En el proceso de desarrollo de los derivados financieros desde el 65438 hasta el 050, Estados Unidos siempre ha sido el “líder”, con el mercado más amplio y la tecnología más puntera. La industria financiera de mi país se encuentra en un período de vigoroso desarrollo, pero la velocidad de desarrollo del mercado de derivados financieros obviamente está rezagada, principalmente en tres aspectos: los propios derivados financieros, la supervisión del mercado de derivados financieros y la autodisciplina y estandarización de la industria. En la actualidad, aunque los tipos de derivados financieros en mi país están aumentando paulatinamente, todavía no son los mismos que en países o regiones desarrollados como Europa, Estados Unidos y Hong Kong. En un sistema de mercado financiero maduro, los tipos y cantidades de derivados a menudo superan con creces las acciones, los bonos y otros productos financieros. Sin embargo, nuestro país aún tiene un largo camino por recorrer en este sentido. No sólo hay pocas variedades, sino que además los productos son muy homogéneos, lo que limita aún más la ampliación de los campos de aplicación del producto. La esencia de los derivados financieros es distribuir los riesgos y servir a los inversores. Se puede ver que sólo mediante una investigación continua y profunda y una expansión innovadora de los derivados financieros podremos satisfacer gradualmente las necesidades de inversión de los inversores.
La supervisión legal de los derivados financieros en mi país está relativamente atrasada y es necesario mejorar los sistemas legales pertinentes. Por un lado, se debe a la falta de experiencia en desarrollo industrial y a la falta de comprensión de las conexiones intrínsecas entre productos. Este es también uno de los contenidos clave del trabajo de investigación del Instituto de Investigación de Derivados Financieros de China (en lo sucesivo, "CICC"). Combinando las condiciones nacionales actuales y la experiencia exitosa de los países desarrollados, y basándose en su sólida base de investigación, CICC ha formado un informe profesional de la industria con valor de referencia y significado práctico, cumpliendo con la responsabilidad social de CICC de orientación profesional y asesoramiento estratégico.
Junio 5438 En febrero de 2000 y septiembre de 2007, se establecieron en China la Asociación de Futuros de China y la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero, las cuales son organizaciones autorreguladoras en el mercado de derivados financieros. Sin embargo, debido al sistema de gestión, la supervisión es muy difícil y el efecto de supervisión es difícil de ejercer de manera efectiva. Por otro lado, los participantes actuales en los derivados financieros de mi país son principalmente individuos e instituciones, pero su calidad es generalmente baja, carecen de conocimientos relacionados con la industria y son propensos a realizar inversiones a ciegas. Bajo la tentación del dinero, algunas instituciones ni siquiera tienen la ética profesional más básica, lo que lleva al crecimiento de "pueblos negros", lo que no sólo provoca que los inversores sufran enormes pérdidas, sino que también altera el orden financiero normal.
Entre las agencias reguladoras de los Estados Unidos, las agencias reguladoras gubernamentales incluyen la Comisión Federal de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Además, existen algunas organizaciones autorreguladoras en el mercado de derivados de EE. UU., como la Asociación Nacional de Futuros (NFA). Sobre la base de la experiencia de desarrollo de los mercados de derivados financieros en países desarrollados como Estados Unidos, es particularmente importante establecer un sistema de autodisciplina de la industria y estandarizar códigos de conducta de la industria en las primeras etapas de desarrollo. El mercado de derivados financieros tiene sus propias reglas de funcionamiento. En el proceso de construcción de un mercado de futuros financieros en nuestro país, debemos aprender cuidadosamente de la experiencia de los países desarrollados, pero no podemos copiarla ciegamente. Debemos reformarlo y mejorarlo en función de nuestras condiciones nacionales específicas, y luego absorberlo y utilizarlo. En este proceso, es necesario mejorar gradualmente la formulación de planes de capacitación y educación de la industria, brindar educación profesional a instituciones e inversionistas y evaluar el nivel profesional de los participantes del mercado. Y esto es exactamente hacia lo que estamos trabajando.
2. La historia del desarrollo del mercado de derivados financieros de China Hay muy pocos derivados financieros en China, actualmente principalmente futuros.
Historia de los futuros nacionales
Los futuros son "productos importados" estándar introducidos desde el extranjero.
En 1892, los extranjeros establecieron por primera vez en Shanghai la primera bolsa de China, la Bolsa de Valores de Shanghai, y comenzaron el comercio centralizado de valores. En unos pocos años, apareció aquí el comercio al contado y de futuros de valores y bienes, dando inicio al mercado de futuros de China. Sin embargo, debido al tamaño limitado y al volumen de negociación del mercado de futuros, cerró en 1949 al final de la negociación.
En la década de 1980, cuando el mercado mundial de futuros se estaba desarrollando rápidamente, la reforma del sistema económico interno iba por el camino correcto. El "Informe sobre la labor del gobierno" de 1988 proponía: "Acelerar la reforma del sistema comercial y explorar el comercio de futuros". 1990 10 El 12 de junio se inauguró oficialmente el mercado mayorista de cereales de Zhengzhou, anunciando así el establecimiento del mercado de futuros de China.
1993 165438 El 4 de octubre, el Consejo de Estado emitió el "Aviso para detener el desarrollo ciego del mercado de futuros", marcando que el mercado de futuros de mi país ha entrado en un período de consolidación. Durante 1999, sólo Dalian, Shanghai y Zhengzhou permanecieron en las bolsas de futuros nacionales, y el número de productos e instituciones comerciales también disminuyó significativamente.
En septiembre de 1999, se promulgó el "Reglamento provisional sobre la administración del comercio de futuros", y el sistema legal que regula el mercado de futuros se ha vuelto cada vez más completo. Del 5 de junio a febrero de 2000 se creó la Asociación de Futuros de China. Desde entonces, el mercado de futuros de China ha entrado en una senda de desarrollo estable. En pocas palabras, después de diez años de desarrollo, el mercado de futuros de China ha alcanzado los siguientes puntos: se han establecido el sistema regulatorio y el sistema legal; hay muchas variedades de futuros maduros en el mercado y los profesionales están cada vez más estandarizados; el volumen de operaciones ha aumentado constantemente; , formando un mercado enorme.
3. La historia del desarrollo del mercado de derivados financieros de China Hay muy pocos derivados financieros en China. Actualmente se trata principalmente de futuros. Los futuros nacionales y los futuros históricos son "productos importados" estándar introducidos desde el extranjero.
En 1892, los extranjeros establecieron por primera vez en Shanghai la primera bolsa de China, la Bolsa de Valores de Shanghai, y comenzaron el comercio centralizado de valores. En unos pocos años, apareció aquí el comercio al contado y de futuros de valores y bienes, dando inicio al mercado de futuros de China.
Sin embargo, debido a la escala limitada y el volumen de negociación del mercado de futuros, cerró en 1949 a finales de la negociación. En la década de 1980, cuando el mercado mundial de futuros se estaba desarrollando rápidamente, la reforma del sistema económico interno. estaba en el camino correcto.
El "Informe de Trabajo del Gobierno" de 1988 proponía: "Acelerar la reforma del sistema comercial y explorar el comercio de futuros". 1990 10 El 12 de junio se inauguró oficialmente el mercado mayorista de cereales de Zhengzhou, anunciando así el establecimiento del mercado de futuros de China.
1993 165438 El 4 de octubre, el Consejo de Estado emitió el "Aviso para detener el desarrollo ciego del mercado de futuros", marcando que el mercado de futuros de mi país ha entrado en un período de consolidación. Durante 1999, sólo Dalian, Shanghai y Zhengzhou permanecieron en las bolsas de futuros nacionales, y el número de productos e instituciones comerciales también disminuyó significativamente.
En septiembre de 1999, se promulgó el "Reglamento provisional sobre la administración del comercio de futuros", y el sistema legal que regula el mercado de futuros se ha vuelto cada vez más completo. Del 5 de junio a febrero de 2000 se creó la Asociación de Futuros de China. Desde entonces, el mercado de futuros de China ha entrado en una senda de desarrollo estable.
En pocas palabras, después de diez años de desarrollo, el mercado de futuros de China ha alcanzado los siguientes puntos: se han establecido el sistema regulatorio y el sistema legal; hay muchas variedades de futuros maduros en el mercado y hay cada vez más profesionales; estandarizado El volumen de operaciones ha aumentado constantemente, formando un mercado enorme.
4. Varias etapas en la historia del desarrollo financiero. Según la teoría del ciclo de vida empresarial, el desarrollo de una empresa generalmente pasará por cuatro etapas: período de inicio, período de crecimiento, período de madurez y sustentabilidad. período de desarrollo (o período de declive).
1) En el período empresarial, la organización y los procesos de la empresa no son formales, pero todos están muy unidos y las figuras centrales de la empresa pueden influir en todos, por lo que la eficiencia es muy alta. El principal problema al que se enfrentan las empresas es la innovación de mercados y productos.
2) En el período de crecimiento, el negocio de la empresa se desarrolla rápidamente, de un solo producto a múltiples líneas de productos; la cantidad de personal aumenta significativamente y la coordinación entre departamentos se vuelve cada vez más compleja y difícil; Los principales problemas que enfrenta la empresa es el crecimiento equilibrado de la organización y la colaboración entre departamentos.
3) En la etapa madura, debido al debilitamiento gradual de la innovación y el espíritu empresarial, la rigidez de las organizaciones y procesos empresariales se ha vuelto cada vez más grave, y la operación del proceso es difícil e ineficiente, lo que conduce a la falla; La mayoría de las empresas están en declive y un pequeño número de empresas han experimentado cambios drásticos. Después de los cambios comerciales, entraron en un período de desarrollo sostenible y se dieron cuenta de la búsqueda de operaciones sostenibles (como IBM y GM).
5. La situación básica del desarrollo de los derivados financieros en los Estados Unidos en 2007 o 2008 es la traducción libre del inglés al chino.
Su significado original es derivación, derivación. Los derivados financieros generalmente se refieren a instrumentos financieros derivados de activos subyacentes.
Debido a que muchas transacciones de derivados financieros no tienen cuentas correspondientes en el balance, también se les llama "transacciones fuera de balance". Una característica común de los derivados financieros es la negociación con margen, es decir, siempre que se pague una determinada proporción del margen, se pueden realizar transacciones completas sin transferencia real del principal. El contrato generalmente se liquida con tipos de interés en efectivo. Sólo los contratos que se realizan mediante entrega física en la fecha de vencimiento requieren que el comprador pague la totalidad del préstamo.
Por tanto, la negociación de derivados financieros tiene un efecto de apalancamiento. Cuanto menor sea el margen clasificado de los derivados financieros, mayor será el efecto apalancamiento y mayor el riesgo.
Existen muchos tipos de derivados financieros en el mundo y las actividades activas de innovación financiera lanzan constantemente nuevos derivados. Los derivados financieros se dividen principalmente en las siguientes categorías.
(1) Según forma del producto. Se puede dividir en cuatro categorías: forwards, futuros, opciones y swaps.
Los contratos a plazo y los contratos de futuros son formas de transacciones en las que ambas partes acuerdan comprar o vender activos de una determinada cantidad y calidad a un determinado precio en un determinado momento del futuro. Los contratos de futuros son contratos estandarizados formulados por bolsas de futuros que especifican la fecha de vencimiento del contrato y el tipo, cantidad y calidad de los activos que se comprarán y venderán.
Un contrato a plazo es un contrato firmado por el comprador y el vendedor en función de sus respectivas necesidades especiales. Por lo tanto, el comercio de futuros tiene una alta liquidez y el comercio a plazo tiene una liquidez baja.
Un contrato de swap es un contrato firmado por dos partes para intercambiar determinados activos en un momento determinado del futuro. Más precisamente, un contrato de swap es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo que creen que tienen el mismo valor económico en algún período futuro.
Son más habituales los contratos de swap de tipos de interés y los contratos de swap de divisas. Si las divisas swap especificadas en el contrato de swap son la misma moneda, es un swap de tipos de interés; si es una moneda extranjera, es un swap de divisas.
El trading de opciones es la compra y venta de derechos. Un contrato de opciones otorga el derecho a comprar o vender un determinado tipo, cantidad y calidad de un activo primario a un precio determinado en un momento determinado.
Los contratos de opciones incluyen contratos estandarizados que cotizan en bolsas y contratos no estandarizados negociados en el mercado extrabursátil. (2) Los activos primarios se pueden dividir aproximadamente en cuatro categorías, a saber, acciones, tipos de interés, tipos de cambio y materias primas.
Si se subdividen aún más, las categorías de acciones incluyen acciones específicas e índices bursátiles formados por combinaciones de acciones; las tasas de interés se pueden dividir en tasas de interés a corto plazo representadas por tasas de depósito a corto plazo y tasas de interés a largo plazo representadas por tipos de bonos a largo plazo; monedas Las categorías incluyen ratios entre diferentes monedas: La categoría de productos básicos incluye varios productos físicos a granel. (3) Según el método de negociación, se puede dividir en negociación in situ y negociación extrabursátil.
La negociación in situ, también conocida como negociación en bolsa, se refiere a un método de negociación en el que todas las partes de la oferta y la demanda se reúnen en la bolsa para realizar transacciones de oferta. La característica de este método de negociación es que la bolsa recauda depósitos de los participantes en la negociación y también es responsable de la compensación y las garantías de rendimiento.
Además, dado que las necesidades de cada inversor son diferentes, la bolsa diseña contratos financieros estandarizados de antemano y los inversores eligen el contrato y la cantidad que más se acercan a sus necesidades para negociar. Todos los comerciantes se concentran en un solo lugar, lo que aumenta la densidad de las transacciones y, en general, forma un mercado de gran liquidez.
La negociación de futuros y algunas operaciones de contratos de opciones estandarizadas pertenecen a este modelo de negociación. Las transacciones extrabursátiles, también conocidas como transacciones extrabursátiles, se refieren al método en el que ambas partes de la transacción se convierten directamente en contrapartes.
Este tipo de transacciones se presentan de muchas formas, pudiendo diseñarse productos con distintos contenidos en función de las diferentes necesidades de cada usuario. Al mismo tiempo, para cumplir con los requisitos específicos de los clientes, las instituciones financieras que venden derivados deben tener una excelente tecnología financiera y capacidades de gestión de riesgos.
Las transacciones OTC siguen generando innovación financiera. Sin embargo, dado que la liquidación de cada transacción la llevan a cabo ambas partes de la transacción, los participantes en la transacción se limitan a clientes con alto crédito.
Los swaps y forwards son derivados representativos que se negocian extrabursátilmente. Según las estadísticas, entre las posiciones de derivados financieros, en términos de forma de transacción, la negociación a plazo tiene la mayor posición, representando el 42% de la posición total, seguida de los swaps (27), los futuros (18) y las opciones (13). .
En términos de objetos comerciales, los derivados financieros de tipos de interés representados por swaps de tipos de interés y transacciones a plazo de tipos de interés tienen la mayor cuota de mercado, representando el 62%, seguidos por los derivados de divisas (37%) y las acciones y materias primas. derivados. En los seis años comprendidos entre 1989 y 1995, la escala de los derivados financieros aumentó 5,7 veces.
Las diferencias entre diversas formas de transacción y diversos objetos de transacción no son grandes y la situación general se está expandiendo a gran velocidad. La situación actual del mercado internacional de derivados financieros El mercado de derivados financieros se puede dividir en mercado cambiario y mercado extrabursátil.
Desde la década de 1980, la negociación de derivados en ambos mercados ha logrado grandes avances: de 1986 a 1991, la tasa de crecimiento anual promedio del volumen de negociación en el mercado cambiario y el mercado OTC llegó a 36 y 36 respectivamente. 40; en 1991, el valor nominal del interés abierto en los dos mercados alcanzó los 3,5 billones de dólares y los 6 billones de dólares respectivamente; a finales de 2001, los contratos de tipos de interés dominaban ambos mercados; a 23,54 billones de dólares estadounidenses, el mercado OTC ha aumentado a 111 billones de dólares estadounidenses y el valor del mercado OTC global ha alcanzado los 3,8 billones de dólares estadounidenses. El enorme crecimiento de la negociación de derivados financieros en bolsa refleja la demanda de los inversores institucionales de innovaciones financieras que mejoren la liquidez (es decir, aumentando la liquidez del mercado al contado), y el crecimiento de la negociación de derivados OTC satisface la demanda de los inversores institucionales de innovaciones financieras que permitan transferir riesgos. necesidad.
Estructura de distribución regional de las bolsas de derivados financieros. Los países desarrollados en los mercados de derivados financieros europeos y americanos concentran las transacciones de derivados financieros de la mayoría de las bolsas del mundo. Más del 80% de las transacciones del mundo se distribuyen en el Norte. América y Europa. En los últimos años, esta tendencia a la concentración se ha vuelto más evidente. Del valor nocional del interés abierto en contratos de opciones y futuros financieros a finales de 1999, el 80,5% global pertenecía a América del Norte y Europa. A finales de junio de 2002, esta relación había aumentado a 93,7 y el valor del contrato en América del Norte representaba el 64,6 del valor total (ver Cuadro 4).
Estados Unidos es el principal mercado para la negociación de derivados financieros en las bolsas globales.