Un derivado (o valor derivado) se puede definir como un activo negociable cuyo valor intrínseco depende o se deriva de un activo subyacente (como una acción o un bono), una materia prima (como el petróleo o el oro). ), o un resumen El valor de un indicador (como una tasa de interés o un índice). Esta dependencia del valor de los derivados es la razón por la que también se les llama derechos contingentes. Esta última definición de derivados describe con precisión su naturaleza como derechos u obligaciones ejercibles en lugar de productos comercializables. Este derecho u obligación es un contrato legal exacto que adquiere valor como un bien real y por tanto puede ser negociado. Los derivados se han implementado como contratos legales desde la antigüedad, aunque su uso y comercialización sistemática comenzaron a finales del siglo XIX. Sin embargo, las últimas tres décadas han sido testigos de un enorme aumento en el volumen de negociación de derivados. Hoy en día, el mercado de derivados ocupa una posición importante en el sistema de comercio financiero mundial, y sus tipos y usos continúan evolucionando para adaptarse a las diferentes necesidades financieras de las diferentes industrias. Los tipos de derivados comunes son opciones, futuros, contratos a plazo, acuerdos de tipos a plazo y swaps, mientras que otros tipos menos comunes son límites máximos, suelos, opciones exóticas, extrabursátiles (OTC) y derivados negociados en bolsa. A continuación se ofrece una breve descripción de los derivados más comunes.
Una opción es un acuerdo contractual que otorga a una de las partes el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una materia prima o activo subyacente a un precio determinado dentro de un período de tiempo predeterminado. Al final de un período predeterminado, este derecho puede ejercerse o no, dependiendo de las necesidades del titular de la opción, de ahí el nombre del derivado. Si una opción le da al comprador el derecho de comprar un activo (como algunas acciones) a un precio determinado dentro de un período de tiempo determinado, la opción se denomina opción de compra. Al final del plazo, el derecho expira, y después de esa fecha, la opción pierde su valor. Por el contrario, si un contrato similar otorga al comprador el derecho a vender un activo (a un precio acordado y en una fecha determinada), se denomina opción de venta. Las opciones de compra y venta permiten a sus titulares obtener ganancias y reducir la incertidumbre sobre el valor futuro del activo subyacente porque pueden negociarse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. Si el activo subyacente es un índice bursátil como FTSE 100, S&P 500, 500p, etc. El derecho de compra se denomina entonces opción sobre índice.
Los futuros también son acuerdos contractuales entre dos partes para comprar o vender un activo en un momento determinado y a un precio predeterminado. Sin embargo, los futuros representan obligaciones, no derechos, para realizar una transacción específica, por lo que una vez que se llega a un acuerdo (o se compran futuros), ninguna de las partes puede retractarse. Por lo tanto, el tenedor de futuros está comprando la responsabilidad de la otra parte, no el derecho, como una opción. Sin embargo, los futuros son derivados negociables que se negocian en mercados regulados como las opciones. Esta característica permite a sus tenedores cambiar su posición en función de los cambios en el valor del activo subyacente a lo largo del tiempo antes de la fecha de transacción del contrato. Sin embargo, están muy estandarizados y por tanto pueden no resultar muy atractivos para empresas con necesidades financieras específicas. Los futuros basados en tipos de interés a corto plazo sobre depósitos en divisas de bancos extranjeros como activos subyacentes se denominan futuros sobre tipos de interés.
Los forwards, por otro lado, son acuerdos similares a los futuros, en el sentido de que ambos representan la obligación de las partes de un contrato de realizar transacciones a un precio acordado en una fecha específica. Sin embargo, los contratos a plazo no son contratos estandarizados que puedan negociarse en una bolsa, sino acuerdos que se adaptan a un cliente específico y, a menudo, pueden negociarse en el mercado extrabursátil (por ejemplo, entre un banco y un comprador).
Las divisas son uno de los activos básicos más importantes en las transacciones a plazo y proporcionan un mercado comercial especial para las divisas. Las tasas de interés flotantes en diferentes monedas crean incertidumbre sobre los reembolsos futuros de los préstamos a tasa flotante. Por esta razón, se puede celebrar un acuerdo de tasa a plazo (FRA) entre un banco y una empresa, garantizando que recibirán una prima del banco si la tasa de interés flotante asociada con los reembolsos de préstamos excede un monto predeterminado. Las FRA también son negociables, normalmente con contratos a corto plazo, de 3, 6 o 12 meses.
La forma exacta en que se reembolsan los préstamos en relación con los tipos flotantes crea la necesidad de swaps. Los swaps son contratos privados entre empresas que intercambian obligaciones de pago de intereses bancarios. En virtud de un acuerdo de canje, las empresas pueden trabajar juntas para diseñar pagos de préstamos que sean más baratos para ambas partes. A diferencia de las FRA, los swaps generalmente requieren un período de negociación más largo y pueden contratarse y negociarse de manera similar a las opciones.
De la descripción anterior de los derivados más comunes, queda claro que las empresas tienen una poderosa caja de herramientas de instrumentos financieros que pueden utilizar para mejorar su salud financiera. Su objetivo principal es reducir la incertidumbre sobre el valor futuro de un activo o materia prima. Esta práctica se llama cobertura de riesgo. La cobertura se puede realizar mediante opciones. Por ejemplo, si una compañía farmacéutica anuncia que puede tener una cura para el cáncer dentro de 6 meses, el precio de las acciones se disparará, pero los gerentes financieros pueden estar preocupados por no poder cumplir con este anuncio. Pueden proteger las finanzas de la empresa a través de opciones de venta de Yingbo, que pueden ejercerse si la empresa no logra descubrir una cura para el cáncer (y, por lo tanto, sus acciones tocan fondo).
Este tipo de opción emitida por la propia empresa se denomina warrant. La cobertura de opciones o warrants se puede utilizar para cubrir múltiples caídas potenciales en el precio de las acciones o en el mercado en su conjunto. Por lo tanto, la cobertura ayuda a proteger a una empresa de las turbulencias financieras.
Las opciones también se pueden utilizar en planes de pago de incentivos de la empresa a los empleados, donde los empleados pueden recibir opciones de compra que pueden ejercer cuando las acciones de la empresa suban en el futuro. Esta oferta incentiva a los empleados a aumentar su participación a través de un mejor desempeño laboral. Por tanto, las empresas aumentan la productividad a través de este método de pago indirecto.
Otro uso potencialmente beneficioso de las opciones es la planificación fiscal. Las grandes empresas multinacionales pueden aprovechar las diferencias en la legislación fiscal de los diferentes países en los que operan para reducir su obligación tributaria general o su costo de capital negociando opciones en diferentes jurisdicciones. Los profesionales de impuestos pueden estructurar las operaciones de opciones de una manera que reduzca los impuestos sin cambiar significativamente la posición financiera de una empresa.
La cobertura también puede ocurrir con futuros sobre el producto básico subyacente. Muchos productores importantes no están seguros de los precios futuros de productos básicos críticos para sus negocios, por lo que utilizan futuros para asegurar sus costos de producción contra el aumento de precios. Por lo tanto, están dispuestos a pagar una prima para asegurarse contra las fluctuaciones de precios. Según el mismo principio, los grandes inversores que poseen carteras grandes y diversificadas que son muy sensibles a los movimientos generales del índice bursátil pueden querer cubrirse utilizando futuros sobre índices bursátiles. De esta manera, pueden reducir sus pérdidas si el índice cae en picado.
Todos los derivados relacionados con el pago de tipos de interés también pueden utilizarse para cubrir los riesgos que plantean los tipos de interés flotantes. Los FR son particularmente útiles en esta situación porque garantizan a los tenedores que las tasas de interés no bajarán. En los tipos de interés máximos y mínimos se utilizan técnicas de cobertura de tipos de interés ligeramente diferentes. Estas técnicas de cobertura son particularmente útiles para empresas que necesitan eliminar o reducir su exposición a fluctuaciones de corto plazo en las tasas de interés, por lo que están dispuestas a pagar una prima de riesgo.
Los riesgos asociados a las fluctuaciones del tipo de cambio también pueden cubrirse mediante el uso de derivados. El precio de las transacciones económicas nacionales se fija en función de los tipos de cambio relativos de las monedas involucradas. Por ejemplo, el valor en euros de un artículo exportado cuyo precio es de una libra en el Reino Unido no es estable. Esto significa que una misma transacción puede tener diferentes valores, dependiendo de qué tan alto o bajo sea el tipo de cambio de la moneda. Las empresas multinacionales y las empresas directamente relacionadas con el comercio exterior (importación/exportación) son extremadamente sensibles a las fluctuaciones de los tipos de cambio, por lo que esperan utilizar derivados para reducir esta incertidumbre. Los futuros se pueden utilizar para garantizar futuras transacciones de divisas, independientemente de los tipos de cambio futuros. O cuando las empresas necesitan más flexibilidad, pueden utilizar contratos a plazo sobre divisas, que están menos estandarizados que los futuros y también pueden personalizarse individualmente. Alternativamente, una empresa puede utilizar opciones sobre divisas, que no sólo cubren el riesgo cambiario sino que también permiten obtener ganancias adicionales si el tipo de cambio es favorable.
En resumen, los valores derivados mejoran la capacidad del gestor financiero para mejorar la posición financiera de la empresa y reducir la incertidumbre sobre el futuro de la empresa y de los mercados financieros.
Hoy en día, la importancia de los derivados se puede observar a través del crecimiento explosivo de los mercados de negociación de derivados en las economías desarrolladas de todo el mundo. Un derivado es un acuerdo contractual que representa el derecho u obligación de un contratista de celebrar una transacción predeterminada en el futuro y puede adoptar diferentes formas y variar según las necesidades específicas del negocio. Sin embargo, su función más común es reducir el riesgo en transacciones económicas futuras para que la empresa o institución pueda resistir mejor la incertidumbre económica, que claramente ha impuesto costos significativos a la actividad empresarial en el pasado. Este cambio en el perfil de riesgo de las actividades de una empresa, también conocido como cobertura, en ocasiones también ayuda a conseguir al mismo tiempo grandes beneficios, dando así mayor importancia a los derivados. Además, los derivados pueden resultar beneficiosos para las empresas cuando se utilizan para planes de pago de incentivos, planificación fiscal o reembolsos de préstamos. Dado que el uso de derivados ha aumentado en las últimas tres décadas, es seguro que mediante el diseño y la implementación de nuevos derivados, su uso en las empresas se generalizará aún más.
Referencias
Arnold, G. (2005), Handbook of Corporate Finance, Financial Times Prentice Hall
Eales, b., a.( 1995), Gestión de riesgos financieros, McGraw-Hill: Maidenhead
Hull, J., C. (2000), Opciones, futuros y otros derivados, (5ª ed.), Prentice Hall International
Taylor, F. (2000), Dominar los mercados de derivados, (2ª ed.). ), Financial Times Prentice Hall
(1995), Financial Derivatives, Chapman and Hall: Londres
No se puede volver a publicar. Lo estoy subiendo al buzón. . .