En agosto de 1982, México incumplió el pago de su deuda. Para entonces, casi todo el mundo tenía claro que muchos otros países les seguirían. Esto fue un gran problema porque los bancos estadounidenses estaban prestando a otros países tan riesgosos como México un total de alrededor de 250 dólares de su capital total. La actividad crediticia comercial en Estados Unidos se ha detenido.
Como fui uno de los pocos que vio venir esto, comencé a recibir mucha atención. El Congreso de Estados Unidos celebró audiencias sobre la crisis y me invitó a testificar. En noviembre, fui invitado destacado en la "Semana de Wall Street de Louis Rukeyser", un programa de visita obligada para cualquiera que trabaje en los mercados. En ambas ocasiones declaré con confianza que íbamos hacia una depresión y le expliqué por qué.
Después de que México incumpliera sus pagos, la Reserva Federal aumentó la oferta monetaria en respuesta al colapso económico y al incumplimiento de la deuda. Esto resultó en ganancias récord para el mercado de valores. Aunque esto me sorprende, lo interpreto como una reacción instintiva del mercado a las acciones de la Reserva Federal. Después de todo, en 1929, el mercado de valores subió un 15 por ciento antes de la mayor caída de la historia. En octubre de 1982 escribí en un memorando mi diagnóstico de la situación. Creo que la probabilidad de que los esfuerzos de la Reserva Federal fracasen y la economía colapse es del 75%, de que las acciones de la Reserva Federal tengan éxito inicialmente en estimular la economía, pero al final fracasen, y del 20% de que la Reserva Federal proporcione suficiente estímulo para salvar la economía; , pero en última instancia desencadena la hiperinflación. La probabilidad es 5. Para protegerme contra los peores escenarios, comencé a comprar oro y futuros del Tesoro como cobertura contra los eurodólares, una apuesta de control de riesgos ante la intensificación de los problemas crediticios.
Pero no podría estar más equivocado. Después de un período de retraso, la economía estadounidense respondió a los esfuerzos de la Reserva Federal reviviéndose sin inflación. En otras palabras, el crecimiento económico se acelera mientras la inflación cae. El mercado de valores inició un mercado alcista. Durante los siguientes 18 años, la economía estadounidense experimentó uno de los períodos de crecimiento libre de inflación más prósperos de la historia.
¿Cómo pudo pasar esto? Finalmente encontré la razón. Todo eso cambió cuando el dinero comenzó a salir de los países prestatarios y regresar a Estados Unidos. Esto fortaleció el dólar, creando presión deflacionaria sobre la economía estadounidense, lo que permitió a la Reserva Federal recortar las tasas de interés sin exacerbar la inflación. Esto impulsó un auge económico. Los bancos estaban protegidos porque la Reserva Federal les prestaba dinero en efectivo y porque el Comité de Países Acreedores y los organismos internacionales de reestructuración financiera, como el Fondo Monetario Internacional y el Banco de Pagos Internacionales, hicieron arreglos para permitir a los países deudores pedir prestado nueva deuda a fin de cumplir con las obligaciones de pago de la deuda. Esto equivale a que todos asuman que todo está bien y luego, gradualmente, cancelen esas deudas incobrables a lo largo de muchos años.
Mi experiencia durante este período fue como si me golpearan en la cabeza con un bate. Cometer un error tan grande, especialmente a la vista del público, fue extremadamente humillante y me costó casi todo lo que había creado en Bridgewater. Descubrí que era un tonto moralista que creía obstinadamente en una idea completamente equivocada.
Esta es mi situación después de 8 años trabajando en la industria, sin ningún logro. Aunque acerté más veces de las que me equivoqué, de repente volví al punto de partida.
Perdí tanto dinero durante ese tiempo que no podía permitirme pagar los salarios de las personas con las que trabajaba. Tuve que dejarlos ir uno por uno, dejando solo a dos empleados: Coleman y yo. Luego Coleman tuvo que irse y, en medio de las lágrimas de todos, la familia hizo las maletas y regresó a Oklahoma. Así que Bridgewater se quedó con un solo miembro del personal: yo.
Perder a alguien que me importaba tanto y casi ver destruido mi sueño de trabajar por mi cuenta fue devastador para mí. Incluso tuve que pedirle prestados 4.000 dólares a mi padre para llegar a fin de mes hasta que vendí mi segundo coche. Llegué a una bifurcación en el camino: ¿Debería ponerme corbata y conseguir un trabajo en Wall Street? Esa no es la vida que quiero. Pero, por otro lado, tengo una esposa y dos hijos pequeños que mantener.
Me di cuenta de que me enfrentaba a uno de los puntos de inflexión más importantes de mi vida y que mis decisiones tendrían un enorme impacto en mi futuro y el de mi familia.
Ganar dinero operando en los mercados es difícil. El talentoso comerciante e inversor Bernard Baruch lo expresó vívidamente: “Si está dispuesto a renunciar a todo lo demás, estudie toda la historia y los antecedentes del mercado tan cuidadosamente como un estudiante de medicina estudia anatomía, e investigue todas las principales empresas públicas, si Si puedes hacer todo lo anterior y tener la compostura de un jugador, el sexto sentido de un clarividente y el coraje de un león, es posible que puedas aprovechar la oportunidad”
Mirando hacia atrás, los errores. que llevaron a mi colapso son vergonzosamente obvios.
Primero, tenía un exceso de confianza y me dejé llevar por mis emociones. Aprendí (nuevamente) que no importa cuánto sepa, no importa cuán diligente sea, nunca puedo hacer afirmaciones absolutas con seguridad, como dije en Wall Street Week con Louis Rukeyser: " No se producirá un aterrizaje suave. Puedo decir con absoluta certeza porque sé cómo funciona el mercado "Hasta el día de hoy, mi superioridad inicial me sorprende y me avergüenza.
En segundo lugar, una vez más me di cuenta del valor de estudiar historia. Al final, lo que pasó no fue más que "ocurrir otra vez lo mismo de siempre". Debería haberme dado cuenta de que la deuda denominada en la moneda de un país puede reestructurarse exitosamente con la ayuda del gobierno de ese país, y cuando los bancos centrales simultáneamente brindan estímulo (como lo hicieron en marzo de 1932, en el punto más bajo de la Gran Depresión), y lo hicieron. nuevamente en 1982), la inflación y la deflación pueden protegerse mutuamente. Como en 1971, no supe aprovechar las lecciones de la historia. Esta comprensión me llevó a esforzarme por comprender todas las actividades que han ocurrido en las principales economías y mercados durante los últimos 100 años y a resumir principios universales y atemporales de toma de decisiones que han sido cuidadosamente probados.
En tercer lugar, este incidente me recordó lo difícil que es cronometrar el mercado. Mi estimación a largo plazo del nivel de equilibrio del mercado no es una apuesta suficientemente fiable. Suceden muchas cosas entre el momento en que hago mi apuesta y el momento en que mi estimación se hace realidad (si es que alguna vez sucede).
Al observar estos fracasos, entendí que si no quería seguir adelante con una alta probabilidad de sufrir otro revés importante, tenía que mirarme a mí mismo con objetividad y hacer cambios. Siempre muestro una agresión natural cuando persigo mis objetivos. Necesito aprender una mejor manera de lidiar con esta agresión, lo que puede ser el punto de partida para cambiar.
Imagina que para tener una buena vida tienes que viajar a través de una peligrosa jungla. Puedes quedarte seguro donde estás y vivir una vida normal, o puedes aventurarte a través de la jungla y vivir una vida increíble. ¿Cómo afrontará esta elección? Tómate un momento para pensar en esto, porque no importa la forma que adopte, es una elección que todos debemos tomar.
Incluso después de fracasar estrepitosamente, sabía que tenía que seguir esta maravillosa vida que conllevaba todos los riesgos, así que mi pregunta era cómo "cruzar esta peligrosa jungla" sin que me mataran en el camino. Mirando hacia atrás, mi pérdida fue una de las mejores cosas que me pasó porque me dio la humildad que necesitaba para equilibrar mi agresión. Aprendí una gran conciencia del miedo a equivocarme, lo que cambió mi forma de pensar de pensar "tengo razón" a preguntarme "¿cómo sé que tengo razón?" Me quedó claro que la mejor manera de responder a esta pregunta era encontrar otros pensadores independientes que tuvieran la misma misión que yo pero que vieran el problema de manera diferente. Al involucrarlos en una manera argumentativa reflexiva, pude comprender su razonamiento y permitirles poner a prueba mi razonamiento. Todos podemos reducir nuestra probabilidad de cometer errores de esta manera.
En otras palabras, mi objetivo es simplemente tener razón; no me importa si la respuesta correcta viene de mí. Así que he aprendido a mantener una mentalidad extremadamente abierta y permitir que otros señalen cosas que yo podría estar pasando por alto.
Descubrí que la única manera de tener éxito sería:
1. Encontrar a las personas más inteligentes que no están de acuerdo conmigo para poder trabajar para comprender su razonamiento.
2. Sepa cuándo no puede tener una opinión clara y no se apresure a sacar conclusiones.
3. Resuma gradualmente los principios eternos y universales, pruébelos y sistematícelos.
4. Mantener mayores rentabilidades y reducir la volatilidad a la baja equilibrando el riesgo.
Hacer esto aumentará significativamente mi rentabilidad en relación con el riesgo, y el mismo principio se aplica a otras áreas de la vida. Lo más importante es que esta experiencia me guió para convertir a Bridgewater en una organización creativa basada en el mérito. No es una institución autoritaria, donde yo dirijo y otros me siguen; ni es una institución democrática, donde todos tienen el mismo voto; sino una meritocracia de ideas, donde se fomenta el desacuerdo reflexivo, basado en los méritos relativos de diferentes personas. sopesar sus opiniones.
Sacar a la luz los puntos de vista opuestos de las personas y analizarlos me enseñó mucho sobre cómo piensa la gente. Me he dado cuenta de que los mayores defectos de las personas son exactamente lo opuesto a sus mayores fortalezas. Por ejemplo, algunas personas tienden a correr riesgos excesivos mientras que otras son demasiado reacias al riesgo; algunas personas se centran demasiado en los detalles mientras que otras piensan en un panorama demasiado amplio; La mayoría de la gente se excede en un área y se queda corta en otra. A menudo, cuando seguimos nuestros instintos naturales, es posible que no consideremos nuestras propias debilidades, lo que puede llevarnos al fracaso. Lo más importante es qué hacer después del fracaso. Las personas exitosas cambian su enfoque, lo que les permite continuar usando sus fortalezas y compensar sus debilidades, mientras que las personas fracasadas no lo hacen. Describiré estrategias específicas para el cambio más adelante, pero lo importante a tener en cuenta aquí es que sólo puedes realizar cambios que te beneficien si puedes reconocer e incluso aceptar tus debilidades.
Más tarde descubrí que la mayoría de las personas extremadamente exitosas que conocí habían experimentado fracasos desastrosos similares, lo que les enseñó lecciones que, en última instancia, les ayudaron a triunfar.
Steve Jobs, reflexionando sobre su experiencia al ser despedido de Apple en 1985, dijo: "Fue un trago amargo, pero supongo que los pacientes lo necesitan. A veces la vida te da una bofetada. No No pierdo la fe. . Estoy convencido de que lo único que me impulsa es que amo lo que hago.”
He descubierto que si quieres perseguir la excelencia, debes desafiar tus propios límites, y es posible desafiar tus propios límites. Te deprimirá y te causará mucho dolor. Sentirás que has fracasado, pero eso no es necesariamente un fracaso a menos que te rindas. Lo creas o no, pero tu dolor se irá desvaneciendo gradualmente y se te presentarán muchas otras oportunidades en el futuro, aunque no puedas verlas en ese momento. Lo más importante que puedes hacer es aprender las lecciones que te brindan estos fracasos, aprender humildad y una mente radicalmente abierta para aumentar tus probabilidades de éxito y luego continuar superando tus límites.
Esta última lección que aprendí es quizás la más importante porque la he aplicado una y otra vez a lo largo de mi vida. Al principio, parecía que me enfrentaba a una elección de todo o nada: podía asumir un gran riesgo en busca de un alto rendimiento (y posiblemente fracasar estrepitosamente en el proceso), o podía reducir mi riesgo y estar contento. con mayor rentabilidad. Pero lo que quería era tener un riesgo bajo y una recompensa alta, y al explorar cómo hacerlo posible, aprendí que hay que tener paciencia cuando se enfrentan dos cosas que parecen contradecirse entre sí. De esta manera, descubrirás cómo obtener lo mejor de ambos mundos. Casi siempre existe un camino ventajoso que aún no ha descubierto, por lo que debe seguir buscando hasta encontrarlo en lugar de conformarse con la opción que inicialmente le resulta obvia.
Aunque el proceso fue difícil, finalmente encontré una manera de tener lo mejor de ambos mundos. Yo lo llamo el "santo grial de la inversión" y es el secreto detrás del éxito de Bridgewater.