La crisis financiera internacional causada por el problema de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos se está extendiendo como el mercurio. El edificio financiero occidental se derrumbará. Los países han introducido medidas para salvar la precaria industria bancaria, de seguros y de valores de su país. La escasez se ha convertido en un problema complejo a nivel mundial. Estados Unidos, que controla la imprenta de dinero del mundo, está emitiendo dólares estadounidenses a plena capacidad, lo que está provocando una crisis crediticia y provocando directamente la depreciación y contracción de los activos en dólares estadounidenses de China. Cómo responder a la crisis financiera global y salvaguardar mejor los intereses de China se ha convertido en el foco de atención de los expertos y académicos de la industria.
Al analizar la serie de acciones de China en respuesta a la crisis crediticia del dólar estadounidense (desde acuerdos de intercambio de divisas hasta iniciativas de moneda supersoberana y programas piloto de liquidación de RMB para el comercio transfronterizo), no es difícil encontrar que la principales políticas en el campo de las divisas y las finanzas La ruta es: expandir el comercio transfronterizo de negocios de liquidación en RMB, cultivar el mercado de emisión de bonos en RMB en el extranjero y promover la internacionalización del RMB, ajustar la estructura de los activos extranjeros y optimizar la asignación de; reservas de divisas y aumentar los acuerdos de intercambio de divisas; crear reservas internacionales diversificadas ampliando la función DEG. El sistema crea una moneda supersoberana que puede dispersar los riesgos de reservas de divisas y garantizar la seguridad de los activos en dólares estadounidenses.
1. Aclaración de conceptos
Los swaps de divisas, la internacionalización de divisas y la moneda supersoberana son tres conceptos importantes en el campo de la moneda y las finanzas. Los tres están interconectados y avanzan paso a paso. . Por lo general, los acuerdos de swap de divisas se firman entre dos países para evitar riesgos de tipo de cambio. A medida que aumenta la fortaleza económica de un país, el aumento de los acuerdos de swap de divisas allana el camino para que su moneda se globalice y se convierta en una moneda de reserva internacional. En un sistema monetario internacional diversificado, los resultados del juego entre las principales monedas soberanas inevitablemente darán lugar a monedas supersoberanas.
1. Swap de divisas (Swap de divisas) Swap de divisas (Swap de divisas) significa que las dos partes intercambian principales de diferentes monedas a un tipo de cambio fijo al comienzo del período, y luego intercambian sus respectivos principales y realizar los pagos correspondientes al final del período. Después de que los dos bancos centrales llegan a un acuerdo de intercambio de divisas, en caso de emergencia, una parte puede prometer una cantidad acordada de su propia moneda a la otra parte para obtener su propia moneda u otras monedas de reserva internacionales prestadas por la otra parte, aumentando así considerablemente su Reservas de divisas a corto plazo para mejorar la resiliencia frente a las turbulencias financieras. El swap de divisas es una herramienta de cobertura común, que se utiliza principalmente para evitar riesgos cambiarios a mediano y largo plazo y controlar los costos comerciales de importación y exportación. En el comercio bilateral, el banco central de un país obtiene la moneda de otro país a través de swaps de divisas y la inyecta en su sistema financiero, de modo que las empresas nacionales pueden tomar prestadas monedas de otros países para pagar bienes importados de otros países, mientras que las empresas exportadoras del otro país recibir pagos denominados en su propia moneda, lo que efectivamente puede evitar el cambio de divisas.
Riesgo de tipo de interés.
2. Internacionalización de la moneda Bajo el sistema de papel moneda de crédito, los países de todo el mundo generalmente aceptan que trasciende las fronteras nacionales del país emisor y desempeña un papel monetario a nivel internacional. La internacionalización de la moneda es el proceso por el cual la moneda de un país se convierte en una moneda internacional. Según esta definición, la internacionalización del RMB, actualmente muy debatida, es un proceso en el que el RMB ejerce plenamente sus funciones como moneda internacional, como unidad de cuenta, medio de cambio y depósito de valor, y es ampliamente reconocida. y aceptado por el mercado internacional. El estatus internacional de la moneda de un país está estrechamente relacionado con su fortaleza económica, y el proceso de internacionalización de su moneda es el resultado inevitable de su fortaleza económica.
3. Moneda supersoberana Una moneda supersoberana es una moneda de reserva internacional que está "desacoplada de los países soberanos y puede mantener la estabilidad del valor de la moneda a largo plazo". monedas de crédito soberano como monedas de reserva, pero también reducen el riesgo de La probabilidad de crisis financiera también puede mejorar la resiliencia de la comunidad internacional y hacer posible crear y regular la liquidez global, que es el objetivo ideal de la reforma del sistema monetario internacional. sistema. Si bien las monedas supersoberanas siguen siendo un tema controvertido, el debate no es tanto sobre si el concepto es problemático en teoría, sino sobre cuánta resistencia hay en la práctica. Debido a que se trata de muchas disputas de intereses, aunque la idea existe desde hace mucho tiempo y todavía no ha habido avances sustanciales), nos ha señalado el camino a seguir.
2. Las estrategias ofensivas y defensivas de China en materia de moneda extranjera durante la crisis financiera internacional
Bajo la crisis financiera y frente a la prueba del siglo, el gobierno chino sopesó los pros y los contras de varios medidas e introdujo decisivamente una serie de políticas cambiarias, un conjunto de golpes de combinación financiera. Este despliegue estratégico se divide en tres pasos.
(1) Objetivos a corto plazo: optimizar la estructura de los activos extranjeros, aumentar los acuerdos de swap de divisas y garantizar la seguridad de los activos en dólares estadounidenses.
Los riesgos que enfrentan las reservas récord de divisas de China de 239.965.438 dólares +0. S2 {z es obvio para todos.
La optimización de la estructura de activos extranjeros, la construcción de un sistema de reservas internacionales diversificado, los acuerdos de intercambio de divisas y la reducción del riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio del dólar estadounidense se han convertido en * * * conocimientos. En la actualidad, la atención debería centrarse en cómo completar con éxito esta transición y minimizar los efectos secundarios.
1. Optimizar la asignación estructural de las reservas internacionales y diversificar el riesgo del tipo de cambio del dólar estadounidense.
La propagación de la crisis financiera obligó al gobierno federal de Estados Unidos a utilizar enormes déficits fiscales para salvar la economía estadounidense. La proliferación de dólares estadounidenses provocó que el valor de las reservas de divisas de China se redujera significativamente (las divisas de China continental). reservas ocuparon el primer lugar en activos en dólares estadounidenses)
Más). Dispersar el riesgo del tipo de cambio del dólar estadounidense y garantizar la seguridad de los activos extranjeros se han convertido en el foco de los círculos políticos y académicos. En términos generales, las reservas internacionales de un país incluyen cuatro categorías principales: reservas de divisas, reservas de oro, DEG (posición de Derechos Especiales de Giro) y posiciones de reserva en el FMI. Entre ellas, las reservas de divisas son derechos mantenidos por la autoridad monetaria de un país en forma de depósitos bancarios, acciones del tesoro y bonos del tesoro a largo y corto plazo, que pueden utilizarse en cualquier momento cuando se produce un déficit en la balanza de pagos. . Las principales formas de reservas de divisas son el efectivo y las inversiones de cartera en el extranjero. Porque las reservas de divisas son responsables de tareas importantes como regular la balanza de pagos internacional y garantizar los pagos externos; intervenir en el mercado de divisas para estabilizar el tipo de cambio de la moneda local; mantener la reputación internacional y mejorar las capacidades financieras; fortalecer la fuerza nacional integral y resistir; riesgos financieros, deben utilizarse con precaución. A juzgar por el uso de las reservas de divisas en los países desarrollados, las potencias económicas desarrolladas generalmente convierten las reservas de divisas en reservas de oro. Las estadísticas del FMI muestran que en junio de 2009, la proporción de reservas oficiales de oro en reservas de divisas era del 77,4%, la de Francia era del 70,6‰, la de Alemania era del 69,2‰ y la de China continental era sólo del 1,97o‰. Aunque las reservas de oro de China han alcanzado las 1.054 toneladas, ubicándose en el quinto lugar del mundo, la proporción I:U~J de sus reservas de divisas es mucho menor que la de otros países. En vista de esto, debemos ajustar activamente la estructura de los activos externos y seguir aumentando las reservas de oro y otras monedas fuertes internacionales. A este respecto, la experiencia de Rusia puede servir de referencia: en primer lugar, comprar una gran cantidad de oro para aumentar la proporción de oro en las reservas (actualmente aumentada al 10%; en segundo lugar, aumentar significativamente la proporción de reservas no denominadas en dólares estadounidenses); en tercer lugar, pagar las deudas externas por adelantado; en tercer lugar, el cuarto es invertir en industrias de alta tecnología. La práctica de los países desarrollados de Europa y Estados Unidos también muestra que utilizar reservas de divisas para inversiones diversificadas es una tendencia. Por lo tanto, debemos optimizar la asignación de reservas de divisas, aumentar la proporción de inversión extranjera directa, alentar y apoyar a las empresas poderosas para que compren divisas de los departamentos de gestión de divisas para la adquisición de activos en el extranjero y, al mismo tiempo, mejorar la eficiencia de los valores extranjeros. inversión y construir un sistema de reservas internacionales seguro y diversificado.
2. Agregue socios de acuerdos de intercambio de divisas y cree una red externa para la liquidación en RMB. Aunque los swaps de divisas son bilaterales, a medida que aumente el número de acuerdos bilaterales, se formará gradualmente una red multilateral. Es una opción estratégica construir gradualmente una red externa de RMB en Asia e incluso en el mundo a través de swaps de divisas. Al observar los acuerdos de swap de divisas firmados a lo largo de los años, no es difícil descubrir que todos han pasado por pruebas cautelosas, de pasivos a activos, de pequeños a grandes, de cercanos a lejanos, de urgentes a lentos. Después de la crisis financiera asiática de 1998, los países asiáticos aceleraron el ritmo de la cooperación en el campo financiero. En mayo de 2000, diez países de la ASEAN y China, Japón y Corea del Sur adoptaron la Iniciativa Chiang Mai y decidieron establecer una red regional de intercambio de divisas para mantener la estabilidad de los mercados financieros asiáticos. Hasta ahora, el Banco de China ha firmado acuerdos bilaterales de swap de moneda local con los bancos centrales de Tailandia, Japón, Corea del Sur, Malasia, Bielorrusia, Indonesia, Argentina y la Autoridad Monetaria de Hong Kong, y continúa respondiendo activamente a las necesidades de otros países. Negociar con ellos un acuerdo bilateral de swap de moneda local. Como forma de exportar liquidez al mundo exterior, los swaps de divisas en realidad tienen consideraciones de interés y cambios significativos muy ricos. A primera vista, se trata de una especie de préstamo mutuo de divisas entre bancos centrales, pero la mayoría de las compras son bancos centrales extranjeros que piden prestado RMB para liquidaciones comerciales y reservas con China, mientras que las divisas extranjeras en poder del banco central chino son más bien una promesa. naturaleza, lo que en realidad amplía el alcance de la circulación del RMB. Esto es de gran importancia para convertir el RMB en una moneda global fuerte y reducir la dependencia del dólar estadounidense. Promover vigorosamente los intercambios bilaterales de moneda local no sólo es un "arma mágica" para mejorar la asistencia mutua de liquidez regional, sino también un "arma afilada" para diversificar los riesgos de las reservas de divisas de mi país. Estos acuerdos de swap de divisas con diferentes montos y diferentes propósitos constituyen juntos la "red de protección" de la estrategia de divisas de China.
(2) Objetivos a mediano plazo: ampliar el negocio piloto de liquidación de RMB en el extranjero, cultivar el mercado de emisión de bonos gubernamentales en RMB en el extranjero y mejorar el estatus internacional del RMB.
Para garantizar la seguridad de los activos en dólares estadounidenses, el gobierno chino no sólo debe fortalecer su propia fortaleza económica desde dentro, sino también centrarse en el exterior y promover que el RMB se convierta en una moneda fuerte. 1. Ampliar el negocio de liquidación de RMB en el comercio transfronterizo y promover que el RMB se convierta en una moneda fuerte. Para que el RMB se convierta en una moneda fuerte, debe pasar por tres etapas: moneda de liquidación, moneda de inversión y moneda de reserva final. El proceso también sigue el orden de primero periferización, luego regionalización y finalmente internacionalización. Con la rápida mejora del poder nacional de China, el estatus internacional del RMB también ha aumentado, convirtiéndose en un activo codiciado. Para los países y regiones vecinos, una China próspera y estable es un socio confiable y "sigue a los fuertes".
La tradición del realismo hace que estos países prefieran el RMB. En comparación con la liquidación en dólares estadounidenses, la liquidación comercial transfronteriza en RMB ayuda a las empresas a evitar riesgos cambiarios, reducir los costos de transacción y estimar con precisión los rendimientos esperados. Debido a la falta general de divisas fuertes en los países vecinos y a la buena reputación del RMB en el mercado, el RMB se ha convertido de facto en la moneda de liquidación y el método de pago en las zonas fronterizas. En el contexto de la crisis financiera internacional, llevar a cabo la liquidación del comercio transfronterizo en RMB es de gran importancia para promover el desarrollo de las relaciones económicas y comerciales entre mi país y los países y regiones vecinos y mantener un crecimiento estable del comercio exterior. Por lo tanto, el Consejo de Estado decidió lanzar oficialmente un negocio piloto de liquidación de RMB para el comercio transfronterizo en cinco ciudades: Shanghai, Guangzhou, Shenzhen, Zhuhai y Dongguan. El programa piloto de liquidación del RMB en el extranjero muestra que los socios comerciales de China han ido reconociendo gradualmente el estatus y la estabilidad del RMB, lo que supone otro paso en la internacionalización del RMB.
2. Establecer gradualmente un mercado de emisión en el extranjero de bonos en RMB para mejorar el estatus internacional del RMB. Bajo la condición de que el RMB no sea libremente convertible, los negocios financieros extraterritoriales son un canal importante para que el RMB se internacionalice, y los centros financieros extraterritoriales son un importante medio para convertir el RMB en moneda internacional. Si el RMB quiere convertirse en una poderosa moneda internacional, es muy importante cultivar el mercado de emisión de bonos en RMB en el extranjero, por lo que surgió la estrategia de Hong Kong primero y en el extranjero. Por primera vez, China está emitiendo bonos gubernamentales en RMB a inversores extranjeros en Hong Kong, lo que ofrece una oportunidad atractiva para las instituciones de inversión extranjeras.
Desarrollar canales de inversión en RMB. Aunque la cantidad inicial es pequeña, esta medida supone un avance importante en la internacionalización del RMB. Como una de las muchas medidas para la internacionalización, la emisión de bonos del tesoro en RMB en Hong Kong indica que el gobierno chino está dispuesto a tomar medidas adicionales para promover el establecimiento de mercados de bonos en RMB en el extranjero y deshacerse gradualmente de la excesiva dependencia del dólar estadounidense. Aunque actualmente sólo hay un puñado de empresas que utilizan el RMB para la liquidación comercial, y la escala de bonos gubernamentales emitidos en Hong Kong también es bastante limitada, la implementación del piloto de liquidación comercial en RMB y el establecimiento del mercado de bonos gubernamentales en RMB, los dos Las ruedas de la internacionalización del RMB definitivamente continuarán.
(3) Objetivos a largo plazo: promover la reforma del FMI, ampliar el papel de los DEG y crear una moneda supersoberana.
Debemos mantener los pies en la tierra y mirar al futuro. La crisis financiera internacional no sólo nos impulsa a reflexionar profundamente sobre el actual sistema financiero internacional, sino que también nos brinda la oportunidad de promover la reforma del sistema monetario internacional.
1. Opción realista: ampliar el papel de los DEG y promover la reforma del Fondo Monetario Internacional. En condiciones realistas, la comunidad internacional debería considerar ampliar integralmente el papel de los Derechos Especiales de Giro. Ya cuando se expusieron los defectos del sistema de Bretton Woods, el FMI creó los DEG en 1969 para mitigar los riesgos de que las monedas soberanas sirvieran como monedas de reserva. Desafortunadamente, debido a limitaciones en el mecanismo de distribución y el alcance de uso, el papel de los DEG no se ha utilizado plenamente hasta ahora. Dado que el DEG tiene las características y el potencial de una moneda de reserva supersoberana, su existencia brinda la posibilidad de reformar el sistema monetario internacional. En esta etapa, se deben hacer esfuerzos para promover la reforma de la asignación de DEG e implementar la cuarta revisión de los estatutos del FMI de 1997 y la correspondiente resolución de asignación de DEG lo antes posible para que los estados miembros que se unieron después de 1981 también puedan disfrutar de los beneficios de los DEG. sobre esta base, se debería considerar la posibilidad de emitir una mayor expansión de los DEG. Debido a la enorme pérdida de sangre del IME, necesita urgentemente una inyección de capital para ampliar su mecanismo de "Nuevo Acuerdo de Préstamo". Sin embargo, China utilizó su baza de abundante liquidez para obtener con éxito la segunda asignación de DEG de 900 dólares EE.UU. comprando bonos del FMI como moneda de cambio emitida. Aunque esta cantidad es una gota en el océano de las enormes reservas de divisas de China, está claro que China no se detendrá allí. Para reflejar adecuadamente el estatus y la fortaleza de China en los campos financiero y económico del mundo, China necesita tener suficiente voz y representación en el sistema financiero internacional. En el caso de escasez de divisas fuertes en otros países, es razonable que China compre DEG de otros países para aumentar aún más su voz en el IME.
Debido a la grave situación financiera, un grupo monolítico de intereses creados se comprometió en la Cumbre del G20 a aumentar la participación de los mercados emergentes y los países en desarrollo en el Fondo Monetario Internacional a al menos el 5%. Como dijo el presidente Kahn del FMI: Ahora es el momento de ajustar los derechos de voto de los países miembros del FMI. China puede desempeñar un papel más importante y está dispuesta a asumir más responsabilidades.
2. Ajustar las medidas a las condiciones locales: fortalecer la cooperación monetaria asiática y mejorar el fondo de reserva de divisas de Asia. Cuando una crisis financiera afecta la estabilidad de la moneda de un país, las organizaciones monetarias regionales suelen responder con mayor rapidez y eficacia que las instituciones monetarias globales. Inspirados por el euro, expertos y académicos de varios países asiáticos han aprendido de su experiencia práctica y han seguido explorando y creando.
La viabilidad del "dólar asiático"
Sin embargo, en la práctica, el establecimiento de la moneda supersoberana de Asia enfrenta una enorme "resistencia". No importa cuán económicamente viable sea el "dólar asiático" o el "Fondo Monetario Asiático", no puede evitar la influencia de factores políticos internos y externos. Una inspiración importante de la integración regional es el intergubernamentalismo, que es un intercambio de intereses basado en la negociación. Sin mencionar los diferentes sistemas sociales y tradiciones culturales de los países asiáticos, esta es una barrera insuperable en términos de la compleja situación política regional. Aunque el yen japonés es una moneda antigua y poderosa, la política japonesa es difícil de convencer al público, aunque el won coreano ha venido desde atrás, su fuerza general es demasiado débil; El RMB ha ganado con fuerza, pero es difícil decirlo de forma aislada. Estados Unidos, que tiene una máquina de impresión de dinero global, obviamente no quiere que aparezca una máquina de impresión de dinero en Asia, y siempre mantiene una alta presión sobre la iniciativa de crear un "dólar asiático". Debido a la compleja situación política internacional y los desiguales niveles de desarrollo económico regional, se ha retrasado el establecimiento de una versión asiática del Fondo Monetario Internacional. Ante la crisis financiera, con el fin de garantizar que los bancos centrales de los países miembros tengan fondos suficientes para resistir posibles ataques especulativos a sus monedas, Asia finalmente estableció un fondo de reserva de divisas con el apoyo de China, Japón y Corea del Sur. Una vez que el fondo recién creado entre en funcionamiento, naturalmente utilizará los fondos para proporcionar asistencia crediticia a los países miembros en crisis monetarias. Aunque el monto del fondo no es enorme, proporciona un canal de drenaje para las enormes reservas de divisas de China. China debería fortalecer la cooperación con Japón y Corea del Sur y mejorar gradualmente el fondo de reserva de divisas asiático.
3. El objetivo final: crear una moneda supersoberana global.
La política monetaria de los tenedores de moneda de reserva internacional se ve afectada por la política monetaria del país que emite la moneda de reserva. El país que emite la moneda de reserva a menudo prioriza sus propias necesidades económicas en lugar de la situación económica internacional. No hay duda de que crear una moneda supersoberana es la mejor solución para superar este problema. No sólo puede deshacerse de las limitaciones económicas internas, sino también regular eficazmente la liquidez internacional. Aun así, sigue siendo difícil crear una moneda de reserva internacional suprasoberana. Lo primero que se lleva la peor parte es la feroz oposición y obstrucción de los grupos de intereses creados liderados por Gran Bretaña y Estados Unidos. Ya sea el plan de expansión de los DEG o comenzar desde cero, nunca podrá reemplazar al imperio del dólar y al imperio del euro. Como resultado de la crisis financiera, los llamados a reformas se han hecho más fuertes. Como actor importante, China tiene la obligación de ser el abanderado del cambio. Para garantizar la seguridad de los activos en dólares estadounidenses, China ha ido en contra de su tradición de ser discreta y comedida, y ha emitido continuamente fuertes señales a través de funcionarios gubernamentales de alto nivel. Ha unido fuerzas con Rusia, India y Pakistán para hacerlo. proponer una iniciativa de alto perfil para crear una moneda súper soberana. Cuando los resultados del diálogo y la negociación con Estados Unidos sobre la crisis crediticia del dólar estadounidense no son satisfactorios, la iniciativa de la moneda supersoberana es una buena medida para sacudir la montaña. Para mantener el estatus de moneda de reserva internacional del dólar estadounidense, Estados Unidos debe actuar responsablemente y tomar medidas efectivas para evitar que el estatus del dólar estadounidense disminuya. Esto es una garantía para la seguridad de los activos en dólares de China. Los esfuerzos y la determinación de China seguramente afectarán el equilibrio de los principales países emisores de divisas de reserva y tendrán en cuenta el par de políticas monetarias.
Integrar la economía nacional con la economía internacional y mantener eficazmente la estabilidad del mercado financiero internacional.
Perspectivas de las estrategias monetarias ofensivas y defensivas de China
Aunque Dai Xianglong afirmó sin rodeos que después de Locke, un sistema monetario internacional dominado por monedas como el dólar estadounidense, el euro y el renminbi será formado. Mundell, el padre del euro, también hizo una propuesta audaz: dejar que el renminbi se convierta en una moneda internacional y eliminar de él la libra esterlina. Sin embargo, considerando que el sistema financiero actual de mi país aún es imperfecto en comparación con el de los países desarrollados occidentales y que el mecanismo regulatorio no es sólido, la internacionalización del RMB enfrenta enormes riesgos financieros y su proceso de internacionalización enfrentará inevitablemente el "dilema de Triffin". No cometeremos el mismo error que el dólar estadounidense. No hay necesidad ni posibilidad de que el RMB reemplace al dólar estadounidense. La internacionalización del RMB no es el objetivo final, sino una dirección de desarrollo, que sirve al objetivo general de promover la diversificación de las monedas de reserva internacionales hasta que se vuelvan supersoberanas.
La crisis financiera expuso plenamente los defectos inherentes del sistema monetario internacional, como la dificultad de una supervisión efectiva por parte de la comunidad internacional y la incapacidad del oro para proporcionar suficiente liquidez al mundo. La comunidad internacional debe comprometerse a mejorar el mecanismo de control de la emisión de monedas de reserva internacionales, mantener relativamente estables los tipos de cambio de las principales monedas de reserva y promover el desarrollo del sistema monetario internacional en una dirección diversificada y racional. En este contexto, el éxito o el fracaso de la guerra ofensiva y defensiva de China en materia de divisas depende no sólo de su propia fortaleza económica, sino también del resultado del juego con los intereses de otros países. Si el sistema monetario internacional existente está al otro lado de este peligro, y el futuro sistema monetario y financiero "una superpotencia múltiple" o incluso "supersoberano" es el "otro lado" de los grandes cambios, entonces el sistema monetario internacional de China La política será este Un puente hacia el cambio institucional. La transición de "esta orilla" a "la otra orilla" cambiará el actual orden económico mundial y toda nuestra comprensión del sistema monetario internacional. Moneda y economía
La crisis financiera internacional causada por el problema de las hipotecas de alto riesgo en los Estados Unidos se está extendiendo como el mercurio, y el edificio financiero occidental se derrumbará. Los países han introducido medidas para salvar la precaria banca, los seguros y las finanzas de su país. industrias de valores. La escasez de liquidez se ha convertido en un problema complejo en todo el mundo. Estados Unidos, que controla la imprenta de dinero del mundo, está emitiendo dólares estadounidenses a plena capacidad, provocando una crisis crediticia y conduciendo directamente a la depreciación y contracción de los activos en dólares estadounidenses de China. Cómo responder a la crisis financiera global y salvaguardar mejor los intereses de China se ha convertido en el foco de atención de los expertos y académicos de la industria.
Al analizar la serie de acciones de China en respuesta a la crisis crediticia del dólar estadounidense (desde acuerdos de intercambio de divisas hasta iniciativas de moneda supersoberana y programas piloto de liquidación de RMB para el comercio transfronterizo), no es difícil encontrar que la principales políticas en el campo de las divisas y las finanzas La ruta es: expandir el comercio transfronterizo de negocios de liquidación en RMB, cultivar el mercado de emisión de bonos en RMB en el extranjero y promover la internacionalización del RMB, ajustar la estructura de los activos extranjeros y optimizar la asignación de; reservas de divisas y aumentar los acuerdos de intercambio de divisas; crear reservas internacionales diversificadas ampliando la función de los DEG. El sistema crea una moneda supersoberana, que puede diversificar los riesgos de las reservas de divisas y garantizar la seguridad de los activos en dólares estadounidenses.
1. Aclaración de conceptos
Los swaps de divisas, la internacionalización de divisas y la moneda supersoberana son tres conceptos importantes en el campo de la moneda y las finanzas. Los tres están interconectados y avanzan paso a paso. . Por lo general, los acuerdos de swap de divisas se firman entre dos países para evitar riesgos de tipo de cambio. A medida que aumenta la fortaleza económica de un país, el aumento de los acuerdos de swap de divisas allana el camino para que su moneda se globalice y se convierta en una moneda de reserva internacional. En un sistema monetario internacional diversificado, los resultados del juego entre las principales monedas soberanas inevitablemente darán lugar a monedas supersoberanas.
1. Swap de divisas (Swap de divisas) Swap de divisas (Swap de divisas) significa que las dos partes intercambian principales de diferentes monedas a un tipo de cambio fijo al comienzo del período, y luego intercambian sus respectivos principales y realizar los pagos correspondientes al final del período. Después de que los dos bancos centrales llegan a un acuerdo de intercambio de divisas, en caso de emergencia, una parte puede prometer una cantidad acordada de su propia moneda a la otra parte para obtener su propia moneda u otras monedas de reserva internacionales prestadas por la otra parte, aumentando así considerablemente su Reservas de divisas a corto plazo para mejorar la resiliencia frente a las turbulencias financieras. El swap de divisas es una herramienta de cobertura común, que se utiliza principalmente para evitar riesgos cambiarios a mediano y largo plazo y controlar los costos comerciales de importación y exportación. En el comercio bilateral, el banco central de un país obtiene la moneda de otro país a través de swaps de divisas y la inyecta en su sistema financiero, de modo que las empresas nacionales pueden tomar prestadas monedas de otros países para pagar bienes importados de otros países, mientras que las empresas exportadoras del otro país reciben pagos. denominados en su propia moneda, lo que efectivamente puede evitar el cambio de divisas.
Riesgo de tipo de interés.
2. Internacionalización de la moneda Bajo el sistema de papel moneda de crédito, los países de todo el mundo generalmente aceptan que trasciende las fronteras nacionales del país emisor y desempeña un papel monetario a nivel internacional. La internacionalización de la moneda es el proceso por el cual la moneda de un país se convierte en una moneda internacional. Según esta definición, la internacionalización del RMB, actualmente muy debatida, es un proceso en el que el RMB ejerce plenamente sus funciones como moneda internacional como unidad de cuenta, medio de cambio y depósito de valor, y es ampliamente reconocido y aceptado por el mercado internacional. El estatus internacional de la moneda de un país está estrechamente relacionado con su fortaleza económica, y el proceso de internacionalización de su moneda es el resultado inevitable de su fortaleza económica.
3. Moneda supersoberana Una moneda supersoberana es una moneda de reserva internacional que está "desacoplada de los países soberanos y puede mantener la estabilidad del valor de la moneda a largo plazo". monedas de crédito soberano como monedas de reserva, pero también reducen el riesgo de La probabilidad de crisis financiera también puede mejorar la resiliencia de la comunidad internacional y hacer posible crear y regular la liquidez global, que es el objetivo ideal de la reforma del sistema monetario internacional. sistema.
Si bien las monedas supersoberanas siguen siendo un tema controvertido, el debate no es tanto sobre si el concepto es problemático en teoría, sino sobre cuánta resistencia hay en la práctica. Debido a que se trata de muchas disputas de intereses, aunque la idea existe desde hace mucho tiempo y todavía no ha habido avances sustanciales), nos ha señalado el camino a seguir.
2. Las estrategias ofensivas y defensivas de China en materia de moneda extranjera durante la crisis financiera internacional
Bajo la crisis financiera y frente a la prueba del siglo, el gobierno chino sopesó los pros y los contras de varios medidas e introdujo decisivamente una serie de políticas cambiarias, un conjunto de golpes de combinación financiera. Este despliegue estratégico se divide en tres pasos.
(1) Objetivos a corto plazo: optimizar la estructura de los activos extranjeros, aumentar los acuerdos de swap de divisas y garantizar la seguridad de los activos en dólares estadounidenses.
Los riesgos que enfrentan las reservas récord de divisas de China de 239.965.438 dólares +0. S2 {z es obvio para todos. La optimización de la estructura de activos extranjeros, la construcción de un sistema de reservas internacionales diversificado, los acuerdos de intercambio de divisas y la reducción del riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio del dólar estadounidense se han convertido en * * * conocimientos. En la actualidad, la atención debería centrarse en cómo completar con éxito esta transición y minimizar los efectos secundarios.
1. Optimizar la asignación estructural de las reservas internacionales y diversificar el riesgo del tipo de cambio del dólar estadounidense.
La propagación de la crisis financiera obligó al gobierno federal de Estados Unidos a utilizar enormes déficits fiscales para salvar la economía estadounidense. La proliferación de dólares estadounidenses provocó una fuerte reducción del valor de las reservas de divisas de China (las divisas de China continental). reservas clasificadas entre los activos en dólares estadounidenses en primer lugar)
Más). Dispersar el riesgo del tipo de cambio del dólar estadounidense y garantizar la seguridad de los activos extranjeros se han convertido en el foco de los círculos políticos y académicos. En términos generales, las reservas internacionales de un país incluyen cuatro categorías principales: reservas de divisas, reservas de oro, DEG (posición de Derechos Especiales de Giro) y posiciones de reserva en el FMI. Entre ellas, las reservas de divisas son derechos mantenidos por la autoridad monetaria de un país en forma de depósitos bancarios, acciones del tesoro y bonos del tesoro a largo y corto plazo, que pueden utilizarse en cualquier momento cuando se produce un déficit en la balanza de pagos. . Las principales formas de reservas de divisas son el efectivo y las inversiones de cartera en el extranjero. Porque las reservas de divisas son responsables de tareas importantes como regular la balanza de pagos internacional y garantizar los pagos externos; intervenir en el mercado de divisas para estabilizar el tipo de cambio de la moneda local; mantener la reputación internacional y mejorar las capacidades financieras; fortalecer la fuerza nacional integral y resistir; riesgos financieros, deben utilizarse con precaución. A juzgar por el uso de las reservas de divisas en los países desarrollados, las potencias económicas desarrolladas generalmente convierten las reservas de divisas en reservas de oro. Las estadísticas del FMI muestran que en junio de 2009, la proporción de reservas oficiales de oro en reservas de divisas era del 77,4%, la de Francia era del 70,6‰, la de Alemania era del 69,2‰ y la de China continental era sólo del 1,97o‰. Aunque las reservas de oro de China han alcanzado las 1.054 toneladas, ubicándose en el quinto lugar del mundo, la proporción I:U~J de sus reservas de divisas es mucho menor que la de otros países. En vista de esto, debemos ajustar activamente la estructura de los activos externos y seguir aumentando las reservas de oro y otras monedas fuertes internacionales. A este respecto, la experiencia de Rusia puede servir de referencia: en primer lugar, comprar una gran cantidad de oro para aumentar la proporción de oro en las reservas (actualmente aumentada al 10%; en segundo lugar, aumentar significativamente la proporción de reservas no denominadas en dólares estadounidenses); en tercer lugar, pagar las deudas externas por adelantado; en tercer lugar, el cuarto es invertir en industrias de alta tecnología. La práctica de los países desarrollados de Europa y Estados Unidos también muestra que utilizar reservas de divisas para inversiones diversificadas es una tendencia. Por lo tanto, debemos optimizar la asignación de reservas de divisas, aumentar la proporción de inversión extranjera directa, alentar y apoyar a las empresas poderosas para que compren divisas de los departamentos de gestión de divisas para la adquisición de activos en el extranjero y, al mismo tiempo, mejorar la eficiencia de los valores extranjeros. inversión y construir un sistema de reservas internacionales seguro y diversificado.
2. Agregue socios de acuerdos de intercambio de divisas y cree una red externa para la liquidación en RMB. Aunque los swaps de divisas son bilaterales, a medida que aumente el número de acuerdos bilaterales, se formará gradualmente una red multilateral. Es una opción estratégica construir gradualmente una red externa de RMB en Asia e incluso en el mundo a través de swaps de divisas. Al observar los acuerdos de swap de divisas firmados a lo largo de los años, no es difícil descubrir que todos han pasado por pruebas cautelosas, de pasivos a activos, de pequeños a grandes, de cercanos a lejanos, de urgentes a lentos. Después de la crisis financiera asiática de 1998, los países asiáticos aceleraron el ritmo de la cooperación en el campo financiero. En mayo de 2000, diez países de la ASEAN y China, Japón y Corea del Sur adoptaron la Iniciativa Chiang Mai y decidieron establecer una red regional de intercambio de divisas para mantener la estabilidad de los mercados financieros asiáticos. Hasta ahora, el Banco de China ha firmado acuerdos bilaterales de swap de moneda local con los bancos centrales de Tailandia, Japón, Corea del Sur, Malasia, Bielorrusia, Indonesia, Argentina y la Autoridad Monetaria de Hong Kong, y continúa respondiendo activamente a las necesidades de otros países. Negociar con ellos un acuerdo bilateral de swap de moneda local.
Como forma de exportar liquidez al mundo exterior, los swaps de divisas en realidad tienen consideraciones de interés y cambios significativos muy ricos. A primera vista, se trata de una especie de préstamo mutuo de divisas entre bancos centrales, pero la mayoría de las compras son bancos centrales extranjeros que piden prestado RMB para liquidaciones comerciales y reservas con China, mientras que las divisas extranjeras en poder del banco central chino son más bien una promesa. naturaleza, lo que en realidad amplía el alcance de la circulación del RMB. Esto es de gran importancia para convertir el RMB en una moneda global fuerte y reducir la dependencia del dólar estadounidense. Promover vigorosamente los intercambios bilaterales de moneda local no es sólo un "arma mágica" para mejorar la asistencia mutua de liquidez regional, sino también un "arma afilada" para diversificar los riesgos de las reservas de divisas de mi país. Estos acuerdos de swap de divisas con diferentes montos y diferentes propósitos constituyen juntos la "red de protección" de la estrategia de divisas de China.