Una de las explicaciones es que este desarrollo es un juego de roles y está financiado por e, especialmente en el mercado minorista de valores, donde el comercio en línea ha adquirido rápidamente una gran cuota de mercado. En promedio, casi una cuarta parte de los servicios editoriales en la zona del euro se prestan actualmente en línea; en Estados Unidos, esta cifra ronda el 50%. Pero en algunos países emergentes la proporción es mayor. La rápida adopción de la provisión de fondos en los mercados de valores refleja la naturaleza de las armas tecnológicas que los consumidores pueden intercambiar entre corredores y la comodidad de estos mercados. La expansión de la industria de corretaje en los mercados minoristas ha reducido significativamente los costos de transacción, un factor que alienta a los inversores más pequeños a invertir directamente en el mercado. En la zona del euro, el desarrollo de los mercados de valores privados significa que los prestatarios tienen más opciones. Al mismo tiempo, los cambios en las estructuras financieras (en forma de instrumentos del mercado financiero, como bonos corporativos o acciones, ya que es probable que los hogares y las empresas no financieras conserven su riqueza) para mayor seguridad, pueden aumentar la importancia del papel de la riqueza. de la política monetaria.
Los incrementos en nuevas formas de financiación o productos que crean desequilibrios también pueden tener un impacto significativo en la forma en que la política monetaria afecta el gasto fiscal. Por ejemplo, la seguridad puede influir en la política monetaria y en el comportamiento crediticio de los bancos y potencialmente reducir el papel de los préstamos bancarios en el mecanismo de transmisión monetaria. La seguridad también llevaría a una mayor financiación basada en el mercado y, suponiendo que los mercados reaccionen más rápidamente que los bancos a los cambios en la política monetaria, esto podría incluso hacer que la política monetaria fuera más eficiente. Por lo tanto, la cuestión que plantea la innovación fiscal no parece ser la pérdida de eficiencia de la política monetaria, sino el impacto que puede tener en el mecanismo de transmisión de la política monetaria.