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Ten miedo cuando los demás son codiciosos y sé codicioso cuando los demás tienen miedo. El lema de inversión de Buffett circula ampliamente. Si fuera una obra de un acto, John Paulson sería el mejor actor. John Paulson

Una mañana de finales de otoño de 2006, en el Central Park de Nueva York, las hojas de otoño estaban en llamas.

John Paulson estaba trotando lentamente por el sendero junto al lago. A diferencia de otros deportistas matutinos que estaban de humor relajado, parecía ligeramente preocupado y con el ceño fruncido. En ese momento, el mercado inmobiliario estadounidense, al igual que el follaje de Central Park, estaba en auge y era próspero, lo que provocó que el fondo de John Paulson, especializado en vender bonos hipotecarios en corto, perdiera dinero. Lo que es aún peor es que hay noticias abrumadoras sobre las buenas noticias sobre el mercado inmobiliario. Los expertos optimistas del mercado inmobiliario y las instituciones crediticias continúan defendiendo que los precios de la vivienda seguirán aumentando o que el gobierno federal bajará las tasas de interés para mantener el nivel. mercado.

Sin embargo, John Paulson cree firmemente que el invierno definitivamente llegará, y para entonces, por muy prósperas que sean las ramas y las hojas, se marchitarán con el viento frío. Correr en el pintoresco Central Park es una buena forma de aliviar el estrés. Se apretó la cremallera de la sudadera y aceleró el paso...

Un mago financiero atípico

El hombre de 52 años. El viejo John Paulson no tiene la trayectoria de crecimiento estándar de un maestro financiero de Wall Street. Se graduó en la Escuela de Negocios y Administración Pública de la Universidad de Nueva York en 1978, luego fue admitido en la Escuela de Negocios de Harvard, donde recibió un MBA con honores, y luego ingresó al famoso Boston Consulting Group como consultor de gestión.

Durante esta serie de procesos de crecimiento, John Paulson desarrolló destacadas habilidades de análisis financiero, lo que hizo que sus estrategias de inversión posteriores fueran muy diferentes a las de los financieros tradicionales. Su pensamiento no está sujeto a las reglas y regulaciones del sistema financiero de Wall Street, y no depende de las calificaciones de las agencias de calificación crediticia. En cambio, le gusta recopilar cantidades masivas de información financiera y analizarla él mismo como base para emitir un juicio.

En 1984, pasó a Bear Stearns, el quinto banco de inversión más grande de Estados Unidos, y fue responsable del negocio de fusiones y adquisiciones. Uno de sus clientes, Marty Gruss, gestionaba una empresa de arbitraje de riesgos de gran éxito, Gruss Partners. Es una empresa pequeña, pero muy rentable. John Paulson se dio cuenta de que: Aunque los ingresos de Bear Stearns también eran bastante generosos, su principal modelo de ganancias era ganar comisiones, que eran bastante limitadas en comparación con las ganancias del negocio de inversión. Las inversiones de fondos pueden generar mayores rendimientos.

En lugar de ayudar a otros a ganar dinero, es mejor actuar por su cuenta. Después de cuatro años en Bear Stearns, decidió pasar de la banca de inversión a la gestión de fondos. Se unió a Gross Partners y se convirtió en uno de los. socios, iniciando oficialmente su carrera de gestión de fondos.

En 1994, John Paulson creó su propio fondo de cobertura. Dado que su experiencia laboral en Bear Stearns le proporcionó un conocimiento profundo del negocio de fusiones de la empresa, dedicó este fondo a inversiones de arbitraje de fusiones, es decir, a comprar. y vender las acciones de dos empresas fusionadas al mismo tiempo para obtener beneficios sin riesgo.

Calma en el carnaval

Antes de 2007, John Paulson todavía era un desconocido en Wall Street, donde había muchos expertos, pero siempre mantenía una mirada atenta, como si estuviera dormido. un guepardo detrás del arbusto, esperando una oportunidad.

En el mercado de préstamos inmobiliarios, para compartir riesgos y disfrutar de beneficios, las compañías de préstamos encuentran bancos de inversión, y los bancos de inversión los obligan, lo que da como resultado CDO (obligaciones de deuda colateralizadas).

Para obtener enormes beneficios, muchos bancos de inversión utilizan operaciones de apalancamiento de 20 a 30 veces. Por ejemplo, hay un banco de inversión con activos de 3 mil millones de dólares que adopta una operación de apalancamiento de 30 veces, es decir, toma prestados 90 mil millones de dólares de fondos para inversiones con activos de 3 mil millones de dólares como garantía para obtener ganancias de la inversión. es del 5%, entonces A-Dai Investment El banco obtuvo una ganancia de 4.500 millones de dólares, lo que representó una enorme ganancia del 150% en relación con sus propios activos.

Sin embargo, las operaciones de apalancamiento son altamente riesgosas. Según las regulaciones normales, A-Dai Investment Bank no estaba dispuesto a realizar operaciones tan riesgosas. Entonces a alguien se le ocurrió una forma de utilizar inversiones apalancadas como seguro. Este tipo de seguro es CDS (credit default swap).

A-Dai Investment Bank encontró a Agua, que puede ser otro banco de inversión o compañía de seguros. A-Dai asegura operaciones de apalancamiento y paga a Agua una prima de seguro de 50 millones de dólares cada año, totalizando 500 millones de dólares durante diez años consecutivos.

Si la CDO no incumple, además de los 500 millones de dólares en primas de seguro, A-Dai puede ganar 4 mil millones de dólares; si la CDO incumple, Agua pagará la compensación de todos modos;

Para Dumb, esta es una inversión que solo genera dinero pero nunca pierde dinero. Pero Agua no es tonta. Según el análisis estadístico, los impagos en los mercados prósperos son inferiores al 1%. Si contrata 100 pólizas de seguro, puede obtener un total de 50 mil millones de dólares en beneficios de seguro. Si una de ellas incumple, la compensación no superará los 5 mil millones de dólares.

¡Qué buen negocio es este! La mayoría de los tontos y tontos de Wall Street han disfrutado de un carnaval de riqueza sin precedentes durante los más de diez años de crecimiento de los precios de la vivienda en Estados Unidos.

A principios de 2006, se creía en general que los precios de la vivienda nunca caerían en los Estados Unidos; los expertos en hipotecas seguían predicando que los mercados inmobiliarios y de hipotecas de viviendas seguirían siendo prósperos; en los principales medios. La mayoría de los nombres más importantes de Wall Street están de acuerdo. Las agencias de calificación crediticia (de valores) también han otorgado calificaciones AAA a los productos financieros de Wall Street.

Hay cientos de animales al galope por la pradera. Sin embargo, ningún rastro de perturbación a su alrededor pudo escapar a los ojos del guepardo dormido. En el carnaval de la riqueza en Wall Street, John Paulson estaba inusualmente tranquilo. Descubrió con entusiasmo la burbuja en el mercado hipotecario estadounidense.

Los expertos quedaron cegados por el boom inmobiliario. John Paulson abandonó las calificaciones de las agencias de calificación. Él personalmente dirigió a su equipo de 45 personas para rastrear miles de hipotecas de viviendas y analizar los detalles de los préstamos personales disponibles uno por uno.

Seleccione valores respaldados por hipotecas individuales que sean minas terrestres desde el principio. Durante ese tiempo, John Paulson y su equipo estuvieron en la oficina analizando varios materiales hasta altas horas de la noche. Con el paso del tiempo, se convenció cada vez más de que los inversores habían subestimado mucho los riesgos del mercado hipotecario y de que a los acreedores les resultaba cada vez más difícil cobrar sus préstamos.

Mirando Wall Street a altas horas de la noche a través de la ventana de su edificio de oficinas, John Paulson tuvo la vaga sensación de que una fuerza destructiva irresistible brotaría de un rincón que la gente ignoraba y estaría fuera de control. . Se sintió un poco espeluznante.

Cosecha en invierno

Tened miedo cuando los demás son codiciosos, y los que tienen miedo son los que están despiertos.

La relación entre CDO y CDS, dos productos financieros inventados por Wall Street para el mercado hipotecario, es: cuanto mayor es el riesgo del CDO, mayor es el valor del CDS que lo garantiza. Durante el boom inmobiliario, la mayoría de la gente creía que los CDO no entrañaban mucho riesgo, por lo que el precio de los CDS era muy bajo.

Con un análisis sobrio, John Paulson desmontó la falsa apariencia del boom inmobiliario. Se esforzó mucho en persuadir a los inversores de que el mercado inmobiliario estadounidense se enfrentaba a una gran crisis para proteger sus activos y hacer. ganancias durante esta crisis, vender CDO en corto es la mejor opción para obtener enormes ganancias.

En tiempos de prosperidad, pocas personas creen en las palabras de advertencia.

Muchos inversores dudan e incluso se desprecian porque han ganado mucho dinero siendo CDO largas. Pero hubo apoyo de un puñado de antiguos asociados de John Paulson.

En julio de 2006, John Paulson recaudó 150 millones de dólares para crear una posición para el primer fondo utilizado para vender CDO en corto. Diseñó un modelo complejo de operación de fondos: vender CDO peligrosos y adquirir CDS baratos.

En los meses siguientes, el mercado inmobiliario estadounidense seguía en auge, sin signos de malestar, el fondo de John Paulson siguió perdiendo dinero. Algunos inversores le preguntaron apresuradamente varias veces si debería detener las pérdidas. Él se negó rotundamente: No, todavía quiero aumentar la apuesta.

Aunque parecía tranquilo y sereno ante los inversores, él mismo nunca estuvo tranquilo por dentro. Por un lado, el método de operación del fondo, que era completamente opuesto a la dirección de inversión convencional en ese momento, lo hizo sentir mucha presión, por otro lado, en el proceso de seguimiento constante de una gran cantidad de préstamos hipotecarios personales; Claramente sintió que un gran éxito se acercaba paso a paso. El suelo se acerca, justo cuando el guepardo se ha fijado en la presa pesada y débil, la emoción y la alegría ya no pueden disminuir.

John Paulson sólo pudo aliviar este estado de ánimo complicado saliendo a correr por la mañana en Central Park. Frente al tranquilo lago del parque, ya no podía decir si los fuertes latidos del corazón se debían al estrés o a la excitación.

A finales de 2006, la crisis de las hipotecas de alto riesgo había comenzado a tomar forma. El fondo de John Paulson obtuvo beneficios y se revalorizó un 20%.

Su confianza creció y creó un segundo fondo del mismo tipo.

En febrero de 2007, un escalofrío azotó a Wall Street. New Century Financial, el segundo mayor prestamista de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, pronosticó una pérdida trimestral. También colapsaron uno tras otro dos fondos de cobertura invertidos en hipotecas de alto riesgo por Bear Stearns, el quinto banco de inversión más grande de Estados Unidos. Todo esto significa que ha llegado un incumplimiento crediticio a gran escala, y que los cimientos de la construcción de riqueza cuidadosamente construida por los tontos y tontos de Wall Street han comenzado a aflojarse. En el mercado financiero, el riesgo de los CDO ha aumentado considerablemente y su valor se ha reducido significativamente, mientras que los CDS han aumentado significativamente su valor.

Todo esto es exactamente lo que John Paulson previó durante aquellas noches de insomnio en Wall Street del pasado, y los dos fondos que gestionaba surgieron repentinamente en el invierno de Wall Street. A finales de 2007, el primer fondo. El segundo fondo, que se apreció un 590%, también se apreció un 350% y el tamaño total del fondo alcanzó los 28.000 millones de dólares.

Según las estadísticas de la revista "Alpha", los ingresos de John Paulson en 2007 alcanzaron los 3.700 millones de dólares y encabezó la lista de los gestores de fondos más rentables en 2007, superando al gigante financiero George Soros y James Simmons. Durante un tiempo, John Paulson se hizo famoso en Wall Street. Fue apodado el administrador de fondos de cobertura número uno y el guepardo más inteligente de Wall Street.

En 2008 finalmente estalló una crisis a gran escala. Bear Stearns colapsó, Lehman Brothers murió y Wall Street se llenó de miedo. Mientras otro Paulson famoso, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, luchaba con la crisis financiera, John Paulson estaba almorzando con George Soros. Esta figura legendaria que está causando sensación en el mundo financiero se inclina para pedirle a John Paulson experiencia en inversiones.

Solo presta atención a lo malo y lo bueno crecerá por sí solo. Este es el credo inversor de John Paulson, y su codicia parece haber comenzado recién. Sólo hemos logrado el 25% de los rendimientos esperados y los efectos negativos de la crisis de las hipotecas de alto riesgo aparecerán gradualmente en los próximos tres años.

Sin embargo, las variables son siempre el tema principal de la inversión, y es también su mayor encanto el que atrae a la gente e incluso la vuelve loca.

Durante la crisis financiera, los bancos de inversión quebraron y las compañías de seguros estuvieron ocupadas protegiéndose. Para el gobierno de Estados Unidos, los tontos y los tontos ya no son confiables. Han comenzado a depositar su confianza en personas codiciosas como John Paulson, y esperan que estas personas codiciosas puedan dar un paso adelante y convertirse en los salvadores.

El 13 de noviembre de 2008, John Paulson y otros cuatro magnates de los cinco principales fondos de cobertura asistieron a una audiencia celebrada por el Comité de Supervisión y Reforma Gubernamental de la Cámara de Representantes de Estados Unidos.

Quienes entran en pánico nunca entenderán: cuando estos cinco grandes, cuyos ingresos superaron los mil millones de dólares cada uno en 2007, salieron del edificio de oficinas de la Cámara de Representantes de Estados Unidos después de un día de reunión y Enfrenté a Washington en el frío cielo nocturno, qué tipo de sentido de misión surge en mi corazón. Sin embargo, lo que la gente puede estar segura es que ésta es una oportunidad y también será un punto de inflexión.

Después de la audiencia, John Paulson, de manera inusual, comenzó a comprar CDO. Los codiciosos en la tormenta han tomado medidas para cambiar el rumbo... Paulson & Co. gestiona (a 1 de junio de 2007) 12,5 mil millones de yuanes (el 95% del monto proviene de instituciones). ha saltado a 36 mil millones de dólares. Bajo su dirección, Paulson & Co. obtuvo beneficios en el mercado de valores respaldados por hipotecas. En 2008 decidió lanzar un nuevo fondo para invertir en bancos de inversión e instituciones financieras que afrontaban una crisis debido a la crisis de las hipotecas subprime. El 15 de mayo de 2008, Paulson compró 50 millones de acciones de Yahoo en el primer trimestre, lo que indica su apoyo a Carl Icahn para reemplazar a la junta directiva de Yahoo. A principios de 2008, Paulson & Company contrató al ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan.

En septiembre de 2008, Paulson apostó por cuatro de los cinco mayores bancos del Reino Unido, con 350 millones de libras para el Barclays; 292 millones para el Royal Bank of Scotland, y 260 millones para el Royal Bank of Scotland. Lloyds TSB Group, acabó obteniendo un beneficio de 280 millones de libras. El 12 de agosto de 2009, Paulson compró 2 millones de acciones de Goldman Sachs y 35 millones de acciones de Regions Financial. También compró acciones de Bank of America, que esperaba duplicar para 2011. En noviembre de 2009, Paulson anunció que había creado un fondo de oro para invertir en empresas que desarrollaran minas de oro e invertir en oro.

La SEC señaló en su acusación que en febrero de 2007, Paulson & Co., un gran fondo de cobertura estadounidense, encargó a Goldman Sachs que lanzara un bono de deuda colateralizado basado en hipotecas de alto riesgo y lo promocionara entre inversores como bancos y fondos multinacionales. y compañías de seguros. La propia Paulson & Co. estaba corta en el mercado de bonos de deuda hipotecaria de Estados Unidos. Pagó a Goldman Sachs alrededor de 15 millones de dólares en honorarios de diseño y marketing para obtener ganancias vendiendo bonos de deuda hipotecaria. Sin embargo, Goldman Sachs no explicó la participación de Paulson en este producto financiero al promocionarlo entre los inversores, lo que provocó que los inversores perdieran aproximadamente mil millones de dólares en menos de un año.

dizaje (que representa 40), comunicación y cooperación (que representa 15), deportes y salud (que representa 10), estética y rendimiento. (que representan 65.438) 2 . Metas de desarrollo de materias Las metas de desarrollo de materias son la base principal para evaluar el desempeño académico de los estudiantes. Su contenido básico son los objetivos de aprendizaje enumerados en los estándares curriculares de cada materia y las metas que los estudiantes deben alcanzar en cada período de aprendizaje, incluidos conocimientos y habilidades, procesos y métodos, actitudes y valores emocionales, etc. , centrándose en la evaluación de los intereses de aprendizaje, las actitudes de aprendizaje, los métodos de aprendizaje, los hábitos de aprendizaje, la cooperación independiente y las habilidades de investigación, y centrándose en la mejora del espíritu humanista de los estudiantes. Métodos de evaluación Los métodos de evaluación incluyen la evaluación diaria, la evaluación por etapas y la evaluación final. Al evaluar, debemos comprender el principio operativo de "la evaluación diaria es la base de la evaluación periódica y la evaluación periódica es la base de la evaluación final". 1. Evaluación diaria de cada materia. Los profesores deben prestar atención al progreso y desarrollo de los estudiantes, prestar atención al desempeño de los estudiantes, realizar evaluaciones oportunas y realizar registros y recopilación de datos oportunos. (1) Evaluación en tiempo real. Los profesores deben utilizar una variedad de métodos de evaluación abiertos (como evaluación oral, evaluación del desempeño, entrevistas, observaciones de comportamiento, comentarios de cuestionarios, pruebas situacionales, etc.) Durante el proceso de educación y enseñanza, deben evaluar rápidamente las fortalezas y debilidades de cada estudiante. y potencial de desarrollo. Satisfacer las necesidades de desarrollo de cada estudiante. (2) Récord de crecimiento. Los registros de crecimiento deben recopilar materiales importantes que puedan reflejar el desarrollo y el progreso de los estudiantes, incluida la autoevaluación de los estudiantes, información de evaluación de compañeros de clase, maestros y padres, el desempeño sobresaliente de los estudiantes en actividades culturales y deportivas, resultados periódicos de las pruebas de materias, desempeño sobresaliente de los estudiantes. obras, etc Los estudiantes son los principales registradores y gestores de los registros de crecimiento. Los registros de crecimiento siempre deben reflejar el principio de integridad, con la participación abierta de maestros, compañeros y padres, para que las situaciones registradas sean típicas, objetivas, verdaderas y fáciles de mostrar. (3) Examen académico. El examen es un método de evaluación eficaz. De acuerdo con el propósito, naturaleza, contenido y objetos del examen, se deberá seleccionar el método de examen correspondiente para promover el progreso de cada estudiante. Además de las pruebas tradicionales de papel y lápiz, también se pueden configurar pruebas orales, pruebas de comprensión auditiva, visualización de desempeño, operaciones experimentales y operaciones por computadora para permitir a los estudiantes tomar una segunda prueba. Los exámenes en papel pueden adoptar diferentes formatos, como exámenes a libro cerrado, exámenes a libro abierto o una combinación de exámenes a libro abierto y a libro cerrado. (4) Rendimiento. A través de diversas actividades como concursos de oratoria, pequeñas producciones, pequeños inventos, pequeños concursos, artes culturales y deportivas, etc., se demuestran los talentos de los estudiantes, se promueven las personalidades de los estudiantes, se cultivan los intereses de aprendizaje y se promueve el desarrollo integral. 2. Evaluación de etapa (1) Se realiza una evaluación integral de la calidad dentro de la clase. Cada clase debe establecer un equipo de evaluación, compuesto por el director y los profesores de la materia, cuyo número generalmente no debe ser inferior a cinco personas. En principio, cada miembro del equipo ha enseñado a los estudiantes durante al menos un año y debe estar familiarizado y comprender a los estudiantes de la clase, tener un fuerte sentido de responsabilidad y buena integridad. El equipo de evaluación es nominado por el comité de evaluación de la escuela y debe ser anunciado con anticipación a los estudiantes que evaluarán la clase. (2) El equipo de evaluación integral de la calidad debe realizar evaluaciones graduales de cada estudiante al final de cada semestre en función del desempeño diario de los estudiantes y brindarles una evaluación objetiva y justa al consultar diversos materiales y discusiones colectivas. Los profesores deben ser buenos para recopilar y analizar datos relevantes y otras formas de comportamiento que puedan reflejar los procesos y resultados de aprendizaje de los estudiantes, y utilizar estos datos y desempeños para describir las situaciones de aprendizaje de los estudiantes. Los resultados de la evaluación por etapas se completan en el "Manual de Evaluación Integral de la Calidad de Estudiantes de Primaria". 3. Evaluación sumativa (1) La evaluación sumativa debe ser organizada por el comité de evaluación escolar y completada antes de que los estudiantes abandonen la escuela. La evaluación se basa en los resultados de la evaluación integral de la calidad de los estudiantes de las diferentes etapas. Mediante la conversión de las calificaciones correspondientes, se utiliza como resultado de la evaluación final el puntaje promedio de todas las etapas, el cual queda registrado en el "Manual de Evaluación de la Calidad Integral de Primaria". Estudiantes de la escuela" y reportados a la Oficina de Educación para su verificación. (2) Estándar de conversión de puntuación: 10 puntos por excelente, 8 puntos por bueno, 6 puntos por calificado y 4 puntos por no calificado. (3) El departamento de administración educativa debe guiar el trabajo de evaluación de la escuela, capacitar a los evaluadores, monitorear el proceso de evaluación, aceptar quejas e informes e investigar y abordar las violaciones durante el proceso de evaluación.
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