(1) El método de la renta es un método de estimación del valor de los activos mediante descuento o capitalización en función de los ingresos futuros esperados de los activos. El modelo de flujo de efectivo descontado segmentado es el método de evaluación financiera más teórico y también se utiliza ampliamente en la práctica. La idea de evaluación es dividir el flujo de caja futuro de la empresa en dos segmentos, el primer segmento es desde ahora hasta los próximos años y el segundo segmento es desde unos años después hasta el infinito. La división del primer período y el segundo período se basa en la transición del flujo de efectivo del período de crecimiento al período estable. El flujo de efectivo de la empresa en el primer período aumenta constantemente, por lo que debe descontarse año tras año. En la etapa posterior, el flujo de caja de la empresa entró en una tendencia de desarrollo estable. Según la situación específica, la empresa supone que cambia de acuerdo con ciertas reglas y descuenta el flujo de efectivo de la empresa durante el período de operación en curso de acuerdo con las reglas de cambio del flujo de efectivo descontado de los valores del flujo de efectivo de las dos empresas. El antes y el después se suman para obtener el valor de evaluación de la empresa. Los principales pasos para aplicar este método son los siguientes:
① Previsión de los flujos de caja futuros de la empresa. El flujo de caja aquí se refiere principalmente al flujo de caja libre, que es el objeto de la medición del valor corporativo. Se refiere principalmente a la cantidad de efectivo que la empresa puede utilizar actualmente. Se puede expresar como:
Flujo de caja libre = ingresos operativos - costos operativos en efectivo - impuesto sobre la renta - gastos de capital - aumento neto del capital de trabajo = ganancias antes de intereses y depreciación fiscal - impuesto sobre la renta - gastos de capital - neto aumento del capital de trabajo Frente.
O: fcf = ST-1 (1 gt)? ¿Pt(1-T)-(St-St-1)? (pies de pies)
Donde:
FCF: flujo de caja;
t: un año determinado;
s: ventas anuales ;
g: tasa de crecimiento anual de las ventas
p: margen de beneficio de las ventas
t: tasa del impuesto sobre la renta; ventas Por cada aumento de 1 unidad en las ventas, se incrementa la inversión en activos fijos;
w: La inversión adicional en capital de trabajo requerida por cada aumento de 1 unidad en las ventas.
El método general para predecir el flujo de caja posterior de la empresa es descubrir la tendencia cambiante de las ganancias de la empresa basándose en el cálculo del flujo de caja anterior y utilizar suposiciones para predecir la tendencia cambiante del futuro de la empresa. flujo de fondos. Los supuestos comúnmente utilizados son supuestos de mantenimiento y crecimiento estable, suponiendo que el flujo de efectivo de la empresa se mantendrá en un nivel relativamente estable en los próximos años, o suponiendo que el flujo de efectivo de la empresa mantendrá una tasa de aumento anual basada en un cierto nivel de ingresos en los próximos años. Sin embargo, cualquiera que sea el supuesto que se adopte, debe basarse en la realidad objetiva de la empresa para garantizar la relativa racionalidad y precisión de la previsión del flujo de efectivo futuro de la empresa.
② Determine la tasa de descuento y la tasa de capitalización de la empresa. El flujo de caja determinado en el paso anterior es sólo un valor previsto y habrá una diferencia entre el importe real y el valor previsto. Por tanto, el flujo de caja futuro y la incertidumbre son los riesgos correspondientes al flujo de caja. Por lo tanto, el problema de determinar la tasa de descuento puede transformarse en el problema de fijar el riesgo. Hay dos modelos comúnmente utilizados:
Primero: CAPM (modelo de valoración de activos de capital)
En el modelo de valoración de activos de capital, la tasa de rendimiento del capital, es decir, la tasa de descuento del capital social corporativo, es igual a la tasa de rendimiento libre de riesgo más el producto del nivel de riesgo de la empresa (coeficiente β) y la tasa de rendimiento de riesgo promedio del mercado. La fórmula de cálculo es:
r=Rf (Rm-Rf)×β
Donde:
r es el rendimiento del capital;
Rf es la tasa de rendimiento libre de riesgo;
Rm es la tasa de rendimiento promedio del mercado;
β es el coeficiente de riesgo de la empresa.
Después de determinar Rf y Rm, la determinación del valor β es un factor clave.
Para determinar el valor beta, primero debe conocer el valor beta de la industria en la que se encuentra la empresa y luego realizar los ajustes correspondientes en función de la brecha entre la empresa y el promedio de la industria.
2. Modelo de costo de capital promedio ponderado (WACC)
El costo de capital promedio ponderado es el promedio ponderado de los diferentes costos de financiamiento de la empresa. Debido a las complejas fuentes de fondos de las empresas, a menudo es necesario recaudar los fondos necesarios mediante diversos métodos. Por ejemplo, se utilizan tanto la financiación mediante acciones como la financiación mediante deuda. Por lo tanto, es necesaria una ponderación para estimar diversos costos a largo plazo (acciones, bonos). El modelo de costo de capital promedio ponderado se puede utilizar para calcular las tasas de conversión. La fórmula es:
r=∑Ri? Kiribati
Donde:
r es el costo de capital promedio ponderado;
Ri es el costo de capital individual tipo I;
Ki es tipo I La relación entre el capital personal y el capital total.
③El uso de la tasa de descuento para descontar el flujo de caja de la empresa puede determinar el valor de la empresa. Una empresa es valiosa debido a su capacidad para proporcionar flujos de efectivo futuros y su valor es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros.