Hola, la reforma de la estructura de acciones divididas es una reforma institucional importante en el mercado de capitales de mi país.
La llamada división de acciones significa que las acciones en poder de los accionistas de una empresa que cotiza en bolsa y que se emiten públicamente cotizan y se negocian en la bolsa de valores y se denominan acciones negociables. no cotizan ni se negocian antes de la emisión pública y se denominan acciones no negociables. Esta situación de división de acciones en la que las acciones de la misma empresa que cotiza en bolsa se dividen en acciones negociables y acciones no negociables es exclusiva del mercado de valores de China continental.
Los dos tipos de acciones, acciones no negociables y acciones negociables, excepto por la enorme diferencia en el costo de tenencia de acciones y los diferentes derechos de circulación, todos los demás derechos otorgados a cada acción son los mismos. Debido a la enorme diferencia en el coste de poseer acciones, se produce una grave injusticia entre los dos tipos de accionistas.
Este tipo de acuerdo institucional no sólo hace que a las empresas que cotizan en bolsa o a los principales accionistas no les importen las subidas y bajadas de los precios de las acciones, sino que tampoco favorece cada vez más la salvaguardia de los intereses de los pequeños y medianos inversores. Afecta las fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa a través de transacciones de acciones para llegar al mercado de activos. El propósito de la asignación centralizada ha obstaculizado la profundización de la reforma económica de China.
Reforma del comercio de acciones
La reforma de división de acciones significa que el gobierno pondrá en el mercado acciones de propiedad estatal que antes no podían negociarse (incluidas otras formas de acciones no negociables). acciones) en el mercado antes no se llamaba reforma del comercio de acciones, sino reducción de acciones de propiedad estatal. Ahora ha sido reempaquetado y lanzado nuevamente. Del valor de mercado de 2,45 billones de yuanes de las dos bolsas continentales de Shanghai y Shenzhen, el valor de mercado actual de las acciones negociables es de sólo 830 mil millones de yuanes, y el valor de mercado de las acciones no negociables, como las acciones de propiedad estatal, alcanza los 1,62 billones de yuanes. Si las acciones de propiedad estatal obtienen derechos de circulación y el número de acciones negociables en las bolsas de Shanghai y Shenzhen se duplica repentinamente, el mercado sólo puede moverse en una dirección, y es hacia abajo. Si consideramos que las acciones de propiedad estatal se adquieren básicamente a un yuan por acción, mientras que la mayoría de las acciones negociables se compran con una prima de varias veces o más de diez veces, es fácil ver claramente las pérdidas sufridas por los accionistas de acciones negociables en la reducción de las acciones de propiedad estatal.
Al principio se propuso reducir las acciones de propiedad estatal, luego se propuso su circulación total y ahora se propone resolver la división de acciones. De hecho, los tres significados son completamente diferentes. . La reducción de las acciones de propiedad estatal incluye el concepto de liquidación a través del mercado de valores y la retirada del capital de propiedad estatal incluye el concepto de liquidación de acciones no negociables y la solución del problema de la división del capital es un concepto de reforma; , y su esencia es eliminar acciones no negociables. Convertirlas en acciones negociables y lograr realmente los mismos derechos para las mismas acciones es una parte importante de la construcción del sistema básico del mercado de capitales. Además, una vez resuelto el problema de la división de acciones, las acciones negociables no necesariamente tienen que entrar en circulación, y esto no está necesariamente relacionado con la expansión del mercado. Aclarar este punto ayudará a estabilizar las expectativas del mercado y resolver el problema de la división accionaria manteniendo al mismo tiempo la estabilidad del mercado.
Solo existe un criterio para juzgar el éxito o el fracaso de la reforma de división de acciones, que es: después de la reforma de división de acciones, si los costos de tenencia de todas las acciones de la empresa que cotiza en bolsa son los mismos.
El papel de la reforma de acciones divididas
Primero, la reforma de acciones divididas es implementar los requisitos políticos de la reforma de acciones divididas y adaptarse a la nueva situación de desarrollo del mercado de capitales. en segundo lugar, utilizar eficazmente las herramientas del mercado de capitales sienta una buena base para el desarrollo de la empresa. Desde la propia perspectiva de la empresa, llevar a cabo una reforma del comercio de acciones favorece la introducción de incentivos y mecanismos de restricción orientados al mercado, la formación de un buen mecanismo de autodisciplina y un mecanismo de supervisión externa eficaz y una mayor mejora de la estructura de gobierno corporativo de la empresa. Para los accionistas de acciones negociables, la contraprestación pagada por los accionistas de acciones no negociables se obtiene a través de la reforma accionaria, y se protegen los intereses de los accionistas de acciones negociables, se elimina el desdoblamiento de acciones, el mayor factor de incertidumbre en el mercado de valores; , lo que favorece el desarrollo a largo plazo del mercado de valores.
La importancia de la reforma de la estructura de acciones divididas
Un hito en la reforma del mercado de capitales de estructura de acciones divididas
Resolver el problema de la propiedad de acciones divididas es la El tema más influyente desde el establecimiento del mercado de valores de China. Las medidas de reforma de largo alcance son tan importantes como la creación del mercado de valores de China. A medida que se lanzan sucesivamente los planes piloto de las empresas piloto, y con el reconocimiento y aceptación gradual del mercado, se demuestra que los principios, medidas y procedimientos de reforma actuales son relativamente estables y que la reforma ha tenido un buen comienzo.
Una persona conocida en la industria describió la emisión de acciones divididas como la espada de Damocles que cuelga en el mercado de valores chino. Sólo cuando cae, la espada se puede convertir en rejas de arado. Ha comenzado a derretirse.
Se espera que el plan logre una situación beneficiosa para todos.
Los tres planes piloto de Sany Heavy Industry, Tsinghua Tongfang y Zijiang Enterprises, aunque difieren en su diseño específico, todos adoptan no -Métodos negociables sin excepción. El método mediante el cual los accionistas pagan contraprestación a los accionistas de acciones negociables.
Los accionistas no negociables de Sany Heavy Industry pagarán 18 millones de acciones de la empresa y 48 millones de yuanes en efectivo a los accionistas de acciones negociables si la parte de las acciones se calcula en función del precio de mercado de 16,95. yuanes por acción, los accionistas de acciones no negociables pagarán. La contraprestación total por los derechos de circulación alcanzó 353,1 millones de yuanes. Calculado en base a los 162 millones de acciones restantes después de que los accionistas no negociables recibieron acciones de bonificación, se pagó una contraprestación de aproximadamente 2,18 yuanes por acción por las acciones no negociables para obtener el derecho a circular.
Los accionistas no negociables de Zijiang Enterprise pagarán 178,99 millones de acciones de la empresa a los accionistas negociables, lo que equivale a 3 acciones por cada 10 accionistas negociables. Según el precio de mercado de 2,78 yuanes por acción, los derechos negociables son la contraprestación. El valor es de aproximadamente 497,59 millones de yuanes. Calculado sobre la base de los 661,1202 millones de acciones restantes después de que los accionistas no negociables recibieron acciones de bonificación, equivale a una contraprestación de 0,75 yuanes por acción no negociable.
Los accionistas de acciones negociables de Tsinghua Tongfang recibirán 10 acciones adicionales por cada 10 acciones que compartan, mientras que los accionistas no negociables renunciarán a su derecho a convertir acciones a cambio de derechos de negociabilidad. Aunque los accionistas no comercializables no pagaron acciones ni efectivo en la superficie, debido a la disminución de su proporción de participación en la empresa, desde la perspectiva de la dilución del capital, los accionistas no comercializables en realidad pagaron capital por valor de 504 millones de yuanes en activos netos a los comercializables. accionistas.
Según el plan de reforma, se ha incrementado el patrimonio neto correspondiente a las acciones negociables de las tres empresas. Sin embargo, sus fuentes son diferentes: la consideración de los derechos de circulación de Sany Heavy Industry y Zijiang Enterprises proviene de accionistas no comercializables, mientras que la consideración de los derechos de circulación de Tsinghua Tongfang proviene de fondos de previsión.
Además, las tres empresas adoptaron cada una algunas disposiciones características diferentes en el diseño del plan, que se convirtieron en lo más destacado del plan. Sany Heavy Industry anunció que la compañía implementará el plan de distribución de ganancias de 2004 después de que se apruebe e implemente el plan de reforma del capital. Dado que tiene un generoso plan de distribución para 2004 consistente en convertir 10 acciones en 5 acciones y 1 acción, los accionistas de acciones negociables cuyo ratio de participación haya aumentado significativamente disfrutarán de más derechos de distribución de beneficios.
Lo más destacado de Zijiang Enterprise es que, además de las acciones de bonificación, los accionistas no negociables también han asumido dos compromisos adicionales: Zijiang Group, que tiene control real sobre Zijiang Enterprise, se ha comprometido a dentro de los 36 meses posteriores a la Después de que expire el período de 12 meses después de que las acciones negociables obtengan el derecho a cotizar y circular, el número de acciones vendidas a través de transacciones de cotización en la Bolsa de Valores de Shanghai no excederá el 10% del total de acciones de Zijiang Enterprises. "Sobre el capital de las empresas que cotizan en bolsa" de la Comisión Reguladora de Valores de China. Se ha ampliado el tiempo estipulado en el "Aviso sobre cuestiones relevantes para la reforma piloto del comercio dividido" en términos del precio de venta de las acciones no negociables, prometió Zijiang Group; que las acciones no negociables que posea estarán prohibidas durante 12 meses después de que obtenga el derecho a cotizar y circular. Después de la expiración del período de venta, dentro de los 12 meses, el precio de las acciones vendidas mediante cotización en la Bolsa de Valores de Shanghai. El tipo de cambio no será inferior al 110% del precio medio de cierre de los 30 días hábiles anteriores al 29 de abril de 2005, o 3,08 yuanes. Sin duda, estos términos personalizados son el resultado de negociaciones mutuas entre el patrocinador y los accionistas de acciones no negociables, la restricción del límite inferior del precio de venta de las acciones y la ampliación del plazo para la cotización paso a paso. de acciones no negociables han frenado en cierta medida la circulación de estas acciones. La presión ejercida por el mercado también refleja la confianza de los principales accionistas en el desarrollo a largo plazo de la empresa.
Algunos expertos creen que, en términos generales, el plan piloto respeta las expectativas de derechos de los accionistas negociables y es altamente factible. Si se sigue este camino, se espera lograr una situación beneficiosa para los accionistas negociables y. situación de los accionistas no negociables.
Abriendo un nuevo capítulo en el mercado de valores de China
Con la publicación sucesiva de planes piloto, el trabajo piloto avanza de manera ordenada. La cuestión de la división de acciones es la cuestión más básica y crítica en el mercado de valores de China. También es una cuestión difícil de larga data en el mercado de valores de China. Afecta a todo el organismo. La complejidad y dificultad de su reforma son obvias para todos. ¿Ante las dificultades? La dirección se atrevió a afrontar las dificultades y las enfrentó, mostrando un coraje y una sabiduría extraordinarios. Es previsible que resolver la estructura de acciones divididas: esta reforma histórica reescribirá la historia del mercado de valores de China.
El programa piloto de división de acciones es una iniciativa importante en el sistema del mercado de valores de mi país y tiene una importancia histórica. En primer lugar, la solución al problema de las acciones divididas promoverá la mejora del sistema del mercado de valores y la estructura de gobierno de las empresas que cotizan en bolsa y contribuirá al desarrollo saludable a largo plazo del mercado; las acciones divididas pueden hacer realidad la relación real de oferta y demanda y el mecanismo de fijación de precios del mercado de valores, lo que favorece la mejora del entorno de inversión y la promoción del desarrollo sostenible y saludable del mercado de valores, lo que es beneficioso para el tercero a largo plazo; El principio de proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores, especialmente de los inversores públicos, hace posible el éxito del piloto de reforma, lo que aumentará la confianza de los inversores y hará que nuestro país sea de gran importancia para el mercado de valores salir de la situación actual y evitar ser marginado.
Algunos expertos de la industria dijeron que la realización de las esperadas "acciones negociables que contienen derechos" puede obviamente reducir significativamente el efecto del nivel de valoración del mercado interno y la presión para ajustarse a los estándares internacionales. Por lo tanto, la reforma piloto de la estructura de acciones divididas no intensifica el proceso de diferenciación estructural del mercado, pero reduce la presión del ajuste de la estructura del mercado.
Según cálculos de algunas organizaciones autorizadas, la diferencia de valoración actual de las acciones A-H nacionales es de aproximadamente el 30% si el plan de circulación total logra el efecto ex-derechos de las acciones de bonificación en una proporción de 10:3 en. En promedio, las acciones A-H. Es posible que el nivel de diferencial real ya no sea significativo. A medida que el mercado de valores de China emerge de la sombra de los obstáculos institucionales, la realización de las expectativas sobre los derechos sobre las acciones en circulación y el cambio sistemático a la baja en los niveles de valoración reales sentarán las bases para el optimismo a largo plazo del mercado.
No hace falta decir que, sin duda, se encontrarán varios problemas durante el proceso piloto de negociación de acciones, y habrá diversas opiniones y puntos de vista. Todos los participantes del mercado deben unir sus pensamientos hacia el objetivo común de trabajar juntos para promover el éxito de la reforma y crear un entorno favorable para resolver la cuestión de la negociación de acciones. Sólo cuando todos los participantes del mercado piensen en un solo lugar, trabajen duro en un solo lugar y se concentren en la situación general, la reforma podrá tener éxito.
La solución adecuada a la emisión de acciones divididas sentará una base sólida para el desarrollo saludable del mercado de valores de China. Actualmente, el programa piloto está comenzando a ser reconocido por el mercado y la reforma ha comenzado a entrar en una etapa crítica. Aunque la dificultad y complejidad de la batalla se puede comparar con la "Batalla de Stalingrado" en el campo de batalla europeo y la "Batalla de Midway" en el campo de batalla del Pacífico en la Segunda Guerra Mundial, aunque todavía quedan muchas batallas antes de la victoria final. El amanecer ha comenzado a aparecer y se acerca un punto de inflexión. Mientras todas las partes involucradas trabajen juntas y perseveren, seguramente lograrán la victoria final.
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