En primer lugar, después de dos décadas de arduo trabajo, las empresas privadas todavía no disfrutan del mismo trato que las empresas estatales en términos de financiación. Hay dos problemas injustos: uno son las restricciones de acceso al mercado y el otro son los deficientes canales de financiación, que son las principales razones por las que a las empresas privadas les resulta difícil desarrollarse.
El estatus social y las responsabilidades de las empresas estatales no sólo fijan el estatus y las responsabilidades de los bancos estatales, sino que también determinan la estructura de asignación de recursos financieros en el proceso de reforma. Este sistema de financiación es "exógeno" a la economía privada y difícilmente puede ser compatible con la economía privada. La financiación de las empresas estatales depende en gran medida de las aportaciones continuas del sistema financiero. Por tanto, las empresas estatales dependen más de los préstamos bancarios.
El Sr. Dai Zhijiang, consultor de la Compañía de Consultoría de Gestión Zongheng de la Universidad de Pekín, dijo que las "tres dificultades" que enfrenta el financiamiento económico privado no son restricciones presupuestarias duras y blandas, sino obstáculos institucionales.
Los obstáculos institucionales se reflejan en dos aspectos:
Por un lado, los bancos estatales no están dispuestos a prestar a empresas privadas y asumen riesgos adicionales. Incluso si los préstamos a las empresas estatales no se reembolsan, todavía hay empresas estatales que tienen deudas incobrables y otorgan préstamos a empresas privadas. Si no puede pagar, pregúntele primero al prestamista si aceptó sobornos. Incluso si las empresas privadas tienen garantías e hipotecas, les resulta difícil estar en pie de igualdad con las empresas estatales con pesadas cargas de deuda.
Por otro lado, los bancos preferirían poner más dinero en la cuenta de reserva excedente del banco central que prestarlo a empresas privadas con buenos rendimientos, tal como un niño llorando que tiene leche para comer, una madrastra. mi hijo llora, se siente como si no tuviera leche para comer. Los bancos prefieren mantener el dinero inactivo en cuentas, lo que puede reducir las pérdidas, evitar riesgos y buscar seguros. Si prestan a empresas privadas, la asimetría de información es grave y a menudo carecen de suficientes activos fijos, lo que hace que los grandes bancos sean "altos costos, difíciles de asegurar y riesgosos" cuando otorgan préstamos a pequeñas y medianas empresas.
Las estadísticas muestran que el ahorro privado de China actualmente supera los 7 billones de yuanes. Si se incluyen el efectivo, las divisas y los bonos en poder de los residentes, el stock real de fondos financieros privados ha superado los 10 billones de yuanes. Entonces, ¿qué se hace con una cantidad tan grande de fondos disponibles? La respuesta es: dos tercios de los fondos siguen inactivos. La vívida metáfora de un economista es: un tigre atrapado en una jaula es seguro y ornamental, pero si se libera, puede dañar a la gente. Porque incluso si no se come a la gente, ¡todavía tiene lecciones que aprender! Es cierto: los tigres no se comen a la gente. Primero, son notorios. Las propias empresas privadas tienen diversas restricciones al acceso al mercado (fabricación de armas). Además de las restricciones impuestas por las leyes y regulaciones nacionales, los gobiernos provinciales, municipales y de condado tienen muchas restricciones al acceso al mercado para la inversión privada debido a monopolios industriales, intereses departamentales y proteccionismo local. Entre las 80 industrias en Dongguan, Guangdong, 62 permiten la entrada de empresas con financiación extranjera y sólo 42 permiten la entrada de empresas privadas. No es difícil ver que las empresas privadas muestran una grave desigualdad con respecto a las empresas estatales con financiación extranjera al ingresar al mercado.
Las dificultades de financiación y los canales deficientes siempre han sido limitaciones para el desarrollo de las empresas privadas. En la actualidad, las empresas privadas dependen principalmente de la autoacumulación y el desarrollo continuo como fuentes de financiación, y el apoyo crediticio de las instituciones financieras es muy limitado. Debido a factores institucionales, los bancos se muestran muy reacios a otorgar préstamos a empresas privadas. Al mismo tiempo, debido a las deficiencias de la propia calidad de las empresas privadas, los bancos enfrentan "tres dificultades" para otorgarles préstamos, a saber, dificultades con las garantías hipotecarias y dificultades. en seguimiento y supervisión.
Por un lado, dado que las empresas privadas son generalmente pequeñas y medianas empresas, a menudo carecen de activos fijos suficientes para la hipoteca, lo que dificulta las garantías hipotecarias, por otro lado, porque los procedimientos hipotecarios son complejos; y el costo de evaluación es alto, aumenta los costos de financiamiento de la empresa. Por otra parte, la falta de crédito y el imperfecto sistema de garantía son también las principales razones por las que las empresas privadas tienen dificultades para obtener financiación. La economía de mercado es esencialmente una economía crediticia y una economía contractual. Para reducir la tasa de morosidad en ausencia de crédito, los bancos comerciales de mi país han implementado generalmente un sistema de garantía hipotecaria desde 1998. Sin embargo, debido a las garantías de las propias pequeñas y medianas empresas y a las estrictas condiciones de los bancos para ofrecer garantías bajas, la situación de China
"El seguimiento y la supervisión son difíciles" Debido a la asimetría de información entre bancos y empresas, por un lado, las pequeñas y medianas empresas tienen poca transparencia operativa y, por otro, falta de sistemas contables estandarizados; , las pequeñas y medianas empresas son de pequeña escala, tienen métodos operativos flexibles y tienen una producción incierta. Es difícil para los bancos realizar un seguimiento regular, lo que genera altos costos para los bancos para supervisar a las empresas. Bajo el efecto combinado de estos factores, los bancos están más dispuestos a otorgar préstamos a grandes empresas que a pequeñas y medianas empresas. Este es el segundo punto crucial de las dificultades financieras para las empresas privadas.
"Es difícil mantener los derechos de los acreedores." Los llamados derechos de los acreedores se refieren a las empresas que obtienen fondos mediante la emisión de bonos, acciones, etc.
La realidad de las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas a menudo conduce a un comportamiento de "selección adversa" al tratar de ocultar información adversa para obtener una emisión exitosa de bonos, y también crea un "riesgo moral" que perjudica los intereses de los inversores. En la financiación de la deuda, existe una evidente asimetría de información entre los inversores y las PYME. Por un lado, los bancos no tienen suficiente tiempo y energía para comprender las condiciones operativas de las pequeñas y medianas empresas y las capacidades de sus propietarios, y es incluso menos probable que muchos inversores tengan información corporativa detallada. Por otro lado, la naturaleza crediticia del financiamiento de deuda hace que los inversionistas no tengan suficiente motivación y habilidades para evaluar la información del mercado, lo que dificulta la formación de un mecanismo feroz para las pequeñas y medianas empresas, lo cual es particularmente importante para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas. y medianas empresas. En ausencia de crédito, una vez que se produce la evasión de la deuda, los bancos y los acreedores enfrentarán grandes riesgos al salvaguardar sus propios derechos e intereses. Por lo tanto, si no se resuelve el meollo de las dificultades financieras de las empresas privadas, será imposible que las empresas privadas se embarquen verdaderamente en el camino del rápido desarrollo.
En segundo lugar, la cuestión importante es cómo eliminar la discriminación en la propiedad que restringe la inversión privada y fundamentalmente establecer un sistema de financiación adecuado para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas de mi país.
Ya sea que se mire desde la producción del valor de la producción industrial total de China o desde la producción de todo el PIB, la proporción de la economía no estatal ha aumentado rápidamente. Es un hecho obvio que la economía privada. La economía sustenta la mitad de la economía china. Sin embargo, las instituciones financieras, especialmente los bancos estatales, sólo ocupan una posición relativamente pequeña en los préstamos a la economía privada. Según el "Índice de comercialización de China - Informe sobre el proceso relativo de comercialización en varias regiones (2000)" de Fan Gang y Wang Xiaolu, en 2000, en las finanzas nacionales, los préstamos a empresas privadas y a individuos representaban sólo el 1%, mientras que los préstamos a empresas extranjeras Las empresas financiadas con fondos propios representaron el 4,6%. Tomemos como ejemplo la provincia de Shaanxi: en 2002, el 65 por ciento del valor añadido industrial de la provincia fue creado por empresas municipales y rurales; el valor añadido de las economías individuales y privadas en las industrias primaria, secundaria y terciaria alcanzó los 10.696,7 mil millones de yuanes; 58% del PIB de la provincia. El valor agregado total de la agricultura, las empresas municipales y las economías individuales y privadas es de 21.1756 millones de yuanes, lo que ha superado el PIB total de la provincia y representó más de la mitad de los 3303405438+0 mil millones de yuanes, alcanzando el 64%. Los datos muestran que en 2002, la suma de los préstamos a corto plazo otorgados por todas las instituciones financieras de la provincia de Shaanxi para la agricultura, las empresas municipales y la economía individual y privada fue de sólo . Los préstamos a corto plazo obtenidos por las pequeñas y medianas empresas de bancos estatales representaron sólo el 8,09% de todos los préstamos a corto plazo, y los préstamos a corto plazo concedidos por los cuatro principales bancos estatales a las pequeñas y medianas empresas representó sólo alrededor del 65.438+00% del total. A finales de 2018, los depósitos de ahorro de los residentes urbanos y rurales ascendían a 17.684,684 millones de yuanes, un aumento del 15,7% respecto al año anterior. En China, este tipo de discriminación de propiedad contra la inversión de empresas privadas (1) no conduce a la fusión, adquisición y reorganización de activos de empresas de propiedad estatal. 2) No es propicio para las empresas privadas absorber una gran cantidad de capital privado, dejando inactivos los canales de financiación originalmente fluidos y desperdiciando recursos ya escasos. La razón se debe a razones institucionales. 3) No favorece la emisión de bonos y acciones por parte de empresas privadas con buen desempeño y alta eficiencia, y obstaculiza el desarrollo saludable de las empresas privadas.
3. Las ideas básicas y el marco de financiación de las empresas privadas en China
La clave de los problemas de financiación de las empresas privadas está en el gobierno. De los métodos de financiación de las empresas estadounidenses se desprende que la elección de los métodos de financiación empresarial en realidad depende de la relación entre la empresa y los diversos intermediarios financieros, y de la capacidad de los intermediarios financieros para resolver los problemas de información y control que enfrentan las empresas en la financiación. . (Hou Li, 2002) En realidad, ni los bancos ni el mercado de valores pueden controlar eficazmente estos dos problemas que enfrentan las empresas privadas en el financiamiento. Por tanto, es imposible reducir los costos de transacción de los intermediarios y los riesgos que asumen los mercados de valores. El alto umbral para los préstamos hipotecarios ha disuadido a las empresas privadas de financiar, convirtiéndolas en un pastel en el agua y una flor en el espejo. Hay tres sugerencias:
1. A largo plazo, es aconsejable relajar el mecanismo de acceso de la industria bancaria, romper el monopolio de los bancos comerciales de propiedad totalmente estatal e introducir un mecanismo de competencia en el sector. industria bancaria. En la actualidad, los cuatro principales bancos estatales de mi país deberían implementar un modelo operativo de doble vía antes de la transformación (Li Hua y Yang Jinrong, 2003) para prepararse para la entrada al mercado de bancos no estatales. Reducir los grandes a pequeños, desarrollar los bancos locales pequeños y medianos y permitir que las instituciones bancarias y las empresas privadas coubiquen, de modo que podamos captar plenamente la información de las empresas privadas locales. Al mismo tiempo, las empresas privadas necesitan su propio desarrollo y cooperan activamente con los bancos. Ambas se benefician y promueven mutuamente. Este proceso puede completarse al mismo tiempo que los bancos estatales se están transformando en bancos comerciales, cambiando así por completo la situación pasada en la que los bancos estatales dominaban el mundo y tenían una baja eficiencia de activos.
2. Desde la perspectiva del mercado de valores, se puede decir que el mercado de valores de China ha asumido la función especial de reforma de las empresas estatales desde el principio.
Las empresas que cotizan en los dos únicos mercados de valores nacionales son empresas de propiedad estatal. Se puede decir que las empresas privadas están excluidas de este sistema. Los estrictos requisitos de cotización han impedido que las empresas privadas se atrevan a siquiera esperar una cotización. Esto ha dejado a algunas empresas privadas con buenas perspectivas y alta eficiencia frente a una sed de fondos y no teniendo más remedio que beber veneno para saciar su sed. Los requisitos de escala para cotizar en el mercado de valores también hacen que la mayoría de las empresas privadas no puedan cumplir con los requisitos de cotización y no puedan obtener fondos mediante la emisión pública de acciones. Desde la perspectiva del mercado de bonos corporativos, sólo algunas grandes empresas estatales pueden ser aprobadas y las empresas privadas no tienen este tratamiento. Incluso si emiten bonos internamente, no pueden cotizar ni circular. La liquidez de las empresas privadas se ve obstaculizada por políticas, lo que es injusto en sí mismo. Independientemente de la necesidad de obtener ingresos y valorizar los activos, cuanto más socialmente posea una empresa, más ingresos podrá generar. La formulación de normas no debería centrarse únicamente en las empresas estatales ineficientes, sino que debería tratarlas por igual, permitiendo que el mercado optimice la asignación de recursos, y el gobierno no debería realizar emparejamientos ineficientes.
3. En términos de cultivar transacciones de mercado extrabursátiles y transacciones de derechos de propiedad locales, actualmente es difícil para China financiar directamente empresas privadas mediante la emisión de derechos de bonos. Debido a que el Estado impone impuestos sobre los intereses de los bonos corporativos, lo que afecta el entusiasmo de los inversores, las empresas privadas son generalmente de pequeña escala y tienen altos riesgos crediticios, lo que resulta en dificultades financieras. En tercer lugar, la imperfección del mercado de capitales de China hace que las condiciones de financiación para que las empresas privadas salgan a bolsa sean muy estrictas y aparentemente imposibles, lo que se refleja en el alto umbral del propio mercado de capitales. En cuarto lugar, el "mercado de segunda junta" es una opción eficaz para que las pequeñas y medianas empresas realicen financiación de capital. Sin embargo, por diversas razones, el mercado nacional de segundo nivel aún no ha comenzado, como una chica muy guapa que no puede oír su voz. El mercado de capitales de mi país debe mejorarse lo antes posible, se deben formular y mejorar leyes y reglamentos para el "mercado de segunda junta" y se deben proporcionar y establecer garantías institucionales perfectas para el desarrollo financiero de las empresas privadas lo antes posible. Creo que el cielo azul para las empresas privadas está justo delante de nosotros. (Dai Zhijiang/Universidad de Pekín Zongheng)