Pero las empresas necesitan tener un juicio claro sobre las tendencias futuras para poder encontrar la veleta correcta.
¿Cómo deberían definirse las tendencias de futuro?
El 9 de julio, en el 10º Foro de la Cumbre de Inversión de Capital Privado de Noah Wealth, Li Daokui, decano del Instituto de Pensamiento y Práctica Económica China de la Universidad de Tsinghua, pronunció un discurso titulado "El comienzo del 14º Plan Quinquenal" "Oportunidades y desafíos económicos de China", en el que compartió generosamente sus pensamientos sobre los desafíos, objetivos, cambios, riesgos y oportunidades del desarrollo de China en los próximos 5 a 10 años.
La siguiente es una recopilación de los discursos del profesor Li Daokui (partes se han eliminado), disfrútelas.
Presentación oral: Li Daokui, director del Centro de Investigación Económica de China de la Universidad de Tsinghua.
Editor: Zhang Qiyu
Fuente: Isla Zhenghe
01 En los próximos 10 años, China enfrentará tres grandes desafíos.
En primer lugar, permítanme compartir mi juicio sobre toda la situación, porque sin un juicio sobre la situación general, es imposible ver tantos desafíos y detalles a los que me enfrento todos los días.
¿Cuál es la situación general en los próximos 10 años? Resumí los tres principales desafíos que China debe afrontar para su desarrollo futuro.
1. Desafíos de la situación internacional
De hecho, todo el mundo es muy consciente del primer desafío, que proviene de la comunidad internacional.
La situación internacional se está volviendo cada vez más compleja. Puede resultarle difícil a China mantener un perfil bajo y esperar el momento oportuno. ya no existe. Ahora todos saben que China tiene un enorme potencial de desarrollo y que sus ideas de desarrollo y su sistema de gobernanza son diferentes de los de los países occidentales. Si no entienden, es fácil crear cierta fricción.
Estas manifestaciones concentradas son que en los próximos 10 años, la contradicción entre China y Estados Unidos seguirá evolucionando.
Si antes Trump fue el preludio de un gran drama, ahora estamos en el drama. El nuevo equipo de administración de Biden es muy profesional y competirá en profundidad con China. ¿Cómo jugar el juego? Puedo simplemente resumirlo así: la economía, las finanzas, la tecnología y el ejército están relativamente separados, pero trabajan juntos.
1) Campo económico: equipo de Biden y futuro presidente, creo que aún mantendremos cierta cooperación económica con China, pero en áreas clave definitivamente tomaremos contramedidas contra China para contener nuestro desarrollo.
2) Ámbito financiero: La situación es sumamente compleja y se encuentra en pleno juego. Una cosa debemos tener presente: tenemos que hacer algunos recortes financieros. Muchas de nuestras empresas cotizadas se han ido a Estados Unidos. Casi sin excepción, las empresas estrella de más rápido crecimiento en el mundo empresarial de China cotizan en el extranjero, principalmente en Estados Unidos.
Esto cambiará en el futuro, ya que existen riesgos y oportunidades. El riesgo es que las acciones conceptuales chinas emitidas anteriormente en Estados Unidos sufran reveses. La oportunidad es que las buenas empresas vuelvan a las acciones A y a las acciones de Hong Kong en el futuro, y sus valoraciones serán más altas.
China y Estados Unidos siguen compitiendo en el campo financiero y está lejos de ser una conclusión inevitable. No creemos que Estados Unidos haya tenido eso en cuenta porque Wall Street y la Casa Blanca no necesariamente tienen los mismos intereses. También estamos estudiando si es bueno o malo para nosotros salir a bolsa en Estados Unidos. Es seguro o inseguro y no existe una estrategia unificada en el país.
Sin embargo, la tendencia general es que creo que cada vez más empresas orientadas al crecimiento regresarán y cotizarán primero en acciones de Hong Kong y en acciones A. Este es un pequeño resultado del juego entre China y China. Estados Unidos en el ámbito financiero.
4) Campo militar: Ambos bandos pondrán a prueba los resultados del otro. Estados Unidos provocará y China dará una respuesta certera.
El futuro es una etapa de competencia multidireccional, integral y profunda entre China y Estados Unidos. Mi opinión personal es que China puede utilizar estos 10 años para construir una nueva relación de cooperación equitativa o competencia equitativa entre China y Estados Unidos. Pero hay un requisito previo: los estadounidenses deben aceptar la realidad política y social de China. Actualmente tienen un gran impacto psicológico sobre ello y no lo aceptan.
2. Desafíos del propio desarrollo económico de China
En los próximos 5 a 10 años, China enfrentará muchos desafíos de su propio desarrollo económico. Hoy solo hablaré de uno. Hablando francamente, este puede ser el más crítico: la deuda local. En la actualidad, el nivel de deuda local en mi país es muy alto. ¿Por qué es esto importante? Abrámoslo y analicémoslo.
¿Cuál es el factor más directo que afecta la tasa de crecimiento económico de China en la actualidad? invertir. Esto no debería ser controvertido. El consumo de China es relativamente estable y las fluctuaciones de las exportaciones representan una proporción limitada de las importaciones y exportaciones. El principal impacto es la inversión.
¿Cuál es el factor más importante que afecta el crecimiento de la inversión? Este es un proyecto liderado por el gobierno que incluye varias inversiones en infraestructura.
¿Qué afectará la volatilidad de la inversión gubernamental o limitará el crecimiento futuro? deuda local.
Tengo un estudiante de doctorado que está trabajando en su tesis doctoral y tenemos reuniones semanales. Al principio, estudió el problema de la deuda de China y finalmente descubrió que el alto nivel de deuda de China no se debía a las empresas chinas o al gobierno central, sino a un gran número de gobiernos locales. Y esta deuda está implícita y a menudo se manifiesta en forma de grupos de servicios financieros e inversiones empresariales, lo que mantiene altos los niveles de deuda.
Incluyendo mi propia investigación, descubrí que muchos lugares emiten nueva deuda para cubrir deudas antiguas y las tasas de interés siguen siendo muy altas. Me asusté después de escuchar los datos y dije cómo podían seguir durmiendo.
A excepción de algunas regiones, mi país también tiene una gran cantidad de gobiernos locales con un crecimiento fiscal limitado. Una gran cantidad de lo que recauden se entregará al gobierno central y, por otro lado, también contraerá mucha deuda. Esta situación definitivamente se ajustará en los próximos cinco años.
El crecimiento económico de China enfrenta muchos desafíos. No diré nada más. El tema más importante en los próximos años es la deuda local.
3. Retos a nivel social
Ahora nuestra sociedad china ha entrado en una situación que nunca había aparecido en la historia.
400 millones de personas han alcanzado el nivel de desarrollo de ingresos medios, casi 200 millones de personas han recibido educación superior y el 50% de las personas entre 18 y 22 años han asistido a la universidad. Esto es algo muy bueno. China no ha alcanzado este nivel desde hace miles de años, pero detrás de esto hay otro significado: la diversidad de contradicciones sociales. Da dos ejemplos.
1) Educación: Cuanto mayor sea el nivel de ingresos, más podrán valorar las familias la educación. Todo el mundo quiere que sus hijos reciban una buena educación y eso implica un elemento de competencia. Desde la guardería hasta la universidad, distritos escolares, buenas escuelas, tutorías extracurriculares... Los responsables de las políticas gubernamentales no quieren que la educación de los niños esté completamente controlada por instituciones con fines de lucro, pero detrás de esto hay problemas objetivos.
02. Tres objetivos muy importantes del Décimo Plan Quinquenal.
Las nuevas ideas para afrontar los desafíos también se pueden resumir en los tres objetivos del "14º Plan Quinquenal" y el Plan Visión 2035.
1 Tecnología
Entre estos tres objetivos, el más destacado es "tecnología". Se puede decir que sin avances y avances en el campo de la ciencia y la tecnología, nuestro rejuvenecimiento nacional no se completará y siempre será contenido por otros. Algunos gobiernos locales dicen que deberían hacer de la ciencia y la tecnología un área clave de desarrollo, prefiriendo desarrollar la ciencia y la tecnología con menos ingresos fiscales, menos PIB, otros recursos y menos empleo. Esto es realmente bueno. Porque ésta es la tendencia del desarrollo económico de China y está estrechamente relacionada con todos los aspectos.
2. Seguridad
En el pasado, nunca unimos seguridad y desarrollo, pero en el "14.º Plan Quinquenal" y los objetivos de desarrollo para 2035, se incluyó mucha seguridad. Mencionado de una vez, principalmente en tres aspectos: seguridad alimentaria, seguridad energética y seguridad de la cadena industrial.
En realidad, se trata de control de riesgos. No se puede perseguir ciegamente la velocidad de desarrollo e ignorar la seguridad.
3. Bajas emisiones de carbono
La baja emisión de carbono ocupa un lugar muy destacado en el "14º Plan Quinquenal" y me temo que quedará "sobreponderado" durante el proceso de implementación. La razón por la que las bajas emisiones de carbono ocupan una posición tan alta es simple: si China quiere desarrollarse y convertirse en un país importante respetado por el mundo, debe hacer su propia contribución a los asuntos públicos globales.
Por ejemplo, China necesita pasar de ser un estudiante que estudia bien y progresa rápidamente a un modelo a seguir que ayude a toda la clase a revisar los exámenes y lograr buenos resultados juntos. Sólo así podremos romper la contención occidental, que es una altura estratégica.
Bajas emisiones de carbono/reducción de carbono es la única área que los occidentales reconocen o están dispuestos a cooperar con China.
Los tres principios de "tecnología", "seguridad" y "bajas emisiones de carbono" son importantes, pero todavía están algo vacíos. ¿Qué diablos tienen que ver con nosotros? A continuación, hablaré sobre los cambios en el panorama económico y financiero de China y las tendencias en los próximos 5 a 10 años causados por la serie de desafíos y objetivos antes mencionados.
Hay seis cambios principales, con diferentes énfasis, pero todos giran en torno a un tema: oportunidades y riesgos.
1. El crecimiento económico ha disminuido por etapas.
En los próximos cinco años, o incluso 10 años, debemos estar mentalmente preparados para que la tasa de crecimiento económico sea inferior al 6%, o incluso al 5,5%.
Ante la superposición de contención internacional, problemas de deuda económica y problemas sociales, si la economía crece demasiado rápido en este momento, es muy fácil exponer riesgos. En mi opinión, alrededor del 5,5% es una velocidad media y baja relativamente segura.
Sin embargo, este descenso es gradual. Creo firmemente que si en cinco años se resuelven cuestiones importantes, especialmente el problema de la deuda, la tasa de crecimiento de China volverá. Debemos recordar que todavía hay 100 millones de personas en China que no han alcanzado el nivel de desarrollo de ingresos medios y tienen un gran potencial de desarrollo.
Alguien aquí mencionará el impacto del envejecimiento de la población en el crecimiento económico. No creo que este sea un factor fatal. Se puede calcular que aunque la tasa de crecimiento poblacional de mi país ha disminuido, nuestra población sana continúa creciendo y el nivel de educación nacional continúa mejorando. Combinando estos dos factores, podemos concluir que los recursos humanos de China seguirán aumentando antes de 2050.
Así, aunque el crecimiento económico se desacelerará, esos cambios se realizarán por etapas. Si se ajustan adecuadamente los problemas actuales, queda mucho por hacer en el futuro.
2. Ajuste estructural industrial a gran escala
En pocas palabras, debido a la desaceleración del crecimiento económico, es probable que algunas empresas mal administradas cierren o cierren, mientras lideran. las empresas se harán más grandes. Habrá muchos campeones ocultos.
Los campeones ocultos se refieren a empresas que son desconocidas para la gente común y los consumidores, pero que tienen una posición muy especial en la industria y un grado muy alto de concentración. Por ejemplo, si sólo una empresa produce un determinado tipo de componente, si algo sale mal, la industria global se detendrá. Hay muchas empresas de este tipo en Jiangsu, muchas de las cuales son instalaciones de apoyo. En el futuro, es necesario construir una posición en el mercado. Este es un ajuste importante de la estructura industrial.
El riesgo es evidente, es decir, el fracaso empresarial, y la oportunidad está en la inversión. Como por ejemplo ascensores. Según una encuesta de hace dos años, hay 800 fábricas de ascensores en mi país, pero fuera de China, sólo hay 10 grandes fábricas de ascensores en el mundo. A medida que el sector inmobiliario disminuya en el futuro, la industria de los ascensores seguramente verá una serie de reestructuraciones importantes, que representan tanto riesgos como oportunidades. Si puede elegir la empresa adecuada e invertir en la empresa adecuada en este proceso, sus ganancias aumentarán.
3. Toda la cadena de innovación tecnológica.
Como he dicho repetidamente antes, la tecnología es la base de nuestra fundación. El país apoyará vigorosamente a la industria tecnológica y en el futuro surgirá una cadena industrial en torno a la industria tecnológica.
En la cadena, hay algunas industrias básicas, como materias primas biológicas y pruebas básicas, y también hay algunas inversiones en innovación tecnológica, como capital privado para ayudar a las empresas a salir a bolsa. De esta manera, la cadena de innovación tecnológica impulsará el desarrollo a gran escala de una serie de industrias como las financieras, las pruebas tecnológicas y las materias primas.
Entre ellos aún coexisten riesgos y oportunidades, y es necesario elegir la industria adecuada, que involucra muchos campos profesionales.
4. Diversificación del consumo
Hay dos productos que se están vendiendo bien. El primero está dirigido a los consumidores y, en general, los productos se venden bien.
Ponme un pequeño ejemplo. A todos nos gustan los fideos instantáneos, pero lo interesante de los últimos dos años es que los fideos de caracol de Guangxi están reemplazando parcialmente a los fideos instantáneos, especialmente entre los jóvenes y los estudiantes universitarios. Al principio no entendí lo que estaba pasando, así que hice un pedido y lo compré yo mismo. Lo leí de nuevo y lo entendí.
Comparación entre fideos de caracol y fideos instantáneos:
5. Las finanzas están mejorando.
En los próximos cinco años se producirán grandes cambios en la industria financiera, que se pueden dividir en tres puntos:
1) Transformación del lado de la oferta de productos no estándar
Ahora, un gran número de productos no estándar pueden parecer fideicomisos o empresas en la superficie, pero detrás de ellos hay en realidad bonos locales, garantizados por los gobiernos locales. Creo que este tipo de producto no estándar se transformará en deuda nacional regulada públicamente en los próximos cinco años. Debido a que las deudas de muchos lugares deberían ser asumidas esencialmente por el gobierno central, los gobiernos locales han hecho mucho trabajo que el central. El gobierno debería hacer, lo que dificulta la continuación de algunas prácticas actuales.
2) Cambios estructurales de las empresas cotizadas
En el futuro, personalmente creo que, en términos de la tendencia general, las grandes y medianas empresas y un gran número de empresas de base tecnológica Las empresas cotizarán principalmente en acciones A y acciones de Hong Kong en lugar de disponibles en los Estados Unidos. Por un lado, los estadounidenses tienen preocupaciones, pero por otro, también tienen muchos detalles. Como divulgación de información, etc. , las leyes y reglamentos pertinentes son muy complejos.
Ayer pregunté a los profesionales y descubrí que las reglas formuladas por la Comisión Reguladora de Valores Internacionales todavía son demasiado complicadas. Deberíamos pedir reformas en este ámbito, con la esperanza de agilizar el proceso de forma más razonable y permitir que regresen más empresas buenas.
3) Diferentes tipos de activos tienen diferentes rendimientos de inversión.
En el futuro habrá que distinguir los diferentes tipos de activos, y los rendimientos de la inversión dentro de cada tipo de activo. Tomemos como ejemplo la renta fija. El futuro definitivamente consistirá en bonos gubernamentales locales con altas tasas de interés y alto riesgo y bonos gubernamentales con tasas de interés bajas y bajo riesgo. De esta manera, definitivamente se abrirán los precios del mercado.
En el futuro, debemos especializarnos en la inversión financiera en lugar de confiar en rumores como en el pasado. Déjame decirte la verdad.
Habrá oportunidades en el futuro financiero de China, pero será más complejo y requerirá profesionalismo, experiencia y conocimientos, racionalidad y racionalidad.
regionalización
Nuestro futuro desarrollo económico y financiero tendrá otra característica: la regionalización.
En general, las zonas meridionales y costeras, así como varias grandes aglomeraciones urbanas, entre ellas el delta del río Yangtsé, la Gran Área de la Bahía, Chengdu-Chongqing y Changsha, se desarrollarán rápidamente en el futuro, y la Las capitales de provincia de muchas ciudades tendrán un desarrollo urbano más rápido y los recursos demográficos estarán más concentrados.
Se dice que hay que elegir el lugar adecuado para la construcción económica.
04. Conclusión: Ten paciencia a largo plazo.
Finalmente, en cuanto al desarrollo en los próximos 10 años, se puede decir que el desarrollo económico y social continuará, y China seguirá avanzando.
Pero al mismo tiempo, en los próximos 5 a 10 años, nos enfrentaremos a un entorno más complejo. Las oportunidades de inversión seguirán existiendo, pero se volverán más complejas.
En este caso, debemos seguir siendo racionales y objetivos. No podemos decidir las cosas dándonos palmaditas en la cabeza, el trasero y el pecho como lo hacíamos en el pasado, pero debemos ser profesionales y racionales.
El desarrollo ascendente de China es la tendencia a largo plazo en el futuro. Aunque hay muchos problemas prácticos que deben superarse en este proceso, los empresarios y economistas deben ser pacientes durante mucho tiempo.