El Tercer Mercado de Tableros
Ha cambiado (verás si es temprano)
El origen del Tercer Mercado de Tableros
Como mercado alternativo, los principales inversores no han prestado atención a la tercera junta. El nombre oficial del tercer mercado de juntas es "Sistema de transferencia de acciones de agencia", y su intención original era resolver adecuadamente los problemas del "legado histórico" de los sistemas NET y STAQ originales. Los sistemas NET y STAQ son sistemas de negociación de acciones de personas jurídicas que comenzaron a operar en julio de 1992 y abril de 1993 respectivamente. Durante el proceso de transacción, un número considerable de personas ingresaron al mercado en violación de las regulaciones de los dos sistemas, dando como resultado la persona jurídica. las acciones que circulan en los dos sistemas y que realmente son negociadas por individuos cambian. En 1999 cesó el comercio entre los dos sistemas. Desde la perspectiva tanto de regular el mercado como de considerar adecuadamente los intereses de los inversores, las autoridades reguladoras han estado buscando una solución de "múltiples beneficios y múltiples efectos". Nació el "Sistema de transferencia de acciones de agencia".
El 20 de abril de 2001, "PT Narcissus" se convirtió en la primera acción en ser retirada del mercado de valores de China en diez años, y la Comisión Reguladora de Valores de China lanzó oficialmente el mecanismo de exclusión. Si los riesgos causados por la exclusión de las acciones son asumidos en un 100% por los inversores, es obviamente injusto. La exclusión de la lista no es una quiebra. El tercer mercado de juntas resuelve el problema de la "exportación" de las acciones excluidas de la lista y emprende la tarea histórica de mejorar el mecanismo de exclusión de la lista de China y explorar el establecimiento de un sistema de mercado de valores multinivel.
Hay dos fuentes principales de acciones en el tercer tablero: una son las compañías accionarias transferidas de los sistemas STAQ y NET; la otra son las compañías que no cotizan en los principales mercados del tablero de las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen. Actualmente, las acciones transferidas en la Tercera Junta sólo pueden negociarse en más de 300 departamentos comerciales de seis firmas de valores: Shenyin & Wanguo, Guotai Junan, Guosen Securities, Dapeng Securities, Minfa Securities y Liaoning Securities. Hay 9 empresas y 10 acciones que han transferido acciones en el mercado del tercer consejo, con 95.000 inversores existentes. Pronto, cinco empresas excluidas de la lista, incluida Shenzhen Zhonghao, se unirán al tercer mercado de tableros. Actualmente, el precio de las acciones negociadas en el mercado de la Tercera Junta ha aumentado más del doble en comparación con su nivel más bajo. A medida que las empresas excluidas de la lista principal continúen uniéndose al mercado de la Tercera Junta, la base de inversores también se expandirá simultáneamente, y las dos. La expansión bidireccional del mercado de la Tercera Junta es inminente. Hay varios signos de que el posicionamiento funcional del mercado de terceros cartón está cambiando silenciosamente.
A medida que el mercado de valores de China madura cada vez más, el mercado de la tercera junta sin duda ha sido dotado con la doble función de construir un sistema de mercado multinivel e incubar empresas excluidas de la lista.
Métodos de negociación en el mercado del tercer tablero
La Asociación de Valores de China emitió recientemente el "Aviso sobre la mejora del trabajo de transferencia de acciones de agencia", que incluye empresas excluidas de la lista dentro del alcance de la transferencia de acciones de agencia. piloto. En este punto, se han aclarado aún más las condiciones para que las empresas excluidas de la lista coticen en las "Tres Juntas".
El "Aviso" estipula que se deben cumplir tres condiciones para la transferencia de acciones de agencia de empresas que no cotizan en bolsa: en primer lugar, la empresa debe completar los procedimientos de exclusión de la lista de acuerdo con la ley y presentar formalmente una solicitud de transferencia de acciones de agencia. a la firma de valores patrocinadora. La empresa de valores patrocinadora firma un acuerdo de transferencia de acciones de agencia con la empresa que no cotiza en bolsa; en segundo lugar, los accionistas de la empresa abren una cuenta de transferencia de acciones de una sociedad anónima no cotizada en la oficina comercial de la empresa de valores patrocinadora; Medidas para el Negocio de Servicios de Transferencia de Acciones de Agencia de Sociedades de Valores”.
La transferencia de acciones por agencia es un sistema independiente de la bolsa de valores. Los inversores deben abrir una cuenta de transferencia de acciones de una sociedad anónima no cotizada antes de confiar la transferencia de acciones.
Desde la perspectiva de los métodos de negociación, de hecho, el mercado del tercer tablero no es estrictamente una transacción extrabursátil. Debido a que los seis corredores de agencia que han firmado un acuerdo de agencia mutua solo realizan las funciones de abrir cuentas y aislar a los inversores, todo el soporte técnico para el mercado del tercer tablero aún lo proporciona el intercambio. Este no es diferente del tablero principal y se convertirá en un. Ampliación del mercado de terceros tableros: importante garantía de crecimiento.
Las transferencias de acciones se casan mediante licitación colectiva. No existe un índice para el precio de transferencia de acciones actual y el precio de transferencia de acciones está sujeto a un límite de aumento o disminución de 5. Las acciones se transfieren por categoría si el patrimonio neto es positivo o la utilidad neta es positiva, las acciones se transfieren cinco veces por semana si ambas son negativas, las acciones se transfieren tres veces por semana si no hay contrato de transferencia de acciones encomendado; firmado con la firma de valores patrocinadora, o no cumple con las obligaciones de divulgación de información básica, las acciones se transferirán una vez por semana.
La divulgación previa de posibles precios de transacción se refiere a los momentos de precios formados por la casación virtual de todas las órdenes de compra y venta ingresadas antes de cada momento en ciertos momentos predeterminados antes de la casación final de las transacciones en de acuerdo con el sistema de licitación colectiva revelado. El posible sistema de divulgación previa de precios de transacción pilotado por el sistema de transferencia de acciones de la agencia se basa en las reglas de licitación colectiva actuales. Los posibles precios de transacción se revelan una vez a las 10:30, 11:30 y 14:00 el último día de la transferencia. la hora es 14: los posibles precios de transacción se revelan cada diez minutos después de las 00:00, y los posibles precios de transacción se revelan cada minuto durante los últimos diez minutos, es decir, después de las 14:50.
Existen dos diferencias entre la divulgación previa de posibles precios de transacción en el sistema de transferencia de acciones de agencia y el precio de mercado del tablero principal: primero, la divulgación previa de precios en el sistema de transferencia de acciones de agencia es una transacción virtual. precio, mientras que el precio revelado en el mercado principal es el precio real de la transacción. En segundo lugar, la divulgación previa de los posibles precios de la transacción solo revela el posible precio de la transacción en un momento determinado, pero no revela el volumen de la transacción, mientras que el precio principal es el precio real de la transacción. Las condiciones del mercado de tableros revelan tanto el precio de la transacción como el volumen de la transacción.
Los inversores pueden identificar el número de transferencias de acciones a partir del último carácter del nombre corto de la acción. Para las acciones que se transfieren una vez cada lunes, martes, miércoles, jueves y viernes, y se transfieren cinco veces por semana, el último carácter de la abreviatura de la acción es el número arábigo "5" para las acciones que se transfieren una vez cada lunes; miércoles y viernes, y se transfieren tres veces por semana. Para las acciones, el último carácter de la abreviatura de la acción es el número arábigo "3" para las acciones que se transfieren sólo una vez cada viernes, el último carácter de la abreviatura de la acción es el número arábigo; número "1".
El mercado de la Tercera Junta puede generar oportunidades para enriquecerse.
De hecho, el espacio de arbitraje del mercado de la Tercera Junta no es pequeño. En 2003, el mercado de la Tercera Junta experimentó alzas. y caídas, con la amplitud máxima del precio de las acciones durante el año siendo superior a 45 este año. De abril a mayo, mientras que el mercado de tableros principal estuvo lento, el mercado de terceros tableros fue en la dirección opuesta, con algunas variedades comerciales aumentando con fuerza; Huakai ha subido desde un mínimo de 1,17 yuanes el 19 de abril hasta los 1,50 yuanes actuales, un aumento del 28%.
La razón interna del activo mercado de terceros tableros radica en las expectativas del mercado sobre la cotización del tablero principal en el marco de las medidas de reestructuración de la empresa de transferencia. Al mismo tiempo, esta expectativa entra en conflicto con la divulgación incompleta de información. de la empresa de transferencia, lo que a su vez intensifica las fluctuaciones de precios. Una vez que fracasa la reorganización de activos con el fin de mantener la licencia, aún se puede implementar después de que la empresa se retira del consejo principal. El reorganizador puede obtener las ganancias de capital obtenidas mediante la conversión de acciones no negociables en acciones negociables. Ésta es una gran tentación para los inversores institucionales. Por lo tanto, no podemos descartar la posibilidad de excluir deliberadamente a algunas empresas de la lista después de pérdidas continuas y luego reorganizar sus activos en el mercado de terceros tableros. Por lo tanto, el mercado de terceros tableros puede brindar oportunidades para una riqueza repentina.
El reciente aumento en el mercado de terceros tableros está estrechamente relacionado con la próxima cotización de acciones en el sector de las pequeñas y medianas empresas en Shenzhen. Los participantes del mercado creen que mi país finalmente ha puesto en marcha la junta de pequeñas y medianas empresas después de cuatro años de preparación, lo que refleja la determinación de las autoridades reguladoras de establecer un mercado de capitales multinivel, en particular para las pequeñas y medianas empresas; junta también establecerá una transferencia ordenada y rápida de las acciones de las empresas que no cotizan en bolsa al mecanismo de negociación del sistema de transferencia, esta información naturalmente estimuló la reactivación del mercado de la tercera junta.
En particular, se espera que la reciente expansión a gran escala mejore la situación de unos pocos participantes. Un factor directo es que un gran número de empresas excluidas de la lista aparecerán en el tercer consejo, lo que inevitablemente traerá consigo a decenas de miles de sus accionistas originales al mismo tiempo. Incluso si la mayoría de los accionistas deciden vender por decepción y ya no comprar, siempre habrá algunos inversores que permanecerán en el tercer consejo. Al mismo tiempo, con el aumento de los tipos de negociación y la expansión de las opciones para los inversores, la Tercera Junta también atraerá a un grupo de nuevos inversores. A medida que las empresas excluidas de la lista aceleren su "traducción" al mercado de la Tercera Junta, el mercado de la Tercera Junta marcará el comienzo de un clímax de expansión, y la expansión atraerá agua dulce. La entrada de un gran número de empresas excluidas de la lista aumentará en gran medida la actividad y la atención. del mercado de Tercer Tablero.
Dos aspectos de la liquidez en el mercado de terceros tableros: primero, el aumento en el número de transacciones coincidentes aumenta la liquidez de las acciones, lo que a su vez aumenta el entusiasmo por la participación en el mercado, lo que refleja el efecto de un mercado activo. . La liquidez de valor mejorada de las empresas excluidas de la lista del consejo principal y "fuera" de las empresas que cotizan en el tercer consejo original tiene como objetivo fortalecer la función de incubación del mercado del tercer consejo, que contiene enormes oportunidades de inversión debido a cambios repentinos en el valor de las acciones transferidas. .
También vale la pena mencionar que el 16 de septiembre de 2003, el director de la Asociación de Valores de China propuso que las acciones de las empresas excluidas de la lista pudieran circular plenamente después de la reestructuración, lo que atrajo la atención generalizada del mercado. Como todos sabemos, aunque la exclusión de la lista no significa quiebra, las empresas excluidas han sufrido pérdidas continuas durante más de 3 años y son gravemente insolventes. La empresa básicamente ha perdido su capacidad para continuar operando. Por lo tanto, la reestructuración impulsada por políticas ayudará a las empresas excluidas de la cotización a recuperarse. su Un camino importante hacia una nueva vida. Aunque esta medida hará que el mercado especule sobre la expansión a corto plazo y mantenga un perfil bajo, a largo plazo desempeñará un papel positivo en la mejora del valor general del mercado de terceros tableros.
Se espera que se introduzcan una tras otra las políticas de seguimiento de las "Tres Juntas".
De hecho, se ha promovido activamente la construcción del mercado de las Tres Juntas. En junio de 2001, la Asociación de Valores de China estableció un sistema de transferencia de acciones de agencia comúnmente conocido como Tercera Junta para resolver el problema de la circulación de acciones de las empresas que cotizan en los sistemas NET y STAQ originales.
El 10 de diciembre de 2001, Narcissus, la primera empresa excluida de cotización, pasó a cotizar en la Tercera Junta.
En 2003, la Asociación de Valores de China llevó a cabo una importante expansión de las empresas de valores en la Tercera Junta. Se aprobaron recientemente 12 empresas de valores para participar en negocios de transferencia de acciones de agencia, lo que aumentó el número de valores patrocinadores. empresas de las 6 originales a 18 viviendas.
En marzo de 2004, inmediatamente después del lanzamiento del mecanismo de traducción, la Asociación de Valores de China anunció ajustes a la suspensión y reanudación de las reglas comerciales para las transferencias de acciones de agencias. A partir del 22 de marzo, las empresas de transferencia de acciones no lo harán. Sólo se divulgará la resolución de la junta directiva sobre "canjes de acciones". El "Anuncio" y el "Anuncio de terminación de la transferencia de acciones de la agencia" deben suspender la transferencia de acciones y divulgar otros informes temporales, y la transferencia de acciones no se suspenderá.
Dado que no existe una transacción de oferta continua en el mercado de terceros tableros, el período de suspensión de operaciones anunciado originalmente fue de un día, lo que afectó en gran medida la liquidez de las transferencias de acciones. La cancelación de la suspensión de operaciones por eventos no importantes naturalmente ayudará a fortalecer la continuidad de las operaciones en el tercer tablero.
Esta vez la Tercera Junta ajustó las reglas de suspensión y reanudación del comercio, los expertos de la industria lo interpretaron como un poderoso complemento a la política de expansión de la Tercera Junta. Una vez que se produzca la gran expansión, también aumentarán las oportunidades en el mercado de terceros tableros.
El mercado de "tres tablas" también marcará el comienzo de una serie de medidas políticas "favorables" este año. Por ejemplo, el responsable de la Asociación de Valores dijo que como tarea importante este año, la Asociación de Valores lanzará una serie de medidas políticas para promover el desarrollo estandarizado del mercado de las "Tres Juntas", que incluyen: revisar las "Medidas Piloto para el negocio de transferencia de acciones de agencia de sociedades de valores" y "Reglas de implementación para la divulgación de información de empresas de transferencia de acciones", estudian y formulan las reglas operativas detalladas para la transferencia de empresas que cotizan en bolsa, el sistema de evaluación para el negocio de agencia de transferencia de acciones de la firma de valores patrocinadora , las normas de cotización para el sistema de transferencia de agencia de empresas de reemplazo de capital, las pautas de trabajo de asesoramiento financiero para las empresas de valores patrocinadoras y otros sistemas y reglas continúan estudiando y promoviendo el trabajo piloto sobre la reorganización estandarizada de empresas excluidas de la lista y la votación en línea por parte de los accionistas circulantes; , mejorar los componentes del sector de transferencia de acciones de agencia y agregar métodos de transferencia a partir de la realidad actual de mi país, aprender de la experiencia exitosa de los mercados contrarios en el extranjero y estudiar la dirección de desarrollo del sistema de transferencia de acciones de agencia de mi país, etc.
Algunas opiniones optimistas creen que se espera que la Tercera Junta ampliada se convierta en el mercado OTC de China y luego absorba gradualmente algunas pequeñas empresas de alto crecimiento y empresas de alta tecnología, diluyendo gradualmente su color de "junta basura".
Las perspectivas de desarrollo futuro del tercer mercado de cartón
Los economistas ya tienen una idea aproximada de la creación del tercer mercado de cartón. Las opiniones representadas por Liu Jipeng son relativamente claras. Liu ha declarado públicamente más de una vez que el desarrollo del tercer mercado de tableros y la construcción de un sistema de mercado multinivel son las tendencias generales del mercado de capitales.
Según la visión de Liu Jipeng, este mercado debe adaptarse a seis factores: 1. Empresas de recaudación de fondos específicas. A mediados de la década de 1990, China creó 6.000 empresas de recaudación de capital privado. Estas empresas han completado la recaudación de fondos, pero no tienen liquidez ni supervisión, y otras todavía no tienen oportunidad de cotizar en bolsa. requiere un lugar; 2. Empresas excluidas del mercado extrabursátil local. Quedan 574 empresas tras el cierre de las mesas de negociación OTC en 1998. Estas empresas se encuentran en una situación difícil y deben considerar la continuidad de las políticas. 3. Empresas de alta tecnología; La financiación es la clave para la supervivencia y el desarrollo de estas empresas, proporcionando un canal de salida para el capital de riesgo; 4. Empresas excluidas de la lista entre las empresas que cotizan en Shenzhen y Shanghai que solicitan que las empresas que cotizan en bolsa entren en el período de asesoramiento;
Es necesario proporcionar un lugar para desempeñar el papel de cuna e incubadora, y proporcionar supervisión y orientación en los mercados de bajo nivel. 5. Empresas excluidas de la lista en los sistemas STAQ y NET; "El establecimiento de un mercado OTC que no sea un mercado principal debe tener en cuenta los factores anteriores, en lugar de considerar únicamente la exclusión de la lista del mercado principal y la exclusión de empresas de los dos sistemas.
Liu Jipeng enfatizó que el mercado de la tercera junta no tiene la función de una oferta pública inicial. Debería ser el principal responsable de la función de transferencia de las acciones existentes de las sociedades anónimas establecidas. También abogó por la fusión del mercado de la segunda junta y el tercero. mercado extrabursátil, y además dividió este mercado en capas para establecer un mercado comercial extrabursátil centralizado, integrando el sistema de cotización y el mostrador. Los dos mercados comerciales deben integrarse en uno solo. Se debe cultivar el mercado de venta libre.
Como todos sabemos, el imperfecto mecanismo de exclusión de la lista conduce a una asignación incompleta de recursos y a una inversión racional en el mercado de tableros principales, una razón importante por la que es difícil que las ideas se vuelvan populares. Al mismo tiempo, la profundización del proceso de madurez del mercado de valores ha promovido la irradiación de las actividades de negociación de valores desde la negociación in situ de las bolsas hasta la negociación extrabursátil y los centros regionales de negociación de valores. El sistema de mercado multinivel se realiza gradualmente.
Así, impulsado por los dos aspectos anteriores, nuestra comprensión funcional del tercer mercado de tableros es: en el corto plazo, el tercer mercado de tableros tiene como objetivo proporcionar exportaciones para el mercado. exclusión de la lista de las empresas que cotizan en la junta principal y aliviar la La posible turbulencia social causada por la exclusión de la lista brindará a las empresas que cotizan en bolsa relevantes la oportunidad de recuperar sus vidas a largo plazo, si el mercado de la tercera junta que utiliza el comercio extrabursátil se puede conectar con el. centro regional de comercio de derechos de propiedad, las transacciones de derechos de propiedad serán más valiosas. La transición de la forma de derechos de propiedad a la forma de transferencia de valores eventualmente promoverá el surgimiento de formas avanzadas de mercados de valores multinivel y canales de financiamiento directo para pequeñas y medianas empresas. las medianas empresas también se ampliarán.
De hecho, según los expertos, se prevé que el esquema de desarrollo del tercer tablero en el futuro será: dentro de dos o tres años, el tercer mercado de tableros. acelerará la velocidad de transferencia y ampliará significativamente su capacidad, al mismo tiempo, también se espera que se utilice el "canal verde" del tercer tablero al listado del tablero principal, y los expertos creen que cumple con las condiciones para la reanudación de la cotización; Las empresas que no cotizan en bolsa deben cotizar en la Tercera Junta durante un período de tiempo antes de que puedan volver a cotizar. Además, en el futuro, pueden nacer nuevos sectores en la Tercera Junta para atraer empresas de pequeña capitalización y alta tecnología. empresas con problemas históricos para cotizar, y sus requisitos de cotización pueden ser ligeramente inferiores a los del consejo de PYME. La visión más optimista es que el tercer consejo ampliado será similar al mercado OTC en los Estados Unidos y complementará el consejo principal y. la junta de pequeñas y medianas empresas.
Los expertos creen que si este tipo de idea se hace realidad, la tercera junta realmente se hará realidad. En la actualidad, se ha convertido en un lugar comercial adecuado tanto para la inversión como para la especulación. Por lo tanto, los inversores deben tratar a las empresas de la tercera junta de manera diferente y aprovechar las oportunidades del mercado evitando los riesgos del mercado. Algunas personas en la industria incluso creen que las oportunidades de inversión de la tercera junta superan con creces las de Shanghai y Shenzhen. En 2003, el mercado en la Tercera Junta tuvo altibajos, y las fluctuaciones máximas del precio de las acciones durante el año superaron el 45%. En particular, las acciones de baja capitalización se convirtieron en el principal tipo de inversión de los inversores de la Tercera Junta.
Tres tableros. Estrategia de inversión en el mercado
Las empresas que cotizan en el tercer mercado de tableros se dividen principalmente en dos categorías. Una son las empresas que cotizan en los mercados NET y STAQ originales. Hay 9 empresas en los sistemas NET y STAQ originales. Para cumplir con La mayoría de las empresas que cumplen con los requisitos para cotizar en el tablero principal se han sometido a una reestructuración de activos relativamente exhaustiva y su calidad general es mejor que la de las empresas que no figuran en la lista. placa principal Sin embargo, las pérdidas siguen siendo grandes y el nivel de rendimiento promedio es mucho más bajo que el del mercado de placas principales.
La otra categoría son las empresas que se han retirado del tablero principal. Actualmente, incluida Guojia 3, hay 5 empresas y 8 acciones. Las tres empresas que fueron las primeras en retirarse al tercer mercado de tableros, incluidas Narcissus, Zhonghao y Yuejinman, obtuvieron ganancias por acción de enero a septiembre de 2003 de -0,2267 yuanes, -0,17 yuanes y -0,567 yuanes respectivamente. todos sufrieron pérdidas y sus activos Los índices de endeudamiento alcanzaron el 556,63%, 172,20% y 407,45% respectivamente. Aunque varias empresas hicieron varios esfuerzos de reestructuración antes de salir de la lista del directorio principal, fracasaron debido a los costos excesivos de reestructuración.
Por lo tanto, actualmente hay dos escalones de empresas de transferencia en la Tercera Junta. Uno es la empresa con capital social positivo o beneficio neto positivo. Existe la posibilidad de transferirse a la junta principal para cotizar en bolsa. *Se negocian siete acciones cada semana cinco veces, todas eran empresas que cotizaban en los sistemas originales STAQ y NET, y el resto estaban en el segundo nivel, principalmente empresas excluidas del listado principal, que cotizaban tres veces por semana.
De enero a septiembre de 2003, entre las 9 empresas, 6 empresas, incluidas Nature, Jianbei, Jingzhongxing, Guangjian, Jiufeng y otras empresas, tenían la intención de transferirse a la junta directiva, así como Gangyue ** *, obtuvieron ganancias. Las tres empresas restantes sufrieron pérdidas, lo que representó 1/3 de las pérdidas. Las ganancias promedio ponderadas por acción y el rendimiento sobre los activos netos son 0,0375 yuanes y 3,25%, respectivamente, que son el 23,44% y el 52,50% del promedio ponderado del mercado principal. Entre ellos, las ganancias por acción de Jianbei, que tiene el. El mejor rendimiento es de sólo 0,2002 yuanes y el beneficio neto no es suficiente de 40 millones de yuanes. Además, existe una cierta brecha entre el índice de calidad de los activos de las empresas de tercer directorio y el mercado del directorio principal: el índice promedio de activo-pasivo alcanza el 70,20% y el promedio ponderado de activos netos por acción es de sólo 1,15 yuanes.
No hace falta decir que la calidad de los activos de varias empresas transferidas desde el tablero principal a menudo ha estado en pérdidas durante más de tres años consecutivos y sus activos netos ya han sido negativos. Más importante aún, la propia empresa carece de la fuerza para revertir la situación de pérdidas y la mala calidad de sus activos también ha provocado que el mundo exterior pierda interés en la reestructuración. Por lo tanto, después de retirarse al tercer consejo, estas empresas todavía tienen pérdidas. -situación de fabricación.
A juzgar por las dos empresas, Jintian y Guojia, que pasarán a la siguiente junta directiva, la calidad de los activos no es nada optimista. Los activos netos antes de la exclusión de la lista eran -993,7128 millones de yuanes y -492,9639 millones de yuanes, respectivamente, y los ratios activo-pasivo eran 181,99