Documentos sobre reestructuración de vehículos

El mercado de negociación de acciones también proporciona una plataforma de determinación de precios para fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas que no cotizan en bolsa, y es una parte indispensable de un sistema sólido de mercado de capitales.

En la actualidad, con la finalización básica de la reforma del comercio de acciones, las funciones del mercado de capitales de China han experimentado cambios importantes. No sólo se ha fortalecido su función financiera, sino también su papel como plataforma para fusiones corporativas. y las adquisiciones también se revelarán más a fondo. Esto no sólo favorece la prosperidad y el desarrollo del mercado de capitales, sino que también ayuda a promover que las empresas estatales aprovechen plenamente sus ventajas y talentos en el mercado de capitales y fortalezcan y mejoren aún más su competitividad básica.

Promover fusiones y reorganizaciones y dar pleno juego a la función de asignación de recursos del mercado de capitales.

La importante función del mercado de capitales es proporcionar un lugar y un mecanismo para la financiación y la asignación de recursos. Si la cotización de una empresa tiene como objetivo principal utilizar la función de financiación del mercado de capitales, entonces las fusiones y adquisiciones tienen como objetivo principal realizar la función de asignación de recursos del mercado. En el proceso de fusiones y reorganizaciones, las partes relevantes compiten por el control de las empresas en el mercado de capitales para influir en las señales de precios del mercado de capitales, guiando así la reasignación de recursos. Con el creciente desarrollo de la globalización económica, esta forma de redistribución de recursos se ha convertido en la forma más eficaz para que las empresas modernas obtengan una escala óptima y la máxima fortaleza. Si no es excesivo, también se puede decir que es una característica de la era del crecimiento y expansión de las empresas multinacionales modernas.

Según datos publicados por una empresa británica de investigación de mercado, al 20 de junio de 2006, el volumen global de transacciones corporativas MA anunciadas había alcanzado los 3,46 billones de dólares estadounidenses, estableciendo un nuevo récord de 3,33 billones de dólares estadounidenses en 2000. . De los 65.438.00 eventos MA más grandes de la historia, 8 se anunciaron en 2006. Aunque la MA en China comenzó tarde, ha recibido gran atención por parte de los niveles más altos del gobierno en los últimos años. En 2004, el Consejo de Estado emitió "Varios dictámenes sobre la promoción de la reforma, la apertura y el desarrollo estable del mercado de capitales", que decían claramente: "Alentar a las empresas que cotizan en bolsa a realizar una MA orientada al mercado que conduzca al desarrollo sostenible de la empresa". Entiendo el papel de las fusiones y reorganizaciones corporativas en la asignación de recursos. Se refleja principalmente en los siguientes aspectos:

Desde un nivel micro, MA es una actividad de transacción de derechos de propiedad y reorganización de activos dentro y entre empresas, lo que conduce a La optimización de la estructura de propiedad, la mejora del mecanismo de gobernanza interna y la mejora de la calidad del crecimiento mejoran la competitividad central de las empresas.

Desde una perspectiva macro, con la política industrial como telón de fondo, el desarrollo económico como objetivo y la optimización de las capacidades básicas de las empresas como contenido, la MA contribuye a revitalizar los recursos sociales, optimizar la asignación de recursos y ajustar estructura industrial y mejora del diseño económico nacional razonable.

A juzgar por los efectos de mercado de MA, al tiempo que optimizan y actualizan las empresas de MA, han salvado a algunas empresas que cotizan en bolsa débiles, especialmente a las empresas que cotizan en bolsa en el sector ST. La calidad de los activos y el rendimiento operativo de estas empresas han mejorado. , efectivamente Se evita el riesgo de exclusión de la lista y se protegen hasta cierto punto los derechos e intereses de los accionistas.

Desde el establecimiento de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales del Consejo de Estado, ha promovido activamente el ajuste estratégico del diseño y la estructura de la economía estatal a través de diversos métodos, como fusiones y adquisiciones, reestructuración y cotización en bolsa, cierre y quiebra, y ha logrado resultados notables. En la actualidad, el mercado de comercio de derechos de propiedad que estamos comprometidos a desarrollar se ha convertido en una parte importante del mercado de capitales de China. Según las estadísticas, desde 2004, la cantidad de derechos de propiedad estatales transferidos por instituciones de comercio de derechos de propiedad sólo en Beijing, Tianjin y Shanghai ha alcanzado los 257 mil millones de yuanes, lo que ha impulsado a otras empresas de propiedad mixta a ingresar al mercado de comercio de derechos de propiedad.

Respetar las leyes del mercado y crear condiciones favorables para las fusiones y reorganizaciones corporativas.

Durante más de 10 años, la práctica de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones en el mercado de capitales de mi país ha demostrado que para desempeñar verdadera y eficazmente el papel de las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones en la asignación del mercado de capitales. recursos y garantizar que las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones corporativas se desarrollen de manera saludable, sostenible y ordenada, se deben respetar plenamente las leyes del mercado, fortalecer la construcción de infraestructura legal, institucional y normativa y cultivar vigorosamente el mecanismo interno de asignación de recursos del mercado. Los siguientes aspectos merecen gran atención:

En primer lugar, debemos comprometernos a establecer un sistema completo de mercado de capitales.

Las fusiones y reorganizaciones empresariales cuyo núcleo son las transacciones de derechos de propiedad deben completarse con la ayuda del mercado de capitales. Un sistema de mercado de capitales estandarizado, completo y desarrollado es una condición necesaria para que las fusiones y reorganizaciones sean efectivas. Un mercado de capitales perfecto debe tener tres elementos básicos: primero, debe haber un grupo de empresas de buena calidad, que es la piedra angular del desarrollo y la prosperidad del mercado de capitales.

Sin empresas destacadas con potencial de desarrollo, no habrá mercado de capitales con buenas perspectivas de desarrollo; el segundo es mecanismos eficaces de restricción del mercado y autodisciplina; el tercero es una supervisión externa estricta y eficiente; No hace falta decir que, en comparación con la situación actual del mercado de capitales de China, la brecha entre los requisitos es enorme. Establecer un sistema de mercado de capitales sólido requiere esfuerzos incansables de todas las partes.

El segundo es acelerar la construcción de un mercado con suficiente liquidez accionaria.

Gracias a la reforma del comercio de acciones, las acciones temporales no negociables han obtenido derechos de circulación. A medida que el período de bloqueo de acciones expire gradualmente, el mercado de acciones A alcanzará la plena circulación, lo que permitirá utilizar los precios de mercado como base para fijar los precios de fusiones y adquisiciones de las empresas que cotizan en bolsa. Por lo tanto, las leyes y regulaciones relacionadas con la MA y la transferencia de derechos de propiedad deben mejorarse lo antes posible. Al mismo tiempo, el mercado de negociación de acciones también proporciona una plataforma de determinación de precios para fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas que no cotizan en bolsa, y es un componente indispensable de un sistema sólido de mercado de capitales. También es urgente acelerar la construcción de un mercado de comercio de derechos de propiedad con estándares unificados, operaciones estandarizadas y una red nacional.

El tercero es crear un entorno que cumpla con los requisitos inherentes al desarrollo empresarial.

El impacto de la MA en la estructura macroeconómica proviene del efecto acumulativo de los casos de MA, por lo que se debe prestar atención a la implementación efectiva de los casos de MA. Desde un punto de vista práctico, no importa qué tipo de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones lideren, la empresa misma es la verdadera parte interesada. Por lo tanto, las fusiones y adquisiciones no sólo deben reflejar los deseos e intereses de los inversores, sino también seguir las leyes inherentes del desarrollo empresarial y salvaguardar los intereses principales de la empresa. Aquellas fusiones y adquisiciones que van en contra de las reglas del desarrollo corporativo, especialmente las fusiones y adquisiciones de carácter administrativo, a menudo se convierten en una carga que hunde a la empresa. Por lo tanto, es necesario alentar y apoyar a las empresas para que den pleno juego a su iniciativa subjetiva y elijan científicamente los objetivos y métodos de fusiones y adquisiciones en función de sus propias condiciones, de modo que las fusiones y adquisiciones puedan implementarse de manera efectiva.

El cuarto es promover que las empresas mejoren sus estructuras de gobierno corporativo.

Para reducir los factores de riesgo en fusiones y adquisiciones desde la fuente, además de fortalecer la supervisión externa, el mecanismo interno de prevención de riesgos en la toma de decisiones de la empresa es particularmente importante. Por lo tanto, el Consejo de Estado SASAC está mejorando activamente la estructura de gobierno corporativo de las empresas estatales, estandarizando el comportamiento de gestión corporativa, promoviendo el establecimiento de un sistema científico de toma de decisiones de inversión, evitando la inversión ciega por parte de las empresas y evitando efectivamente los riesgos de inversión mediante la implementación de un sistema piloto de juntas directivas en empresas 100% estatales. Al promover fusiones y reorganizaciones de empresas que cotizan en bolsa, debemos conceder gran importancia a la solidez y perfección de las estructuras de gobierno corporativo de las empresas que cotizan en bolsa.

Unificar la orientación y prestar atención a la resolución de problemas en fusiones y reorganizaciones empresariales

Las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de sociedades cotizadas se han convertido en un medio eficaz para promover el ajuste estructural y funcional de los valores mercado, y por otro lado, también han jugado un papel positivo en la mejora de la estructura de gobierno corporativo, optimizando la asignación de recursos sociales y ajustando la estructura y funciones de la economía nacional. Sin embargo, debido al inicio tardío del mercado de capitales de mi país, la débil infraestructura del mercado y la mejora continua de las leyes y regulaciones relevantes, muchos problemas pendientes han quedado expuestos en el proceso de fusiones y adquisiciones, que requieren que los estudiemos y resuelvamos.

En primer lugar, la expansión ciega de las empresas es grave y la conciencia de los riesgos es débil.

En la actualidad, algunas empresas carecen de conciencia del riesgo y utilizan fusiones y adquisiciones como principal vía de expansión de bajo coste con el fin de expandirse a ciegas y allanar el camino. Fusionan un gran número de empresas que no lo son. propicio para su propio desarrollo y la gestión de sus inversiones está fuera de control, lo que en última instancia conduce a que la fusión fracase. Algunos cayeron en el abismo de la quiebra, sufrieron enormes pérdidas y aprendieron profundas lecciones. Por lo tanto, en el proceso de fusiones y reorganizaciones, debemos manejar adecuadamente la relación para volvernos más fuertes, mejores y más grandes. Es mucho más importante ser fuerte y excelente que ser grande y científico. Una empresa no puede desarrollarse y crecer si es fuerte y excelente. Pero la búsqueda ciega de la grandeza, incluso si se logra, puede no conducir al desarrollo sostenible.

El segundo es violar los principios de la economía de mercado y realizar transacciones no equivalentes.

La compra, venta y sustitución de activos en las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas cotizadas pueden mejorar de forma rápida y eficaz la situación financiera de algunas empresas. Por ejemplo, para las empresas con un desempeño deficiente y que corren el riesgo de ser excluidas de la lista, se puede lograr el propósito de proteger la fachada; para las empresas con necesidades de refinanciamiento, se pueden cumplir las condiciones para emitir nuevas acciones para maximizar las ventajas financieras de las empresas que cotizan en bolsa. En este momento de tentación de los intereses, hay muchos especuladores que realizan transacciones no equivalentes y actividades de reestructuración en MA. A largo plazo, este tipo de comportamiento que viola el principio de transacciones equivalentes en la economía de mercado inevitablemente hará que la parte cuyos intereses resultan perjudicados en la transacción busque una compensación de manera anormal.

Algunas empresas prestan demasiada atención a obtener la condición de accionistas mayoritarios e inyectan activos de alta calidad a la parte adquirida a precios bajos mediante fusiones y adquisiciones, pero no prestan atención a la integración orgánica con el negocio de la parte adquirida y a la mejora de la situación corporativa. estructura de gobernanza y mecanismo de crecimiento interno, lo que resulta en desviaciones en la motivación y el efecto. De hecho, no se trata de una fusión y adquisición real. En el mejor de los casos, se trata sólo de una transferencia de beneficios y activos. Con el tiempo, los activos originalmente de alta calidad perderán su rentabilidad.

El tercero es realizar frecuentemente fusiones y adquisiciones apresuradas y habituales.

Algunas empresas carecen de una planificación adecuada para la integridad, el largo plazo y la viabilidad de la reasignación de recursos, y sufren de "miopía" en el desarrollo corporativo y "daltonismo" en la asignación de recursos, lo que resulta en muchas fusiones y adquisiciones únicamente. en el Mejoró el desempeño de la empresa en el corto plazo, pero no provocó cambios fundamentales en las operaciones de la empresa. Luego empeoró año tras año, incluso hasta el punto de ST o exclusión de la lista. Otras adquisiciones por primera vez no lograron resolver los problemas fundamentales de la empresa. Para preservar los recursos de la cáscara, buscan resolver problemas que no pueden resolverse mediante la recombinación, cayendo así en el círculo vicioso de la "enfermedad de recombinación habitual". Según estadísticas de agencias pertinentes, ha habido alrededor de 10 reorganizaciones de este tipo, pero todavía hay más de 20 empresas que cotizan en bolsa que no han visto mejoras sustanciales en su desempeño y capacidades operativas.

En cuarto lugar, las fusiones y adquisiciones que se promocionan para el mercado secundario ocurren de vez en cuando.

Actualmente, los precios de las acciones en el mercado secundario tienen altas expectativas para los objetivos de fusiones y adquisiciones. Los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa con expectativas de reestructuración en el mercado secundario a menudo aumentan bruscamente en el corto plazo. Los excesos de beneficios en el mercado secundario han provocado que algunas fusiones y adquisiciones se desvíen de su significado original. No deciden los objetivos y estrategias de fusiones y adquisiciones en función de las necesidades de desarrollo de la empresa, sino de los intereses a corto plazo de la empresa, y persiguen cualquier concepto que sea popular en el mercado secundario. Este tipo de fusiones y reorganizaciones no sólo no lograron optimizar la asignación de recursos, sino que incluso provocaron una mala asignación de recursos, crearon una burbuja en el mercado de valores y dejaron problemas con infinitas consecuencias.

Con el objetivo de fortalecer y mejorar las empresas estatales, aumentaremos la intensidad de las fusiones y reorganizaciones de las empresas centrales.

Con la finalización básica de la reforma del comercio de acciones, se han eliminado los principales defectos institucionales del mercado de valores de China, se ha mejorado considerablemente la liquidez del mercado y se ha aumentado la importancia de las fusiones y adquisiciones de empresas estatales. cada vez más evidente. Ante la nueva situación, nuestro objetivo será fortalecer y mejorar las empresas estatales, apoyar activamente las fusiones y reorganizaciones de empresas estatales y promover el desarrollo y crecimiento del mercado de capitales de China.

En primer lugar, aprovechar aún más el papel de las empresas cotizadas controladas por empresas estatales en las fusiones y adquisiciones del mercado de capitales.

En la actualidad, las empresas centrales controlan 194 empresas que cotizan en bolsa, con un capital social total de alrededor de 300 mil millones de acciones, lo que representa aproximadamente el 22% del capital social total de todas las empresas que cotizan en bolsa nacionales, y la mayoría de ellas están distribuidas en áreas clave relacionadas con la economía nacional, los medios de vida de las personas y la seguridad nacional, con mayor influencia en el mercado. En cierto sentido, la calidad y el potencial de desarrollo de estas empresas determinan la calidad y las capacidades de desarrollo sostenible del mercado de capitales de China. Por lo tanto, tomar medidas efectivas para mejorar el gobierno corporativo, garantizar operaciones estandarizadas, promover un crecimiento estable del desempeño y continuar fortaleciéndose y mejorando no solo son la fuerza impulsora fundamental para el desarrollo saludable del mercado de capitales actual, sino también el enfoque de la construcción del confianza de los inversores públicos. En el futuro, continuaremos alentando a los accionistas mayoritarios de propiedad estatal a fortalecer y optimizar las empresas que cotizan en bolsa controladas por empresas centrales mediante la reestructuración de activos, fusiones y adquisiciones conjuntas, inversiones en tecnología, apoyo financiero, etc., y mejoraremos continuamente su capacidad para integrarse al mercado. recursos.

El segundo es continuar aumentando los esfuerzos en la reestructuración y cotización de empresas estatales para proporcionar una mejor plataforma para fusiones, adquisiciones y reorganizaciones.

En los últimos años, la reorganización, reestructuración y cotización de empresas estatales han seguido aumentando, lo que ha jugado un papel positivo en la optimización de la asignación de recursos estatales, promoviendo la mejora de la eficiencia de operaciones económicas de propiedad estatal y mejorar la estructura de gobierno corporativo. En la actualidad, varias grandes empresas estatales, como Shenhua Group, Caihong Group, China Netcom Group, China National Building Materials Group, China Communications Construction Company y China Coal Group, han cotizado con éxito en el extranjero. Steel Group, Anshan Iron and Steel Group y China Telecom también se centrarán en su negocio Listed en su conjunto. Al mismo tiempo, la SASAC local también ha realizado esfuerzos activos para promover la integración de los recursos empresariales y mejorar el potencial de desarrollo de las empresas. En el futuro, continuaremos alentando a las empresas estatales de gran escala calificadas a cotizar y obtener financiamiento a través de los mercados nacionales y extranjeros. Al mismo tiempo que diversificamos a sus propios inversores y mejoramos las capacidades de desarrollo empresarial, también crearemos condiciones favorables para fusiones mejores y más rápidas. y adquisiciones a mayor escala.

El tercero es mejorar la estructura de gobierno corporativo de las empresas estatales y estandarizar el comportamiento de los accionistas controladores estatales.

Establecer y mejorar la estructura de gobierno corporativo de las empresas estatales y regular el comportamiento de los accionistas mayoritarios estatales son condiciones necesarias para evitar la inversión ciega por parte de las empresas y evitar eficazmente los riesgos de fusiones y adquisiciones. Con este fin, continuaremos promoviendo la construcción del sistema de juntas directivas de las empresas centrales de acuerdo con los requisitos del sistema moderno de derechos de propiedad mediante la reforma de las sociedades anónimas y la introducción de inversores estratégicos, promoveremos la diversificación de; entidades de inversión y la cientificización de los mecanismos de toma de decisiones corporativas. Además, también estamos trabajando arduamente para estudiar y formular documentos normativos para la gestión de las acciones de propiedad estatal de las empresas que cotizan en bolsa después de la reforma del comercio de acciones, y nos esforzamos por hacer que el comportamiento de los accionistas de propiedad estatal, especialmente los accionistas controladores de propiedad estatal , más científicos y estandarizados, e inyectar más vitalidad al desarrollo sano y estable del mercado de capitales.