La evaluación del valor empresarial se refiere al análisis, estimación y publicación por parte del tasador de activos registrado del valor general de la empresa y el valor de todo el capital contable o parte del capital contable. patrimonio para un propósito específico en la fecha base de valuación El acto y proceso de proporcionar opiniones profesionales y redactar informes. Este artículo estudia principalmente la teoría y los métodos de evaluación del valor empresarial. Todos pueden leerlo y consultarlo.
Con la profundización de la reforma y apertura de mi país y el desarrollo de los mercados de derechos de propiedad y de capital, las teorías y métodos para mejorar el valor corporativo también se han utilizado ampliamente en la reestructuración corporativa, fusiones y adquisiciones corporativas. Aplicación de capital riesgo, financiación del mercado de capitales, gestión corporativa, etc. Este artículo explica brevemente el origen teórico y el desarrollo de la evaluación del valor empresarial, analiza comparativamente la aplicabilidad y las características de los métodos técnicos existentes y propone la tendencia de desarrollo futuro de los métodos de evaluación del valor empresarial en campos de aplicación práctica.
Palabras clave del artículo: Teoría y método de evaluación del valor empresarial
Ante la tendencia de globalización económica y la feroz competencia del mercado, ¿qué dirección debemos tomar? ¿Maximizar el valor corporativo? Dirigir una empresa con objetivos estratégicos se ha vuelto muy popular y se reconoce como el lenguaje común de los negocios en el siglo XXI. Con la profundización de la reforma y apertura de mi país y el surgimiento de los mercados de derechos de propiedad y de capital, la teoría y los métodos del valor corporativo también se han utilizado ampliamente en la reestructuración corporativa, fusiones y adquisiciones corporativas, capital de riesgo, financiamiento del mercado de capitales, gestión y otros campos.
1. El origen y desarrollo de la teoría del valor empresarial
El valor empresarial se refiere al valor de cambio de una empresa como un complejo de activos específico en condiciones reales de mercado y está determinado por la rentabilidad. de la empresa. La suma del valor de la rentabilidad de un negocio sobre una base existente y el valor de sus oportunidades potenciales de ganancias.
La investigación sobre la teoría del valor corporativo apareció por primera vez en el extranjero. En 1930, Fisher publicó el libro "La teoría del interés", que marca la formación de la teoría del valor del capital. En este libro, señaló que bajo ciertas circunstancias, el valor de un proyecto de inversión es el valor presente de los flujos de efectivo esperados generados por el proyecto en el futuro, descontados a una determinada tasa de interés de riesgo, que sentó las bases de la empresa. teoría del valor.
En 1963, Modigliani y Miller propusieron la teoría MM, estudiaron la relación entre el valor corporativo y su estructura de capital, discutieron la aplicabilidad de la teoría y establecieron un modelo de valoración corporativa que incluía el impuesto sobre la renta corporativo, que proporcionó la La base de las empresas modernas es la teoría de la valoración.
Desde la década de 1950, la teoría moderna de carteras y la teoría del mercado de capitales han logrado grandes avances debido a la comprensión cada vez más profunda de los economistas sobre las tasas de descuento. Entre ellas, la famosa teoría del precio de los activos de capital (CAPM) revela la relación correspondiente entre riesgo y rendimiento, despejando el camino para que las personas estimen con mayor precisión las tasas de capitalización corporativa. Por lo tanto, el método del flujo de efectivo descontado se ha convertido en un método convencional para la evaluación del valor empresarial.
En 1974, para compensar las deficiencias del método de flujo de efectivo descontado, Meyers del MIT propuso el método del valor presente ajustado (APV). En comparación con el método de flujo de efectivo descontado, el método del valor presente ajustado es una mejora y mejora la precisión de la evaluación del valor. Sin embargo, el proceso operativo es demasiado engorroso y complicado y encuentra grandes dificultades en la aplicación práctica.
En 1977, el profesor Miles del Instituto Tecnológico de Massachusetts propuso que cuando el objeto de inversión es un proyecto altamente incierto, la teoría tradicional del valor actual neto subestima la inversión real. Myers cree que la inversión en recursos reales en condiciones de alta incertidumbre todavía tiene características similares a las opciones financieras, lo que permite que la tecnología de fijación de precios de opciones financieras se aplique al campo de la inversión en activos reales y proporciona nuevas ideas para la evaluación del valor corporativo.
En 1991, Site propuso el concepto de valor económico añadido. El valor económico agregado es la diferencia entre las ganancias de capital de una empresa y su costo de capital. Este método se basa en el objetivo empresarial de maximizar los intereses de los accionistas y se ha convertido en una de las herramientas básicas de análisis de valor para algunos grandes bancos de inversión en Europa y Estados Unidos. Sin embargo, debido a la falta de un sistema teórico completo y métodos operativos, su aplicación y desarrollo son limitados.
La investigación teórica sobre la evaluación del valor en mi país apareció relativamente tarde, principalmente a finales de la década de 1990, pero la mayoría de ellas son obras traducidas y la mayoría se basan en teorías de evaluación de países occidentales. Al mismo tiempo, también hay académicos que han estudiado la situación específica de mi país basándose en las enseñanzas de las teorías occidentales.
2. Métodos y características básicos de la evaluación del valor empresarial
El propósito de la evaluación del valor empresarial es analizar y medir el valor justo de mercado de una empresa, ayudando así a los inversores y gerentes a mejorar su valor. Toma de decisiones. Los métodos básicos de evaluación del valor empresarial incluyen principalmente el método de costos, el método de mercado y el método de ingresos. Cada método tiene su propia adaptabilidad, ventajas y desventajas, y se selecciona principalmente de acuerdo con la situación real de la empresa para lograr el propósito de la evaluación del valor.
1. Método del costo
El método del costo se refiere a un método para calcular el valor total de la empresa sumando los valores tasados de varios activos necesarios que componen la empresa. según el método del costo de reposición. La evaluación del valor de la empresa adopta el método de costo plus, que es la suma de los valores de tasación después de deducir varios factores de depreciación del costo de reposición de todos los activos de la empresa. En concreto, se refiere a sumar los valores de tasación calculados por. el método del costo de reposición para calcular el valor total de la empresa.
El método del coste se basa en el balance y los resultados de su evaluación tienen una fuerte base objetiva. En términos generales, cuando se trata de sociedades holding que sólo invierten o poseen únicamente bienes inmuebles, y la premisa de valoración de la empresa evaluada es la de operaciones discontinuadas, se aplica el método del costo. Sin embargo, es difícil captar la integridad del valor de una empresa en funcionamiento utilizando el método del costo, y también es difícil medir el proceso de correspondencia entre los activos individuales de la empresa y los posibles efectos de integración o efectos sinérgicos producidos por la combinación orgánica de factores. Bajo el supuesto de empresa en funcionamiento, no es apropiado utilizar el método del costo únicamente para evaluar el valor.
2. Método del ingreso
El método del ingreso, también conocido como método del valor presente del ingreso, se refiere a estimar el ingreso futuro esperado de la empresa que se está evaluando y convertirlo al valor presente. para determinar los ingresos futuros de la empresa que se está evaluando. Un método de tasación utilizado para estimar el valor de una propiedad.
El enfoque de ingresos se basa en las ganancias esperadas y una tasa de descuento. Para la empresa objetivo, si los ingresos actuales son positivos y sostenibles, y la tasa de descuento durante el período de ingresos puede estimarse de manera confiable, es más adecuado utilizar el método de los ingresos para la evaluación del valor. El método de los ingresos no es aplicable a empresas en dificultades, empresas con rendimientos cíclicos y empresas privadas con condiciones operativas inestables y dificultades para medir razonablemente los riesgos.
3. Ley de mercado
La ley de mercado se refiere a tomar como referencia las transacciones de empresas iguales o similares en el mercado de derechos de propiedad y el precio de transacción del mercado para realizar los ajustes de diferencia necesarios y corregir el precio de transacción de mercado, un método de evaluación para determinar el valor de la empresa que se está evaluando. El método de mercado incluye principalmente dos métodos de valoración: el método del ratio relevante y el método del valor de acciones y bonos.
La mayor ventaja del método de mercado es que su aplicación es sencilla, intuitiva y flexible. Especialmente cuando es difícil hacer predicciones detalladas sobre las ganancias futuras de la empresa objetivo, el uso del método de los ingresos para la evaluación es obviamente limitado, mientras que el método del mercado es relativamente limitado. También existen ciertas limitaciones al utilizar el método de mercado para evaluar el valor de una empresa: primero, los riesgos e incertidumbres que enfrenta el objeto de evaluación y la empresa de referencia a menudo son diferentes, y es difícil encontrar empresas comparables que sean absolutamente iguales o similares. el objeto de la evaluación; en segundo lugar, el ajuste de la relación de valor. Este paso crucial en la aplicación de la ley del mercado requiere que los evaluadores tengan una rica experiencia práctica y sólidas capacidades técnicas.
3. Aplicación práctica y tendencias de desarrollo de los métodos de evaluación del valor empresarial
Según las estadísticas, de 2008 a 2010, se utilizaron una variedad de métodos de evaluación en la evaluación del valor empresarial de reorganizaciones importantes. de empresas que cotizan en bolsa en mi país, la proporción ha aumentado año tras año, y la proporción que utiliza ambos métodos de evaluación ha aumentado de 63 en 2008 a 81 en 2010. El método de proporción de costos promedio utilizado en los resultados de la evaluación final de reestructuraciones importantes de empresas cotizadas en tres años fue 48. En 2010, el método de proporción de ingresos representó 52 y el método de proporción de costos representó 41. El método de proporción de ingresos superó por primera vez al método de costos.
1. El método de la renta es muy utilizado.
El método de la renta tiene la ventaja de reflejar de forma integral el valor de la empresa. Por lo general, puede considerar de manera integral todos los factores tangibles e intangibles que afectan el valor corporativo y obtener un reflejo relativamente completo del valor corporativo. El método de los ingresos evalúa el valor de los activos invertidos desde la perspectiva de los ingresos futuros, lo que está en consonancia con las expectativas psicológicas de las partes interesadas y es fácilmente aceptado por las autoridades reguladoras y los inversores. En los últimos años, con la acumulación gradual de información en el mercado de capitales de mi país, los medios técnicos para aplicar el método de la renta han ido mejorando gradualmente y las condiciones para su aplicación generalizada han sido relativamente completas.
2. El derecho de mercado tiene amplias perspectivas de aplicación.
Debido a la corta historia de desarrollo del mercado de capitales de mi país, las condiciones externas para la aplicación de la ley de mercado no están lo suficientemente maduras y la proporción de su aplicación en la evaluación general del valor de las empresas aún es baja. Sin embargo, en la valoración general de las empresas, el método de mercado siempre ha sido un método de valoración comúnmente utilizado a nivel internacional. Con la mejora continua del mercado de capitales de mi país y otros mercados de derechos de propiedad, el aumento en el número de transacciones orientadas al mercado y el desarrollo estandarizado de la divulgación de información, las condiciones para la aplicación de las leyes del mercado en nuestro país madurarán gradualmente y la La aplicación de las leyes del mercado también seguirá el avance tecnológico continuo de las instituciones profesionales. Se mejora enormemente mediante la acumulación y la exploración práctica.
3. El método del coste sigue teniendo ventajas.
El método del costo es más fácil de verificar en la selección de parámetros y la aplicación del método, y tiene una reverificación más sólida. Factores intangibles u ocultos como la manufactura tradicional, la energía eléctrica y la industria militar tienen poco impacto en su valor corporativo. Su rentabilidad es básicamente equivalente al promedio de la industria o sus operaciones se ven muy afectadas por las políticas nacionales. Para las empresas, el método del coste todavía tiene ciertas ventajas. Con la aplicación madura del método de los ingresos y del método del mercado, el estatus del método de los costos en la aplicación de la evaluación del valor empresarial se desvanecerá gradualmente y el ámbito de aplicación también será cada vez más limitado.
Creemos que con la mejora continua del mercado de capitales de China y el desarrollo continuo de la tecnología de valoración, la elección de métodos de valoración corporativa inevitablemente avanzará hacia una etapa más madura y racional.
Referencias (omitidas)
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