En nuestro país actualmente no existe un estudio profundo y una definición precisa de dificultades financieras, pero el Capítulo 1, Artículo 3 de la "Ley de Quiebras de la República Popular China (Juicio)" plantea la Definición de quiebra, que se define como la quiebra de una empresa debido a una mala gestión que provoca graves pérdidas y la imposibilidad de pagar las deudas vencidas. Dado que nuestro país se encuentra en un período de transformación económica y social, el sistema financiero, el mercado de capitales, el sistema de crédito social y el mercado de derechos de propiedad están lejos de ser perfectos, por lo que los modelos extranjeros no pueden aplicarse directamente a las empresas nacionales. Aunque algunos académicos nacionales han establecido modelos de predicción de dificultades financieras para las empresas que cotizan en bolsa, debido a que la muestra es demasiado pequeña, las empresas ST no son iguales a las empresas en dificultades financieras. Estos modelos son intentos más teóricos y requieren más investigación teórica y empírica.
Las dificultades financieras siguen siendo una teoría en desarrollo. La frontera actual de la investigación es la evaluación cuantitativa y la predicción del riesgo de impago, y la estimación de los valores de los bonos y préstamos en mora. La investigación se basa en una gran cantidad de datos empíricos. El costo de las dificultades financieras se puede dividir en tres partes: pérdida de valor de la empresa, pérdida para los acreedores y pérdida para otras partes interesadas. Según estadísticas de académicos estadounidenses, el costo total representa alrededor del 10% al 20% del valor total de la empresa (capital más deuda), pero está relacionado con los activos, la industria, las condiciones económicas y la cantidad total de bonos en mora de la empresa. en el mismo período, por lo que es muy volátil. Según la situación real de las diferentes empresas, existen tres formas principales de afrontar las dificultades financieras: la primera es la reestructuración de activos, en la que las empresas obtienen flujo de caja vendiendo algunos activos, fusionándose con otras empresas, reduciendo los gastos de capital, etc. deudas que vencen. El segundo es la quiebra y liquidación, la calificación de persona jurídica desaparece y diversas relaciones de deuda y capital se extinguen mediante liquidación. El tercero es la reestructuración de la deuda, en la que las empresas negocian con los acreedores el contrato de deuda original y determinan un nuevo contrato de deuda, incluida la extensión de la deuda, el alivio de la deuda y los canjes de deuda por acciones.
Cuando se enfrentan dificultades financieras, el método más importante es la reestructuración de la deuda. El objetivo de la reestructuración es permitir que las empresas con esperanzas de recuperación eviten entrar en procedimientos de liquidación por quiebra cuando encuentren dificultades temporales de pago.
La reestructuración de la deuda incluye tres modelos:
1) Reorganización formal, es decir, reorganización bajo protección por quiebra, es decir, reorganización bajo el liderazgo de un tercero: el tribunal, también conocido como reorganización judicial;
2) La reorganización privada también se denomina reorganización extrajudicial, donde la empresa y sus acreedores llegan de forma privada a un acuerdo de reestructuración de deuda.
3) Pre-packaging de quiebra y reorganización, es decir, llegar primero a un acuerdo con los acreedores y luego reorganizarse mediante procedimientos legales. La reestructuración de activos es un método relativamente sencillo en el mundo. La forma principal es vender algunos activos no básicos (generalmente entre el 10% y el 20%) o negocios para obtener fondos para pagar deudas que vencen, o para obtener la capacidad de pagar deudas mediante fusiones y adquisiciones, con poca intervención gubernamental.
En China, debido a la particularidad de las empresas estatales, la reestructuración de activos es más un comportamiento gubernamental que un comportamiento económico. Bajo la intervención del gobierno, algunas empresas que están en buenas condiciones operativas pero que no cumplen las condiciones para las fusiones se ven obligadas a fusionarse con empresas en dificultades que no tienen beneficios económicos para evitar la presión del reasentamiento de empleados causada por la quiebra. Sin embargo, debido al aumento de la carga sobre las empresas, muchas empresas destacadas se han visto arrastradas a la quiebra y han caído en problemas. Algunas empresas que cotizan en bolsa han reorganizado sus activos para evitar la exclusión de la lista o la adjudicación de acciones, o incluso simplemente para especular con los precios de las acciones, lo que ha afectado gravemente. la función de asignación óptima de la reorganización de activos. La reestructuración de la deuda se denomina reorganización empresarial en nuestro país e incluye la reestructuración de activos, que se refleja principalmente en las cláusulas de reorganización de la Ley de Quiebras Empresariales de la República Popular China y el Reglamento sobre la Transformación de los Mecanismos Operativos de las Empresas Industriales de Propiedad del Whole People emitido en julio de 1992. Disposiciones sobre reorganización fuera de los procedimientos de quiebra. La reestructuración de la deuda es de gran importancia en la vida económica de mi país. Desempeña un papel positivo al mejorar la irrazonable estructura de la deuda de las empresas chinas, reducir la carga de la deuda de las empresas, especialmente las de propiedad estatal, y evitar factores negativos como el shock social causado por. procedimientos de quiebra.
Sin embargo, a diferencia del propósito fundamental de la reestructuración de la deuda, que es resolver el problema de los derechos y deudas de los acreedores, la reestructuración corporativa de mi país se combina con la reorganización de la economía nacional. El propósito es gestionar la economía. medio ambiente y rectificar el orden económico, y los medios son principalmente órdenes administrativas.
Por lo tanto, las disposiciones específicas varían mucho y el ámbito de aplicación sólo se aplica a las empresas de propiedad de todo el pueblo en términos de procedimientos, son propuestos e implementados por las autoridades superiores competentes de la empresa y se basan en que la empresa alcance un acuerdo; acuerdo de liquidación con sus acreedores.
Estos obviamente no son adecuados para el entorno económico actual. La protección contra quiebras debería aplicarse a todo tipo de empresas. Si se puede llegar a un acuerdo de conciliación directamente con los acreedores, no hay necesidad de pasar por procedimientos legales complicados y no hay necesidad de soportar costosas pérdidas de tiempo y gastos.
La reestructuración de la deuda involucra el mercado, los sistemas contables y legales. Sin embargo, debido a la inmadurez del mercado de capitales de mi país y las leyes y regulaciones imperfectas, las regulaciones estipulan que la rectificación fuera del proceso de quiebra implica principalmente algunas medidas de rectificación dentro de la empresa. Lo más importante es que la relación entre la empresa y sus acreedores sea buena. ambiguo. No hay muchos casos en los que las empresas chinas hayan tenido realmente éxito mediante la rectificación, lo que expone una gran cantidad de problemas: por un lado, la evasión de la deuda mediante la reestructuración y la quiebra se ha convertido en el motor fundamental de la reestructuración de la deuda, infringiendo gravemente los intereses de los acreedores. , especialmente los bancos, por otro lado, la cotización como recursos escasos, los indicadores y las calificaciones de adjudicación han desencadenado una ola de reestructuración de las empresas que cotizan en bolsa lideradas por los gobiernos locales con el objetivo directo de "emisión fantasma" y "cotización de puerta trasera", lo que ha perjudicado a la intereses de los pequeños y medianos inversores y el sano desarrollo del mercado de capitales. Por lo tanto, desde la perspectiva de la teoría de las dificultades financieras, el foco debe convertirse en cómo mejorar las leyes y regulaciones para regular el comportamiento de reestructuración de la deuda, la aplicación y selección de diferentes modelos de manejo de dificultades financieras en nuestro país y el impacto de los controladores internos en el manejo de las dificultades financieras. de la dirección de investigación de los círculos de teoría financiera de mi país. (1) La quiebra y la liquidación son la forma más extrema de resolver las dificultades financieras y también el campo de investigación más profundo sobre las dificultades financieras de mi país. Mi país comenzó a implementar la Ley de Quiebras de la República Popular China a modo de prueba en 1986. Después de más de diez años de práctica, los funcionarios y empleados del gobierno han comprendido y aceptado gradualmente la quiebra, han acumulado mucha experiencia y han sentado las bases para establecer un sistema de quiebras más completo. Sin embargo, en el proceso de quiebra de una empresa, se han expuesto muchos problemas en las regulaciones y procedimientos, principalmente en los siguientes aspectos:
(2) Artículo 1986 de la "Ley de Quiebras de Empresas de la República Popular China ( Juicio)" Los artículos 2 y 3 estipulan que esta ley se aplica a las empresas de propiedad de todo el pueblo; si una empresa sufre pérdidas graves debido a una mala gestión y no puede pagar sus deudas vencidas, será declarada en quiebra de conformidad con las disposiciones de esta ley. Dado que las empresas tienen diversas formas, como responsabilidad limitada, acciones, sociedades, participaciones estatales y participación accionaria estatal, y las empresas no estatales siempre han sido una fuerza impulsora importante para el crecimiento económico y el empleo de China, la ley de quiebras que originalmente sólo se aplicaba a empresas propiedad de todo el pueblo ha perdido su significado real.
(3) Erosión de los intereses de los acreedores. La ley de quiebras vigente antepone la estabilidad social a los intereses de los acreedores y la primera consideración es la colocación de empleados en empresas de propiedad de todo el pueblo. Después de que una empresa quiebra, primero debe utilizar los ingresos de la realización de la propiedad retenida de la empresa para reubicar a sus empleados, y el dinero restante puede usarse para pagar deudas. De hecho, no se trata de una quiebra puramente económica, sino de una quiebra política, por lo que la tasa de reembolso de la deuda es extremadamente baja y los intereses legítimos de los acreedores se han visto seriamente erosionados. En particular, la mayoría de las deudas de las empresas chinas son préstamos bancarios. En la práctica, hay una gran cantidad de fenómenos de evasión de deudas bancarias, como ventas ilegales de derechos de propiedad, operaciones fantasma, fisión de matrices, fusiones falsas de quiebra, etc. Los bancos se ven obligados a soportar la mayor parte de los costos sociales de la reforma. La quiebra y reorganización de las empresas estatales, en lugar de constituir una amenaza o un mecanismo de restricción, se ha convertido en una tentación y ha perdido en gran medida su papel en la promoción del progreso de la estructura y la gestión del gobierno corporativo.
Intervención administrativa gubernamental y protección local. El "Aviso sobre cuestiones relacionadas con la implementación a prueba de la quiebra de empresas estatales en determinadas ciudades" y el "Aviso complementario sobre cuestiones relacionadas con la aplicación a prueba de la quiebra de empresas estatales en determinadas ciudades" del Consejo de Estado "estipula que la quiebra de empresas estatales en ciudades piloto deberá implementar un sistema de gestión planificado con aprobación previa, lo que hará que el tribunal pierda el poder de decisión para aceptar casos de quiebra. En la liquidación por quiebra, el equipo de liquidación está formado exclusivamente por funcionarios administrativos del gobierno. La práctica internacional es utilizar intermediarios y profesionales independientes orientados al mercado (como contadores, abogados, auditores, etc.). ) mediante reorganización, administrador concursal y otros sistemas. Esta falta de sistema proporciona una base legal para que el gobierno intervenga administrativamente en su propio beneficio. En teoría, la elección de una solución para las dificultades financieras está determinada por el apalancamiento financiero de la empresa, su facilidad de solvencia, la coherencia de los acreedores y el nivel de dificultades de intereses. Sin embargo, en China, la elección del actual modelo de reestructuración obviamente no es sólo una cuestión económica, sino que se le ha dado más significado y objetivos. El meollo del problema es: el juego entre el gobierno y los acreedores durante el proceso de reorganización o liquidación por quiebra, es decir, la contradicción entre la colocación de empleados después de la quiebra o reorganización de las empresas estatales y la protección de los intereses legítimos. de acreedores.
Para los países occidentales con economías de mercado desarrolladas, debido a la mejora del sistema de seguridad social, los problemas de supervivencia de los empleados después del desempleo son resueltos por la sociedad y el mercado. Por lo tanto, la teoría de las dificultades financieras y las leyes relacionadas con la quiebra y la reorganización de estos países apenas se discuten. la cuestión de la colocación de empleados. Sin embargo, en China, que se encuentra en un período de transición, se trata de una cuestión política relacionada con la estabilidad social y si las reformas pueden avanzar sin problemas.
Desde un punto de vista económico, la reforma de los derechos de propiedad debe reflejar una cuestión de justicia. Un factor fundamental en el éxito de las primeras reformas de China, especialmente las reformas rurales, es que el proceso de reforma refleja mejor la elección del público y la igualdad de puntos de partida. Si los empleados no reciben la compensación adecuada durante la reestructuración y la quiebra de las empresas estatales, se perderá la justicia y, en última instancia, fracasará. Para mantener la estabilidad social, los gobiernos locales utilizan la protección local y la intervención administrativa para erosionar los intereses de los acreedores, especialmente. los bancos estatales, para lograr Maximizar los intereses locales, especialmente resolver temporalmente el problema del reasentamiento de empleados, es un comportamiento racional inevitable como personas económicas, también es un comportamiento racional para las empresas en problemas buscar maximizar sus propios intereses y transferir costos; a los acreedores, especialmente a los bancos, pero ahora las leyes y políticas imperfectas también brindan la posibilidad de que estos comportamientos se realicen. Pero desde otra perspectiva, es aún más irrazonable e injusto permitir que los acreedores, especialmente los bancos estatales, asuman el costo de la reforma. Lo que es más grave es que, al mismo tiempo, sacrificar los intereses de los bancos en aras de la colocación de empleados sacrificará inevitablemente la estabilidad y la eficiencia del sistema financiero, e incluso conducirá a graves crisis financieras y malestar social, cuyas consecuencias, en última instancia, correrá a cargo del país.
De hecho, la quiebra y la reorganización no pueden resolver todos los problemas. También requieren el apoyo de otras leyes y políticas relevantes (sistema de seguridad social, sistema financiero, etc.). ) se puede implementar sin problemas. Transferir la carga de la reforma de las empresas estatales a los gobiernos y bancos locales, con la esperanza de resolver el problema del reasentamiento de los empleados mediante la reestructuración o la quiebra, va en contra de los principios básicos de las dificultades financieras y, en última instancia, no tiene salida. Esto queda demostrado por el gran número de problemas expuestos en la implementación de las leyes sobre quiebras y otras leyes y reglamentos relacionados. Cabe señalar que la ley de quiebras no afectará el destino de las empresas en la competencia del mercado. El objetivo principal de la ley de quiebras es proteger los intereses de los acreedores y mantener el orden económico del mercado y el sistema crediticio.