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El costo de una empresa en un período determinado afectará directamente la realización de los ingresos. Al mismo tiempo, los cambios en la estructura de costes de la empresa también tendrán un cierto impacto en sus ingresos. Por lo tanto, en condiciones de economía de mercado, si las empresas quieren lograr buenos beneficios, deben prestar atención al análisis del impacto de los cambios de costos en los ingresos. El autor intenta hablar sobre el impacto en las ganancias corporativas desde la perspectiva del apalancamiento operativo corporativo y el apalancamiento financiero.
En primer lugar, el impacto del apalancamiento operativo en los ingresos corporativos
El coste de una empresa se puede dividir en costes variables y costes fijos según sus características. Dentro del alcance relevante, los cambios en el volumen de producción y ventas de una empresa no cambiarán sus costos fijos totales, pero aumentarán o disminuirán los costos fijos compartidos por los productos unitarios de la empresa, aumentando o disminuyendo así la realización de los ingresos de la empresa.
Supongamos que los datos relevantes de la Empresa A y la Empresa B son los siguientes (Tabla 1):
Proyecto A Empresa B Empresa B
Ventas de 10.000 productos .
El precio unitario es 50 yuanes y 50 yuanes
El costo variable unitario es 30 yuanes y 20 yuanes
Los costos fijos totales son 100.000 yuanes y 200.000 yuanes .
Ingresos antes de impuestos de 100.000 yuanes
Como se puede ver en la Tabla 1, aunque las estructuras de costos de la empresa A y la empresa B son diferentes, sus ingresos antes de impuestos son los mismos. . Desde esta perspectiva, la estructura de costos no parece tener impacto en los ingresos corporativos. Sin embargo, si el volumen de ventas de la empresa A y la empresa B cambia, el impacto en los ingresos será muy diferente.
Si las ventas de la empresa A y la empresa B aumentan en 65.438 000 respectivamente, y las demás condiciones son las mismas, el impacto de los cambios en las ventas sobre los ingresos es el siguiente (Tabla 2):
Proyecto A Empresa B
Vendió 11.000 productos.
El precio unitario es 50 yuanes y 50 yuanes
El costo variable unitario es 30 yuanes y 20 yuanes
Los costos fijos totales son 100.000 yuanes y 200.000 yuanes .
Ingresos antes de impuestos de 120.000 yuanes
Obviamente, el aumento de las ventas es el mismo, pero el aumento de los ingresos corporativos es diferente. Este fenómeno de que el cambio en los beneficios es mayor que el cambio en las ventas es el resultado del apalancamiento operativo.
Generalmente, las empresas con altos costos fijos y estructuras de costos variables bajos tienen un apalancamiento operativo más fuerte que las empresas con costos fijos bajos y estructuras de costos variables altos (como el Ejemplo B anterior), el riesgo comercial es mayor. Por el contrario, su función de apalancamiento operativo es débil y sus riesgos operativos son pequeños. El apalancamiento operativo de una empresa se puede expresar como el índice de apalancamiento operativo.
Ratio de apalancamiento operativo (DOL) = tasa de cambio de ingresos ÷ tasa de cambio de ventas.
O = Margen de contribución total ÷ ingresos antes de impuestos
Según los datos de la Tabla 1, los índices de apalancamiento operativo de la Empresa A y la Empresa B son los siguientes:
Empresa A : Dol = (50-30)×10000÷100000 = 2 (veces)
Empresa B: Dol = (50-20)×10000÷100000 = 3 (veces)
El crecimiento de los ingresos de la empresa A es el doble que el de las ventas de sus productos, es decir, si las ventas aumentan en 10, sus ingresos aumentan en 20 (10 × 2); ventas (es decir, crecimiento de ingresos 30).
En términos generales, el índice de apalancamiento operativo de una empresa disminuye gradualmente a medida que aumentan las ventas y los ingresos. Cuanto más cerca del punto de equilibrio, mayor será el apalancamiento operativo. Cuando las ganancias corporativas se acercan a cero, el apalancamiento operativo es infinito. Es importante señalar que el impacto del apalancamiento operativo va en ambos sentidos. Si las ventas de una empresa disminuyen, sus ingresos también se reducirán varias veces la cantidad de disminución de las ventas. Por lo tanto, las empresas pueden hacer pleno uso del apalancamiento operativo para controlar y ajustar sus actividades operativas en función de las características del apalancamiento operativo.
La fórmula anterior del índice de apalancamiento operativo se puede deducir aún más:
Ratio de apalancamiento operativo = (ingresos antes de impuestos, costos fijos totales) ÷ ingresos antes de impuestos = 1 costos fijos totales ÷ antes de impuestos -ingresos fiscales.
A partir de los resultados del cálculo de esta fórmula, podemos saber que mientras haya costos fijos, el índice de apalancamiento operativo siempre es mayor que 1 y el índice de apalancamiento operativo cambia en la misma dirección que el total. los costos fijos cambian. Es decir, cuanto mayor sea la proporción de costos fijos, mayor será el apalancamiento operativo; a la inversa, menor será el índice de apalancamiento operativo; Por lo tanto, si una empresa puede controlar razonablemente los gastos de costos fijos en el proceso de producción y operación, no sólo puede proporcionar retornos iguales, sino también reducir los riesgos operativos de la empresa.
Por otro lado, la fórmula del índice de apalancamiento operativo se puede ajustar de la siguiente manera:
Ratio de apalancamiento operativo = margen de contribución total ÷ ingreso antes de impuestos = margen de contribución unitario × volumen de ventas ÷ (margen de contribución unitario × volumen de ventas -costos fijos totales).
Se puede ver que el índice de apalancamiento operativo cambia inversamente con los cambios en el volumen de ventas del producto, es decir, a medida que aumenta el volumen de ventas, el índice de apalancamiento operativo disminuirá y el riesgo operativo de la empresa también disminuirá; Por otro lado, las ventas Una disminución en el apalancamiento operativo conducirá a un aumento en el apalancamiento operativo, aumentando así los riesgos operativos de la empresa. Por lo tanto, las empresas deben aprovechar al máximo la capacidad de producción existente para ampliar las ventas, lo que no sólo puede aumentar los ingresos de la empresa sino también reducir los riesgos operativos de la empresa.
2. El impacto del apalancamiento financiero en los ingresos corporativos
En el proceso de producción y operación, el endeudamiento es inevitable para las empresas. Si una empresa pide prestada una gran cantidad de dinero, es más probable que no pueda pagar el principal y los intereses a su vencimiento, lo que genera un fuerte aumento de los riesgos financieros que enfrenta la empresa y afecta negativamente la realización de los ingresos corporativos. El riesgo financiero de una empresa proviene principalmente del nivel de apalancamiento financiero.
El llamado apalancamiento financiero se refiere a la sensibilidad de las ganancias por acción al beneficio neto operativo, o al impacto de los pasivos corporativos en las ganancias de los accionistas comunes. El papel del apalancamiento financiero puede expresarse mediante el índice de apalancamiento financiero.
Ratio de apalancamiento financiero = beneficios antes de impuestos y pagos de intereses ÷ (beneficios y pagos de intereses antes de impuestos - gastos por intereses - dividendos de acciones preferentes)
El índice de apalancamiento financiero refleja antes de impuestos ganancias y pagos La relación entre intereses y ganancias distribuidas a los accionistas comunes. Cuando el ingreso permanece constante, cuanto mayor sea el índice de endeudamiento y cuanto mayor sea el interés de la deuda, mayor será el índice de apalancamiento financiero. Por tanto, el índice de apalancamiento financiero refleja la estructura de capital y los riesgos financieros de la empresa.
Supongamos que la información financiera relevante de la Empresa A y la Empresa B es la siguiente (Tabla 3):
Proyecto A Empresa B
Estructura de capital: Patrimonio 6.5438 millones de yuanes (50.000 acciones), capital social 500.000 yuanes (20.000 acciones).
Pasivos de 500.000 yuanes (tipo de interés anual 8)
Las ganancias antes de intereses e impuestos son de 654,38 millones de yuanes.
Intereses (interés anual 8) 40.000 yuanes
Ingresos antes de impuestos 6.543.810 yuanes, 60.000 yuanes.
Impuesto sobre la renta (33) 33.000 yuanes, 65.438 yuanes 9.800 yuanes.
Los beneficios después de impuestos fueron de 67.000 yuanes y 40.200 yuanes.
Las ganancias por acción fueron de 1,34 yuanes y 2,01 yuanes.
Ratio de apalancamiento financiero 1 1,67
Nota: El capital social de ambas empresas son acciones ordinarias.
Como puede verse en la Tabla 3, debido a las diferentes estructuras de capital de las empresas A y B, el impacto del apalancamiento financiero en los rendimientos de los accionistas también es diferente. El índice de apalancamiento financiero de la empresa B es mayor que el de la empresa A, por lo que las ganancias por acción de los accionistas ordinarios de la empresa B son mayores que las de la empresa A (es decir, 2,01 yuanes > 1,34 yuanes). Desde la perspectiva de los accionistas, siempre que el rendimiento de la inversión sea mayor que la tasa de interés de la deuda, el apalancamiento financiero de la empresa puede aumentar el rendimiento para los accionistas ordinarios y pedir prestado es beneficioso. Por tanto, los directivos de las empresas no tienen motivos para negarse a utilizar el apalancamiento financiero. Por otro lado, cuanto mayor sea el índice de apalancamiento financiero, mayor será el impacto en las ganancias por acción ordinaria, lo que indica mayor será el riesgo financiero de la empresa. Por lo tanto, cuando las empresas utilizan el apalancamiento financiero, deben sopesar los mayores rendimientos que los accionistas pueden obtener y los riesgos financieros que pueden asumir, y tratar de minimizar el impacto adverso del apalancamiento financiero en las ganancias corporativas.
En tercer lugar, el impacto del apalancamiento integral en las ganancias de la empresa
El apalancamiento compuesto es el impacto combinado del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero en las ganancias corporativas. Como se mencionó anteriormente, el apalancamiento operativo se refiere al impacto de los costos fijos sobre los cambios en las ganancias corporativas (EBIT), y el apalancamiento financiero se refiere al impacto de los pasivos corporativos sobre los cambios en las ganancias por acción ordinaria (EPS).
El apalancamiento operativo determina las ganancias de una empresa y el apalancamiento financiero determina cómo se distribuyen las ganancias de una empresa a los accionistas en forma de ganancias por acción. Desde una perspectiva temporal, el apalancamiento operativo desempeña un papel de liderazgo y el apalancamiento financiero un papel de seguimiento.
El papel del apalancamiento compuesto corporativo se puede expresar mediante el índice de apalancamiento compuesto. Hay dos métodos de cálculo para el índice de apalancamiento compuesto:
1. (DOL) ) × ratio de apalancamiento financiero (DFL).
2. Ratio de apalancamiento compuesto = (ingresos por ventas - costos variables totales) ÷ [ingresos por ventas - costos variables totales - costos fijos totales - intereses - dividendos de acciones preferentes ÷ (1 - tasa de impuesto sobre la renta)]
Supongamos que la información relevante de la Empresa A y la Empresa B está organizada de la siguiente manera (Tabla 4):
Proyecto A Empresa B Empresa B
1. 500.000 yuanes.
2. Menos: los costos variables totales son 300.000 yuanes y 200.000 yuanes.
3. Los costos fijos totales son 100.000 yuanes y 200.000 yuanes.
4. El beneficio antes de impuestos es de 100.000 yuanes.
5. Menos: intereses - 40.000 yuanes
6. Beneficio antes de impuestos 100.000 yuanes 60.000 yuanes
7. Menos: impuesto sobre la renta (33) 33.000 19.800 yuan.
8. Los beneficios después de impuestos son 67.000 yuanes y 40.200 yuanes.
9. Beneficio por acción 1,34 yuanes 2,05438 0 yuanes.
10. Ratio de apalancamiento operativo [(1-2) ÷ 4] 2 3
11. Ratio de apalancamiento financiero (4/6) 1 1,67
12. .Ratio de apalancamiento compuesto [10× 11 o 2 ^ 5]
(1-2)/6]
Según los datos de la Tabla 4, el ratio de apalancamiento compuesto de la Empresa A es 2; la empresa B tiene un índice de apalancamiento compuesto de 5. Si los precios y los niveles de costos de la empresa A y la empresa B permanecen sin cambios y los ingresos por ventas aumentan en 65,438 00, el impacto en los ingresos de la empresa es el siguiente:
El beneficio neto antes de impuestos y después de impuestos de la empresa A el beneficio aumentará en 20 (10 × 2), que son 120.000 yuanes y 80.400 yuanes respectivamente;
El beneficio neto antes de impuestos y el beneficio neto después de impuestos de la empresa B aumentarán en 50 (10 × 5), lo que Son 90.000 yuanes y 60.300 yuanes respectivamente.
Por otro lado, si los ingresos por ventas de ambas empresas disminuyen en 20, el impacto en los ingresos de la empresa será:
El beneficio neto antes de impuestos de la empresa A disminuirá en 40 (20 × 2) a 60.000 yuanes; el beneficio neto después de impuestos también disminuyó un 40% a 40.200 yuanes. El beneficio neto de la empresa B antes de impuestos se reducirá en 100 (20 × 5) hasta cero.
Para proporcionar a los accionistas rendimientos ideales, las empresas deben igualar razonablemente el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero, y buscar un apalancamiento compuesto adecuado para reducir los riesgos operativos y financieros en la producción y operación de la empresa y optimizar los rendimientos corporativos. . En términos generales, la configuración de un alto apalancamiento operativo y un alto apalancamiento financiero no es prudente porque tendrán un impacto drástico en las ganancias de la empresa, lo que generará mayores riesgos en las actividades operativas. Por lo tanto, las empresas deben coordinar un alto apalancamiento operativo y un bajo apalancamiento financiero, es decir, cuando una empresa realiza inversiones en activos fijos a gran escala, sus fuentes de financiamiento pueden tomar principalmente la forma de emisión adicional de acciones ordinarias y una pequeña cantidad de endeudamiento, según corresponda; puede utilizar un índice de apalancamiento operativo más bajo y un índice de apalancamiento financiero más alto significa que cuando la empresa tiene menos inversión en expansión, la escala de financiamiento de deuda se puede aumentar adecuadamente. De esta manera, al ajustar la escala de inversión y cambiar la estructura de financiamiento, se puede seleccionar un apalancamiento compuesto adecuado para la empresa para minimizar el impacto de los riesgos operativos y financieros en los ingresos corporativos.
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