1. La curva de Phillips de corto plazo, cuando la inflación esperada es inferior al tipo de interés real, la alternancia entre la tasa de desempleo y la tasa de inflación en el corto plazo. Cuando la tasa de desempleo es inaceptable, se adoptan políticas fiscales y monetarias expansivas para intercambiar una tasa de inflación más alta por una tasa de desempleo más baja. Cuando la tasa de inflación es inaceptable para la sociedad, se deben adoptar políticas fiscales y monetarias estrictas para intercambiar un mayor desempleo por una tasa de inflación más baja. Esta curva de Phillips muestra que la inflación alta y el desempleo alto no ocurren simultáneamente, y que la inflación y el desempleo fluctúan.
2. La curva de Phillips de largo plazo, una línea vertical en el nivel de la "tasa de desempleo natural", muestra que no existe una relación de sustitución entre desempleo e inflación. Una vez que las expectativas de inflación sean constantes, la curva de Phillips de corto plazo aumentará y los trabajadores exigirán salarios nominales más altos en lugar de compensar los precios más altos. Los empleadores no estarán dispuestos a ofrecer empleos con estos niveles salariales y, eventualmente, el desempleo volverá a su "nivel natural". No importa cómo el gobierno continúe aplicando políticas inflacionarias, los ajustes en las expectativas de los trabajadores conducirán inevitablemente a un nuevo aumento en la curva de Phillips de corto plazo. Por tanto, en el largo plazo, no existe una relación de sustitución estable entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo. Friedman llamó a la tasa de desempleo de equilibrio de largo plazo la "tasa natural de desempleo", que puede corresponder a cualquier nivel de inflación y no verse afectada por él. Por tanto, la curva de Phillips de largo plazo es una línea vertical.
3. La relación entre inflación y desempleo se puede reflejar en la curva de Phillips. La curva de Phillips es una curva dada por Phillips que refleja la relación entre la tasa de cambio de los salarios monetarios y la tasa de desempleo basada en datos estadísticos reales. La curva de Phillips modificada se utiliza a menudo para mostrar la relación entre desempleo e inflación. La curva de Phillips de corto plazo y la curva de Phillips de largo plazo difieren en cómo explican la relación entre inflación y desempleo.
La teoría keynesiana estándar sostiene que el desempleo y la inflación no existen y no pueden ocurrir antes de que se alcance el pleno empleo. La curva de Phillips muestra que el desempleo y la inflación no existen y están correlacionados negativamente. Los monetaristas tienen una visión diferente. Sostienen que la curva de Phillips es válida en el corto plazo y vertical en el largo plazo, mientras que el desempleo no está relacionado con la inflación de largo plazo. Los conocedores de la oferta creen que no hay una alternancia a corto plazo entre desempleo e inflación. De hecho hay una diferencia.