Weichai Power vendió 742.000 motores en 2009, incluidos 565.438,02 millones de motores de carretera y 230.000 motores todoterreno. Si Weichai Power logra su objetivo de dos millones en 2025, la tasa de crecimiento compuesta de seis años del volumen total de motores deberá llegar a 18, y la necesidad de uso de la carretera llegará a 11,8.
Ya sea una tasa de crecimiento de 11,8 o una tasa de crecimiento de 28, es muy alta en la industria, lo que significa que la empresa no solo debe mantener su posición, sino también apoderarse del mercado de sus competidores.
Mercado de vehículos comerciales
En 2019, las ventas de vehículos comerciales en China fueron de 3,87 millones de unidades, incluidos 1.174 millones de camiones pesados, que representan el 30,34%; 139.000 camiones medianos, que representan el 3,59%; 18.834 vehículos ligeros, que representan 46,87; los minicamiones, 653.300, que representan 16,88. Los camiones ligeros y los camiones pesados son los dos principales mercados para los vehículos comerciales.
Weichai Power vendió aproximadamente 350.000 motores de camiones pesados en 2019, lo que representa el 30 % del mercado de camiones pesados; las ventas de motores de camiones ligeros fueron aproximadamente 6.543.804 unidades, lo que representa el 7,4 %.
El objetivo de la compañía es alcanzar los 6.543.800 motores de carretera en 2025, entre vehículos comerciales y turismos. 2065.438 En 2009, la flota de motores para turismos de la empresa era de aproximadamente 20.000 unidades, lo que representa una proporción relativamente pequeña de motores para carreteras. Por lo tanto, si el objetivo se podrá alcanzar en 2025 depende principalmente del mercado de vehículos comerciales, especialmente del mercado de camiones pesados y ligeros.
La imagen de arriba muestra los datos de ventas de la industria de camiones pesados, motores de camiones pesados Weichai Power y camiones pesados Shaanxi Automobile de 2008 a 2019.
La primera impresión que nos da este gráfico es volatilidad. En 2010, las ventas de camiones pesados aumentaron un 60% interanual y luego disminuyeron año tras año, alcanzando un mínimo de 550.000 unidades en 2015. En 2017, las ventas de camiones pesados alcanzaron 1.117.000 unidades, superando el nivel de 2010 y con un incremento interanual del 52,4%.
Cuando las ventas de camiones pesados alcanzaron un nuevo máximo en 2017, algunas personas temieron que esto no volviera a suceder en 2010. Como resultado, alcanzó nuevos máximos en 2018 y 2019, y puede ser incluso más alto en 2020. En agosto de 2020, las ventas de camiones pesados en China alcanzaron los 108.350.
La demanda de camiones pesados proviene principalmente de la logística y la ingeniería, incluida la inversión inmobiliaria y la inversión en infraestructura. Ya sea logística o ingeniería, es difícil juzgar las ventas futuras de camiones pesados. Afortunadamente, no necesitamos buscar una cifra exacta, sólo debemos considerar las necesidades conservadoras cada año.
En la actualidad, el número de camiones pesados en mi país es de aproximadamente 8 millones y la demanda anual de reemplazo es de 6,5438 millones de unidades. Junto con la nueva demanda anual, es muy probable que se mantenga por encima de los 6,543,8 millones en el futuro.
En los últimos tres años, la cuota de mercado de motores para camiones pesados de Weichai Power ha superado el 30% y el objetivo de la empresa es superar el 40%. Según este cálculo, las ventas de motores para camiones pesados deberían alcanzar las 400.000 o incluso 500.000 unidades.
Entre las diez principales empresas en términos de ventas de camiones pesados en 2019, Weichai Power tiene una relación directa con dos de ellas. La primera empresa es Shaanxi Automobile Group. Una subsidiaria de Weichai Power es Shaanxi Automobile Group, que es el segundo mayor accionista de Shaanxi Automobile Group (incluido Shaanxi Automobile) y vendió 177.300 camiones pesados en 2019, lo que representó 654.438 ventas. El volumen de Shaanxi Heavy Duty Truck en el primer semestre de 2020 no es optimista. Con unas ventas industriales de 865.438.000 vehículos, un aumento interanual del 23%, la empresa sólo vendió 88.000 vehículos, un aumento interanual de 26.5438.000 vehículos. Weichai Power explicó que debido al impacto de la epidemia en la primera mitad del año, algunos proveedores no pudieron suministrar los productos a tiempo y la participación de mercado de Shaanxi Heavy Duty Truck se recuperó en el tercer trimestre. Si Weichai Power quiere alcanzar sus objetivos, Shaanxi Heavy Duty Truck necesita mantener un buen crecimiento.
La segunda empresa es Tan Xuguang, presidente de China National Heavy Duty Truck Co., Ltd. y Weichai Power Co., Ltd., que también es presidente de China National Heavy Duty Truck Group.
China National Heavy Duty Truck Co., Ltd. vendió 2.019.000 camiones pesados, lo que representa el 16,26.
Aunque SINOTRUK tiene su propio departamento de motores (así como motores de aviación), después de que Tan Xuguang se convirtiera en presidente de la compañía, SINOTRUK y Weichai Power han fortalecido su cooperación:
Apoyo a China National Heavy Duty Truck es el segundo factor para que Weichai Power alcance sus objetivos.
Además de las dos empresas afiliadas, Weichai Power también necesita obtener más pedidos de FAW Jiefang y Dongfeng Motor. En 2019, la cuota de mercado de camiones pesados de las dos empresas ascendió a 44. En los primeros ocho meses de 2020, la cuota de mercado de FAW Jiefang llegó a 27.
El motor es el componente central de los camiones pesados, y cada empresa prefiere investigar su propio motor. Tanto FAW como Dongfeng tienen sus propios departamentos de motores y también cooperan con reconocidas empresas extranjeras. En este caso, ¿cómo puede Chai Wei conseguir más pedidos?
Para forjar hierro es necesario ser trabajador.
Los indicadores de rendimiento del motor incluyen principalmente indicadores de potencia (caballos de fuerza y par), indicadores de confiabilidad (vida útil del B10), indicadores económicos (eficiencia térmica efectiva), indicadores ambientales (estándares de emisiones), etc.
Puedo entender el significado de estos indicadores, pero no sé cuál es la diferencia entre los motores de cada empresa, porque (los datos) todos parecen iguales. Justo cuando estaba perdido, Weichai Power emitió un anuncio:
Acabo de ver este anuncio y no sé cuál es el concepto de eficiencia térmica superior a 50. Sólo a través de informes de seguimiento entendí su importancia (¡la "Media Hora Económica" de CCTV se centró en Chai Wei durante el horario de máxima audiencia para interpretar la velocidad y la pasión del "poder" de China!).
La eficiencia térmica es una medida de la eficiencia de utilización del combustible de un motor de combustión interna. Cuanto mayor sea la eficiencia térmica, menor será el consumo de combustible y más significativo será el efecto de ahorro de energía y reducción de emisiones. Tomando como ejemplo un camión con una carga de 49 toneladas, puede ahorrar 4 combustible cada 100 kilómetros. Si recorre 200.000 kilómetros al año, puede ahorrar entre 30.000 y 40.000 al año y puede ahorrar un camión pesado en 10 años.
Aunque es un poco "ciego" pensar que Weichai Power tiene la fortaleza técnica más fuerte a través de un solo indicador, este indicador es demasiado convincente.
La fortaleza técnica es la mayor ventaja de Weichai Power, lo que le permite obtener más pedidos de FAW y Dongfeng.
Basado en el desarrollo de Shaanxi Heavy Duty Truck, el apoyo a China National Heavy Duty Truck y la obtención de más clientes, creo que Weichai Power puede completar 500.000 motores de camiones pesados en 2025, o incluso más.
Mercado de camiones ligeros
Si los camiones pesados utilizan 500.000 motores, los camiones ligeros necesitarán 500.000 motores (ignorando el mercado de camiones medianos y micro).
En 2019, Weichai Power vendió 512.000 motores de carretera, aproximadamente 352.000 camiones pesados, aproximadamente 20.000 turismos medianos y grandes y los 14.000 motores de camiones ligeros restantes. En 2019, la industria de camiones juveniles vendió 188,34 millones de vehículos (incluidas las camionetas), Chai Wei.
En el primer semestre de 2020, la industria de las camionetas vendió 6,5438 millones de unidades. Weichai Power afirmó que la participación de mercado de camiones ligeros de la compañía en el primer semestre de 2020 fue de 654,38 02,2, ocupando el segundo lugar en la industria. Según este cálculo, Weichai Power vendió 6.543.802 motores de camiones ligeros. Tengo algunas dudas sobre este dato y prefiero 6,543,8 millones de vehículos en el primer semestre de 2020.
Entre las diez marcas jóvenes más vendidas en 2019, China National Heavy Duty Truck es una empresa afiliada de Weichai Power China National Heavy Duty Truck que vendió 95.500 marcas jóvenes en 2019, lo que representa 5,07, ocupando el séptimo lugar.
Tan Xuguang dijo en la sesión informativa de rendimiento de Weichai Power de 2019:
Antes de que Tan Xuguang se convirtiera en presidente del China National Heavy Duty Truck Group, los camiones ligeros China National Heavy Duty Truck utilizaban principalmente motores de Yunnei. Fuerza . Después de que Tan Xuguang se convirtiera en presidente del grupo, los motores para camiones ligeros Chaiwei comenzaron a reemplazar a los motores de Yunnei. Esta es la razón principal del crecimiento de los motores para camiones ligeros Chaiwei en 2020 y un factor para un mayor crecimiento en el futuro.
Las empresas de vehículos en el mercado de camiones ligeros están compuestas principalmente por Beiqi Foton, Dongfeng Motor, Jianghuai Motors, Jiangling Motors y Chongqing Changan. La cuota de mercado de las cinco principales empresas de camiones ligeros es del 56,37 y la concentración no es tan alta como la de la industria de camiones pesados.
Los camiones ligeros adoptan el mismo modelo de motor que los camiones pesados, uno es producido por ellos mismos y el otro se compra a empresas externas.
Las empresas de motores externas están compuestas principalmente por Yunnei, Chaiquan, Yuchai, Chaiwei y otras empresas. Yuchai también tiene cierta escala en motores de servicio mediano y pesado.
Después de observar cinco empresas de motores (y diésel), siento que la industria de los motores no es una industria muy buena. Si nos fijamos únicamente en el margen de beneficio bruto del negocio de motores, SAIC es 16,21, el diésel completo es 11,5 y Yunnei es 11,39.
Echemos un vistazo a los márgenes de beneficio bruto de varias empresas de vehículos. China National Heavy Duty Truck Jinan Co., Ltd. (entidad que cotiza en bolsa) se dedica principalmente a camiones pesados, con un margen de beneficio bruto de 10,54, FAW Jiefang, que acaba de lanzar FAW Cars, tiene camiones pesados, medianos; camiones y camionetas ligeras, con un margen de beneficio bruto general de 12,4, y su modelo principal J6 el margen de beneficio bruto es de 15,6; Dongfeng Motor, la entidad que cotiza en bolsa es el negocio de camiones ligeros, el margen de beneficio bruto es de 15,34; , el margen de beneficio bruto general es 15, el margen de beneficio bruto de los vehículos comerciales es 13,59, los vehículos comerciales son principalmente camiones ligeros; Foton Motor, el margen de beneficio bruto del negocio de camiones ligeros es 14, y la empresa opera principalmente camiones ligeros.
Los márgenes de beneficio bruto de los motores y de los vehículos completos son muy bajos. Creo que la razón radica en el panorama competitivo.
El mercado de camiones pesados está muy concentrado, pero todos ofrecen productos similares sin diferenciación; el mercado de camiones ligeros es más competitivo. A excepción de Beiqi Foton, la brecha entre el segundo y el sexto lugar no es grande. Además, los clientes de camiones pesados y ligeros son más sensibles a los precios, lo que dificulta que las empresas de camiones obtengan primas más altas y dificultan las cosas para todos.
La difícil situación de todo el vehículo se transmitió a la compañía de motores, lo que bajó el precio de la compañía de motores e hizo que la compañía de motores no pudiera ganar dinero.
Sin embargo, el costo de desarrollar motores es muy alto y las empresas de motores necesitan actualizarlos continuamente para cumplir con los estándares de emisiones. En 2019, la inversión total en I+D de SAIC, Chaiquan, Yunnei y Yuchai fue de 131 mil millones, mientras que la empresa matriz de Chaiwei alcanzó los 21,32 millones y Chaiwei continuó invirtiendo 3543,800 años.
La inversión de RD es garantía de la solidez técnica de Chai Wei.
Ante la enorme inversión en I+D, es difícil para otras empresas compararse con Weichai Power.
El volumen de ventas del sector del carnet joven en 2019 fue de 1.883.400. Si crece a un ritmo del 5 en el futuro, alcanzará los 2.524 millones de vehículos en 2025. Weichai Power puede alcanzar la meta de 500.000 con solo una participación del 20%.
Mercado todoterreno
Weichai Power vendió 230.000 motores todoterreno en 2019. Si llega a 10.000 en 2025, será necesario aumentar 4,35 veces. Según los números, esta es una tarea difícil.
Los motores todoterreno incluyen principalmente cinco mercados principales: maquinaria de ingeniería, carretillas elevadoras, maquinaria agrícola, equipos de generación de energía y energía para barcos. La imagen de arriba muestra los principales productos de estos cinco mercados (el equipo generador está en cuestión).
Weichai Power no publicó datos específicos sobre motores todoterreno en 2019. Los datos de 2018 mostraron que la maquinaria de construcción representó 64 de sus motores todoterreno, los equipos agrícolas representaron 22 y la energía industrial representó 11. , y los montacargas representaron 2. Entre la maquinaria de construcción, se vendieron 89.000 cargadoras de 3 toneladas o más, lo que representa el 10% del total de maquinaria de construcción.
Si los motores todoterreno quieren alcanzar sus objetivos, primero deben lograr un gran avance en el mercado de las excavadoras, porque las excavadoras son el elemento más grande en maquinaria de construcción y, en segundo lugar, la maquinaria agrícola continúa manteniendo un alto crecimiento; Weichai Power ingresó al mercado de maquinaria agrícola en 2015 y ha crecido rápidamente. Al mismo tiempo, en 2020, Weichai Power invirtió en la empresa austriaca Vidis para crear un sistema de propulsión para equipos agrícolas "CVT independiente del tren motriz" que finalmente llegará al mercado de las carretillas elevadoras; En 2019, las ventas nacionales de carretillas elevadoras mecánicas y diésel alcanzaron las 310.000 unidades, y las carretillas elevadoras Chaiwei utilizaron menos de 10.000 motores (4.000 unidades en 2018, sin datos en 2019).
Incluso si Weichai Power se desempeña bien en estos tres aspectos, creo que será difícil completar 6,5438 millones de unidades en 2025, por lo que mi expectativa para los motores todoterreno no es 6,5438 millones de unidades, sino 500.000 unidades de torre. . Si se pueden completar 500.000 unidades en 2025, especialmente si la cuota de mercado de excavadoras y carretillas elevadoras aumenta significativamente, el rendimiento de los motores todoterreno será muy bueno.
Lo anterior es mi comprensión del objetivo de "doble millón" del negocio de motores de Chai Wei. Creo que el Sr. Tan estableció este objetivo porque tiene mucha confianza en la solidez técnica de Weichai Power.
El verdadero significado de la adquisición de Keao Group y Dematic
Weichai Power tiene dos adquisiciones muy importantes en su historia. Una es la adquisición de Hunan Torch, la empresa tiene negocios de vehículos; la primera es la adquisición de Kaiao Group, la empresa tiene un nuevo camino de crecimiento.
Al principio, Weichai Power solo fabricaba motores para camiones pesados y era muy pasivo. La adquisición de Hunan Torch por parte de la empresa ha ampliado su negocio a vehículos completos, lo que equivale a tener un cliente estable en el negocio de motores. El motor es el componente central de los camiones pesados y cada empresa quiere investigar su propio motor. Si la empresa de vehículos desarrolla un motor mejor, tendrá un gran impacto en Weichai Power, por lo que Weichai Power necesita nuevos negocios.
Los negocios opcionales incluyen maquinaria de construcción, maquinaria agrícola y montacargas. La maquinaria de construcción de China está dominada por los tres pilares (Sany, Zoomlion y XCMG no tienen un buen logotipo); A juzgar por la lógica de Weichai Power Investment Company, a Weichai Power le gustan las empresas con tecnologías centrales en el mercado chino de montacargas, Anhui Heli y Hangcha Group son empresas locales importantes y la posibilidad de vender a Chai Wei es muy baja. Como resultado, Weichai Power fundó Kaiao Group, la empresa matriz de Linde Forklift, que ocupa el tercer lugar en el mercado chino de carretillas elevadoras.
Por supuesto que puede ser otra versión. Weichai Power quiere adquirir el departamento hidráulico de Linde Materials para abrir el negocio de las excavadoras. Pero cuando entré en contacto con Linde Hydraulics, descubrí que las carretillas elevadoras también eran un buen mercado y la empresa no tenía motores para carretillas elevadoras. La producción de motores para carretillas elevadoras puede convertirse en el segundo producto más importante de la empresa, después de los camiones pesados.
No importa cuál sea la motivación para la adquisición de Kaiao Group, a través de la adquisición de Weichai Power, descubrí la segunda ventaja de Weichai Power: la ventaja institucional (esta descripción puede no ser precisa).
Weichai Power es una empresa de propiedad estatal. Cuando una empresa estatal realiza grandes inversiones en el extranjero, existen muchas restricciones y preocupaciones. La capacidad de Weichai Power para adquirir e invertir con frecuencia en empresas extranjeras demuestra que el gobierno tiene una gran confianza en esta empresa. Este tipo de confianza es muy poco común.
Como hemos mencionado anteriormente, los motores y los vehículos completos son industrias muy difíciles de trabajar. Cuanto más difíciles son estas industrias, más necesitan buenos sistemas y un liderazgo capaz. Weichai Power tiene exactamente estas condiciones, por lo que puede superar a otras empresas.
Respondí dos preguntas en este número. A través de estas dos preguntas, podemos ver las dos principales ventajas de Weichai Power: ventajas técnicas y ventajas institucionales. Creo que Weichai Power es una buena empresa, pero (lo que más temo) Weichai Power es una empresa complicada. Incluyendo los dos primeros artículos, he escrito 15.000 palabras y mi comprensión de Weichai Power ahora es sólo superficial.
La última pregunta: valoración
En el último número, un amigo me preguntó qué pensaba de Weichai Power. Según mi comprensión actual de Weichai Power, no importa cómo lo estime, está mal, e incluso si es correcto, no tiene sentido.
Así que decidí seguir mi instinto. Vale la pena invertir en Weichai Power por debajo de 654,38 mil millones de yuanes.
La investigación actual sobre Weichai Power ha llegado a su fin. Continuaré recopilando información sobre Weichai Power y pensando en el valor de Weichai Power.
El 30 de septiembre de 2020, el valor de mercado de Weichai Power era de 119.800 millones y el precio de sus acciones era de 15,1 yuanes. El valor de mercado de Kaiao Group es de 8.820 millones de euros (70.400 millones de yuanes) y el precio de las acciones es de 74,8 euros (705 yuanes).
Advertencia de riesgo: este artículo es solo para estudio del autor. Puede contener muchos errores y no puede utilizarse como base de inversión. Los datos de este artículo provienen de información pública de empresas relevantes y la portada proviene de Internet.
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