¿Se dirige el mercado bursátil chino hacia la marginación? Este es actualmente un foco de especial preocupación y debate. Un argumento es la desconexión entre el crecimiento económico de China y el desempeño del mercado de valores. Es cierto que el mercado de valores es un barómetro de la economía. Este es un viejo dicho simple y popular en la comunidad inversora. Pero en la vida real, ¿pueden los ascensos y caídas del mercado de valores reflejar de manera fiel y precisa los ascensos y caídas de la economía? Esto no sólo es una gran confusión y un mito para los inversores, sino que también tiene un profundo significado práctico para el debate actual sobre si el mercado de valores de China está marginado. Este artículo analizará el mercado internacional basándose en el mercado de valores chino y realizará un breve análisis y discusión.
Un barómetro del retraso y la distorsión en el mercado de valores de China
Desde su nacimiento, el mercado de valores de China ha sido a la vez vigoroso y turbio, vigoroso e ilimitado. Entonces, ¿refleja el ritmo del mercado de valores de China la magia de su rápido crecimiento económico? La respuesta no puede cubrirse con un simple "sí" o "no".
En primer lugar, la economía de China ha estado en un estado de crecimiento rápido y estable, pero el mercado de valores ha mostrado movimientos ondulatorios casi regulares, aunque la amplitud es mucho menos dramática que la del mercado de valores de Hong Kong. y la frecuencia es mucho más significativa. En segundo lugar, las ondas cíclicas del mercado de valores son cada vez más altas, lo que muestra los cambios regulares en prosperidad y declive, y también confirma la tendencia general alcista del mercado de valores. Finalmente, el ascenso del mercado de valores nunca ha alcanzado el nivel de crecimiento económico, aunque ha estado cerca. En otras palabras, el rezagado mercado de valores chino no refleja verdaderamente los orgullosos logros de la economía nacional, al menos en los últimos años.
El mercado de valores estadounidense ha pasado de ser una feria o un espectáculo de lluvia a un llanero solitario.
Entonces, ¿el fenómeno de la "divergencia de las acciones" es exclusivo de China? Podemos mirar el mercado estadounidense de la misma manera, con sus más de 200 años de cultura bursátil. En los últimos años, las acciones estadounidenses se han desviado significativamente de las tendencias económicas. Aunque la economía todavía mostró una tasa de crecimiento moderada del 7,7. En cambio, el mercado de valores estadounidense sufrió estrepitosamente durante el mismo período. En lugar de disfrutar de la felicidad que trae el crecimiento económico, los inversores están atrapados en el atolladero del mercado de valores y no pueden salir de él. Esto puede describirse como "mal tiempo" y "preocupación por el país y la gente". Los inversores que llevan muchos años obsesionados con el mercado de valores tuvieron que despedirse entre lágrimas.
Si observamos el mercado estadounidense desde 1990, el mercado de valores ha experimentado altibajos. Los inversores están contentos y preocupados al mismo tiempo, y lo saben muy bien. Para utilizar el lenguaje de moda de Wall Street para describirlo, se trata de un “colapso irracional” tras una “prosperidad irracional”. En la iluminación de la inversión en valores, los inversores vivieron un purgatorio espiritual y un bautismo del alma. Los vigorosos altibajos de estos diez años parecen ser simplemente un suave paseo en un sueño.
Así, el fenómeno de la "desviación de las existencias" también se puede confirmar en Estados Unidos. Aunque el mercado de valores ha servido como barómetro económico durante más de 60 años, la mayoría de las veces se le ha dejado solo, siguiendo su propio camino.
Barómetro de la región Asia-Pacífico
Si algunas personas sienten que el mercado de valores de Estados Unidos está demasiado lejos y es demasiado grande para compararlo adecuadamente, también podrían explorar algunos mercados desarrollados. a su alrededor, lo que puede resultar más esclarecedor.
Érase una vez, el mercado de valores japonés mostró su majestuoso impulso y su fatal tentación, más que triplicándose en siete años. Sin embargo, en medio del pesimismo, el mercado de valores se desplomó. Durante más de una década, miles de inversores no han tenido más que angustias y sueños perdidos. Lo que parece haberles dejado la Bolsa es la tristeza y la tragedia de "mirar la historia con lágrimas en los ojos".
Al igual que en los primeros años de Estados Unidos, la economía y el mercado de valores de Hong Kong avanzaron de la mano en la década de 1970. Con el crecimiento económico ultrarrápido de la década de 1980, el mercado de valores también estaba en auge, pero siempre iba a la zaga del ritmo del progreso económico. En la década de 1990, el mercado de valores experimentó tres grandes altibajos en torno al crecimiento económico.
El crecimiento económico inmediato simplemente no puede resolver y enmascarar las preocupaciones de la gente sobre las perspectivas futuras de la empresa. En particular, la tasa de inflación en ese momento era tan alta como 10,5 en promedio, lo que debilitó enormemente el poder adquisitivo de la gente y los márgenes de beneficio de la empresa. Mucha gente ya está inquieta ante la posibilidad de que los precios del petróleo se disparen a 65.438.000 dólares por barril. Efectivamente, en la segunda mitad de 1974 llegó silenciosamente una brutal recesión económica mundial.
En cuarto lugar, toda la economía nacional y algunas empresas cotizadas.
La asimetría entre la economía y el mercado de valores también puede provocar divergencias entre ambos. Por ejemplo, la estructura económica estadounidense consta de dos categorías: el sector privado y el sector público. Las primeras representan alrededor del 70% de la economía total, es decir, las empresas que cotizan en bolsa sólo crean dos tercios del PIB y el resto proviene de agencias gubernamentales. Esto da como resultado que sólo dos tercios de las empresas que cotizan en bolsa no reflejan necesariamente con precisión la economía nacional en su conjunto. Cuando el comportamiento de las empresas y el gobierno converge, el mercado de valores y el desarrollo económico van de la mano; cuando ambos se separan, la diferencia entre ambos es inevitable.
Los cambios de los últimos años son una de las pruebas. Por un lado, un gran número de empresas y empresas están en problemas debido al exceso de inventario y de capacidad. Por otro lado, los gastos fiscales del gobierno federal y de los gobiernos de todos los niveles se están expandiendo rápidamente para combatir el terrorismo y estimular el crecimiento económico. Como resultado, la inversión pública se ha convertido en la principal fuerza de apoyo de la economía, lo que se refleja en la brusca transición del gobierno federal de un enorme superávit a un enorme déficit. El fuerte aumento del gasto público contrasta marcadamente con la caída de las empresas privadas y también ha provocado un marcado contraste entre la economía y el mercado de valores. El crecimiento económico moderado proviene principalmente del 30% del PIB creado por inversión gubernamental, que no puede ser representada por empresas que cotizan en bolsa. Por lo tanto, el crecimiento económico de los últimos tres años es sólo una ilusión que encubre la difícil situación y el dolor de muchas empresas que cotizan en bolsa.
Esta asimetría entre la economía y el mercado de valores es aún más evidente en China. La política fiscal activa ha permitido que la inversión gubernamental domine el rápido crecimiento económico en el pasado y en el mediano plazo, pero es posible que muchas empresas que cotizan en bolsa no se beneficien directamente de ella. Se estima que las empresas no controladas por el Estado generan actualmente el 50% del producto nacional bruto, y esta proporción sigue aumentando. Sin embargo, su participación en el mercado de valores es inferior al 10% del valor total del mercado de valores. Es decir, el crecimiento económico depende más del gasto público y de las empresas no estatales que no cotizan en bolsa que de las empresas que cotizan en bolsa. Por lo tanto, las empresas que cotizan en bolsa y el mercado de valores carecen de cobertura y representación suficientes en relación con la economía nacional y, naturalmente, es difícil que el mercado de valores refleje de forma completa y precisa las operaciones económicas.
En los últimos años, la crisis económica de Estados Unidos ha llevado a las industrias manufacturera y de servicios a adoptar dos métodos diferentes para promover el crecimiento de los ingresos: la industria de servicios aumenta los precios, mientras que la industria manufacturera depende de la reducción de costos. Esto conduce a una diferenciación de precios: los precios de los automóviles bajan y los costos de los seguros aumentan; los precios de los muebles bajan y los costos de mantenimiento suben; los precios de los zapatos y los sombreros bajan, pero los precios de las entradas para los partidos de fútbol bajan y los costos del cuidado de los niños aumentan; todos estos, por nombrar algunos. La caída de los precios de fabricación compensó el aumento de los costos de los servicios, lo que no sólo aumentó las ganancias de los dos tipos de empresas, sino que también resolvió las preocupaciones ocultas de la inflación. Puede describirse como una "maravillosa armonía". Entonces, ¿por qué la industria manufacturera quiere aumentar los ingresos reduciendo costos? Una respuesta es trasladar la producción de productos a China continental, donde los costos son bajos, el talento abunda y las condiciones son buenas. Por lo tanto, China salvó a muchas empresas estadounidenses durante la crisis económica y completó la transformación y reorganización de la industria manufacturera estadounidense, que jugó un papel importante en la buena situación actual de la economía estadounidense. Además, cuanto más deprimida esté la economía, mayor será la presión sobre las empresas para que reduzcan costos, y más empresas se trasladarán a China. Esta es la razón por la que la sombra de la crisis económica mundial de los últimos años no ha envuelto a China continental, sino que ha acelerado la transferencia de inversión extranjera a China, promoviendo indirectamente el desarrollo de la economía china.
Esta estrategia empresarial de reducir costos mediante la transferencia de capital ha salvado a muchas empresas estadounidenses del torbellino de la depresión económica y también ha dado a sus acciones algo de comodidad y un rayo de vida en el mercado de valores estadounidense. Sin embargo, para la mayoría de las empresas nacionales que cotizan en bolsa, la llegada de estos invitados no invitados puede simplemente agregar un gigante más competitivo e intimidante a su alrededor, y es posible que no puedan codiciar el capital, la tecnología o las ventajas de mercado que esto trae.
Por lo tanto, a medida que la tecnología de capital y la fabricación de productos se transfieran a China, la reducción de los costos de producción hará que las ganancias de las empresas extranjeras en el mercado de valores nacional superen con creces las ganancias de las empresas nacionales que cotizan en bolsa. En otras palabras, la parte del crecimiento económico impulsada por el capital extranjero puede no beneficiar directamente a las empresas que cotizan en bolsa en China o incluso al mercado de valores de China. No existe ningún signo o relación de igualdad entre ambos.
Por lo tanto, las fuerzas impulsoras del crecimiento económico de China, como la inversión gubernamental y el capital extranjero, no necesariamente hacen que el mercado de valores de China suba. Si usamos lenguaje estadístico para describirlo, es que "el crecimiento económico es una condición necesaria para que el mercado de valores suba, pero no una condición suficiente". La clave radica en si las empresas que cotizan en bolsa representan plenamente la economía nacional y si el mecanismo de transmisión que construyen puede funcionar con normalidad. Ésta es la sutileza de la relación entre la economía nacional, los beneficios empresariales y el mercado de valores.
En quinto lugar, datos económicos aburridos y una psicología de inversión sensible.
Los datos económicos generalmente solo atraen la atención de economistas y funcionarios gubernamentales. La gente común no comprende ni se preocupa por el significado real detrás de los datos. E incluso si la economía crece un punto porcentual, la gente tiende a no darse cuenta. Sin embargo, el mercado de valores está estrechamente relacionado con su riqueza y su vida, lo que los hace muy sensibles a los cambios en el mercado de valores. Desde el nacimiento de la Bolsa de Valores de Filadelfia en 1790, la cultura de los valores y la tradición del mercado de valores tienen una larga historia y profundas raíces en los Estados Unidos. Junto con la socialización y popularización actual del Fondo Datong, no es sorprendente que la caída del mercado de valores haya traído un dolor inolvidable a los inversores.
En un mercado alcista, los inversores suelen olvidar los datos económicos e ignorar los riesgos de inversión. También surgirán teorías extrañas que proporcionarán una base teórica para la racionalidad de las burbujas bursátiles. Pero una vez que llegue el mercado bajista, la gente se sentirá profundamente afectada por el contraste entre el mercado de valores y la economía. Cuando la gente se queja de que el mercado de valores no ha logrado reflejar verdaderamente el crecimiento económico de los últimos años, parece haber olvidado cuántos recuerdos cálidos y expectativas ilimitadas les ha traído el mercado de valores. Mirando retrospectivamente a finales de los años 1990, ¿quién prestó atención o siquiera se preocupó por la velocidad del crecimiento económico? Los inversores mantuvieron la cabeza en alto como el mercado de valores. Disculpe, cuando el índice Nasdaq estaba en 1999, ¿tuvo la economía estadounidense alguna vez una tasa de crecimiento anual de 86? ¿Tuvo la economía de China una tasa de crecimiento superior al 100% en 2007? Por lo tanto, los inversores están ebrios cuando el mercado de valores supera a la economía, y sobrios cuando el mercado de valores se queda atrás.
En lo que respecta a la psicología de la inversión, la fijación de la memoria es una de las epidemias más comunes en la inversión financiera. Solidifica y endurece la memoria de los inversores, grabando para siempre el pico histórico del mercado de valores en lo profundo de la corteza cerebral y convirtiéndolo en un eje de coordenadas y un sistema de referencia inmutables. Después de que estalla la burbuja del mercado de valores, los inversores suelen experimentar la edificación y la condensación de las ideas de inversión y sienten una sensación de despertar desde el fondo de sus corazones. Sin embargo, la solidificación de la memoria bloquea los canales de pensamiento de las personas para la reflexión y la recuperación. De hecho, la solidificación de la memoria no es nada nuevo. Yuan Zhen, un poeta de la dinastía Tang, dejó la cuarteta inmortal hace 1.200 años: "Antes era difícil convertir agua en el mar, pero siempre será ámbar". No me importa si así es como se deben abordar las relaciones, pero en lo que respecta a la inversión, este es uno de los tabúes.
En primer lugar, la solidificación de la memoria distorsiona despiadadamente el pensamiento lógico de los inversores y el discernimiento del mercado. Si centra sus pensamientos y visión en el pico histórico del mercado de valores y siempre lo utiliza como criterio para juzgar el precio del mercado de valores, el método de ocultación lo condensará y perderá la capacidad de juzgar de manera objetiva y precisa. Como todos sabemos, el mercado de valores en su apogeo puede ser sólo una patología y una ilusión durante el período de la burbuja, y el sentido de proporción durante la crisis es el comienzo de su regreso a lo básico. Sólo después de pasar por las vicisitudes de la vida podrá volver a su aspecto original y a su precio razonable. Me gustaría preguntar, en lo que respecta al índice compuesto de Shanghai, ¿6.000 puntos ese año eran demasiado altos o los menos de 3.000 puntos actuales son demasiado bajos?
En segundo lugar, la solidificación de la memoria hará imposible que los inversores evalúen la situación, ajusten su enfoque y controlen las expectativas en cualquier momento en función de la situación económica, los beneficios de la empresa, el ambiente de inversión y el entorno del mercado. Por lo tanto, tomarán una decisión de inversión de "esperar y esperar" basándose en la huella histórica del mercado de valores. Imagínese, si el Índice Compuesto de Shanghai ha ido avanzando lentamente desde 2007 y nunca ha experimentado un pico histórico de 5.000 puntos, ¿quién perdería sus pasos hoy hace dos años? ¿Quién conmemorará su antigua y deslumbrante gloria? La gente estará encantada con su tasa de crecimiento anual promedio de 9,42 durante los últimos 30 años.
La bolsa y la economía deben estar integradas y separadas durante mucho tiempo.
Después de analizar los conflictos entre la economía racional y el mercado de valores emocional, algunas personas pueden preguntarse, ¿es el mercado de valores un barómetro de la economía? La respuesta es simple, sí y no, en teoría, no necesariamente en la realidad a largo plazo, tal vez no a corto plazo; a veces sí, a veces tal vez no; Y que lo sea o no no tiene ninguna conexión directa o inevitable con el desarrollo de la economía misma. La relación entre el mercado de valores y la economía es tan intermitente y poco clara, tanto brillante como oscura, con ganas de desconectarse y conectarse nuevamente.
Nuestro país no es una excepción. La separación de la economía y el mercado de valores ha dejado en todas partes la huella de las cinco causas antes mencionadas. Si bien la economía crece de manera constante y rápida, muchos factores han provocado que el mercado de valores muestre fluctuaciones violentas y emociones fuertes. El crecimiento de los beneficios de muchas empresas que cotizan en bolsa está muy desfasado o muy por detrás del crecimiento económico. Esto hace que la gente sea menos optimista y confiada en las perspectivas futuras de ganancias de la empresa que en las perspectivas macroeconómicas. Al mismo tiempo, la contribución de las empresas que cotizan en bolsa al producto nacional bruto es extremadamente limitada y carece de representación suficiente. Por tanto, aunque en China existe el "desvío de las existencias", no es una característica de nuestro país. Al mismo tiempo, el mercado de valores estadounidense ha estado a la zaga del crecimiento económico durante 23 años consecutivos, mientras que el mercado de valores chino tiene una historia de menos de 20 años. Por lo tanto, cualquier conclusión o suposición debe ser probada por el tiempo.
Este artículo no pretende señalar la confusión en la discusión sobre la marginación del mercado de valores de China, ni pretende aclarar algunos malentendidos, sino simplemente revelar algunas de las operaciones del mercado de valores que no están sujetas a la voluntad subjetiva de los inversores y son de aplicación general. La relación entre el mercado de valores y la economía no es inseparable, ni sigue su propio camino ni se separa, sino que es inminente y etérea. La disputa entre el crecimiento económico y el mercado de valores nos proporciona dos revelaciones: el comportamiento a corto plazo y las tendencias a largo plazo del mercado de valores.
En primer lugar, en un determinado período, el mercado de valores puede parecer maníaco e inquieto, a veces encantador, a veces deprimido, porque la atmósfera del mercado y el sentimiento de inversión tienen un impacto decisivo en el funcionamiento del mercado de valores. Por lo tanto, los inversores no pueden juzgar ni predecir el comportamiento a corto plazo del mercado de valores basándose en el nivel de los indicadores económicos, de lo contrario caerán en la trampa del mercado de valores, ya sea usted un espectador del mercado de valores o un líder de tendencias del mercado de valores. Desde esta perspectiva, el mercado de valores no es tanto un barómetro de la economía como un barómetro del ambiente de inversión y del estado de ánimo de los inversores. Esto también ayuda a explicar por qué la teoría de las "finanzas conductuales" ha ido surgiendo en la academia financiera estadounidense en los últimos años, siguiendo el ritmo de la teoría tradicional de la "eficiencia del mercado".
En segundo lugar, en términos de tendencias a largo plazo, aunque el movimiento del mercado de valores se desviará del crecimiento económico durante un período de tiempo, no siempre puede superar el crecimiento económico. El crecimiento económico coincide con los movimientos del mercado de valores, la llamada "identidad bursátil". El mercado de valores se verá engañado por factores irracionales en el corto plazo, pero en última instancia se verá limitado por el crecimiento económico. Si decimos que "las hojas caídas vuelven a sus raíces", entonces el crecimiento económico es la base del mercado de valores. Sin el apoyo del crecimiento económico, el mercado de valores se convertirá en agua sin fuente y en un árbol sin raíces. El entusiasmo y la acción momentáneos sólo desaparecerán cuando la burbuja explote. Se puede decir: el río Yangtze corre hacia el este, las olas se llevan a todos los héroes y el éxito o el fracaso son en vano. Por supuesto, nadie sabe cuánto durará el largo plazo. Poetas y poetas recitaban ayer las cuartetas del largo poema de Sanmao: "¿Hasta dónde está, por favor dímelo?". Los inversores también preguntan hoy con entusiasmo a Tian Chang: "¿Hasta qué punto está, quién puede decirme"?
La contradicción entre la economía y el mercado de valores no es sólo un fenómeno exclusivo de China o de los últimos años: es omnipresente en la historia de los mercados de valores mundiales. ¡El diagrama de arriba representa vívidamente la interacción vívida y trascendente entre los dos! Desde esta perspectiva, no hay diferencia entre los países desarrollados y los mercados emergentes. Los inversores irracionales siempre intentan utilizar la psicología irracional para descubrir el mercado de valores irracional, lo que les hace vagar sin cesar entre la codicia y el pánico. Incluso si estas lecciones quedan enterradas en el polvo de la historia, seguirán brillando intensamente. La economía racional y el mercado de valores emocional parecen ser un tema eterno en la vida financiera. "Estarán combinados durante mucho tiempo y estarán separados durante mucho tiempo". La estructura inherente y las características comerciales del mercado de valores determinan la objetividad e inevitabilidad de este extraño fenómeno. Fue cierto en el pasado, es cierto hoy y lo será en el futuro. Esto es válido para China, Estados Unidos, Japón y Hong Kong, y para todos los mercados bursátiles.