En 2018, el tipo de cambio del RMB experimentó una ola de tendencias complejas y cambiantes en el contexto de la crisis financiera internacional. En la primera mitad del año, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se aceleró de 7,30:1 a 6,86:1, con una tasa de apreciación de 6,1. Desde la reforma del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense en la segunda mitad del año, la tendencia de apreciación unilateral se ha consolidado dentro del rango de 6,80:1 y 6,87:1, cerrando en 6,83:1 a finales de año. El rango de apreciación fue de sólo 0,3 y la apreciación acumulada a lo largo del año fue de 6,4 (Gráfico 1) . El tipo de cambio nominal efectivo del RMB ha ido aumentando constantemente, desde 98,51 a principios de año hasta 165.438 y 13,65 en octubre, con una tasa de apreciación de hasta 15,4 (Figura 2).
Figura 1:
(Fuente: CICC Finance Network)
2. Análisis de la tendencia del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense.
Se puede decir que la tendencia del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense en 2018 refleja verdaderamente el impacto de la crisis financiera en las economías de los dos países. El tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense ha experimentado fuertes fluctuaciones después de subir y bajar. Hay tres factores principales que conducen a esta tendencia del tipo de cambio del RMB: (1) Fundamentos económicos. En el primer semestre de 2018, la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos aún no se ha convertido en una crisis financiera, y su alcance se refleja principalmente en su impacto en la economía estadounidense. Durante el mismo período, la economía de China aún mantuvo una tasa de crecimiento superior al 10% y el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense mostró una tendencia de apreciación acelerada. En la segunda mitad del año, a medida que la crisis de las hipotecas de alto riesgo evolucionó hasta convertirse en una crisis financiera y luego se expandió hasta afectar a la economía real, el crecimiento económico de China se desaceleró significativamente. El PIB del tercer trimestre cayó 1,1 puntos porcentuales con respecto al segundo trimestre y se espera que disminuya aún más en el cuarto trimestre. El comportamiento del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se desaceleró significativamente en comparación con el primer semestre del año. Los cambios ocurridos este año son un factor importante en el aumento y la caída del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense. (2) Factores de política económica. En el primer semestre de 2018, la Reserva Federal recortó las tasas de interés cuatro veces seguidas en respuesta a la crisis de las hipotecas de alto riesgo, y la tasa de interés de referencia cayó bruscamente de 4,25 a 2. Durante el mismo período, como la situación inflacionaria de mi país aún no ha mejorado, el objetivo principal de las políticas macroeconómicas sigue siendo frenar la inflación; diferentes políticas económicas han llevado a una apreciación acelerada del RMB frente al dólar estadounidense. En la segunda mitad del año, cuando la situación inflacionaria de China mejoró y el impacto negativo de la crisis financiera en la economía china se intensificó, el gobierno central primero ajustó la tarea principal del control macroeconómico de "doble prevención" a "una garantía y un control". ", y luego a "mantener la estabilidad económica". "Desarrollo estable y rápido", y comenzó a implementar políticas fiscales proactivas y políticas monetarias moderadamente flexibles, poniendo así fin al apoyo político a la apreciación del tipo de cambio RMB. Desde julio, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense dejó de subir y se estabilizó. (3) Factores de oferta y demanda del mercado. En el primer semestre de 2018, debido a la fuerte apreciación del RMB, el dinero especulativo internacional continuó fluyendo hacia mi país, lo que promovió el rápido crecimiento de las reservas de divisas de mi país y promovió aún más la apreciación del RMB frente al dólar estadounidense. En la segunda mitad del año, con la profundización gradual de la crisis financiera, el tipo de cambio del RMB dejó de caer y se recuperó, las expectativas de apreciación se redujeron, las entradas de capital internacional a China se desaceleraron (incluso las salidas netas fueron mayores que las entradas en septiembre), y la tasa de crecimiento de las reservas de divisas también comenzó a disminuir, reduciendo la afluencia de "dinero caliente" y el alto crecimiento de las reservas de divisas han promovido la apreciación del RMB, y la tasa de apreciación del RMB también se ha desacelerado significativamente.
(2) Razones de los cambios en el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense
1 Razones de la depreciación del dólar estadounidense