Deconstruyendo la crisis de deuda de Yongmei Holdings con calificación AAA: después de la reforma, la empresa matriz emitió bonos para compensar 654,38 mil millones de yuanes en septiembre.

Sin ninguna precaución, otra empresa estatal de nivel AAA sufrió un accidente.

165438 El 10 de octubre, Yongcheng Coal and Electricity Holding Group Co., Ltd. (en adelante, Yongmei Holdings) emitió un anuncio indicando que debido a la escasez de liquidez, "20 Yongmei SCP003" no pagó el principal. e intereses en su totalidad y a tiempo. Ha constituido un incumplimiento sustancial del contrato, y el importe predeterminado del principal y los intereses es de 10,32 millones de yuanes.

Para sorpresa del mercado, como empresa central de Henan Energy and Chemical Industry Group Co., Ltd. (en adelante, Yunenghua Group), la empresa estatal más grande de la provincia de Henan, la Los activos monetarios de Yongmei Holdings alcanzaron los 400 a finales de septiembre. Más de 100 millones de yuanes, pero ni siquiera se pueden gastar 654,38 mil millones de yuanes. Yongmei Group, la principal filial de Yongmei Holdings, también tiene una gloriosa historia de ganancias por miles de millones de yuanes durante el Año Nuevo.

El día después de la explosión "accidental" de un rayo en Yongmei Holdings, el efecto mariposa surgió rápidamente. China Chengxin International rápidamente rebajó las calificaciones de Yongmei Holdings y su accionista mayoritario Yunenghua Group de AAA a BB y los colocó en la lista de vigilancia de degradación. Los bonos nacionales y extranjeros de muchas empresas carboníferas, empresas de inversión urbana y empresas estatales locales siguieron cayendo.

Cabe señalar que, además de Yongmei Holdings, había muchas empresas emisoras de bonos en problemas en junio 5438 065438 en octubre. El número no era grande, pero la mayoría de ellas eran empresas estatales. grandes acciones de bonos antes del evento crediticio, Calificación AAA. Después de este incidente, ¿se ha roto por completo la “fe en las empresas estatales” del mercado de bonos? El importe actual de la indemnización por daños y perjuicios en el mercado de bonos este año es de 65.438 millones de yuanes. ¿Qué impacto tendrá en el futuro?

El motivo del incumplimiento de contrato es que la central no pagó los salarios durante 5 meses.

Al entrar en Yongcheng, Henan, Yongmei es una existencia que no se puede ignorar. Hospitales, hoteles y centros culturales y deportivos con la inscripción "Yongmei" se encuentran repartidos por toda la ciudad. Como una de las empresas estatales más destacadas de la región, Yongmei se ha integrado al desarrollo urbano.

Como principal filial de Yongmei Holdings, Yongmei Group es la principal entidad comercial de Yongmei Holdings en el campo del carbón. En comparación con el Grupo Yongmei, el edificio de la sede de Henan Shenhuo Group Co., Ltd. (en adelante, Grupo Shenhuo), también ubicado en Yongcheng, es un poco menos impresionante: el edificio vecino de la sede del Grupo Yongmei al otro lado de Guangming Road es más nuevo que el Grupo Shenhuo. y es "superior" "un tercio".

Un empleado de Yongmei Group dijo que cuando se unió a la empresa por primera vez, el trato de Yongmei Group era mucho mejor que el de Shenhuo Group.

Esta "aplastación" se basa en números: el sitio web oficial y el gobierno de la ciudad de Yongcheng presentaron que entre las 500 principales empresas de China clasificadas por ingresos, Yongmei Group y Shenhuo Group ocuparon el puesto 130 y 385 respectivamente en 2015.

El Grupo Yongmei fue una vez elogiado como una muestra de "contraataque". El sitio web oficial muestra que el gobierno de la ciudad de Yongcheng del Grupo Yongmei sufrió graves pérdidas después de que el primer par de minas se pusiera en funcionamiento en 1997. En 2000, sufrió una pérdida de 1,18 millones de yuanes, lo que lo convirtió en el segundo hogar con mayores pérdidas en la provincia. Después de julio de ese año, la nueva dirección ajustó sus ideas y estructura de desarrollo y la empresa entró en una senda de desarrollo saludable. Según el sitio web oficial del gobierno provincial de Henan, en 2007, los ingresos operativos del Grupo Yongmei alcanzaron los 3.565438 millones de yuanes, con una ganancia de 3.300 millones de yuanes.

A medida que crecen los ingresos del Grupo Yongmei, también aumenta su necesidad de fondos. El Grupo Yongmei ha hecho muchos intentos de financiación. Desde 2007, Yongmei Group ha estado intentando abrirse paso hacia una oferta pública inicial (IPO). Sin embargo, según Dahe News (2013), Yongmei Group fue bloqueado del mercado de acciones A debido a la competencia horizontal con Yudah Energy, que está controlada por Yunenghua Group.

En la actualidad, la vergonzosa situación del Grupo Yongmei se ha convertido en un tema de conversación para los residentes locales después de la cena. 165438 Al mediodía del 16 de octubre, en la parada de autobús cerca del Grupo Yongmei, varios extraños hablaban sobre el incumplimiento de los bonos de Yongmei mientras esperaban el autobús. "Ahora todo el mundo sabe que Yongmei debe dinero. Esta calle (nota: algunos edificios en Guangming Road en Yongcheng) pertenecen a Yongmei, pero todos están hipotecados", dijo un ciudadano. Aunque los vínculos no son comunes en sus vidas, los residentes están familiarizados con el Grupo Yongmei y los empleados del Grupo Yongmei también pueden ser sus vecinos.

“Simplemente vayamos a la quiebra, de todos modos no pagaremos ninguna compensación.

"Dos empleados del Grupo Yongmei dijeron frustrados al comunicar sobre la situación actual. De hecho, muchos empleados del Grupo Yongmei tienen quejas debido a problemas con el pago del salario del Grupo Yongmei.

"Ahora el salario se reduce, cada mes se reducirá un poco del nivel original, alrededor de 7. "Otro empleado de la sede del Grupo Yongmei dijo que no sólo se redujo el salario, sino que también se suspendieron los pagos de la seguridad social. El fondo de previsión solo dedujo la contribución personal del salario, y la contribución corporativa se suspendió después de julio del año pasado.

“Demasiada deuda, pocas ganancias e incapaz de llegar a fin de mes. "El personal de la sede del Grupo Yongmei cree que la empresa adquirió muchas "pequeñas minas de carbón" con deudas en los últimos años, pero estos activos adquiridos no generaron beneficios, lo que frenó el desarrollo de la empresa. Otro empleado cree que The Yongmei Group's La organización está demasiado inflada. “Los empleados de primera línea que fueron despedidos estaban demasiado inflados y había demasiada gente ociosa, pero no fueron despedidos. ”

Además, Yongmei Group presentó que recientemente, el gobierno provincial de Henan inyectó 654.3805 millones de yuanes en Henan Energy, el accionista mayoritario de Yongmei, se deshizo de activos comerciales no principales, como el sector químico, e implementó reformas. y descentralización y otras medidas para estimular la vitalidad interna de las empresas y una mayor orientación al desempeño.

Hay signos tempranos de incumplimiento, y el Grupo Yunenghua lo ha compensado con 654,38 mil millones

Desde la perspectiva actual, La crisis de deuda de Yongmei Holdings mostró signos en agosto

65438 El 2 de junio de este año, Yongmei Holdings emitió la "Primera Fase 2020 de Bonos de Financiamiento a Ultra Corto Plazo" en el mercado de bonos. "20 Yongmei SCP001." ", la tasa de cupón anual es 4,50. Según el tiempo establecido, la escala de emisión es de 654,38 mil millones de yuanes y la fecha de reembolso es el 2 de septiembre de este año.

En términos de disposición de los fondos para el pago de la deuda, Yongmei Holdings declaró: "La principal fuente de fondos para el pago de la deuda es el flujo de efectivo generado por las actividades operativas de la empresa, y el emisor también puede proporcionar garantías de pago a través de activos liquidados y préstamos bancarios. "

Antes de que "20 Yongmei SCP001" esté a punto de expirar, el "Folleto de notas a medio plazo de la segunda fase de Henan Energy and Chemical Industry Group Co., Ltd. 2020" publicado por Yunenghua Group el 14 de agosto muestra que , esta emisión de pagarés a mediano plazo planea recaudar 654,38 mil millones de yuanes, y todos los ingresos están destinados a pagar los instrumentos de financiación de deuda de la filial.

Según la información revelada por Yunenghua Group, la filial necesita pagar la financiación de la deuda. La herramienta es "20 Yongmei SCP001" en poder de Yongmei Holdings no explicó por qué el Grupo Yunenghua emitió bonos a cambio de compensación, pero Yongmei Holdings sí desempeñó un papel para Yuneng. Chemical Group, que desempeña un papel extremadamente importante, Yuneng Chemical Group es un gran grupo químico y energético de propiedad total del estado, e incluso es la empresa estatal más grande de la provincia de Henan.

Yongmei Holdings mencionó. en los materiales de emisión de bonos que la empresa, como componente más importante del Grupo Yunenghua, siempre ha sido la filial más grande de este último. A finales de junio de 2020, los activos totales del emisor representaban más del 50% del total. activos de Yunenghua Group.

Lo anterior Los cuatro acuerdos de fondos de financiamiento y pago de deuda a ultra corto plazo, así como el plan presentado por Yongmei Holdings en el prospecto, son completamente consistentes con "20 Yongmei SCP001. ". Sin embargo, a juzgar por los cuatro financiamientos a ultracorto plazo emitidos este año, en comparación con " "Uso de deuda para respaldar la deuda", el flujo de caja generado por las actividades operativas de Yongmei Holdings no parece utilizarse.

Yuneng Chemical Group utilizó fondos autoobtenidos para compensar a "20 Yongmei SCP001" y reembolsar a "20 Yongmei SCP001". Después de que SCP002, "20 Yongmei SCP003" expiró en 110. Sin embargo, debido a la escasez de liquidez, Yongmei Holdings no logró recaudar fondos de pago completos según lo programado. Esta es la primera vez para Yongmei Holdings.

Los datos de emisión muestran que "20 Yongmei SCP003" se emitió el 14 de febrero de este año, con un saldo actual de mil millones de yuanes, una emisión. período de 270 días y una tasa de cupón de 4,39. El 13 de octubre, Yongmei Holdings anunció que se habían pagado 32,3852 millones de yuanes en intereses y el capital aún se está recaudando. incumplimiento el 10 de octubre, Yongmei Holdings emitió un anuncio en la Cámara de Compensación de Shanghai, y la cuarta reunión extraordinaria de la junta directiva de la compañía revisó y aprobó los asuntos relevantes. Según la propuesta, algunas de sus acciones se transfirieron sin compensación.

165438 El 2 de octubre, Yongmei Holdings anunció la transferencia de activos de forma gratuita. A juzgar por el anuncio, además de retirar todas las acciones de Zhongyuan Bank, Yongmei Holdings vendió principalmente su compañía de productos químicos de carbón con grandes pérdidas a Yuneng Chemical Group Chemical New Materials Co., Ltd. bajo Yunenghua, lo que se considera un paso importante en el negocio de la compañía. reforma.

La deuda de 21 mil millones ha superado el riesgo de deuda del Grupo Yunenghua.

El incumplimiento de Yongmei Holdings afectó directamente al Grupo Yunenghua, que posee el 96,01 de sus acciones. La calificación crediticia de este último fue rebajada de AAA a BB y sus bonos de duración implican un riesgo de incumplimiento cruzado.

Como el grupo empresarial provincial de carbón más grande de la provincia de Henan, ¿puede Yunenghua Group ver cómo su filial Yongmei Holdings cae de los escombros? ¿Cuál es la situación real del Grupo Yunenghua?

La información del sitio web oficial muestra que Yunenghua Group es un grupo químico y energético a gran escala de propiedad estatal aprobado por el Comité Provincial del Partido de Henan y el Gobierno Provincial. Se estableció después de dos reorganizaciones estratégicas en junio de 2008 y septiembre de 2065. 438. Sus industrias involucran principalmente energía, productos químicos de alta gama, materiales y comercio modernos, servicios financieros, fabricación inteligente, nuevos materiales de aleación, etc.

A finales de 2019 y 2012, el Grupo Yunenghua tenía 179.000 empleados, una capacidad de producción de carbón de más de 80 millones de toneladas, una capacidad de producción de productos químicos de 10.000 toneladas y poseía empresas cotizadas nacionales y extranjeras como como Judah Energy. El grupo ocupó el puesto 484 entre las 500 principales empresas del mundo en 2019, el 119 entre las 500 principales empresas chinas, el séptimo entre las 500 principales empresas petroquímicas chinas y el 11 entre las 50 principales empresas de carbón chinas.

Sin embargo, la presión de la deuda de este glamoroso gigante también es bastante pesada. Según la información divulgada por la Cámara de Compensación de Shanghai, a finales del tercer trimestre de este año, los activos totales del Grupo Yunenghua eran de 26422,1 mil millones de yuanes, los pasivos totales eran de 21,547,6 mil millones de yuanes, los activos netos eran de 48,746 mil millones de yuanes y la relación activo-pasivo era 865.438 0.55.

"En mayo y junio, incluida la reunión de la oficina de seguridad, hubo otras reuniones, incluidos los líderes de las filiales a nivel de grupo y de segundo nivel, que también permitieron a todos comprender las dificultades financieras actuales de la empresa". dos Desde la perspectiva de las personas de nivel medio en las subsidiarias, el Grupo Yunenghua tiene muchas subsidiarias y el pago del salario requiere la aprobación de la empresa del grupo, siempre que la empresa del grupo lo apruebe, básicamente se puede pagar.

En otras palabras, el riesgo de deuda del Grupo Yunenghua no ha sido eliminado. Al mismo tiempo, como accionista mayoritario de Yongmei Holdings, Yunenghua Group también pidió prestada una gran suma de dinero a Yongmei Holdings.

Según el prospecto de la sexta emisión de 2020 de Yongcheng Coal and Electricity Holding Group Co., Ltd. divulgado en el sitio web de la Cámara de Compensación de Shanghai el 65438 de junio 65438 de octubre 6 de junio, a finales de junio de 2020, Yongmei Participaciones Las otras cuentas por cobrar (excluidos dividendos e intereses por cobrar) ascienden a 65.43805.598 millones de yuanes, principalmente las cuentas corrientes con el Grupo Yunenghua y sus unidades afiliadas.

Vale la pena señalar que, si bien toma prestada una gran cantidad de fondos del Grupo Yunenghua, Yongmei Holdings también depende del Grupo Yunenghua para su financiación.

Yongmei Holdings reveló en sus documentos de emisión de bonos que la compañía implementa el principio de “crédito total, préstamos individuales” para financiamiento externo. Las instituciones financieras brindan crédito unificado al Grupo Yunenghua, y Yongmei Holdings declarará una línea de crédito al Grupo Yunenghua cuando sea necesario en función de sus propias condiciones de producción, operación y capital. A finales de junio de 2020, el Grupo Yunenghua había obtenido una línea de crédito de 226 mil millones de yuanes de los principales bancos crediticios, con una línea de crédito utilizada de 654,380288 millones de yuanes y una línea de crédito restante de 97,2 mil millones de yuanes.

Según el informe de investigación de la CICC, los bonos existentes de Yongmei Holdings y Yunenghua Group ascienden a cerca de 50 mil millones de yuanes. Todos los bonos públicos de las empresas matrices y subsidiarias por un total de 26,5 mil millones de yuanes tienen cláusulas de protección cruzada, y Los fondos recaudados han acordado un período de gracia de 10 días hábiles. Si se confirman incumplimientos cruzados, esto podría ejercer más presión sobre los pagos centralizados a corto plazo de la empresa.

En respuesta a esto, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales del Gobierno Provincial de Henan respondió el 1 de octubre de 2020: "Los problemas que usted informó son ciertos. Desde el brote, hemos resuelto la epidemia En Henan a través de diversos canales y medidas, los riesgos de la deuda energética protegen los salarios de los empleados.

En el próximo paso, intensificaremos los esfuerzos de coordinación y supervisión para lograr el pago anticipado de los salarios. ”

Ya el 24 de marzo de este año, el Grupo Yunenghua celebró una videoconferencia de movilización sobre la gestión de fuentes de pérdidas en la industria química, señaló en su discurso Liu Yinzhi, secretario del Comité del Partido y presidente del Grupo Yunenghua. discurso de que la empresa no pierde dinero En cuanto a las pérdidas, este es el principio básico de la economía de mercado y se propone que si la empresa no puede obtener ganancias en tres años, no debería dudar en cerrar, salir y vender. y eliminar completamente el "punto de pérdida de sangre" desde la raíz

"Ahora estamos lidiando con autoexámenes y divulgaciones de anuncios requeridos por algunas agencias reguladoras. La dirección está trabajando en un plan específico de pago de la deuda. "165438 El 16 de octubre, los accionistas de Yongmei dijeron a un periodista del National Business Daily que los salarios han estado atrasados ​​durante varios meses, pero que no se ha considerado el pago de los salarios. La máxima prioridad es proteger los bonos con todas sus fuerzas. Tormentas continuas: las empresas estatales 3A rompen contratos y afectan al mercado

El repentino incumplimiento de Yongmei Holdings rompió el silencio del mercado, pero no fue el único evento que afectó al mercado.

El 23 de octubre de 2017, Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd. (en adelante) (denominado Brilliance Group) no pagó el principal y los intereses de "17 Huaqi 05" a tiempo, lo que constituye un incumplimiento sustancial del contrato.

165438 En la tarde del 16 de octubre, Brilliance Group emitió un anuncio indicando que el incumplimiento total de la deuda era de 6.500 millones de yuanes y los intereses vencidos eran 65438 44 millones de yuanes. p>165438 El 11 de octubre, Shandong Weiqiao Aluminium and Electricity Co., Ltd. (en adelante, Weiqiao Aluminium and Electricity) emitió los bonos "16 Weiqiao 05" y "19 Weiqiao 01" fue rebajado por United Credit Rating de "". AAA" a "AAA".

165438 El 12 de octubre, los bonos del Grupo Ziguang de la Universidad de Tsinghua y sus empresas afiliadas cayeron bruscamente y los precios netos de muchos bonos Ziguang cayeron a Más de diez yuanes. Ziguang Guowei Una de las empresas principales de la industria "básica" del Grupo Ziguang emitió el bono "18 Guowei 01", que se ajustó debido a la rebaja de su calificación crediticia, y el acuerdo de idoneidad para inversores cambió de "solo inversores calificados". a "Sólo los inversores institucionales calificados pueden participar en las transacciones".

Aunque el número de las empresas mencionadas es pequeño, la mayoría de ellas tienen activos de propiedad estatal, grandes acciones de bonos y ahora tienen una calificación "AAA". " antes del evento crediticio. El mercado de bonos crediticios se vio perturbado y el mercado lo evitó.

En respuesta a la crisis de incumplimiento causada por este bono crediticio, Zheshang Securities mencionó que este evento de riesgo crediticio tendrá varios impactos importantes. sobre los bonos de crédito en el corto plazo: 1. Los estándares de almacenamiento de bonos para fondos públicos y otras instituciones compradoras definitivamente se volverán más estrictos, lo que significa que la liquidez de los bonos con calificaciones promedio será aún peor. En segundo lugar, los estándares para los bonos pignorados en el inter. -Las recompras prometidas por los bancos definitivamente aumentarán y los préstamos de dinero se volverán más difíciles. En tercer lugar, pueden producirse algunos reembolsos de bonos, y los inversores minoristas y las instituciones pueden optar por canjearlos debido a la creciente aversión al riesgo. , Los bonos Ziguang tienen descuentos sustanciales. Estos emisores de alta calificación incumplen o tienen descuentos sustanciales que superan las expectativas del mercado, lo que resulta en mayores fluctuaciones en el entorno del mercado y las calificaciones crediticias corporativas en el corto plazo, lo que afectará las expectativas de incumplimiento de los inversores y, por lo tanto, afectará a los bonos. nivel de compensación de la prima de riesgo crediticio, lo que lleva a diversos grados de fluctuaciones en los diferenciales crediticios.

De la comparación antes y después, se puede ver que desde 2020, el número de incumplimientos por parte de empresas estatales locales ha aumentado.

En este sentido, el subdirector del Instituto de Investigación de Valores y analista jefe de renta fija señaló claramente que los incidentes crediticios de las empresas estatales continuaron en la segunda mitad del año. Durante el año, la situación reciente fue particularmente grave. Dijo que los riesgos crediticios han aumentado significativamente y las preocupaciones ocultas de las empresas estatales zombis se han convertido en una realidad en los últimos dos años. Este es el mayor peligro oculto en el mercado de bonos. El riesgo de que las empresas estatales zombis aumenten significativamente este año. Sus deudas son cuantiosas y difíciles de resolver, lo que se ha convertido en la principal contradicción del riesgo crediticio en el mercado actual.

Hay muchas razones para este fenómeno. Obviamente, aunque los fundamentos de las empresas industriales estatales son mejores que los de las empresas de inversión urbana, desde la perspectiva de la refinanciación, el gobierno no los ha cubierto completamente en los últimos años y algunas empresas estatales con exceso de capacidad enfrentan presiones financieras; desde una perspectiva operativa, el centro de precios de algunos productos con exceso de capacidad ha estado retrocediendo desde su punto más alto; con la finalización gradual de la desinversión de las funciones sociales de las empresas estatales, también será necesario un apoyo total y sin reservas por parte del gobierno; reducido.

El impacto se extiende: muchas empresas cancelaron la emisión de bonos la semana pasada.

El turbulento entorno del mercado ha provocado que algunos emisores de bonos "escaparan". Según las estadísticas de Wind Information, la semana pasada (165438 9 de octubre ~ 165438 3 de octubre), un total de 113 bonos con una escala de emisión de 446.543,8 mil millones de yuanes se retrasaron o no se emitieron Solo en términos de escala de emisión, hubo un aumento. de 32 bonos.

Muchas empresas posponen la emisión precisamente porque el mercado es demasiado volátil. Por ejemplo, Yankuang Group mencionó en su anuncio de cancelar la emisión de la cuarta fase de notas a mediano plazo que, en vista de las recientes fluctuaciones del mercado, la compañía decidió cancelar la emisión de la fase actual de notas a mediano plazo y las reemitirá. en otra oportunidad. De manera similar, cuando se canceló la primera fase de notas a mediano plazo en 2020, Kaifeng City Operation Investment Group Co., Ltd. también emitió un anuncio similar.

Los datos de Wind muestran que hasta el 15 de octubre de 165438, se agregaron 110 nuevos bonos predeterminados en 2020 y el monto de la indemnización por daños y perjuicios alcanzó los 1.262,83 millones de yuanes. En 2019, se agregaron 184 bonos de incumplimiento, correspondientes a un monto de incumplimiento de 1.494,04 millones de yuanes; en 2018, se agregaron 125 bonos de incumplimiento, correspondientes a un monto de incumplimiento de 12.09438 millones de yuanes; en 2017, el monto correspondiente fue de 312,49 millones de yuanes; yuanes; en 2006, 2.065.438, la cantidad correspondiente fue de 39.377 millones de yuanes.

Al comparar los datos a lo largo de los años, se puede ver que tanto el número de bonos en mora como la cantidad de bonos en mora han aumentado en los últimos dos años.

La reciente agitación en el mercado de bonos de crédito puede fácilmente hacer que la gente sospeche que el apetito por el riesgo en el entorno financiero ha disminuido este año.

En cuanto a si el entorno financiero actual se ha deteriorado, Zhang Xu dijo que eso aún no ha sucedido.