. Por lo tanto, sobre la base del actual sistema de supervisión independiente, debería explorarse una estructura de supervisión razonable para las sociedades de cartera financiera de modo que pueda fijarse en forma de legislación.
En la práctica, en 2000, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Comisión Reguladora de Seguros de China establecieron un mecanismo tripartito de reunión normativa conjunta. El "Memorando sobre División del Trabajo y Cooperación en la Supervisión Financiera" aprobado por la reunión conjunta tripartita de supervisión financiera celebrada del 6 al 8 de septiembre de 2003 estipula que, de conformidad con los principios de supervisión separada, responsabilidades claras, cooperación ordenada, reglas transparentes, y énfasis en la eficacia, la supervisión financiera Las instituciones y negocios relevantes del holding son supervisados por separado según la naturaleza del negocio las empresas del grupo del holding financiero son supervisadas por las agencias reguladoras correspondientes según la naturaleza de su negocio principal; negocio. En este sentido, se ha establecido inicialmente el marco regulatorio para las sociedades holding financieras de China.
Sin embargo, debido a la falta de agencias reguladoras especializadas para supervisar profesionalmente a los holdings financieros, puede llevar a una coordinación inconsistente entre las partes reguladoras, o todas las partes reguladoras no serán responsables de esto, ni competirán por el poder regulatorio. ; autoridades reguladoras existentes Si solo está familiarizado con el negocio regulatorio de su propia industria, puede resultar difícil asumir la responsabilidad de la supervisión integral de las sociedades de cartera financieras porque las empresas del grupo de sociedades de cartera financieras todavía están sujetas a una supervisión separada; inevitablemente habrá un punto ciego en la supervisión de las sociedades holding financieras. Por lo tanto, es necesario establecer una agencia reguladora integral profesional a largo plazo que sea responsable de la supervisión y la toma de decisiones entre industrias. Las subsidiarias de las sociedades financieras de cartera en diferentes campos de negocios financieros deben ser supervisadas profesionalmente por la agencia reguladora original.
Materiales de referencia:
[1] ¿Está regulado el establecimiento de Xia Bin Financial Holding Group? Cortafuegos;? Misión urgente[J]. Finanzas y Seguros, 2005 (8).
[2] Li Yun, Sobre los riesgos y la supervisión de las sociedades de cartera financieras [J] Shenzhen Finance, 2003 (12).
[3] Wu Peixin, Le Jiachun, La salida para el desarrollo de la industria bancaria: holding financiero [J]. Exploración y Debate, 2002(7).
[4] Hua Guoqing, Investigación sobre cuestiones jurídicas de las sociedades de cartera financieras [J Jianghuai Theory, 2003(5).
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