1. La diferencia entre el sistema de análisis financiero de gestión y el sistema de análisis financiero de DuPont
El "sistema de análisis financiero orientado a la gestión" es la base del Sistema de análisis financiero de DuPont Por otro lado, es un sistema de análisis financiero formado restableciendo fórmulas relevantes, por lo que también se le llama sistema de análisis financiero de DuPont mejorado. Tanto el sistema de análisis de DuPont como el sistema de análisis financiero de gestión utilizan la "tasa de interés neta sobre el capital" como indicador principal. Este indicador no sólo es altamente comparable y completo, sino que también refleja mejor el grado de realización de los objetivos de gestión financiera. En comparación con el sistema de análisis de DuPont, el sistema de análisis financiero orientado a la gestión difiere en dos aspectos: primero, la distinción entre actividades operativas y actividades financieras, segundo, los cambios en la fórmula central;
1. Distinguir entre actividades comerciales y actividades financieras.
Para las empresas no financieras, las actividades operativas son la fuente del valor de la empresa y la encarnación de la competitividad central. actividades operativas. Desde la perspectiva de la gestión financiera, los activos financieros de una empresa son activos que aún no se han invertido en actividades operativas reales y deben distinguirse de los activos operativos; desde la perspectiva de la riqueza nacional, los activos financieros no constituyen la riqueza real de la sociedad; . Por lo tanto, la dirección utiliza el sistema de análisis financiero para dividir las actividades de la empresa en actividades comerciales y actividades financieras, mientras que el sistema de análisis DuPont no diferencia. Según el sistema de análisis financiero, las actividades operativas incluyen actividades operativas como la venta de bienes o la prestación de servicios laborales, así como las actividades relacionadas de inversión en activos productivos que incluyen actividades de financiación y el uso de los fondos restantes por parte de las empresas para llevar a cabo actividades financieras en la capital; mercado. Distinguir las actividades operativas y las actividades financieras es la idea central de la gestión de los sistemas de análisis financiero. Con base en esta idea central, la administración utiliza un sistema de análisis financiero para ajustar los estados financieros generales, distinguiendo activos operativos (pasivos) y activos financieros (pasivos), ganancias y pérdidas operativas y ganancias y pérdidas financieras.
2. Cambios en la fórmula central
La fórmula central del sistema de análisis financiero para la gestión es: Tasa de interés neta sobre el patrimonio = Tasa de interés neta sobre los activos netos operativos Tasa de contribución de apalancamiento. La fórmula central del sistema de análisis de DuPont es: tasa de interés neta sobre el capital = tasa de interés neta sobre los activos totales × multiplicador del capital. Estas dos fórmulas no sólo han cambiado de forma, sino que también han adquirido connotaciones más profundas en términos de indicadores. Por un lado, la fórmula de la "suma" muestra claramente el verdadero significado de "tasa de interés neta sobre el capital", que es la suma de la "tasa de interés neta sobre los activos operativos netos" creada por la empresa a través de las actividades operativas y el "apalancamiento". Por otra parte, los "activos totales" y el "beneficio neto" del "tipo de interés neto de los activos totales" según el sistema de análisis financiero de DuPont no coinciden. Los activos totales pertenecen a todos los proveedores de activos y las ganancias netas pertenecen exclusivamente a los accionistas. Si los dos no coinciden, este indicador no puede reflejar la tasa real de rendimiento de los insumos y la producción. Quienes proporcionan activos a la empresa incluyen acreedores con pasivos sin intereses, acreedores con pasivos que devengan intereses y accionistas con pasivos sin intereses que no requieren una participación en las ganancias. Por lo tanto, el "tipo de interés neto sobre los activos totales" lógico es la división del capital invertido por los acreedores de los pasivos que devengan intereses y los ingresos generados por estos capitales, que es el "tipo de interés neto sobre los activos operativos netos" utilizado para la gestión en el sistema de análisis financiero. Como los pasivos sin intereses no generan intereses, los intereses no pueden aprovecharse como un costo fijo. Por lo tanto, incluir pasivos sin intereses en el pasivo total distorsionará el efecto real del apalancamiento financiero Divida los pasivos que devengan intereses por el capital contable para obtener el apalancamiento financiero real, que se denomina "deuda neta-capital contable" en la gestión financiera. sistema de análisis ". Al mismo tiempo, la tasa de interés calculada cuando los pasivos sin intereses se incluyen en el pasivo total no es la tasa de interés de la deuda de la empresa. La tasa de interés promedio real es la división de los pasivos que devengan intereses, que es el "después de impuestos". interés ÷ deuda neta" utilizado para la gestión en el sistema de análisis financiero.
Dos. Presentación de las partidas de los estados financieros
1. Ajuste de la presentación de las partidas de los estados financieros
Reclasificar las partidas generales de los estados financieros en estados financieros de gestión es la aplicación de un sistema de análisis financiero de gestión como base y premisa. . De acuerdo con la idea central del sistema de análisis financiero de gestión, los estándares de clasificación para los estados financieros de gestión son operativos y financieros.
Antes de ajustar los estados financieros generales, es necesario aclarar dos cuestiones: primero, el contenido comercial de la empresa, que es la clave para definir los activos operativos; segundo, las normas de clasificación para las ganancias y pérdidas operativas y las ganancias y pérdidas financieras deben ser consistentes; con las normas de clasificación de activos operativos (Pasivos) y activos financieros (Pasivos) son consistentes. Por lo tanto, las partidas utilizadas para la gestión en el balance deben dividirse en activos operativos (pasivo) y activos financieros (pasivo), las partidas utilizadas para la gestión en el estado de resultados deben dividirse en ganancias y pérdidas operativas y ganancias y pérdidas financieras, y las partidas utilizadas en el estado de flujo de efectivo deben dividirse en activos operativos (pasivos) y activos financieros (pasivos). Las partidas utilizadas para la gestión deben dividirse en flujos de efectivo de actividades operativas y flujos de efectivo de actividades financieras. Los estados financieros de la administración obtenidos después de la reclasificación y el ajuste reflejan las siguientes tres fórmulas: Activos netos operativos = Pasivos netos Patrimonio neto Utilidad neta = Ganancias y pérdidas operativas Ganancias y pérdidas financieras = Ganancias operativas antes de impuestos × (tasa de impuesto sobre la renta de 1)-interés gasto × (1-tasa de impuesto sobre la renta) beneficio operativo después de impuestos, depreciación y amortización-aumento del capital de trabajo operativo-gasto de capital = efectivo de la deuda.
2. La interacción entre estados financieros y análisis financiero
Por un lado, desde la perspectiva de los usuarios de la información, el objetivo de los estados financieros es proporcionar información útil para la toma de decisiones. . Debido a las diferencias entre el formato estándar general de los estados financieros y la información requerida por los usuarios de la información, los usuarios de la información deben utilizar métodos de análisis financiero para transformar la información de los estados financieros en información utilizada en la toma de decisiones. Por otro lado, la construcción del sistema de análisis financiero se basa en las necesidades de los usuarios de la información, lo que requiere que los estados financieros proporcionen datos más precisos y razonables, lo que favorece el análisis financiero. Por tanto, existe una cierta interacción entre los estados financieros y el análisis financiero. Con el desarrollo del mercado de capitales y el advenimiento de la era del big data, la información es cada vez más importante y cada vez existen más canales para obtenerla. Los estados financieros generales ya no pueden satisfacer hasta cierto punto las necesidades de los usuarios de la información. Si no se ajustan oportunamente, las revelaciones de los estados financieros pueden convertirse en una rutina. Los estados financieros de la administración proporcionan datos más razonables para el análisis financiero ajustando el método de presentación. En 2008, el IASB y el FASB*** emitieron el "Borrador de Discusión - Opiniones Preliminares sobre la Presentación de Estados Financieros". Uno de sus principales contenidos es dividir los estados financieros en actividades operativas, actividades de inversión y actividades financieras, lo cual es consistente con. Los estados financieros son consistentes. Con base en estos antecedentes, Wen Qingshan (2009) tomó como ejemplos a PetroChina y Sinopec y estudió el impacto de ajustar la presentación de los estados financieros desde la perspectiva del análisis financiero. Considerando que las actividades de inversión y las actividades financieras son difíciles de distinguir, se basó en las normas de clasificación de los estados financieros para la gestión y dividió las actividades corporativas en actividades operativas y actividades financieras. Los resultados de la investigación muestran que el sistema de análisis financiero de gestión basado en estados financieros mejorados puede evaluar las capacidades comerciales centrales, la solvencia de la deuda y las capacidades financieras de los usuarios de información corporativa. Por lo tanto, ajustar la presentación de las partidas en los estados financieros puede mejorar la utilidad de los estados financieros.
En tercer lugar, el apalancamiento financiero y la tasa de rotación de activos
1. Los límites del apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero va acompañado de la financiación de la deuda corporativa y es el resultado de la financiación corporativa. actividades financieras. Aunque el apalancamiento financiero puede aportar beneficios, no puede utilizarse sin restricciones. El sistema de análisis financiero orientado a la gestión nos proporciona una nueva perspectiva para analizar los límites del apalancamiento financiero. La fórmula básica es: Rendimiento de los activos netos = Rendimiento de los activos netos Tasa de contribución de apalancamiento = Rendimiento de los activos netos (Rendimiento de los activos netos - Tasa de interés después de impuestos) × Deuda neta ÷ Capital contable. De la fórmula central del sistema de análisis financiero para la gestión, podemos encontrar que cuando el rendimiento de los activos netos operativos es mayor que la tasa de interés después de impuestos, la tasa de contribución del apalancamiento es positiva. A medida que aumentan los pasivos, la tasa de interés neta sobre el capital. aumenta cuando el rendimiento de los activos netos es menor que la tasa de interés después de impuestos, la tasa de contribución del apalancamiento es positiva. Cuando la tasa de interés es alta, la tasa de contribución del apalancamiento es negativa y, a medida que aumentan los pasivos, la tasa de interés neta sobre el capital. se vuelve más pequeño. Por lo tanto, el rendimiento del capital es mayor que la tasa de interés después de impuestos, que es el límite para utilizar el apalancamiento financiero. Al mismo tiempo, el ROE es también el límite superior de nuestros costos de financiamiento de deuda.
2. Estrategia de rotación de activos
La medición de la tasa de rotación de activos es un criterio importante para juzgar la eficiencia de las actividades comerciales. El sistema de análisis financiero de DuPont carecía de precisión en la rotación de activos. Los ingresos según el sistema de análisis financiero de DuPont no sólo miden los activos financieros sino que también ignoran los pasivos operativos. El impacto de los pasivos en la rotación de activos existe. La estrategia OPM utiliza pasivos operativos para mejorar la gestión del capital de trabajo.
La estrategia OPM se refiere a una estrategia de gestión del capital de trabajo que transfiere fondos y costos ocupados en inventarios y cuentas por cobrar a los proveedores, es decir, utilizar los fondos de los proveedores para servir a la empresa. El período de conversión de efectivo es un indicador de la estrategia de OPM. Es la suma del período promedio de cobro y los días de rotación del inventario menos el número de días pagaderos. Desde la perspectiva de la composición del período de conversión de efectivo, el uso de pasivos operativos mejora la eficiencia de la rotación de activos. Bajo el sistema de análisis operativo, los factores de rendimiento sobre los activos netos se descomponen. Rendimiento del capital = beneficio operativo neto después de impuestos × ingresos operativos = ingresos operativos × activos operativos netos margen de beneficio operativo neto × tasa de rotación de activos operativos netos, donde activos operativos netos = activos operativos – pasivos operativos. El índice de rotación de activos netos operativos es consistente con el período de conversión de efectivo, los cuales tienen en cuenta la rotación de pasivos operativos. Desde la perspectiva única del sistema de análisis financiero de la administración, podemos ver la profunda connotación de la tasa de rotación de activos. La eficiencia de la rotación de activos no puede juzgarse únicamente desde la perspectiva de los activos. Al mismo tiempo, el pago diferido de los pasivos operativos debe considerarse razonablemente. La eficiencia real reside en el equilibrio entre ambos. Esto nos da una revelación: sin afectar el crédito corporativo, ocupar razonablemente más pasivos operativos y reducir la escala de los activos netos operativos puede hacer que la rotación de activos sea más razonable.
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