2 - El ROA de Midea según estándares contables unificados y el ROA según informes financieros
3 - La baja valoración actual de Midea por debajo del promedio de la empresa.
4- El precio actual de las acciones de Midea es ligeramente superior y su valoración es ligeramente inferior.
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La innovación continua en tecnología ha allanado el camino para el nacimiento de la inteligencia artificial, la realidad virtual y el Internet de las cosas.
Existe una empresa china que es una acérrima seguidora de la tecnología humanizada. Suministra electrodomésticos de primera categoría y tiene un modelo de negocio único que ayuda a la empresa a alcanzar sus objetivos de humanizar la tecnología.
La empresa informó métricas que no traducían su tecnología fácil de usar en ingresos. Por otro lado, las Normas Contables Uniformes muestran que sus esfuerzos innovadores han producido un rendimiento sobre los activos (ROA) estable bajo las Normas Contables Uniformes.
Además, los datos correspondientes en los estados financieros también son inferiores al análisis, el desempeño contable y la valoración de la empresa esperados según las Normas Contables Uniformes.
La tecnología ha superado la imaginación de muchas personas.
Desde hace muchos años, el ser humano está acostumbrado a depender de la tecnología para entretenerse o para realizar determinadas tareas. Por ello, tecnologías como la inteligencia artificial, el Internet de las cosas y la realidad virtual han penetrado en la vida de las personas.
Con la rápida innovación de la tecnología, los consumidores han aprendido a buscar constantemente productos que creen que pueden brindar una mejor experiencia. Esto se llama "tecnología humana".
La tecnología humanizada se refiere a la combinación de inteligencia artificial y cualidades o inteligencia humanas de alguna manera. También se describen como interfaces personalizadas para que los humanos mejoren la calidad de la experiencia, o tecnología que puede reconocer factores humanos como las emociones.
Se mantiene el entendimiento de que humanizar la tecnología consiste en promover el progreso humano o desarrollar tecnologías que generalmente sean más eficientes para los humanos.
La empresa china de electrodomésticos Midea Group (código: 000333) define "tecnología humanizada" como "hacer de la tecnología una interfaz humano-computadora más fluida para uso humano" y afirma que este es el núcleo de su desarrollo.
Midea Group es la empresa tecnológica líder mundial, centrada en robótica, automatización industrial, sistemas HVAC, electrodomésticos y logística inteligente.
Midea ha desarrollado herramientas y métodos de gestión para mejorar la eficiencia de toda su cadena de valor. A este modelo de negocio lo llama sistema de negocios de Midea, que es exclusivo del Grupo Midea. Esto ayudará a Midea a reducir costos y brindar servicios satisfactorios a clientes globales.
Para satisfacer las necesidades reales de los usuarios finales, Midea ha adaptado su modelo de negocio a través de una investigación en profundidad de las necesidades de los clientes. Midea ha desarrollado un modelo de negocio T+3 para promover los objetivos de eficiencia de su sistema de negocio.
Este modelo de negocio comienza desde la realización del pedido (T0), la preparación del material (T1), la producción del producto (T2) hasta la entrega del producto (T4). El ciclo objetivo para completar los pedidos de los clientes es de 12 días.
Gracias a ello, Midea se ha convertido en uno de los mayores fabricantes de electrodomésticos del mundo. Midea sigue invirtiendo parte de sus beneficios en I+D para seguir innovando su cartera de productos. Tiene 20 centros de I+D en 9 países de todo el mundo, con más de 65.438+00.000 empleados de I+D y 300 académicos y expertos de alto nivel.
Teniendo en cuenta los esfuerzos de Midea para mejorar la eficiencia de los productos y los costos a través de la tecnología, su tasa de retorno del 6 % en su informe financiero de 2019 es inferior a su nivel real.
El ajuste de las normas contables unificadas puede reflejar mejor la verdadera rentabilidad económica de Midea y revelar la verdadera rentabilidad de Midea.
Los indicadores del informe financiero no tienen en cuenta el exceso de caja en el balance de Midea. Si bien la mayoría de las empresas requieren cierto nivel de efectivo para operar, la porción de estos saldos de efectivo con ganancias limitadas o nulas, o efectivo sobrante, en última instancia diluye el rendimiento sobre los activos (ROA) informado en los informes financieros.
Al contabilizar las métricas de desempeño, si la base de activos de la empresa todavía incluye exceso de efectivo, la rentabilidad de los informes financieros y la eficiencia del capital de la empresa pueden ser inferiores a las reales.
De 2012 a 2019, Midea tuvo una gran cantidad de efectivo inactivo en su balance, lo que representa entre el 10 % y el 33 % de sus activos totales no ajustados.
Después del exceso de efectivo y otros ajustes importantes, el ROA de Midea en 2019 alcanzó en realidad el 93 %, más de 16 veces mayor que el ROA del 6 % en su informe financiero.
El precio actual de las acciones de Midea es inferior al nivel promedio de la empresa. Según los estándares contables unificados, la relación P/E (barra azul) es de 18,0 veces, mientras que su relación P/E informada es de 18,9 veces (barra naranja).
A este nivel, el mercado espera que el rendimiento de los activos totales según las normas contables unificadas caiga al 55% en 2024, mientras que la tasa de crecimiento de los activos según las normas contables unificadas se mantendrá en el 7%.
Sin embargo, las expectativas de los analistas no son tan pesimistas. Predicen que el rendimiento de los activos totales de Midea según las normas contables unificadas en 2021 caerá ligeramente al 89%, mientras que la tasa de crecimiento de los activos según las normas contables unificadas se mantendrá en el 11%. La rentabilidad de Midea es mucho mejor de lo esperado.
Los datos del informe financiero engañaron la visión del mercado sobre la rentabilidad de las empresas de Midea. Si sólo observa el rendimiento de los activos totales en el informe financiero, inevitablemente pensará que el desempeño de Midea es más débil que los indicadores económicos reales.
Durante los últimos 11 años, el rendimiento sobre los activos totales informado por Midea ha sido significativamente menor que su rendimiento sobre los activos totales según sus principios contables unificados. Por ejemplo, el ROA según el informe financiero de 2019 es del 6%, muy por debajo del ROA del 93% según sus normas contables unificadas. El ROA US GAAP alcanzó un máximo histórico del 140 % en 2016, 20 veces más que el ROA informado de solo el 7 %.
En los últimos 11 años, el ROA de Midea según los GAAP ha estado entre el 15% y el 140%, mientras que sólo el 7% del ROA según su informe financiero es falso.
El ROA de Midea según GAAP cayó gradualmente del 30% en 2009 al 65,438+05% en 2065,438+02, y alcanzó un máximo de 65,438+040% en 2065,438+06. Desde entonces, el ROA de Midea según los PCGA de EE. UU. cayó al 68 % en 2018 y aumentó al 93 % en 2019. El margen de beneficio de Midea según las normas contables unificadas fue menor de lo esperado, pero su sólida tasa de rotación de activos según las normas contables unificadas lo compensó.
Las fluctuaciones en el ROA según las Normas Contables Uniformes están impulsadas por las tendencias en los márgenes de beneficio y las tasas de rotación de activos según las Normas Contables Unificadas. Históricamente, sus picos y valles han sido consistentes con el ROA según los Estándares Contables Uniformes.
El margen de beneficio según las normas contables unificadas de Midea cayó del 6% en 2009 al 4% en 2012, aumentó al 10% en 2014 y cayó gradualmente al 9% en 2019.
En el mismo período, la tasa de rotación de activos de Midea según estándares contables unificados cayó de 5,3 veces en 2009 a 3,5 veces en 2012, alcanzó un máximo de 14,3 veces en 2016 y luego cayó a 8,4 veces en 2018 y 2019. Este año aumentó a 65.438+.
Bajo estándares contables unificados, la relación precio-beneficio de Midea es 18,0 veces, inferior a su nivel de valoración promedio pero superior a su nivel histórico reciente.
Una relación precio-beneficio baja requiere un crecimiento bajo de las ganancias por acción, y la reciente tasa de crecimiento de las ganancias por acción de Midea es del 14%.
Los analistas del lado vendedor a menudo brindan recomendaciones sobre acciones y valoraciones sin una buena orientación o conocimiento. Sin embargo, las recientes previsiones de beneficios de los analistas vendedores tienden a contener información relevante.
Los analistas de Berry toman pronósticos de ganancias del lado vendedor basados en los Estándares de Contabilidad de China (CAS) y los convierten en pronósticos de ganancias bajo estándares contables unificados. Después del cálculo, los analistas del lado vendedor predicen que los beneficios de Midea caerán un 5% en 2020 y crecerán un 17% en 2021.
Con base en la valoración actual del mercado de valores, los inversores pueden utilizar el índice de valoración de crecimiento de beneficios para volver a la tasa de crecimiento necesaria para volver a un precio razonable de las acciones de 66,50 dólares en los Estados Unidos, lo que comúnmente se conoce como expectativas arraigadas en el mercado.
Después del cálculo, aunque el margen de beneficio de Midea puede disminuir a una tasa anual del 8% en los próximos tres años, el precio actual de sus acciones sigue siendo razonable. Las expectativas de los analistas de Wall Street sobre el crecimiento de las ganancias estadounidenses en 2020 y 2021 serán más altas de lo que requieren las valoraciones actuales del mercado de valores.
En conjunto, la rentabilidad de Midea es 15 veces la media de la empresa.
Además, el flujo de caja de Midea es mayor que el de toda su deuda, incluidos los vencimientos de deuda, el mantenimiento del gasto de capital y los dividendos. En general, esto muestra que los riesgos crediticios y de dividendos de Midea son bajos. El crecimiento promedio de los ingresos de Midea en 2019 también fue inferior al promedio de sus pares. Además, los precios de las acciones estadounidenses son actualmente más altos que la valoración promedio de sus pares.
UAFRS es la abreviatura de Ajustes Unificados a las Normas de Información Financiera. A menudo se lo denomina "contabilidad unificada" o "informes financieros unificados".
Es un conjunto de estándares alternativos para la revisión y análisis de estados financieros diseñados para crear informes más confiables y comparables sobre las actividades financieras de una empresa. La UAFRS no exige que el equipo directivo reexprese su situación financiera, sino que solo ajusta los estados financieros divulgados públicamente por la empresa para crear un informe coordinado de la evolución financiera en la medida de lo posible y evitar distorsiones causadas por cambios o inconsistencias en las políticas de información financiera. El Consejo de Normas de Información Financiera de EE. UU. (Consejo UAFRS) ha confirmado que existen más de 65,438+030 diferencias en los detalles de los informes entre los GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados de EE. UU.) y las NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera), lo que significa que hay más de 65,438 + 030 razones conducen a la comparabilidad de los indicadores financieros corporativos.
Esto también hace que los indicadores de desempeño de la empresa sean incomparables en el tiempo, y la existencia de la empresa también cambia los estándares contables para la presentación de informes financieros.
Las inconsistencias comunes entre GAAP e IFRP incluyen gastos de I+D, contabilidad de pensiones, exceso de efectivo, deterioro del fondo de comercio y ajustes de adquisición de ANC.
Existen similitudes importantes entre las Normas de Contabilidad Chinas (CAS) y las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), aunque CAS no adopta de forma inmediata o automática actualizaciones de las NIIF. Esto hace que sea más difícil comparar el desempeño de las empresas chinas con el de sus pares globales.
Algunos de los inversores más importantes del mundo aprendieron mucho del profesor Benjamin Graham, el padre de la inversión en valor, y la mayoría de ellos están muy cerca de su filosofía de inversión.
Sus seguidores incluyen:
Warren Buffett y Charlie Munger de Berkshire Hathaway; Marty Whitman, Fondo de Valor de la Tercera Avenida;
Estos grandes inversores estudiaron análisis y valoración de valores y utilizaron este enfoque para gestionar sus carteras multimillonarias.
La armonización de las normas de información financiera se puede utilizar para resolver muchas de las inconsistencias en los GAAP, las NIIF y el Acuerdo PFRS.
Según la UAFRS, los estados financieros de cada empresa se reexpresan de acuerdo con un conjunto coherente de reglas. Los elementos clave resultantes basados en la UAFRS de ingresos, activos, deuda, flujo de efectivo operativo, inversiones y financiamiento se convierten en la base para un análisis de estados financieros más confiable.
Con UAFRS, podemos comprender mejor qué impulsa el rendimiento de una acción y si las valoraciones actuales reflejan la verdadera rentabilidad de la empresa.
Fuente: Investigación Valens