Sin embargo, lo que poco se sabe es que en el proceso de investigación de las empresas chinas, Muddy Waters utilizó un "arma secreta": el sitio web público de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).
Carson Block, un vendedor en corto de 36 años y fundador de Muddy Waters Company, afirma ser un experto financiero leal de la compañía de la SEC y un documento regulatorio revelado por un lector de alto nivel. Según Bullock, los contadores que se centran en las finanzas de las empresas han revelado muchos "puntos brillantes" en los documentos de investigación de las empresas que pueden proporcionar pistas sobre algunos problemas intrigantes.
2010 165438+El 10 de octubre, Muddy Waters publicó un informe de investigación de 30 páginas cuestionando a RINO International, un fabricante de sistemas de tratamiento de agua suministrados a fabricantes de acero chinos, por forjar relaciones con los clientes, exagerar los ingresos y la malversación de fondos por parte de la administración. recaudado de la cotización provocó que el precio de las acciones de este último cayera desde 65,438+. ¡Vale la pena señalar que esto no fue un accidente!
En términos generales, a partir de junio de 2010, Muddy Waters cuestionó los negocios relevantes de cinco empresas. Los reguladores iniciaron investigaciones y cancelaron las transacciones de cuatro de las empresas, lo que hizo famosos a Muddy Waters y Bullock. Se entiende que un abogado y un neoyorquino fundaron Muddy Waters en Shanghai en 2010, pero Bullock luego trasladó la empresa a Los Ángeles con el argumento de que "los funcionarios chinos han estado acosando a sus analistas".
La SEC, creada en 1934 para mejorar la confianza en el mercado de valores, auditó 4.000 empresas en un año, y todas estas empresas fueron cuestionadas por profesionales debido a un determinado negocio, incluido Facebook y algunos grandes bancos. La carta abierta de la SEC y las respuestas de la empresa se publicaron en el sitio web público de la Comisión un mes después de su publicación. Sin embargo, estas cartas abiertas y respuestas, que pueden contener información importante, no despertaron el interés de los inversores.
Divulgación obligatoria
Después de que Muddy Waters plantea preguntas y realiza las investigaciones correspondientes, generalmente obliga a la empresa investigada a realizar correcciones o divulgaciones complementarias para informar a los inversores de la existencia de riesgos importantes. Algunos inversores encuentran áreas en el informe anual o en la declaración de registro de una empresa que necesitan ser revisadas. Sin embargo, muchos inversores ignoran el debate sobre el carácter insatisfactorio del negocio, lo que podría ofrecer a los inversores una garantía de ganar acciones.
Tomemos como ejemplo la competencia entre Rino Technology y la SEC. A principios de 2007, la SEC cuestionó el trabajo de auditoría de Rino Technology y le exigió que revelara en sus presentaciones cualquier disputa con profesionales. Inicialmente, Renault insistió en que no había controversia.
Más tarde, la SEC informó a Rino Technology que "si los auditores identifican incertidumbres o preocupaciones", Rino Technology debe notificar de inmediato a los inversores. En respuesta, Luno modificó el documento para decir que no había objeciones a los estados financieros de la empresa, excepto el cuestionamiento del auditor sobre la capacidad de la empresa para ser autosuficiente.
Cerca de cero
Cuatro años después, la SEC detuvo las operaciones con Rino Technology porque esta última no informó a los inversores que "los investigadores contratados para investigar las acusaciones de fraude se habían ido". . En ese momento, el precio de las acciones de Rino Technology se había desplomado hasta cerca de cero, colocándola a la vanguardia de los objetivos de ventas en corto del Nasdaq. 2010 110 El 10 de octubre, Bullock hizo una pregunta desnuda sobre Leno.
El informe de Block atrajo la atención de los accionistas de Rino Technology. La mayoría de ellos no vieron o ignoraron las "pistas" de la SEC en la carta abierta de la SEC sobre las actividades ilegales de Rino Technology. Cabe señalar que los asesores de inversiones suelen centrarse en el PIB de China.
Ya sabes, el fuerte crecimiento del PIB de China ha impulsado los precios de las acciones de las compañías petroleras chinas. En 2009, el precio de las acciones de PetroChina superó en una ocasión al de Exxon Mobil. Como todos sabemos, en 2009, ExxonMobil era la empresa más grande del mundo por capitalización de mercado. El banco de inversión estadounidense Roth Capital Partners siempre se ha mostrado optimista sobre las acciones chinas. En 2010, Roth Securities declaró públicamente que el crecimiento económico de China superaría a otras economías en el "futuro previsible". Sin duda, este comentario impulsó los precios de las acciones de las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos.
China Frenzy
Justo cuando Bullock comenzó a investigar las empresas chinas, los fanáticos de las acciones conceptuales chinas estaban prestando atención frenéticamente a las empresas chinas Sino-Forest y New Oriental Education Technology Group que cotizan en los Estados Unidos. , este último acabó en una trágica quiebra debido a la visión de Bullock. De hecho, New Oriental ha sido objeto de una investigación por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, lo que ha provocado que el precio de las acciones de la empresa sufra un duro golpe.
Según datos proporcionados por la SEC, en los últimos años, las empresas chinas se han enfrentado al menos a 19 demandas, mientras que otras acciones de cumplimiento han sido 64. Las empresas acusadas incluyen China Sealand Gas Company y China Energy Saving Technology Company, esta última ya no existe. Además, se suspendió la cotización de siete empresas chinas que cotizan en Estados Unidos, incluida Rino Technology.
Cancelación de acciones
En los últimos años, se han cancelado alrededor de 50 valores extranjeros y más de 40 emisores extranjeros han sido acusados de fraude. Cabe señalar que la SEC ha advertido a los inversores que tengan cuidado con estos valores o emisores.
Obligar a los ejecutivos extranjeros a utilizar los estándares de presentación de informes estadounidenses es un trabajo diario para los equipos de finanzas corporativas de la SEC. Por ejemplo, se ordenó a Rino Technologies que notificara a los accionistas que existía un vínculo interno que podría perjudicar sus intereses.
En una declaración de registro, la SEC señaló que el CEO de Rino Technology, Zou Dejun, y el presidente de la junta directiva, Qiu Jianping, estaban casados, por lo que la Comisión exigió a Rino Technology que hiciera una declaración sobre este hecho objetivo, de lo contrario puede llevar a un conflicto. En 2008, Lunuo presentó un documento afirmando que Zou Dejun y Qiu Jianping poseían el 65,438+000% de las acciones de Lunuo, y también reveló: "Porque no podemos garantizar que Zou Dejun pueda actuar en el mejor interés de la empresa". >
Problema aritmético
El ingreso neto de New Oriental (el mayor proveedor privado de educación de China), el objetivo de las ventas en corto de Muddy Waters, es difícil de calcular.
Ante la repetida insistencia de la SEC, New Oriental acordó incluir todos los ingresos netos de sus subsidiarias en presentaciones futuras. En julio de 2012, New Oriental reveló que la SEC estaba investigando si las entidades de la empresa en Beijing emitían estados financieros precisos. Al día siguiente, Muddy Waters emitió una recomendación de "venta fuerte" sobre las acciones de New Oriental en su sitio web.
“Bastante útil”
Block afirmó que “la carta abierta de la SEC y una serie de información publicada en el sitio web público, así como las respuestas de la empresa, son bastante útiles para nuestra investigación. .”
Focus Media
A pesar de prestar mucha atención a los datos enumerados en la carta abierta de la SEC, Bullock no logró controlar el precio de las acciones de la empresa de publicidad de Shanghai Focus Media. Desde el 21 de noviembre de 2011, Bullock ha publicado seis informes en Focus Media en el sitio web de Muddy Waters, advirtiendo que los inversores deberían preocuparse por "el flujo real de efectivo". 65438+El 18 de octubre, Focus Media señaló que la SEC está examinando los ingresos pasados de la empresa. Según las estadísticas, la SEC ha interrogado a Focus Media en 10 cartas abiertas.
Transacciones sospechosas
En 2010, la SEC pidió a Focus Media en una carta abierta que proporcionara más explicaciones sobre la venta de sus acciones en Yehao Information Technology Co., Ltd. Al estudiar detenidamente las cartas, Bullock concluyó que los reguladores encontraron la transacción "sospechosa". Además, mediante el análisis de la investigación de la SEC, Block también concluyó que algunas de las transacciones enumeradas por Focus Media no existían en absoluto.
Focus Media señaló que la empresa coopera mucho con la investigación de la SEC. Sin embargo, un portavoz de la empresa no hizo comentarios sobre el informe de Bullock.
Cabe señalar que la advertencia emitida por la SEC en la carta no es tan vívida como la advertencia emitida por Bullock en el informe.
Salir primero
En el caso de Rino Technology, Block descubrió que Rino Technology estaba dos libros por delante de la SEC. Según una declaración de Bullock de 2012-11, los ingresos de Rino Technology en China en 2009 fueron un 94% más bajos que en los Estados Unidos (los ingresos reales fueron menos de 150.000 dólares). La SEC propuso por primera vez que "Luno tenía dos cuentas corporativas diferentes" en abril de 2011.
Rebote de las acciones
El 9 de junio de 2009, Fushi Copway Co., Ltd. anunció públicamente que su deuda tenía un fuerte impacto en su liquidez y el precio de las acciones cayó de 9 dólares a 7 dólares EE.UU. Pero en abril de 2010, el precio de las acciones se recuperó fuertemente hasta los 12,76 dólares. En febrero de 2012, cuando la empresa se hizo privada, el precio de sus acciones estaba en el nivel de 9,5 dólares.
El 11 de junio de 2008, el precio de las acciones de Rino Technology cayó de 10 dólares a 2 dólares porque la empresa corrigió algunos "errores sustanciales" en su informe anual. Pero el precio de las acciones se recuperó fuertemente 17 veces el año siguiente.
A veces, el agua turbia puede investigar lugares que la SEC no puede controlar. En el caso de Luno, esto se confirma firmemente.
Sino-Forest
El famoso administrador de fondos de cobertura John Paulson vendió sus acciones de Sino-Forest después de que Bullock emitiera un breve informe sobre Sino-Forest, una pérdida de 6,5438+0,05 millones de dólares estadounidenses. Paulson y su portavoz declinaron hacer comentarios sobre el acuerdo deficitario.
Para evitar el enredo de la SEC, algunas empresas chinas optan por huir del mercado de valores estadounidense. Se informa que Focus Media es una de las 49 empresas que afirman estar privatizadas. En opinión de Bullock, puede ser más útil si la SEC publica una carta abierta en el momento adecuado.
Block dijo: "En el campo de las inversiones, cuanto más rápido se haga pública la información, mayor será el impacto que tendrá".