La formación y desarrollo del mercado de valores
La base de su formación
La aparición de valores existe desde hace mucho tiempo, pero la aparición de valores no significa el surgimiento simultáneo del mercado de valores. Los mercados de valores sólo surgen cuando los valores se emiten y transfieren abiertamente a través del mercado. Por tanto, la formación del mercado de valores debe tener determinadas condiciones sociales y fundamento económico. El mercado de valores se formó durante el período del capitalismo liberal. El surgimiento de sociedades anónimas y la profundización del sistema crediticio son la base para la formación del mercado de valores.
En primer lugar, el mercado de valores es un producto inevitable del desarrollo de la economía mercantil y de la producción socializada a gran escala. Con el mayor desarrollo de la productividad y la creciente socialización de la economía mercantil, el capitalismo ha pasado de la etapa de libre competencia a la etapa de monopolio. Los capitalistas ya no pueden satisfacer las enormes necesidades de crecimiento de capital confiando en el capital de préstamo bancario original. Para satisfacer las necesidades de la producción socializada a gran escala para la expansión del capital, se necesitan objetivamente nuevos métodos de financiación para satisfacer las necesidades de un mayor desarrollo económico. En este caso surgieron los valores y los mercados de valores.
En segundo lugar, la creación de sociedades anónimas proporcionó las condiciones necesarias para la formación del mercado de valores. Con el mayor desarrollo de la productividad y la continua expansión de la escala de producción, las empresas unipersonales tradicionales y las empresas familiares feudales ya no pueden satisfacer las necesidades de la expansión del capital. Como resultado, surgieron asociaciones y luego las asociaciones simples evolucionaron hasta convertirse en empresas por acciones: sociedades anónimas. Las sociedades anónimas recaudan fondos del público mediante la emisión de acciones y bonos para lograr la concentración de capital y satisfacer la necesidad de un rápido crecimiento de los fondos para la expansión de la reproducción. Por lo tanto, el establecimiento de sociedades anónimas y la emisión de acciones y bonos de empresas proporcionaron una base sólida para el surgimiento y desarrollo del mercado de valores.
En tercer lugar, el desarrollo del sistema crediticio ha promovido la formación y el desarrollo del mercado de valores. Debido al desarrollo del sistema crediticio moderno, las instituciones de crédito han pasado del crédito intermediario único al crédito directo, es decir, la inversión directa en empresas. Como resultado, el capital financiero penetró gradualmente en el mercado de valores y se convirtió en un pilar importante del mercado de valores. Los instrumentos de crédito generalmente tienen requisitos de liquidez. Los valores como acciones y bonos tienen una gran liquidez y el mercado de valores crea condiciones para la circulación y transferencia de valores. Se puede observar que cuanto más desarrollado esté el sistema crediticio, más probable será que movilice más ingresos en moneda pública en capital monetario e invierta en el mercado de valores. El auge de la industria de valores también ha abierto amplias perspectivas para el desarrollo del sistema crediticio moderno.
Mercados de valores occidentales
La formación y desarrollo de los mercados de valores en los países occidentales
En los países occidentales, el mercado de valores ha pasado por tres etapas de formación, desarrollo y perfección.
(1) La etapa de formación del mercado de valores (65438 + el primer día del siglo VII 65438 + finales del siglo VIII)
Una mirada retrospectiva a la historia del capitalismo desarrollo económico y social, el brote inicial del mercado de valores puede remontarse a Europa occidental durante el período de acumulación primitiva del capitalismo a principios del siglo XVI. En ese momento, ya existían actividades de negociación de valores en Lyon, Francia y Amberes, Bélgica, y los primeros en ingresar al mercado de valores fueron los bonos nacionales. A principios del siglo XVII, con el desarrollo de la economía capitalista, surgió un método de producción y gestión en el que se separaban los derechos de propiedad y gestión, es decir, la formación y desarrollo de sociedades anónimas. El establecimiento de sociedades anónimas permitió la emisión de acciones y bonos, permitiendo así que las acciones y los bonos corporativos ingresaran en las filas de las transacciones de valores. En 1602, se estableció la primera bolsa de valores del mundo en Ámsterdam, Países Bajos.
En 1773, se estableció la primera bolsa de valores británica en Jonathan's Coffee House y fue aprobada oficialmente por el gobierno británico en 1802. Esta bolsa de valores es la predecesora de la Bolsa de Valores de Londres. Los productos comerciales de esta bolsa fueron al principio bonos del tesoro, y luego se negociaron en la bolsa bonos corporativos y acciones de minas y canales.
En 1790, se creó la Bolsa de Valores de Filadelfia, la primera bolsa de valores de los Estados Unidos, para dedicarse a la negociación de bonos gubernamentales y otros valores.
El 17 de mayo de 1792, 24 corredores se reunieron bajo un sicómoro en Wall Street y negociaron un acuerdo llamado "Acuerdo del Árbol de Putong", acordando reunirse bajo el sicomoro todos los días para realizar transacciones de valores. y establecer términos de transacción, como estándares mínimos para las comisiones de transacción.
En 1817, estas empresas de valores formaron conjuntamente la "Bolsa de Valores de Nueva York", que pasó a llamarse "Bolsa de Valores de Nueva York" en 1863, que es la predecesora de la famosa Bolsa de Valores de Nueva York. Bajo la influencia de la revolución industrial capitalista en el siglo XVIII, las sociedades anónimas se convirtieron en una forma común de organización corporativa en industrias como los ferrocarriles, el transporte, la minería y la banca. Sus acciones y diversos bonos circulaban en el mercado de valores, marcando. la formación básica del mercado de valores.
Las características del mercado de valores durante este período son: los instrumentos de crédito son muy únicos, principalmente en forma de acciones y bonos; el mercado de valores es de pequeña escala y opera principalmente de forma manual; en gran medida, y la especulación, el fraude y la manipulación son muy comunes. La legislación sobre el mercado de valores es imperfecta y el mercado de valores está relativamente fragmentado.
(2) La etapa de desarrollo del mercado de valores (65438+principios de 2009-1920)
La revolución industrial comenzó en la década de 1870. A mediados del siglo XIX, ya había comenzado. Los países capitalistas se han ido completando uno tras otro. La Revolución Industrial promovió el rápido desarrollo de la industria de fabricación de maquinaria y condujo al establecimiento generalizado de sociedades anónimas en la industria de fabricación de maquinaria. Por ejemplo, la Revolución Industrial en Gran Bretaña concluyó a finales de los años treinta y principios de los cuarenta. La industria mecánica reemplazó a la industria artesanal tradicional y la industria de fabricación de máquinas ocupó gradualmente una posición dominante en el sistema industrial. 65438+ Desde los años 1970 hasta los años 1980, las sociedades anónimas se desarrollaron enormemente.
En 1862, había 165 sociedades anónimas en el Reino Unido. A mediados de los años 1980, estaban registradas más de 15.000 sociedades anónimas. Este proceso tiene lugar en Gran Bretaña y en todos los países capitalistas sin excepción. Después de la revolución industrial en Estados Unidos, Francia, Alemania y otros países capitalistas europeos y americanos, las sociedades anónimas se convirtieron rápidamente en la principal forma organizativa de empresas. El establecimiento y desarrollo de sociedades anónimas continuó ampliando la circulación de valores. Según las estadísticas, la cantidad de títulos emitidos en todo el mundo es de 761871-188 mil millones de francos, 1881-1890, 645 mil millones de francos, 18965438+. De 1911 a 1920 fue de 300 mil millones de francos y de 1921 a 1930 fue de 600 mil millones de francos. Al mismo tiempo, la estructura de los valores también ha cambiado y las principales posiciones en valores no son bonos gubernamentales, sino acciones corporativas y bonos corporativos. Según las estadísticas, entre los valores emitidos entre 1900 y 1913, los bonos gubernamentales representaron el 40% del total de valores emitidos, y los bonos corporativos y diversas acciones representaron el 60%.
Si observamos el mercado de valores durante este período, sus principales características son:
En primer lugar, las sociedades anónimas se convirtieron gradualmente en la principal forma de organización empresarial en la economía y la sociedad;
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En segundo lugar, la emisión de valores continúa expandiéndose y ha comenzado a tomar forma;
En tercer lugar, algunos países han comenzado a fortalecer la gestión de valores y guiar el funcionamiento estandarizado del mercado de valores. Por ejemplo, el Reino Unido promulgó la "Ordenanza sobre sociedades anónimas" en 1862, Alemania aprobó la "Ley de sociedades de responsabilidad limitada" en 1892, Francia aprobó la "Ley de sociedades" en 1867 y Japón promulgó la "Ley de Bolsa de Valores" en 1894. . En cuarto lugar, el mercado bursátil se ha desarrollado, por ejemplo, la Bolsa de Valores de Tokio de Japón se estableció en 1878, la Bolsa de Valores de Zurich se estableció en 1877, la Asociación de Corredores de Valores de Hong Kong se estableció en 1891 y pasó a llamarse Bolsa de Valores de Hong Kong. Intercambio en 1914, etc.
(3) La etapa de perfección del mercado de valores (desde la década de 1930)
La crisis económica de 1929 a 1933 fue la crisis económica más grave, profunda y destructiva del mundo capitalista. . La crisis ha afectado gravemente al mercado de valores. En ese momento, los precios de las acciones de los principales mercados de valores mundiales se desplomaron, el mercado colapsó y los inversores sufrieron grandes pérdidas. El 8 de julio de 1932, ¿el cuchillo? El precio promedio de las acciones de Jones Industrial es de solo 41, lo que representa solo el 11% de su nivel máximo de 1929. La gran crisis hizo que los gobiernos de varios países se dieran cuenta claramente de que debían fortalecer la gestión del mercado de valores. Por lo tanto, los gobiernos de todo el mundo han formulado regulaciones para el mercado de valores y establecido agencias de gestión para hacer que el mercado de negociación de valores sea más legal. Por ejemplo, de 1933 a 1940, Estados Unidos promulgó sucesivamente la Ley de Bolsa de Valores, la Ley de Valores, la Ley de Cláusulas de Fideicomiso, la Ley de Asesores de Inversiones y la Ley de Banca de Inversión. Otros países también han implementado un control y una gestión integrales de la emisión y negociación de valores en el mercado de valores mediante el fortalecimiento de la legislación.
Después del final de la Segunda Guerra Mundial, con la recuperación económica y el desarrollo de los países capitalistas y el crecimiento económico de varios países, el mercado de valores también se recuperó y desarrolló rápidamente. Después de la década de 1970, el mercado de valores experimentó una situación de gran prosperidad. La escala del mercado de valores siguió expandiéndose y las transacciones de valores se volvieron cada vez más activas. Durante este período, el mecanismo operativo del mercado de valores ha experimentado cambios profundos y han surgido algunas características nuevas y obvias.
1. Titulización financiera. La proporción de valores en todo el mercado financiero ha aumentado significativamente y su estatus se ha vuelto cada vez más destacado. Especialmente en los Estados Unidos, con la aparición de nuevos instrumentos financieros, las actividades de inversión en valores se han llevado a cabo de manera amplia y efectiva; en Japón, en la década de 1960, los fondos corporativos dependían principalmente de préstamos bancarios y la financiación de valores representaba menos del 20% del total; financiación total.
En 1978, la proporción de títulos emitidos aumentó al 44%. Al mismo tiempo, la estructura de ahorro de los residentes también muestra una tendencia a la titulización. Debido a la necesidad de mantener y aumentar los ingresos, la gente traslada sus ahorros de depósitos bancarios a inversiones en valores.
2. Diversificación del mercado de valores. Esto se refleja principalmente en la continua expansión de los tipos, cantidades y alcance de diversos valores; los métodos de negociación cada vez más diversificados. Además de la negociación de valores al contado, también existen varios métodos de negociación, como la negociación de futuros, la negociación de opciones, la negociación de futuros sobre índices bursátiles y la negociación de créditos.
3. Legalización de la inversión en valores. Después de la Segunda Guerra Mundial, la inversión de cartera cambió. Además de las personas físicas que suscriben valores, también está aumentando la proporción de personas jurídicas que invierten en valores. Especialmente después de la década de 1970, con la entrada a gran escala de fondos de pensiones, fondos de seguros y fondos de inversión, la corporatización e institucionalización de los inversores en valores se aceleró aún más. En el pasado, los inversores corporativos se han expandido desde las instituciones financieras a diversas industrias. Se estima que las inversiones corporativas representan aproximadamente el 50% de los mercados de valores del mundo.
4. Legalización del mercado de valores. Después de la Segunda Guerra Mundial, los países occidentales prestaron más atención a la gestión legal del mercado de valores, formularon y revisaron continuamente leyes y regulaciones de valores y continuaron promoviendo el funcionamiento estandarizado del mercado de valores. Al mismo tiempo, gracias a diversas actividades de supervisión y gestión técnicas y a la estricta aplicación de las normas del mercado de valores, el mercado de valores se ha estabilizado y la especulación, la manipulación y el fraude en el mercado de valores han disminuido gradualmente.
5. El mercado de valores está en red. Los sistemas informáticos se utilizan en el mercado de valores desde la segunda mitad de los años cincuenta. A partir de 1970, la Bolsa de Valores de Londres adoptó dispositivos de visualización de precios de mercado. En febrero de 1972, se estableció en los Estados Unidos el "Sistema de cotización automática de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores". En 1978, la Bolsa de Valores de Nueva York estableció el "Sistema de negociación entre mercados", que conectaba bolsas como Boston, Nueva York, Filadelfia y Cincinnati a través de redes de comunicación electrónica, permitiendo que el precio y el volumen de negociación de cada acción en cada bolsa fueran Desde la pantalla, los corredores e inversores pueden comprar y vender valores directamente en cualquier mercado de valores. Hasta ahora, los principales mercados de valores del mundo básicamente han realizado la informatización, lo que ha mejorado enormemente la eficiencia operativa del mercado de valores.
Impulsada por la tecnología de redes informáticas, la interconexión del mercado de valores se ha desarrollado rápidamente, lo que se refleja principalmente en el rápido desarrollo de las transacciones en línea.
En comparación con los métodos comerciales tradicionales, las ventajas del comercio en línea son:
En primer lugar, los inversores pueden operar en cualquier momento y en cualquier lugar debido a limitaciones repentinas de tiempo y espacio;
En segundo lugar, es intuitivo y conveniente. En línea, no sólo puede buscar cotizaciones comerciales en tiempo real e información histórica (anuncios, informes anuales, información comercial, etc.), sino también realizar consultas en línea.
En tercer lugar, el coste es bajo, lo que puede reducirse considerablemente tanto para las compañías de valores como para los inversores. No hay duda de que la interconexión del mercado de valores será una de las tendencias de desarrollo más básicas del mercado de valores.
6. Internacionalización del mercado de valores. El comercio de valores moderno tiende a globalizarse. En las operaciones con valores se utilizan sistemas informáticos. Los corredores de los principales mercados de valores del mundo pueden mantener contacto las 24 horas del día, los 7 días de la semana con instituciones comerciales extranjeras a través de sus propios sistemas informáticos electrónicos. Todas las principales bolsas de valores del mundo se han convertido en bolsas de valores internacionales. No sólo cotizan en sus propios países un gran número de valores de empresas extranjeras, sino que también establecen sucursales en el extranjero para realizar transacciones de agencias de bolsa internacionales.
En 1990, había 500 empresas extranjeras que cotizaban en la Bolsa de Valores de Londres, 110 en la Bolsa de Valores de Nueva York y más de 80 en la Bolsa de Valores de Tokio. Un número cada vez mayor de empresas emiten acciones y bonos en los mercados de valores extranjeros. Los datos pertinentes muestran que en 1975, 80 de las 220 grandes empresas de los Estados Unidos con ventas superiores a 654.380 millones de dólares cotizaban en bolsas de valores extranjeras. La internacionalización y la integración global de la inversión en valores se han convertido en una tendencia importante en el desarrollo del mercado de valores.
7. La innovación financiera continúa profundizándose. Antes de la Segunda Guerra Mundial, los valores generalmente consistían en acciones, bonos corporativos y bonos gubernamentales. Después de la Segunda Guerra Mundial, la tecnología de financiación de valores en los países desarrollados occidentales ha mejorado rápidamente y los valores han seguido innovando. Nuevos valores como pagarés de tasa flotante, bonos convertibles, warrants, bonos a plazos y valores compuestos surgen sin cesar. Especialmente en las últimas dos décadas del siglo XX, la innovación financiera ha logrado grandes avances y se han desarrollado derivados como el comercio de opciones y futuros financieros. tienen El rápido desarrollo del mercado de valores ha entrado en una nueva etapa.
La innovación en tecnología de financiación y variedades de valores ha mejorado la vitalidad y el atractivo del mercado de valores para los inversores y ha acelerado el desarrollo del mercado de valores.
Las innovaciones en los tipos de valores y en los métodos de negociación de valores son la fuente de vitalidad del mercado de valores. De hecho, desde la década de 1970, la innovación financiera ha formado una tendencia de desarrollo acelerado y se ha convertido en un factor clave para que las empresas financieras sobrevivan y se desarrollen en una competencia feroz. Impulsada por la integración económica mundial, junto con la renovación de la base material y técnica del mercado de valores y el mayor desarrollo de las necesidades de inversión diversificadas, se formará una nueva ola de innovación en valores en el siglo XXI.
Formación y desarrollo
El mercado de valores de China tiene una larga historia de desarrollo, pero tiene características únicas, es decir, no existe una herencia directa entre el mercado de valores de la antigua China y el de la antigua China. mercado de valores de la nueva China y las relaciones de continuación, su desarrollo del mercado también es muy diferente. Por lo tanto, para estudiar el mercado de valores de China, debemos analizar por separado las situaciones de la vieja y la nueva China.
(1) El mercado de valores de la vieja China.
El mercado de valores en la antigua China tiene una larga historia, ha experimentado muchos altibajos, que se pueden dividir a grandes rasgos en las siguientes etapas.
1. Etapa embrionaria (Dinastía Tang-Dinastía Qing)
Antes de que China no tuviera un mercado de valores y una industria bancaria moderna, existían los bancos y los bancos, que eran el prototipo de los valores. y los mercados de valores en la época feudal.
Según los registros históricos, ya hace 1.000 años, durante la dinastía Tang, había tiendas y almacenes que también se dedicaban a la banca. Durante la dinastía Song, ya existían bancos y bancos especializados en el comercio de plata, moneda y billetes. Después de mediados de la dinastía Ming, debido a una política relativamente estable, la producción de productos básicos se desarrolló rápidamente, especialmente en Jiangsu y Zhejiang, las ciudades y pueblos prosperaron, el comercio floreció y la industria financiera se desarrolló. Esto dio origen a la forma temprana del mercado de valores. el mercado de divisas, con estrictos sistemas operativos y diversos contenidos comerciales. Desde la dinastía Qing, con la invasión del imperialismo, una gran cantidad de dólares de plata llegaron del extranjero y varias monedas, como dólares de plata, monedas de plata, casas de moneda y monedas de cobre, comenzaron a utilizarse en varios lugares. La transformación de dólares de plata y monedas de plata en casas de moneda y monedas de cobre se convirtió en uno de los principales negocios de los bancos en ese momento.
Más tarde, debido a la invasión de varios billetes extranjeros, la moneda que circulaba en el mercado aumentó aún más y el negocio de transacciones y cambio de divisas se volvió más activo. Al principio, esta primitiva actividad bursátil no tenía un lugar fijo. Posteriormente, a medida que el volumen de operaciones se expandió, los lugares de negociación se fueron fijando gradualmente y se formó gradualmente un mercado de operaciones tangible.
A mediados de la dinastía Qing, este tipo de mercado monetario se había desarrollado ampliamente en Jiangsu y Zhejiang. Entre ellos, Shanghai, Hangzhou, Ningbo y Suzhou se desarrollaron rápidamente y gradualmente se convirtieron en los centros de los primeros mercados cambiarios de China. Estos mercados tienen una relación muy estrecha con la industria y el comercio étnico local y tienen una gran vitalidad. No sólo son la forma original del mercado de valores de China, sino también una parte importante del antiguo mercado financiero de China.
2. Etapa de formación (finales de la dinastía Qing - 1920)
La formación del mercado de valores en la antigua China, como en muchos países del mundo, se basó en empresas por acciones y la emisión de bonos gubernamentales.
Después de la Guerra del Opio, China se convirtió rápidamente en una sociedad semicolonial y semifeudal. Las grandes potencias firmaron una serie de tratados desiguales con China y obtuvieron numerosos privilegios. Bajo la protección de estos privilegios, las potencias extranjeras no sólo exportaron bienes a China, sino que también aumentaron gradualmente sus inversiones coloniales en China. Los empresarios extranjeros abrieron puertos comerciales en China y establecieron un gran número de empresas, la mayoría de las cuales adoptaron la forma de sociedades anónimas. También trajeron acciones extranjeras a China para recaudar fondos y emitieron grandes cantidades de acciones. Al mismo tiempo, los extranjeros que invertían en China solicitaron urgentemente la "cooperación" de los empresarios chinos para reunir el enorme capital necesario para la industria moderna a gran escala. Por lo tanto, la adjudicación de acciones por parte de empresarios chinos en empresas con financiación extranjera se ha convertido en un fenómeno importante. Todas las industrias como el transporte marítimo, los seguros, la banca, los textiles, el gas y la iluminación eléctrica son inseparables de las adjudicaciones chinas. Según las estadísticas, en el siglo XIX el capital total de las empresas extranjeras propiedad de empresarios chinos ascendía a más de 40 millones de taeles. Después de la década de 1970, la facción de occidentalización del gobierno Qing estableció algunas industrias civiles dirigidas conjuntamente por el gobierno y empresarios, como la Oficina General de Promoción de Inversiones organizada por Li Hongzhang y Sheng Xuanhuai en 1872, y más tarde la Zhongxing Coal Mining Company, Han Yeping Coal. y Iron Works y Shengda Cotton Textile Factory, etc. han adoptado el método de emisión de acciones para recaudar fondos. Con el surgimiento de estas sociedades anónimas, apareció en China una nueva herramienta de inversión: las acciones.
Los primeros bonos emitidos por China comenzaron en 1894. Para pagar la guerra chino-japonesa, el gobierno Qing emitió "bonos que devengan intereses" y posteriormente emitió una gran cantidad de bonos gubernamentales. Durante el gobierno de los señores de la guerra de Beiyang, Yuan Shikai participó en años de lucha cuerpo a cuerpo y separatismo de señores de la guerra para consolidar su poder. Gastó mucho dinero y el gobierno emitió bonos muchas veces. Según las estadísticas, durante los 16 años de gobierno de Beiyang, se emitieron un total de 520 millones de yuanes en diversos tipos de bonos públicos.
A medida que aumentó la emisión de acciones y bonos, también se desarrolló el mercado de negociación de valores. En 1869, había empresas extranjeras en Shanghai que compraban y vendían acciones de empresas extranjeras. En aquel momento se llamaba "Asociación de Donantes".
En 1891, los inversores extranjeros establecieron la oficina de la Bolsa de Valores de Shanghai en Shanghai. En 1905, la oficina recibió el nombre de "Oficina MCC de Shanghai" y fue operada por inversores extranjeros. Fue la primera bolsa de valores de la antigua China. Los principales objetos comerciales de este intercambio son acciones de empresas extranjeras, bonos corporativos, bonos emitidos por agencias administrativas extranjeras en Shanghai, bonos en monedas de oro del gobierno chino y acciones de caucho de Nanyang. El comercio de valores en China comenzó alrededor de la época de la Revolución de 1911.
El período de 1895 a 1913 fue el período de desarrollo inicial del capitalismo chino. La industria y el comercio nacionales florecieron, aumentó la emisión de acciones y la circulación se expandió gradualmente. En 1913, algunos grandes comerciantes de Shanghai, como los comerciantes de dinero y de té, también se dedicaban al comercio de valores y establecieron la "Asociación Empresarial de Valores de Shanghai".
En 1914, el gobierno de Beiyang promulgó la Ley de Comercio de Valores y el comercio de valores comenzó a tomar rumbo. En 1918, con la aprobación del gobierno de Beiyang, se estableció la Bolsa de Valores de Pekín. Esta fue la primera bolsa de valores en China fundada por un chino. En 1920, con la aprobación del Gobierno de Beiyang, la "Asociación de Comerciantes de Valores de Shanghai" se reorganizó oficialmente en la "Bolsa de Valores de Shanghai Huashang"; en 1921, el Gobierno de Beiyang aprobó el establecimiento de la "Bolsa de Valores de Tianjin". Después del establecimiento de estas bolsas de valores, su negocio ha ido en auge y sus ganancias han sido enormes, lo que ha hecho que los inversores acudan en masa a ellas. Sólo en Shanghai, el número de bolsas de valores aumentó a 192.150 en más de medio año.
Sin embargo, aparte de unos pocos bonos nacionales, la mayoría de los objetos operados por estas bolsas son acciones de la bolsa. También son préstamos y préstamos temporales en la industria monetaria, principalmente operaciones de futuros, y un gran número. de las acciones son venta en corto y venta en corto. En el otoño de 1921, debido a la escasez de oferta monetaria, muchas bolsas no pudieron mantener sus operaciones y cerraron una tras otra, lo que dio lugar a la famosa "marea de intercambio de información" de la historia. En 1922, sólo había una docena de bolsas de valores en el país, lo que provocó que las bolsas de valores entraran en depresión y declive.
3. Fase de “recuperación” y efímera “prosperidad” (1937-1949)
Tras el estallido de la Guerra Antijaponesa, con la retirada de las tropas del Kuomintang, El comercio de bonos se desplomó y el mercado de comercio de bonos se deprimió cada vez más. Al contrario, después de más de diez años de silencio, el mercado de valores ha experimentado un fenómeno de "recuperación". En ese momento, debido a que las autoridades japonesas y títeres prohibieron todas las transacciones centralizadas y secretas de bonos públicos, acciones extranjeras, oro y plata, divisas, algodón, hilados de algodón y otros materiales, una gran cantidad de dinero caliente se concentró en acciones chinas. y la negociación de acciones chinas prosperó gradualmente. El número de empresas proliferó. El número de sociedades anónimas y de comercio de valores sólo en Shanghai se disparó de una docena a más de 70 en 1940, y el número de empresas de comercio de valores en Tianjin alcanzó su cifra más alta de 65.438.
En septiembre de 1943, se ordenó a la Bolsa de Valores de Shanghai Huashang que reanudara sus operaciones, especializándose en el comercio de acciones chinas, y el número de empresas cotizadas aumentó a 199. Desde que se reanudaron las operaciones, la especulación bursátil ha sido frecuente, el mercado de valores ha estado turbulento y los precios de las acciones han fluctuado violentamente.
Después de la victoria de la Guerra Antijaponesa, el gobierno del Kuomintang prohibió por primera vez el comercio de valores. La Bolsa de Valores de Shanghai Huashang fue suspendida en agosto de 1945, pero el comercio en el mercado negro no se detuvo. Por lo tanto, el gobierno del Kuomintang planeó establecer un mercado de valores oficial.
En mayo de 1946, el gobierno del Kuomintang decidió establecer la Bolsa de Valores de Shanghai con un capital de 65.438 millones de yuanes. Los accionistas originales de la Bolsa de Valores de Shanghai Huashang suscribieron 6/10 acciones, y el resto fue suscrito por China, Comunicaciones, Agricultura, Oficina Central Fiduciaria y Oficina Central de Ahorros y Remesas Postales. En septiembre de ese año, la bolsa se inauguró oficialmente y se dividió en dos mercados: acciones y bonos. En febrero de 1948, la Bolsa de Valores de Wanjin abrió sus puertas con un capital social de 65.438 millones de yuanes. Hubo un tiempo en que el comercio estaba en auge y el comercio OTC también era muy activo.
En 1948, el gobierno del Kuomintang anunció la implementación de una reforma monetaria y ordenó a las bolsas nacionales suspender temporalmente sus operaciones, lo que provocó la caída del efímero "boom" del mercado de valores.
(2) El mercado de valores de la Nueva China
En los primeros días de la liberación, la inflación, el aumento de los precios, los mercados negros desenfrenados y la especulación desenfrenada fueron las principales razones para hacerlo. Para estabilizar el mercado y tomar medidas enérgicas contra los mercados negros, el Gobierno Popular decidió establecer mercados de valores en Tianjin y ciudades como Beijing han establecido bolsas de valores gestionadas por el Gobierno Popular. Pero a medida que las finanzas del país mejoraron, el valor de la moneda comenzó a estabilizarse y los volúmenes de transacciones disminuyeron. Pronto, con el desarrollo de los movimientos "Tres Antis" y "Cinco Antis", la especulación bursátil quedó bajo control y los negocios en la bolsa disminuyeron gradualmente.
El mercado de valores en los primeros días de la fundación de la República Popular China no sólo fue de corta duración, sino que, lo que es más importante, fue una forma de transición antes de que las actividades de comercio de valores en la antigua China fueran eliminadas en los primeros días de la fundación de la República Popular China. la República Popular China. En 1952, el Gobierno Popular anunció el cierre de todas las bolsas de valores; en 1958, el Estado suspendió el endeudamiento externo; en 1959, puso fin a la emisión de bonos gubernamentales internos. Durante los siguientes 20 años, China no tuvo mercado de valores.
Después de la Tercera Sesión Plenaria del XI Comité Central del Partido Comunista de China, con la profundización de la reforma del sistema económico de mi país y el desarrollo de la economía de productos básicos, los niveles de ingresos de la gente han seguido aumentando, y Los fondos sociales ociosos han aumentado día a día. Sin embargo, debido a la continua expansión de los fondos necesarios para la construcción económica, el problema de la insuficiencia de fondos es muy destacado. En este contexto económico, hay cada vez más llamados de todos los ámbitos de la vida para establecer un mercado de capitales a largo plazo, restaurar y desarrollar el mercado de valores, y el mercado de valores de China nació durante la reforma.
1. Mercado de distribución. La recuperación y el lanzamiento del mercado de emisión de valores de China comenzó con la emisión de letras del Tesoro en 1981. Desde entonces, se han emitido bonos todos los años y la cantidad de bonos emitidos ha seguido aumentando. Los tipos de bonos se han ampliado desde bonos nacionales hasta bonos financieros, bonos corporativos y bonos internacionales. La emisión de acciones chinas comenzó en 1984.
En septiembre de 1984, Beijing estableció su primera sociedad anónima, Tianqiao Department Store Co., Ltd., y emitió acciones. Del 16 de junio al 16 de octubre del mismo año, Shanghai Lefei Audio Co., Ltd., iniciada y establecida por Shanghai Electroacoustic General Factory, emitió acciones al público. Posteriormente, Shanghai Zhongyan Industrial Co., Ltd. también emitió acciones al público. Otras ciudades del país también emitieron acciones. Bajo la dirección del gobierno, a medida que aumenta el número de empresas piloto por acciones, la escala de emisión de acciones en mi país continúa expandiéndose. La emisión de acciones incluye acciones A ordinarias en RMB nacionales, acciones B especiales en RMB para personas jurídicas y físicas nacionales y extranjeras, y acciones H y N emitidas en el extranjero.
2. Mercado de negociación. El mercado de comercio de valores de China comenzó en 1986. En agosto de 1986, Shenyang Trust and Investment Company abrió al público su negocio de comercio de valores por primera vez. Posteriormente, Shenyang Construction Bank Trust and Investment Company y Shenyang Securities Company del Banco Industrial y Comercial de China también iniciaron este negocio. En septiembre de 1986, los departamentos fiduciarios y las compañías de inversión fiduciarias de varios bancos profesionales de Shanghai comenzaron a "comerciar acciones extrabursátilmente". En abril y junio de 1988, el Ministerio de Finanzas llevó a cabo un mercado piloto de transferencias en una ciudad grande y mediana de todo el país.
En 1990, el mercado extrabursátil nacional estaba básicamente formado. Con la formación del mercado extrabursátil, el mercado extrabursátil también se desarrolló rápidamente. El 26 de octubre de 1990, el Consejo de Estado autorizó al Banco Popular de China a aprobar el establecimiento de la Bolsa de Valores de Shanghai con 165.438+, junio de 1990, 65.438+2 meses. 1991 El 11 de abril, también se anunció otra bolsa de valores nacional aprobada por el Banco Popular de China, la Bolsa de Valores de Shenzhen, que se inauguró oficialmente el 3 de julio del mismo año. El establecimiento de las dos bolsas de valores marca la transformación del mercado de valores de China de operaciones extrabursátiles descentralizadas a operaciones bursátiles centralizadas.
Al mismo tiempo, algunas ciudades grandes y medianas de China, como Wuhan, Tianjin, Shenyang, Dalian y otros lugares, también han establecido 27 centros de comercio de valores para aceptar diversos bonos y fondos de inversión. Algunos centros comerciales también están conectados con las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, lo que permite que las actividades comerciales de ambas bolsas se difundan y se extiendan. Además, desde 1990 hasta octubre, el Banco Popular de China también estableció el Sistema Nacional de Cotización Automática de la Bolsa de Valores (STAQS), que está ubicado en Beijing y conecta ciudades grandes y medianas con transacciones activas de valores nacionales a través de redes informáticas para brindar a sus miembros información de precios de compra y venta de valores y servicios de cotización, negociación, entrega, liquidación y otros. El sistema se puso en funcionamiento en abril de 1991. A finales de 1994, contaba con 189 empresas miembro en 42 ciudades de todo el país.
En febrero de 1993, con la aprobación del Banco Popular de China, se estableció otra red de comercio de valores, "China Securities Trading System Co., Ltd." El Centro del Sistema de Red de la Bolsa de Valores de China está ubicado en Beijing. Utiliza satélites de comunicación para conectar redes informáticas en todo el país para brindar servicios de negociación, negociación, compensación, entrega y custodia de valores, así como servicios de información y consultoría de inversiones en el mercado de valores. . El sistema se inauguró oficialmente el 28 de abril de 1993. A finales de 1994, la red de comunicaciones por satélite del sistema cubría más de 100 ciudades de todo el país y decenas de compañías de valores estaban conectadas a Internet.
Hasta 1998, el mercado de comercio de valores de mi país formaba una característica jerárquica con "dos intercambios y dos redes" como cuerpo principal y una combinación de centralización y descentralización. En ese momento, la mayoría de los mercados extrabursátiles, excepto los sistemas STAQ y Jingwang, eran mercados regionales de comercio de derechos de propiedad establecidos por los gobiernos locales para vigorizar la economía local y promover los flujos de capital.
Están principalmente posicionados para resolver la negociación y circulación de acciones de personas jurídicas locales, acciones de empleados internos y valores de fondos. Las reglas son inconsistentes, la organización y gestión son caóticas y la calidad de algunas empresas que cotizan en bolsa es baja, lo que puede causar fácilmente. riesgos financieros y problemas sociales. Aunque estos mercados juegan un gran papel en la reestructuración y financiación de las empresas locales. Sin embargo, debido a que el país no ha formulado políticas y regulaciones unificadas para regular y gestionar eficazmente el mercado OTC, existen muchos problemas en el mercado OTC.
Después de la crisis financiera del Sudeste Asiático, para prevenir riesgos financieros y rectificar el orden financiero, se liquidaron uno tras otro los centros comerciales y los mercados de valores de personas jurídicas en varios lugares, y se eliminaron diversas formas de El comercio de acciones en bolsa estaba expresamente prohibido por la Ley de Valores, formando un alto grado de Hay dos sistemas: las bolsas centralizadas de Shanghai y Shenzhen coexisten, y la circulación de acciones se concentra en las bolsas. Sin embargo, desde entonces, los requisitos de liquidez inherentes a las acciones y las necesidades prácticas de la reforma del accionariado corporativo, la financiación de bonos de diversos departamentos, la inversión de los inversores, etc., han seguido impulsando a varios mercados OTC a pasar de fuertes a débiles, o clandestinos, en línea con Con la intensidad de la regulación del gobierno central, la forma de mercado semisubterráneo sigue existiendo. El mercado de transferencias extrabursátiles de acciones de personas jurídicas no se detuvo debido al cierre de STAQ e Internet. La forma más activa de este mercado es la circulación mediante subastas, convirtiéndose la casa de subastas en la "bolsa" de acciones de personas jurídicas.
Pero en julio de 2001, la Comisión Reguladora de Valores de China negó oficialmente el cumplimiento de este mercado. Al mismo tiempo, están surgiendo mercados de derechos de propiedad tecnológica en varios lugares, asumiendo algunas de las funciones del mercado extrabursátil. Para resolver los problemas restantes tras el cierre de STAQ y Net, la Asociación de Valores de China emitió las "Medidas piloto para los servicios de transferencia de acciones de las empresas de valores" el 12 de junio de 2006. Se seleccionaron seis compañías de valores como unidades piloto para manejar transacciones de acciones negociables de compañías que cotizan en bolsa en la red original y el sistema STAQ 11 a través de sus puntos de venta. Algunas acciones excluidas y excluidas de la lista también son transferidas por compañías de valores calificadas seleccionadas por la Asociación de Valores de China.