Esto es diferente de un contrato de futuros, lo que significa que no importa cuál sea el precio de la harina de soja dos meses después, debes comprarla al precio acordado, que es 3.000 yuanes, incluso si cae por debajo. 2.000 yuanes. Las opciones sólo dan poder al titular del contrato de opción. Cuando el precio de la harina de soja cae bruscamente, podemos optar por abstenernos y el contrato quedará inválido. Tienes derechos pero no obligaciones. En otras palabras, puedes "hacer trampa".
Pero si el precio de la harina de soja es muy superior a 3.000, podrás ejercer tu derecho a comprarla al precio acordado de 3.000. Date una opción, de modo que la opción se llame opción y puedas elegir.
Para los actores de la industria, este poder de ambos puede desempeñar un papel importante.
Tomemos como ejemplo la harina de soja. Las fábricas de petróleo upstream compran soja y venden aceite y harina de soja. Cuando se compra soja, el precio de la harina de soja es uno, pero es difícil decir cuál será el precio de la harina de soja una vez producida. En este momento, los productores de petróleo pueden tener opciones de venta. Es decir, cuánto tiempo después de que se celebre el acuerdo, el derecho es vender harina de soja al precio acordado. Por ejemplo, la Fábrica A tiene derecho a vender harina de soja por 2.900 yuanes un mes después.
Fuente de la imagen: Baidu Caishun Option
Consideremos la diferencia entre esto y un contrato de futuros vendido un mes después.
El primer escenario: los precios de la harina de soja aumentan.
Futuros: Por mucho que suba hay que entregarlo al precio de apertura. Como productores de harina de soja, no disfrutamos en absoluto de los ingresos adicionales que generan los aumentos de precios de los productos. Además, el fuerte aumento de los precios de la harina de soja causará problemas con la recuperación de depósitos. Esto puede dejar a las empresas sin preparación en materia de financiación.
Opciones: Si el precio sube significativamente, podemos optar por no ejercer la opción. Vende tu harina de soja a alto precio en el mercado. Obtenga ingresos del aumento de los precios de los productos. Y nunca se trata de financiación.
El segundo escenario: los precios de la harina de soja caen.
Futuros: cuando los precios de la harina de soja caen, nuestra posición corta en harina de soja protege nuestras ganancias y todavía podemos vender harina de soja al precio cuando se estableció la posición.
Opción: Tenemos derecho a vender a 2900 y aún podemos vender a 2900 después de que el precio baje bruscamente.
Teóricamente los efectos parecen similares, pero en realidad son bastante diferentes. Se trata de la cuestión de los depósitos.
El objetivo de la recopilación de márgenes de la bolsa es principalmente evitar que los participantes incumplan, mientras que los operadores que compran opciones sólo tienen derechos pero no obligaciones, y no hay incumplimiento alguno. Por lo tanto, el comprador de una opción no necesita pagar un margen. ¿Qué tan caro es el contrato de opción? Los futuros, sin importar la duración, requieren un depósito.
Sabemos que el flujo de caja de las operaciones comerciales es muy importante, y el coste financiero de la financiación en el proceso productivo es muy importante. Especialmente en el sector de las materias primas, esto se diferencia de las nuevas empresas de Internet, que no aceptan dinero de capital de riesgo, sino principalmente crédito bancario o canales financieros tradicionales similares. Se pone especial énfasis en la certeza de la planificación financiera y la sensibilidad a los costos.
Futuros: debido a que el precio futuro es incierto, se requiere una parte de los fondos corporativos como margen y la empresa necesita más fondos. Aún más preocupante es la necesidad de grandes ajustes de margen en las bolsas cuando los precios se mueven en una dirección adversa. Si hay grandes fluctuaciones temporales, la financiación no significa que pueda fundirse inmediatamente. Si se prepara demasiado margen desde el principio, los costes financieros aumentarán. Esto plantea problemas prácticos a la práctica de la cobertura corporativa.
Opciones: el titular de una opción de venta solo necesita pagar la prima de la opción y no se requiere ningún margen adicional para fluctuaciones inversas del precio en el futuro. Además, la prima de opción de materias primas equivalentes es inferior al margen mínimo inicial del contrato de futuros, por lo que el coste financiero es bajo y la certeza alta.
¿Significa esto que las opciones son necesariamente mejores que los futuros?
No, si las opciones fueran estrictamente mejores que los futuros, no habría mercado de futuros. Como las opciones dan a su poseedor el poder de comer tanto pescado como pastel, el precio de las opciones no es bajo. Si la contraparte del tenedor de la opción, el deudor de la opción o el "escritor/declarador" de la opción no cobra una prima de opción sustancial, ¿por qué debería aceptarse un "tratado desigual"?
Cuando los precios fluctúan violentamente, puedes actuar lo antes posible. Si ves que el impulso no es bueno, naturalmente lo aprovecharás. La tarifa de opción será muy cara en ese momento.
Comprar opciones puede ser doloroso, pero eso no significa que cuando las opciones son caras, no tengan ningún efecto en la cobertura industrial.
Suponemos que hay una granja B que quiere comprar harina de soja para criar cerdos. Los precios de la harina de soja fluctúan enormemente y las primas de las opciones son caras. Podemos eliminar (vender) un derecho de venta sobre harina de soja, que es la contraparte de la almazara que acaba de tener el contrato. Supongamos que para B, el precio de 2700 es un precio de coste muy cómodo. b Vender la opción al precio acordado de 2.700 supone asumir una determinada obligación y cobrar la prima de la opción. Si el precio de la harina de soja baja en más de 2.700, la finca está obligada a consumirla toda al precio de 2.700.
Escenario 1: Los precios de la harina de soja cayeron por debajo de 2.700.
La granja B está obligada a comprar harina de soja a un precio de 2.700, por muy barata que sea en ese momento. 2700 es un precio psicológico relativamente cómodo y puede ganar muchas primas de opciones adicionales. La desventaja es que no disfruta de los beneficios de reducciones de precio adicionales.
Caso 2: El precio de la harina de soja nunca ha bajado de 2.700.
La granja B no cobra tarifas de opción y otras condiciones permanecen sin cambios. Pero si los precios de la harina de soja aumentan bruscamente, es posible que los altos ingresos por primas de opciones no puedan cubrir el aumento de los costos.
Cabe señalar que el emisor de la opción puede incumplir sus obligaciones y debe pagar un margen al intercambio.
Por supuesto, esto no significa que el downstream sea necesariamente un trampolín para encontrar opciones. Como granja, puedes comprar opciones de harina de soja cuando las opciones son baratas. Suponemos que el precio de coste acordado de la comodidad es 2.700.
Escenario 1: Los precios de la harina de soja cayeron por debajo de 2.700.
La granja B no quiere comprar los derechos, pero compra harina de soja a bajo precio en el mercado de producción.
Caso 2: El precio de la harina de soja está por encima de los 2.700.
La granja compra harina de soja a un precio de 2.700 yuanes para controlar los costes de producción.
En ambos casos no se requiere margen como en los futuros.
Actualmente, las únicas opciones de materias primas aprobadas por la Comisión Reguladora de Valores de China son la harina de soja y el azúcar, excluyendo otras variedades de la cadena industrial. Suponemos que si existen opciones de soja y de aceite de soja, la gestión de riesgos que pueden realizar las almazaras es muy flexible. Podemos controlar los costos comprando derechos de compra de soja y luego manteniendo derechos de venta de aceite y harina de soja, asegurando así el poder.
Cuando los precios de la soja suben, haciendo subir el aceite y la harina de soja, se pueden solicitar derechos de compra (ejecutar derechos de soja) y producir a bajo coste, pero no se pueden vender productos derivados (no ejercer el aceite de soja y derechos de venta de harina de soja), lo puso en el mercado spot a un precio alto.
Por otro lado, cuando los precios bajan, la empresa renuncia al derecho de comprar materias primas a un precio de mercado más bajo y vende productos a un precio más alto según lo acordado en los derechos de venta originales. Por supuesto, esto requiere un cálculo cuidadoso y, si los costos de las opciones son altos, será necesario un cambio de estrategia. Los compradores y vendedores de opciones no sólo pueden combinarse de manera flexible, sino que las opciones de futuros también se pueden hacer de manera cooperativa.
Actualmente, sólo existen futuros para la soja y el aceite de soja, y sólo futuros y opciones para la harina de soja. Cómo utilizar diferentes combinaciones en diferentes circunstancias para controlar los costos y aumentar las ganancias se convertirá en un tema que todos los participantes de la industria deben aprender. Si no avanzas, retrocederás. Si no aprende, los competidores que son buenos aprendiendo lo comerán. El mercado es despiadado.
Para los especuladores, el lanzamiento de opciones es sin duda una gran ventaja y merece celebración.
Así como los especuladores de futuros no necesitan participar en operaciones al contado y realizar pura especulación financiera, las opciones pueden hacer lo mismo. Compramos opciones de compra para ir en largo, porque no hay necesidad de pagar un margen, por lo que el efecto de apalancamiento real puede ser mayor que el de los futuros. Imagínese poder contratar un seguro de retraso sin comprar un billete de avión, con una alta tasa de rentabilidad.
Además, también se puede evitar el dolor de cabeza de los especuladores que escanean el mercado bilateral (barriendo posiciones largas y cortas). En el mercado de futuros, a menudo miramos en la dirección correcta pero perdemos nuestra posición. Obviamente, se demostró que ir en largo era absolutamente correcto, pero el precio primero bajó y eliminó el stop loss, y luego la reversión en forma de V atravesó el cielo. Aunque la dirección es correcta, el mercado no tiene nada que ver contigo. Pero si los especuladores tienen el derecho a comprar, las correcciones de precios serán brutales y frecuentes, porque los compradores de opciones tienen el poder y, en el peor de los casos, no tienen el derecho, y nunca habrá riesgo de liquidar la posición.
No hay necesidad de preocuparse por adivinar si se trata de un avance falso o un comienzo real, y no hay necesidad de preguntarse si todavía existe una tendencia después de haber sido abofeteado una y otra vez por el mercado. de nuevo. No importa cuántos giros intermedios haya, el costo de la especulación no aumentará repentinamente.
Si la dirección es incorrecta, puedes optar por abstenerte, para que tu contraparte no te obligue a saltar del edificio. Si presionas demasiado, haz tu mejor esfuerzo para bajar el precio de la mano del oponente.
Como toro, si tienes una gran capacidad financiera, puedes comerte de mala gana todos los bienes para considerarlos en el futuro. Al realizar ventas en corto, harán todo lo posible para aumentar el precio del oponente. Los productos se cultivan en el suelo, pero puedes conseguir tanto como quieras. Si usted, como vendedor en corto, no realiza envíos, está jodido. Pero como especulador que tiene el derecho de vender, la única opción es darse por vencido si el precio sube hasta el cielo. No es necesario recaudar dinero en todas partes ni pedirle al comerciante al contado que le proporcione bienes.
Esto es simplemente especular sobre un contrato, del mismo modo que se pueden combinar futuros de diferentes vencimientos en diferentes posiciones. Las opciones con diferentes períodos de vencimiento, opciones con diferentes precios de ejercicio, opciones de compra y venta se pueden combinar en varias estrategias especulativas. También puedes mezclar futuros, upstream y downstream, todo tipo de cosas son famosas.
Antes de pasar a la siguiente introducción detallada, primero clasifiquemos los términos y conceptos involucrados.
En el ejemplo que acabamos de dar, el contrato estipula que tenemos derecho a comprar harina de soja a un precio de 3.000 yuanes un mes después.
La base de las opciones es el contrato de futuros de harina de soja.
La fecha de vencimiento de la opción es dentro de un mes.
El precio de ejercicio de la opción es de 3.000.
El poder de las opciones son las opciones de compra; los derechos de venta correspondientes se denominan opciones de venta.
Podemos mantener opciones de compra o de venta. Por supuesto, si la mantenemos, alguien debe ser nuestra contraparte (en caso contrario, encontraremos a alguien que ejerza la opción). Nuestra contraparte es un llamador de derechos de compra y un llamador de derechos de venta. Debido a que comprar opciones tiene el poder pero no la obligación, se le llama "parte poderosa" y vender opciones se le llama "parte obligada".
La parte del poder no necesita pagar un depósito, pero el deudor tiene que pagar un depósito debido a la posibilidad de incumplimiento. Si la obligación de pago está a punto de exceder el margen, el intercambio también le instará a pagar el margen.
No se puede ejercitar antes de su vencimiento. Las llamamos opciones europeas. Una opción americana es una opción que se puede ejercer cualquier día antes de la fecha de vencimiento. Hay otros tipos que no presentaré uno por uno.
Las opciones del ETF SSE 50 que figuran actualmente en la lista son de estilo europeo, mientras que las opciones de harina de soja y azúcar son de estilo americano. Pero, en general, las opciones estadounidenses no suelen ejercerse tempranamente. Porque el ejercicio temprano equivale a renunciar al "valor temporal" de la opción (lo discutiremos más adelante), pero aún debe prestar atención a este tipo de cosas cuando sea necesario.