La agencia estadounidense de ventas en corto Muddy Waters LLC informó una pérdida de 7 mil millones de dólares en acciones chinas. ¡Este es un gran evento que todos conocen! Sin embargo, lo que es menos conocido es que Muddy Waters utilizó un "arma secreta" durante su investigación de las empresas chinas: el sitio web público de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).
Carson Block, vendedor en corto de 36 años y fundador de Muddy Waters, afirma que es un lector leal de los documentos regulatorios divulgados por los expertos financieros corporativos y los altos directivos de la SEC. En opinión de Bullock, los contadores que se centran en las finanzas corporativas han revelado muchos "puntos brillantes" en los documentos de investigación corporativa, lo que puede permitir a las personas olfatear algunas preguntas intrigantes.
El 10 de noviembre de 2010, Muddy Waters publicó un informe de investigación de 30 páginas cuestionando al fabricante de sistemas de tratamiento de agua suministrados a las acerías chinas: RINO International Corp. Comportamientos como forjar relaciones con los clientes, exagerar los ingresos y la gestión. La malversación de fondos recaudados gracias a la cotización provocó que el precio de las acciones de esta última cayera en picado, de 13 dólares estadounidenses a un mínimo de casi cero, y su valor de mercado perdió 370 millones de dólares estadounidenses. ¡Vale la pena señalar que esto no es un accidente!
En términos generales, a partir de junio de 2010, Muddy Waters cuestionó los negocios relevantes de cinco empresas, y los reguladores iniciaron investigaciones y cancelaron transacciones con cuatro de ellas, lo que hizo que la fama de Muddy Waters y Block aumentara. Se entiende que un abogado y nativo de Nueva York fundó Muddy Waters en Shanghai en 2010, pero Bullock luego trasladó la compañía a Los Ángeles con el argumento de que "los funcionarios chinos han estado acosando a sus analistas".
La SEC, que se creó en 1934 para promover la confianza en el mercado de valores, revisó 4.000 empresas en un año, y estas empresas fueron interrogadas por profesionales de un determinado negocio, entre ellos Facebook y algunos grandes bancos. La carta abierta de la SEC y las respuestas de la empresa se publicaron en el sitio web público de la comisión un mes después de su envío. Sin embargo, estas cartas abiertas y respuestas, que pueden contener información importante, no han despertado el interés de los inversores.
Divulgación forzada
Después de plantear preguntas y realizar las investigaciones correspondientes, Muddy Waters normalmente obligará a la empresa investigada a realizar correcciones o divulgaciones adicionales, con el objetivo de que los inversores sepan la existencia de importantes riesgos. Algunos inversores descubren las modificaciones necesarias en el informe anual o en la declaración de registro de una empresa. Sin embargo, muchos inversores ignoran el debate sobre la insaciabilidad de los negocios corporativos que pueden ofrecer a los inversores apuestas ganadoras garantizadas en acciones.
Tomemos como ejemplo la competencia entre Rino y la SEC. A principios de 2007, la SEC cuestionó el trabajo de auditoría de Rino y exigió a este último que revelara cualquier conflicto con los profesionales en los documentos presentados. Al principio, Rino insistió en que no había ninguna disputa.
Más tarde, la SEC informó a Rino que "si los auditores encuentran incertidumbre o preocupación", Rino debe notificar de inmediato a los inversores. En respuesta, Rino modificó el documento para decir que no había desacuerdos en los estados financieros de la empresa, excepto las dudas de los auditores sobre la capacidad de la empresa para ser autosuficiente.
Casi cero
Cuatro años después, la SEC detuvo las operaciones de Rino porque este último no dijo a los inversores que "los investigadores contratados para investigar las acusaciones de fraude se habían ido". El precio de las acciones de Rino se ha desplomado a casi cero, ubicándose entre los principales objetivos de ventas en corto en Nasdaq. El 10 de noviembre de 2010, Bullock planteó dudas manifiestas sobre Rino.
El informe de Block atrajo la atención de los accionistas de Rino, y la mayoría de estas personas no vieron o ignoraron las "pistas" de la SEC sobre el comportamiento ilegal de Rino en la carta abierta. Cabe señalar que los asesores de inversiones suelen centrarse en el PIB de China.
Debe saber que el fuerte crecimiento del PIB de China ha impulsado el precio de las acciones de China Petroleum Corporation. En 2009, el precio de las acciones de PetroChina superó en una ocasión al de Exxon Mobil. Como todos sabemos, en 2009, ExxonMobil era la empresa más grande del mundo por valor de mercado. El banco de inversión estadounidense Roth Capital Partners se ha mostrado optimista respecto de las acciones chinas. En 2010, ROTH Securities declaró públicamente que el crecimiento económico de China superaría al de otras economías en el "futuro previsible". Sin duda, estas declaraciones impulsaron los precios de las acciones de las empresas chinas que cotizan en Estados Unidos.
China Frenzy
Justo cuando Bullock comenzó a investigar las empresas chinas, los fanáticos de las acciones chinas estaban locos por Sino-Forest, una empresa de propiedad china que cotiza en los Estados Unidos y que Locke había atacado. finalmente colapsó trágicamente) y New Oriental Education Technology Group. De hecho, New Oriental ha sido objeto de investigaciones por parte de la Comisión de Bolsa y Valores, lo que ha provocado que el precio de las acciones de la empresa sufra repetidos golpes.
Según los datos proporcionados por la SEC, en los últimos años, las empresas chinas se han enfrentado al menos a 19 demandas y ha habido un total de otras 64 acciones de cumplimiento. Entre las empresas acusadas se encuentran la Xilan Natural Gas Company de China y la extinta China Energy Conservation Technology Company. Además, se suspendió la actividad comercial de siete empresas chinas que cotizan en Estados Unidos, incluida Rino.
Cancelación de acciones
Se han cancelado unos 50 valores extranjeros, mientras que más de 40 emisores extranjeros han sido acusados de fraude. Cabe señalar que la SEC ha emitido advertencias a los inversores respecto a estos valores o emisores.
Obligar a los ejecutivos corporativos extranjeros a utilizar los estándares de presentación de informes estadounidenses es el trabajo diario del equipo financiero corporativo de la SEC. Por ejemplo, a Rino se le ordenó informar a los accionistas sobre relaciones internas que podrían dañar sus intereses.
En una declaración de registro, la SEC señaló que el director ejecutivo de Rino, Zou Dejun, y el presidente de la junta directiva, Qiu Jianping (Jianping Qiu), están casados. Por lo tanto, la Comisión solicitó a Rino que proporcionara un informe objetivo sobre el asunto. materia pueden hacerse declaraciones que darían lugar a hechos contradictorios. En 2008, Rino presentó documentos afirmando que Zou Dejun y Qiu Jianping poseían el 100% de las acciones de Rino, y también reveló: "Porque no podemos garantizar que Zou Dejun pueda actuar en el mejor interés de la empresa".
Problema aritmético
New Oriental (el mayor proveedor de educación privada de China), el objetivo de las ventas en corto de Muddy Waters, tiene dificultades para calcular sus ingresos netos.
Ante la repetida insistencia de la SEC, New Oriental acordó incluir todos los ingresos netos de las empresas afiliadas en presentaciones futuras. En julio de 2012, New Oriental reveló que la SEC estaba investigando si las entidades de la empresa en Beijing emitían estados financieros precisos. Al día siguiente, Muddy Waters dio una recomendación de "venta fuerte" sobre las acciones de New Oriental en su sitio web.
“Bastante útil”
Block afirmó que “la carta abierta de la SEC y una serie de información publicada en el sitio web público, así como las respuestas corporativas, son bastante útiles para nuestra investigación. ”
Focus Media
A pesar de prestar mucha atención a los datos enumerados por la SEC en la carta abierta, Bullock no logró controlar el precio de las acciones de la empresa de publicidad de Shanghai Focus Media. Desde el 21 de noviembre de 2011, Bullock ha publicado seis informes en Focus Media en el sitio web de Muddy Waters, advirtiendo a los inversores que deberían preocuparse por "el flujo real de efectivo". El 18 de enero, Focus Media señaló que la SEC estaba analizando las ganancias pasadas de la empresa. Según las estadísticas, la SEC ha planteado preguntas sobre Focus Media en 10 cartas abiertas.
Transacciones sospechosas
En 2010, la SEC pidió a Focus Media en una carta abierta que proporcionara más explicaciones sobre la venta de sus acciones en Allye Information Technology Co., Ltd. Al leer las cartas detenidamente, Bullock concluyó que los reguladores consideraban la transacción "sospechosa". Además, mediante el análisis de la investigación de la SEC, Block también concluyó que algunas de las transacciones enumeradas por Focus Media no existían en absoluto.
Focus Media señaló que la empresa coopera mucho con la investigación de la SEC. Sin embargo, un portavoz de la empresa no hizo comentarios sobre el informe de Bullock.
Cabe señalar que la advertencia emitida por la SEC en la carta no es tan vívida y clara como la advertencia emitida por Bullock en el informe.
Vaya un paso adelante
En el caso de Rino, Block descubrió la existencia de dos libros de contabilidad en Rino antes que la SEC. Según Bullock en noviembre de 2012, los ingresos de Rino en China en 2009 fueron un 94% inferiores a sus ingresos en Estados Unidos (en realidad, los ingresos fueron inferiores a 15 millones de dólares). La SEC propuso por primera vez que "Rino tiene dos cuentas corporativas diferentes" en abril de 2011.
Rebote de las acciones
El 9 de junio de 2009, Fushi Copway Co., Ltd. anunció públicamente su deuda, lo que provocó un fuerte impacto en la liquidez y el precio de las acciones cayó de 9 dólares a 9 dólares. $7. Sin embargo, en abril de 2010, el precio de las acciones se recuperó fuertemente hasta los 12,76 dólares. En diciembre de 2012, el precio de las acciones era de 9,50 dólares cuando la empresa se hizo privada.
El 11 de junio de 2008, el precio de las acciones de Rino cayó de 10 dólares a 2 dólares, lo que se atribuyó a que la empresa corrigió algunos "errores sustanciales" en su informe anual. Sin embargo, al año siguiente, el precio de las acciones se recuperó fuertemente 17 veces.
A veces, Muddy Waters puede investigar donde la SEC no puede. En el caso de Rino esto se ha confirmado contundentemente.
Sino-Forest
Después de que Bullock publicara un informe de ventas en corto sobre Sino-Forest, el famoso gestor de fondos de cobertura John Paulson vendió sus participaciones en acciones de Sino-Forest Forestry y perdió 105 millones de dólares. Paulson y su portavoz declinaron hacer comentarios sobre el acuerdo deficitario.
Para evitar el enredo de la SEC, algunas empresas chinas han optado por huir del mercado de valores estadounidense. Se informa que Focus Media es una de las 49 empresas que afirman estar privatizadas. En opinión de Bullock, si la SEC puede emitir una carta abierta en el momento adecuado, podría ser más útil.
Block dijo: "En el mundo de la inversión, cuanto más rápido se haga pública la información, mayor será el impacto que tendrá".