Si actualmente compramos el contrato 1203 y vendemos el contrato 1209, obtenemos una ganancia de 0,39 yuanes en ese momento; pagamos 100 yuanes cuando expiró el contrato de bonos del Tesoro 1203 de marzo y luego cuando expiró el contrato del Tesoro de septiembre; El contrato del bono 1209 expiró. Obtuvimos 100 yuanes y obtuvimos una ganancia total de 0,39 yuanes en medio año. Esta es una estrategia de arbitraje que no calcula el costo de tiempo (costo de oportunidad). Este es el principio más básico, pero no se ajusta a la operación de arbitraje real.
Actualmente, la tasa de recompra interbancaria prometida es relativamente alta: la tasa de recompra de enero es de 4,6 y la tasa de recompra semestral de alrededor de 5,2. Si todos los flujos de efectivo pueden recomprarse o recomprarse a la inversa, y suponiendo que la tasa de recompra permanezca sin cambios antes del vencimiento, la transacción anterior tendrá un costo de oportunidad más alto. La estrategia de inversión correcta debería ser la siguiente:
El 8 de marzo, la pérdida era de 0,39×(14,6/12)= 0,3915, y el 14 de septiembre, la ganancia era de 100×(15,2/2)-. También se puede entender que el costo de oportunidad es 2,20850. Si seguimos el primer método, 39438 05 = 2,6 yuanes. Por supuesto, en muchos casos los inversores no esperarán hasta la fecha de entrega para obtener beneficios. Prediciendo la dirección del mercado unilateral, los inversores pueden protegerse de los cambios en las diferencias de precios. Por ejemplo, el Cuadro 5 muestra que en el proceso de caída de los rendimientos, los futuros aumentos de precios se acelerarán y se pueden obtener ganancias de cobertura mediante cobertura inversa.
Generalmente, si solo se concentra en el arbitraje de los dos tipos de Bonos del Tesoro 1203 y 1209, puede perder la oportunidad de arbitraje con los Bonos del Tesoro 1206. Para explotar eficazmente las oportunidades de arbitraje entre estas tres variedades, necesitamos introducir una estrategia de arbitraje más compleja: el arbitraje intertemporal de mariposa.
Si creemos que la caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de marzo a septiembre se realizará con anticipación, es decir, el precio de mercado actual del contrato de futuros 98 del Bono del Tesoro 1206 está subestimado en la línea de tiempo de precios construida por el Tesoro. Bonos 1203 y 1209, entonces podemos comprar el Bono del Tesoro 1209 vendiendo dos contratos de futuros Del 15 al 28 de febrero, el Bono del Tesoro 1203 subió 0,18 yuanes, el Bono del Tesoro 1209 subió 0,49 yuanes y el Bono del Tesoro 1206 subió 0,4 yuanes, relativamente. En términos generales, el Bono del Tesoro 1206 y el Bono del Tesoro 1200.
Arbitraje entre variedades No es fácil realizar arbitraje entre variedades en China, principalmente porque la correlación entre ellas no es alta, como el mercado de valores y los bonos. Aunque la mayoría de ellas son relaciones de vaivén, es difícil tener un espacio de arbitraje estable. Tomamos el CSI 300 (2569438 074, 6,72, 0,26) y los bonos del tesoro a 10 años como ejemplos para presentar cómo realizar un arbitraje entre variedades. La mayor parte del tiempo, el índice 300 de Shanghai y Shenzhen y la tendencia del rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años son consistentes, pero no completamente consistentes. Cuando hay una divergencia, es una oportunidad para el arbitraje entre especies. Por ejemplo, en la historia, en junio de 2008 y 2011, el índice bursátil mostró signos de caída, pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años siguió aumentando.
Si cree que la economía seguirá cayendo en el futuro, comprar el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años y vender futuros sobre índices bursátiles creará una cierta cantidad de espacio de arbitraje que necesita el índice de combinación específico. basarse en la relación entre los dos, sin duda.
También introdujimos el método de arbitraje entre bonos del Tesoro al contado y futuros de bonos del Tesoro. Por ejemplo, los bonos del Tesoro a cinco años que se acaban de emitir y los futuros de bonos del Tesoro que acaban de iniciar la negociación simulada pueden, en teoría, arbitrarse. El bono del tesoro a 5 años emitido en febrero de 2015 tiene una tasa cupón de 3,14,100. Si el rendimiento al vencimiento es 3, entonces el valor debería ser 100,64 yuanes.
Se puede ver que equivale a dos bonos del Tesoro con la misma tasa de interés de 3, emitidos en el período actual y en septiembre respectivamente. Uno tiene un precio de 100,64 yuanes y el otro tiene un precio de 100,64 yuanes. 98,21 yuanes. El 15 de febrero, vendieron 120.003 mediante ventas en corto, compraron 1.209 en el mercado de futuros y entregaron 120.003 en el mercado de futuros el 14 de septiembre (calculado según el índice de conversión de acciones, por supuesto), y luego los devolvieron a los tenedores de bonos. Todo el proceso puede lograr una ganancia neta de 2,43 yuanes el 15 de febrero.