Las finanzas conductuales son una materia interdisciplinaria de finanzas, psicología, comportamiento y sociología, que intenta revelar el comportamiento irracional y las leyes de toma de decisiones de los mercados financieros. Los siguientes son artículos que he recopilado sobre los conceptos y teorías básicos de las finanzas conductuales para compartir con usted.
La teoría de las finanzas conductuales se centra en el análisis de los errores de los inversores, las desviaciones y las anomalías del mercado causadas por factores psicológicos en el mercado financiero, y es un complemento útil a la teoría financiera moderna. Las finanzas conductuales no sólo se valoran en la investigación académica, sino que también se aplican en la práctica. Este artículo describe la relación entre las finanzas conductuales y las finanzas modernas, la teoría básica de las finanzas conductuales y analiza cómo aplicar los resultados de la investigación de las finanzas conductuales a la inversión en el mercado de valores.
Palabras clave: Finanzas Conductuales; Finanzas Modernas; Estrategia de Inversión Defensiva; Estrategia de Inversión Radical
Las Finanzas Conductuales parten del nivel micro del comportamiento individual y de los mecanismos más profundos que generan este comportamiento. Factores sociales para explicar, estudiar y predecir fenómenos y problemas en los mercados de capitales. En Estados Unidos y Europa, las finanzas conductuales están recibiendo una atención cada vez mayor no sólo en la investigación académica sino también en la práctica. Los inversores individuales están aplicando el conocimiento de las finanzas conductuales para evitar sesgos psicológicos y errores cognitivos, y los inversores institucionales también están desarrollando estrategias comerciales centradas en el comportamiento que tienen la esencia de las finanzas conductuales.
1. Conceptos y teorías básicos de las finanzas conductuales
Hasta ahora, las finanzas conductuales aún no han formado una teoría sistemática y completa. La mayoría de los resultados de las investigaciones actuales se centran en identificar las características psicológicas y de comportamiento de los inversores que tendrán un impacto sistémico en el mercado de capitales.
En primer lugar, las características psicológicas de los inversores.
Heurística para el procesamiento de información. La cantidad de información en la sociedad moderna es cada vez mayor, la velocidad de la comunicación es cada vez más rápida y las situaciones que enfrentan los tomadores de decisiones en los mercados financieros son cada vez más complejas. Los responsables de la toma de decisiones tendrán que hacer un mayor uso de la heurística. Las heurísticas son el uso de la experiencia o el sentido común para responder preguntas o emitir juicios. Significa interpretar la información de forma rápida y selectiva, basándose en gran medida en la intuición. Debido a la rapidez y el carácter incompleto de la toma de decisiones, es posible que los métodos heurísticos no lleguen a conclusiones correctas, lo que genera errores cognitivos y de juicio. Los métodos heurísticos generalmente incluyen: 1. Tipicidad. Esta heurística es el origen del proverbio:? Si parece un pato y grazna como un pato, probablemente sea un pato. ? Al formar expectativas, las personas evalúan la probabilidad de eventos futuros inciertos por su similitud con eventos observados recientemente. La tipicidad hace que los inversores reaccionen exageradamente a la nueva información, es decir, le dan demasiado peso a la nueva información al formar expectativas. El segundo es el significado. Para un evento que ocurre con poca frecuencia, las personas tienden a sobrestimar la probabilidad de que el evento ocurra en el futuro si lo han observado recientemente. Por ejemplo, si los medios de comunicación difunden con frecuencia noticias sobre un reciente accidente aéreo, la gente sobreestimará la probabilidad de futuros accidentes aéreos.
La prominencia puede hacer que los inversores reaccionen de forma exagerada ante nueva información. El tercero es la arrogancia. La gente es muy engreída acerca de sus habilidades y conocimientos. Por ejemplo, cuando la gente dice que hay un 90% de posibilidades de que algo suceda o que la afirmación sea cierta, entonces la probabilidad de que ese evento suceda es inferior al 70%. La arrogancia puede hacer que los inversores no respondan a la nueva información. El cuarto es el anclaje. Los psicólogos han demostrado que cuando las personas hacen estimaciones cuantitativas, sus juicios de estimación pueden verse fuertemente influenciados por el valor previo al proyecto. Por ejemplo, los vendedores de coches de segunda mano suelen ofrecer un precio elevado al principio de las negociaciones y luego lo bajan más adelante. Los vendedores hacen todo lo posible para mantener los precios altos para los consumidores. El anclaje hace que los inversores no respondan a la nueva información.
En segundo lugar, arrepentirse.
Después de que los seres humanos cometen errores, a menudo se arrepienten en lugar de mirarlos desde un contexto más amplio y culparse severamente a sí mismos. La teoría del arrepentimiento ayuda a explicar por qué los inversores retrasan la venta de acciones que pierden valor y aceleran la venta de acciones que aumentan de valor. Shefrin y Statman señalaron que la teoría del arrepentimiento sugiere que los inversores evitan vender acciones cuyo valor ha disminuido porque no quieren que sus errores se conviertan en realidad y así evitar el arrepentimiento, mientras que los inversores venden acciones cuyo valor ha aumentado para evitar posibles caídas de precios. Ven a arrepentirte.
En tercer lugar, la disonancia cognitiva.
La disonancia cognitiva es un conflicto psicológico e intelectual que las personas experimentan cuando se les dice evidencia de que sus creencias o suposiciones son erróneas.
Según la teoría de la disonancia cognitiva, las personas tienden a tomar medidas para aliviar la disonancia cognitiva en las que aún no han pensado de manera completamente racional: las personas pueden evitar nueva información o desarrollar argumentos distorsionados para mantener correctas sus creencias o suposiciones. Por ejemplo, los compradores de automóviles nuevos evitan selectivamente leer anuncios de sus otros modelos de automóviles y, en cambio, ven anuncios del modelo de su elección.
En cuarto lugar, evitar pérdidas.
Buscar ventajas y evitar desventajas es una de las principales motivaciones del comportamiento humano, pero ¿es correcta? ¿ganancia? ¿Qué usar? ¿Evitar daño? La elección en las actividades económicas es considerar primero cómo evitar pérdidas y luego cómo obtener beneficios. ¿Las investigaciones muestran que la gente da? ¿Evitar daño? ¿Cuánto peso se les da a los factores? ¿ganancia? el doble del factor.
En quinto lugar, el efecto rebaño.
La interacción entre las personas juega un papel importante en el cambio de las preferencias de las personas. La búsqueda de la moda y la obediencia ciega son las características más destacadas. Esto tiene implicaciones especiales para la formación y el cambio de decisiones económicas. En el campo de la inversión financiera, la gente suele tener una mentalidad y un comportamiento de rebaño evidentes e irracionales.
(2) Características generales del comportamiento en la toma de decisiones
Desde 65438 hasta 2004, Shefrin y Statman comenzaron a estudiar las características del comportamiento en la toma de decisiones que pueden tener un impacto sistemático en las finanzas. comportamiento del mercado. Los financistas conductuales han reconocido que algunas características del comportamiento de toma de decisiones son los supuestos básicos de quienes toman decisiones:
Primero, las preferencias de quienes toman decisiones son diversas y cambiantes, y sus preferencias a menudo se forman en la decisión. -proceso de toma de decisiones;
En segundo lugar, los tomadores de decisiones son flexibles y eligen procedimientos o técnicas de toma de decisiones de acuerdo con la naturaleza de la decisión y el entorno de toma de decisiones;
Tercero, decisión; -Los creadores buscan una solución satisfactoria en lugar de la solución óptima. Aunque las características de interacción entre estas características de toma de decisiones y su impacto en el mercado no son muy claras, la investigación empírica muestra que las características del comportamiento de toma de decisiones de los inversores están relacionadas con las características de inversión en el mercado, como las fluctuaciones excesivas de los precios de las acciones y las burbujas de precios. ; hay un comportamiento gregario entre los inversores; las inversiones rentables se venden demasiado pronto y las inversiones fallidas se venden demasiado tarde; los precios de los activos reaccionan de forma excesiva o insuficiente a la nueva información del mercado, etc.
2. La aplicación práctica de las finanzas conductuales en el mercado de valores
La aplicación específica de las finanzas conductuales en la inversión en el mercado de valores se puede dividir en estrategias defensivas y estrategias ofensivas. Las estrategias defensivas se refieren al uso de finanzas conductuales para analizar la psicología de inversión de las personas y las características de la toma de decisiones para controlar los sesgos psicológicos y los errores cognitivos, es decir, para evitar errores de inversión. Las estrategias de inversión ofensivas se basan en la comprensión del impacto de los sesgos psicológicos de los inversores; Errores en la toma de decisiones en el mercado. En base a esto, realice las estrategias de inversión correspondientes para beneficiarse del mismo.
Para los inversores individuales, es más realista adoptar una estrategia de inversión defensiva. Los inversores individuales están en desventaja en términos de solidez financiera, métodos analíticos y adquisición y comprensión de información. Por lo tanto, a menudo se basan en los chismes como base para la toma de decisiones y su comportamiento suele ser irracional. Además, los inversores individuales son responsables de sus propios fondos y carecen de un sistema de seguimiento de un tercero, lo que hace que los inversores individuales sean propensos a desviaciones psicológicas y malentendidos durante el proceso de inversión. Deben adoptar estrategias de inversión financiera conductuales defensivas para guiar la inversión. Los inversores institucionales suelen adoptar estrategias de inversión agresivas porque en los mercados financieros complejos es muy difícil juzgar el precio de los valores, y también es difícil para los inversores individuales juzgar si el precio actual del mercado es correcto o está desviado en la práctica. Sólo los inversores profesionales con gran cantidad de información y buenas habilidades analíticas pueden emitir juicios. Además, el alcance y la duración de diversos errores o desviaciones de precios son limitados. Los inversores individuales tienen energía limitada y altos costos de transacción, y no pueden beneficiarse de estas desviaciones y errores.
La estrategia de inversión financiera conductual defensiva consiste en utilizar una serie de conocimientos financieros conductuales para introspeccionar y juzgar el propio comportamiento de inversión, que puede incluir: primero, verificar la fuente de información, verificar la credibilidad y validez de la información, preste atención de cerca a si ha habido actualizaciones recientes o divulgaciones digitales y evite centrarse únicamente en información que respalde su opinión. En segundo lugar, determine si tiene exceso de confianza, especialmente porque su comportamiento inversor ha logrado una serie de éxitos recientemente. En tercer lugar, debemos ser buenos comparando las opiniones positivas y negativas para descubrir quién es el más optimista y el más pesimista sobre el mercado y por qué tiene esas opiniones. En cuarto lugar, debemos evitar expectativas irracionales provocadas por el efecto anclaje.
Para los inversores institucionales, es más importante adoptar una estrategia de inversión activa. Todos los tipos de instituciones de inversión son gestionados por administradores de inversiones. Los administradores de inversiones, al igual que los inversores individuales, también tendrán diversos sesgos psicológicos y errores cognitivos en las decisiones de inversión, y es necesario adoptar estrategias de inversión defensivas para evitarlos.
Pero los administradores de inversiones tienen buena experiencia en inversiones financieras y una rica experiencia práctica, y pueden controlar mejor sus acciones. En diversas instituciones existen generalmente buenos sistemas de supervisión de la gestión y medidas de gestión de riesgos, que también pueden ayudar a los gestores de inversiones a evitar sesgos psicológicos y errores cognitivos hasta cierto punto. Por tanto, es más importante que los inversores institucionales utilicen estrategias de inversión ofensivas para obtener beneficios.
3. Discusión teórica y aplicación práctica de las finanzas conductuales
Primero, la estrategia de inversión contraria.
La estrategia de inversión contraria es comprar acciones con un rendimiento pasado deficiente y vender acciones con un rendimiento pasado bueno para arbitraje. Esta estrategia fue propuesta originalmente basándose en la investigación empírica sobre la reacción exagerada del mercado de valores realizada por DeBondt y Thaler (1985, 1987). La teoría de las finanzas conductuales cree que los inversores tienden a prestar demasiada atención al desempeño reciente de las empresas que cotizan en bolsa en las decisiones de inversión reales y predicen su futuro en función de su desempeño reciente, lo que conduce a una reacción exagerada continua al desempeño reciente y hace que los precios de las acciones de las empresas con malos resultados. Cuando se considera que el rendimiento está sobrevalorado, los precios de las acciones de las empresas con un rendimiento sobresaliente están sobrevalorados, lo que en última instancia proporciona oportunidades de arbitraje para estrategias de inversión contrarias.
En segundo lugar, la estrategia comercial de impulso.
La estrategia de negociación de impulso es una estrategia de inversión que preestablece los criterios de filtrado para los rendimientos de las acciones y el volumen de operaciones, y compra y vende acciones cuando los rendimientos de las acciones o el volumen de operaciones cumplen con los criterios de filtrado. Las estrategias de trading de impulso en el sentido de las finanzas conductuales surgen del estudio de la continuidad de los rendimientos intermedios de los precios de las acciones en el mercado de valores. Cuando Jegadeesh y Titman (1993) estudiaron los rendimientos intermedios de las carteras de activos-acciones, encontraron que los rendimientos intermedios de las carteras de acciones construidas en intervalos de 3 a 12 meses mostraban continuidad, es decir, los precios intermedios tenían un impulso que cambiaba continuamente en un cierta dirección. Rouvenhorst (1998) encontró efectos similares del impulso de los precios medios en otros 12 países, lo que indica que este efecto no proviene de un sesgo en el muestreo de datos.
En tercer lugar, estrategia de promediación de costos y estrategia de dispersión del tiempo.
La estrategia de promedio de costos se refiere a que los inversores compran valores en lotes a diferentes precios de acuerdo con un plan predeterminado para reducir el costo cuando los precios de los valores caen, evitando así los mayores riesgos que pueden surgir de inversiones únicas. . La estrategia de diversificación temporal se refiere a la creencia de que el riesgo de invertir en acciones disminuirá a medida que se prolongue el período de inversión. Se recomienda que los inversores inviertan una mayor proporción de acciones cuando son jóvenes y disminuyan gradualmente a medida que envejecen.
;