Nosotros. La seguridad del Tesoro es deuda directa del gobierno de Estados Unidos emitida por el Tesoro de Estados Unidos. Las letras del Tesoro suelen emitirse como valores con descuento o valores negociables. Los bonos emitidos por el Departamento del Tesoro con vencimientos de cupón de un año o menos tienen la forma de bonos de descuento y se denominan letras del Tesoro. El Ministerio de Finanzas suele emitir bonos del Tesoro con vencimientos de 13 semanas (3 meses), 26 semanas (6 meses) y 52 semanas (1 año), y también emite bonos de gestión de efectivo con distintos vencimientos. Los bonos con un vencimiento de cupón superior a 1 año se emiten como bonos con cupón. Los bonos con cupón con un período de cupón de más de 1 año pero no más de 10 años se denominan notas del Tesoro, y los bonos con cupón con un período de cupón de más de 10 años se denominan bonos del Tesoro. Los bonos del Tesoro a medio y largo plazo emitidos por el Ministerio de Hacienda incluyen principalmente bonos del Tesoro a medio plazo a 2, 5 y 10 años y bonos del Tesoro a largo plazo a 30 años. En enero de 1997, el Ministerio de Finanzas comenzó a emitir TIPS (el capital del bono se ajusta según el índice de precios debido a la inflación). Al 31 de diciembre de 2011, entre los bonos del tesoro en circulación, los bonos del tesoro a mediano plazo representaban 6.605,1 millones de dólares estadounidenses (66,53) y los bonos del tesoro representaban 152,05 millones de dólares estadounidenses (1,55). El comercio de futuros de bonos del Tesoro se originó en los Estados Unidos. 1976 65438 El 6 de octubre, el mercado de divisas internacional Chicago Mercantile Exchange (CME) tomó la iniciativa al lanzar la negociación de futuros de bonos del Tesoro de Estados Unidos a 90 días. En agosto de 1977, CBOT lanzó el contrato de futuros de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo a 30 años para la gestión del riesgo de tipos de interés a largo plazo en el mercado de capitales. En mayo de 1982 y abril de 1988, lanzó contratos a medio plazo a 10 y 5 años. Variedades de negociación de futuros de bonos del Tesoro, respectivamente, y se reanudaron en 1983. crear. Después de 2001, los futuros de bonos del Tesoro a 10 años reemplazaron a los futuros de bonos del Tesoro a 30 años y se convirtieron en el producto comercial más grande del CBOT, y también es uno de los productos comerciales más activos en el mercado global de futuros de tasas de interés.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos son emitidos por el Departamento del Tesoro en lotes de forma regular a través de licitaciones y subastas basadas en diferentes vencimientos y condiciones de mercado. Estados Unidos es un país muy orientado al mercado y su mercado financiero también está bastante desarrollado. El libre flujo de fondos permite que las tasas de interés del mercado reflejen plenamente la oferta y la demanda de fondos, lo que hace posible comercializar las tasas de interés.
Además de la liberalización de los tipos de interés, un mercado al contado con cierta profundidad y amplitud es una condición básica para el desarrollo de los futuros de bonos del Tesoro. Esto se refleja principalmente en el alcance de los participantes, el tamaño del mercado, las variedades de negociación, la liquidez y la eficiencia de las transacciones del mercado al contado de bonos del tesoro. Desde la década de 1970, la relación entre la deuda pública pendiente y el PIB ha aumentado constantemente y hay una gran cantidad de deuda pública negociable en el mercado al contado, lo que ha sentado las bases para un mercado de futuros activo.
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos se emiten regularmente el último día hábil de cada mes, y los bonos a 3, 5 y 110 años se emiten en febrero, mayo, 2018. y agosto Emitido, bonos a 7 años emitidos en junio, a 10 años. La emisión al contado de bonos del Tesoro es suficiente y proporciona opciones de negociación activa para el desarrollo del mercado de futuros. A juzgar por la emisión al contado de bonos del tesoro, la emisión de bonos del tesoro ha crecido de manera constante desde 2000. Debido al impacto de la crisis financiera de 2008, Estados Unidos implementó una política de flexibilización cuantitativa y la emisión de bonos gubernamentales aumentó significativamente. La emisión continua permite que el mercado al contado mantenga un cierto tamaño de mercado. A juzgar por el volumen de transacciones, el volumen promedio diario de transacciones desde 2005 (excepto 2009) ha sido de más de 500 mil millones de dólares estadounidenses y la liquidez es muy activa. CME es el mercado de negociación de futuros más importante de Estados Unidos. Actualmente, los principales productos comerciales son futuros de bonos del Tesoro a 10 años, futuros de bonos del Tesoro a 2 años, futuros de bonos del Tesoro a 5 años, futuros de bonos del Tesoro a 10 años de nueva emisión (OTR), bonos del Tesoro de nueva emisión (OTR) a 5 años. futuros y futuros de bonos del Tesoro a ultralargo plazo y futuros del Tesoro a largo plazo. Los datos de Bloomberg muestran que en términos de volumen de negociación diario promedio en 2011, el más activamente negociado fue el contrato de futuros de bonos del Tesoro a 10 años. El volumen de negociación diario promedio fue de 913.400, un aumento interanual de 7,97. los intereses alcanzaron los 1.168.400 y el volumen de operaciones anual fue.
El contrato de futuros de bonos del Tesoro a cinco años es el segundo más activo, con un volumen de negociación diario promedio de 4,215 millones de acciones, un volumen de tenencia diario promedio de 810.700 acciones y un volumen de negociación anual de 1,2 billones de dólares. El menos negociado es el contrato de futuros de bonos del Tesoro a ultra largo plazo, con un volumen de negociación diario promedio de 40.900 lotes, pero la tasa de crecimiento interanual más alta. Si se analiza la historia del desarrollo de cada contrato de futuros desde una perspectiva temporal, el volumen de negociación de futuros del Tesoro, las posiciones y el valor de las transacciones crecieron lentamente antes de 2000 y disminuyeron hasta cierto punto después de las crisis financieras de 1998 y 1999. Después de 2000, los principales contratos de futuros de bonos del Tesoro se desarrollaron rápidamente. Por un lado, desde 2000, la proporción de la deuda nacional en el PIB ha seguido aumentando, y el volumen anual de emisión y negociación del mercado al contado de deuda nacional ha seguido aumentando. El mercado al contado es muy activo, lo que sienta las bases para el desarrollo del mercado de futuros. Por otro lado, con el mayor desarrollo de la industria financiera, muchos inversores han participado en inversiones en futuros de bonos del tesoro. Afectado por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008, el volumen de negociación de futuros de bonos del Tesoro disminuyó rápidamente, lo que demuestra que el comercio de futuros se ve muy afectado por el entorno macroeconómico. Comparación de los términos de los contratos de futuros del Tesoro
Contratos de futuros del Tesoro a largo plazo: los contratos de futuros del Tesoro a largo plazo se negocian en CME y en la Bolsa Internacional de Futuros Financieros de Londres. El instrumento básico del contrato de futuros del Tesoro a largo plazo es un pagaré ficticio del Tesoro a 20 años con un valor nominal de 65.438.000.000 de dólares y una tasa de cupón de 6, cotizado a un valor nominal de 65.438.000 dólares. El movimiento de precio mínimo para este contrato es 1/32/1, por lo que el movimiento de precio mínimo para este contrato es $31,25. CBOT permite tomar prestados varios bonos diferentes para su entrega para satisfacer la posición corta en el contrato. En particular, cualquier bono irredimible con un vencimiento restante de más de 15 años es elegible para entrega a partir del primer día del mes de entrega. Por lo tanto, normalmente hay al menos 20 bonos pendientes de pago disponibles para su entrega. El contrato de futuros del Tesoro a largo plazo requiere que los vendedores en corto reciban cualquier bono del Tesoro elegible con un valor nominal de $65,438,000,000. Sin embargo, debido a que los bonos del Tesoro a largo plazo tienen una amplia gama de cupones y vencimientos, el precio que paga un comprador depende de qué bonos elige entregar el vendedor. La regla utilizada por CBOT es ajustar los precios de futuros mediante un coeficiente de conversión. El coeficiente de conversión refleja el valor actual de cada yuan de bonos el primer día del mes de negociación cuando el rendimiento del bono es 6. Cuando se utiliza esta regla, el factor de conversión entre un bono determinado y un mes de entrega determinado es constante y no se ve afectado por las fluctuaciones de precios en los contratos de bonos y futuros. El vendedor tiene derecho a elegir qué bonos elegibles se entregarán y la entrega debe realizarse dentro del mes de entrega. Cuando se entrega un bono, el comprador está obligado a pagar al vendedor una cantidad igual al precio del futuro multiplicado por el factor de conversión, más los intereses devengados por la entrega del bono.
Futuros de bonos del Tesoro a medio plazo: Existen tres tipos de contratos de futuros de bonos del Tesoro a medio plazo: a 10 años, a 5 años y a 2 años. Estos tres tipos de contratos también se han convertido en bonos del tesoro típicos después de los contratos de bonos del tesoro a largo plazo. El valor subyacente del contrato de futuros de bonos del Tesoro a 10 años es un bono del Tesoro ficticio a 10 años con una tasa de cupón de 6. Hay muchos tipos de bonos entregables que los vendedores en corto pueden cumplir. El bono es aceptable si la fecha de vencimiento no es inferior a 6,5 años ni superior a 10 años a partir del primer día del mes de entrega. Las opciones de entrega son cortas y el movimiento del precio mínimo es el mismo que el de los contratos de futuros del Tesoro a largo plazo.
El instrumento básico del contrato de futuros de bonos del Tesoro a 5 años es el bono del Tesoro estadounidense de mediano plazo, con un valor nominal de 654,38 millones de dólares, que cumple las siguientes condiciones: el plazo de emisión no supera los 5 años. años y 3 meses; el plazo restante no excederá de 5 años y 3 meses; el plazo restante no será inferior a 4 años y 2 meses;
El valor subyacente del contrato de futuros del Tesoro a 2 años es un pagaré del Tesoro de Estados Unidos con un valor nominal de 200.000 dólares. El plazo remanente de este bono no excederá de 2 años ni será inferior a 65,438 0 años y 9 meses, y su período de emisión no excederá de 5 años y 3 meses.
Los contratos de futuros de bonos del Tesoro son los primeros instrumentos de deuda a corto plazo y son el modelo para los contratos de futuros de bonos del Tesoro a corto plazo posteriores. El contrato se basa en letras del Tesoro a tres meses con un valor nominal de 654,38 millones de dólares. Este contrato se cotiza y negocia en función del precio de futuros, pero en realidad el precio de futuros es otra forma de cotizar la tasa de interés de futuros. El precio de futuros es igual a 100 menos la tasa de futuros del año pasado. Los contratos de futuros del Tesoro son mucho más simples que los contratos de bonos del Tesoro a largo y mediano plazo.
El bono del Tesoro a tres meses puede ser el bono del Tesoro a tres meses que se acaba de emitir, o puede ser el bono del Tesoro emitido anteriormente al que sólo le quedan tres meses, pero esto no importa, porque los bonos del Tesoro recién emitidos y los Los bonos del Tesoro emitidos anteriormente tienen precios diferentes en el mercado al contado. El comercio es el mismo, por lo que no hay factor de conversión, y los bonos del Tesoro entregables son más baratos en el mercado de futuros del Tesoro. Hay poca incertidumbre a la hora de elegir la fecha de entrega, ya que la entrega debe realizarse en un plazo muy corto, normalmente tres días, y la fecha exacta de entrega está claramente indicada de antemano en las normas comerciales. El sistema regulador del mercado de futuros de EE. UU.
Las modificaciones a la Ley de Bolsa de Productos Básicos de EE. UU. se emitieron en 1974. Después de que se autorizó a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos como la única agencia para regular todo el comercio de futuros de "productos básicos", Estados Unidos lanzó el primer contrato CNMA para futuros de tasas de interés en CBOT en 1975 y 10, y los futuros posteriores del Tesoro naturalmente quedaron bajo la jurisdicción. de la CFTC. La gestión del mercado de futuros del Tesoro de Estados Unidos se caracteriza por un "sistema de gestión de tres niveles" que combina la autosupervisión de agencias reguladoras gubernamentales, asociaciones industriales y bolsas de futuros, enfatiza la intervención gubernamental y fortalece la legislación para gestionar el mercado de futuros. Otra característica de la gestión de la entrega de futuros de bonos del Tesoro de Estados Unidos es la formulación de leyes y reglamentos estrictos que permitan que las operaciones de futuros de bonos del Tesoro funcionen de manera ordenada y eficiente de conformidad con la ley. El sistema legal para el comercio de futuros del Tesoro de los EE. UU. consta de dos partes: regulaciones nacionales de gestión del comercio de futuros y reglas de comercio de futuros.