La crisis de deuda europea es la crisis de deuda de los soberanos europeos. Se refiere a la crisis de deuda que se produjo en Grecia y otros países de la UE después de la crisis financiera de 2008.
1. Razones externas:
En la crisis financiera, el gobierno aumentó el apalancamiento y aumentó la carga de la deuda. La crisis financiera provocó que los gobiernos de todo el mundo lanzaran políticas laxas para estimular el crecimiento económico. Alto bienestar y bajo superávit Grecia no puede soportar un consumo excesivo financiado con deuda a través de superávits fiscales públicos. La crisis financiera mundial llevó a las empresas privadas a desapalancarse y a los gobiernos a aumentar su apalancamiento. Las finanzas del gobierno griego se encontraban originalmente en una situación débilmente equilibrada. Debido al impacto de la macroeconomía internacional, la rentabilidad de las industrias del país se ha deteriorado. El flujo de caja fiscal público ha mostrado un círculo vicioso de agotamiento y la carga de la deuda se ha vuelto. insoportable. Las agencias de calificación avivaron el fuego y contribuyeron a la propagación de la crisis. Las agencias de calificación continuaron rebajando las calificaciones de la deuda soberana, alimentando una mayor propagación de la crisis. Las tres principales agencias de calificación del mundo han rebajado continuamente las calificaciones soberanas de los cuatro países antes mencionados. A finales de julio de 2011, S&P había rebajado la calificación soberana de Grecia de A- a finales de 2009 a CC (nivel basura), y la perspectiva de calificación de Italia también se ajustó a negativa a finales de mayo de 2011. Luego, en septiembre y principios de octubre , S&P y Moody's volvieron a rebajar la calificación de la deuda soberana de Italia. Portugal y España también se han enfrentado al riesgo de frecuentes rebajas de sus calificaciones soberanas. Las agencias de calificación han contribuido a alimentar la crisis y también pueden ser la causa directa de que la crisis se profundice.
2. Razones internas:
La estructura industrial está desequilibrada: la economía real está vacía y el desarrollo económico es frágil. La economía griega, con el turismo y el transporte marítimo como industrias pilares. Es difícil resistir el impacto de la crisis. Entre los países de la UE, el nivel de desarrollo económico de Grecia es relativamente bajo y su asignación de recursos es extremadamente irracional, siendo el turismo y el transporte marítimo sus principales industrias pilares. Por un lado, para desarrollar vigorosamente las industrias pilares y promover un rápido desarrollo económico, Grecia ha aumentado la inversión en el turismo y las industrias inmobiliarias relacionadas. Su escala de inversión ha excedido sus propias capacidades, lo que ha resultado en un aumento de la deuda. En 2010, la industria de servicios representó el 52,57% del PIB, del cual el turismo representó alrededor del 20%, mientras que la industria representó sólo el 14,62% del PIB y la agricultura representó un porcentaje aún menor del 3,27% del PIB. Sumado al déficit de 9.100 millones de dólares aumentado por la celebración de los Juegos Olímpicos en 2004, la deuda total del gobierno griego alcanzó los 328.600 millones de euros en 2010, lo que representa el 142,8% del PIB. Por otro lado, a juzgar por el Baltic Dry Index (BDI), que refleja la prosperidad de la industria naviera, la industria naviera ha entrado en un mínimo cíclico desde finales de 2008 debido al impacto de la crisis financiera, y la prosperidad ha continuó disminuyendo. El declive de la industria naviera ha tenido un enorme impacto en la industria de la construcción naval. De esto se desprende que las industrias pilares de Grecia son industrias típicas que dependen de la demanda externa. Estas industrias dependen demasiado de la demanda externa y parecen extremadamente vulnerables al impacto de la crisis financiera. Italia, que depende de sus industrias manufacturera y de bienes raíces para impulsar su economía, es incapaz de hacer frente a la crisis. La característica más importante de la estructura económica de Italia son las pequeñas y medianas empresas que se centran principalmente en el procesamiento de exportaciones (que generan el 70% del PIB). En 2010, Italia se convirtió en el séptimo país exportador del mundo (con un volumen total de exportaciones de 413.100 millones de euros, lo que representa el 3,25% de las exportaciones mundiales). Las economías que dependen principalmente de las exportaciones son extremadamente vulnerables al impacto del entorno externo. El estallido de la crisis financiera tuvo un gran impacto en las industrias manufactureras y turísticas de exportación de Italia. Su volumen total de exportaciones cayó drásticamente en 2009 y luego se recuperó. Sin embargo, la recuperación depende principalmente del proceso de recuperación económica de cada país. A medida que la economía mundial se globaliza cada vez más y la competencia se intensifica, las ventajas competitivas originales de Italia desaparecen gradualmente. En los últimos 10 años, el crecimiento económico de Italia ha sido lento, inferior al promedio de la UE. Las economías de España e Irlanda, que dependen de la inversión en bienes raíces y construcción, tienen fallas fatales. La construcción, la fabricación de automóviles y los servicios turísticos son las tres industrias pilares de España. Debido al disfrute a largo plazo de tipos de interés bajos en el sistema de moneda única de la eurozona, los sectores inmobiliario y de la construcción se han convertido en el principal motor del crecimiento económico de España en los últimos años. Los precios inmobiliarios españoles se duplicaron entre 1999 y 2007, y el 60% de la construcción de viviendas nuevas en Europa tuvo lugar en España durante el mismo período. El crecimiento del sector inmobiliario ha contribuido a la caída de la tasa de empleo en España.
En 2007, la tasa de desempleo de España cayó de dos dígitos al 8,3%. Sin embargo, en medio de la crisis financiera mundial y el estallido de la burbuja inmobiliaria, la tasa de desempleo de España volvió a más del 20%. Sólo la mitad de los jóvenes menores de 25 años tienen empleo. Además, la alta tasa de desempleo de España también tiene factores institucionales, y las políticas de empleo no fomentan la contratación de nueva gente. La disminución de turistas extranjeros ha supuesto un duro golpe para el turismo, otra industria pilar de España. Irlanda siempre ha sido aclamada como la "estrella" de la eurozona porque su tasa de crecimiento económico ha sido significativamente mayor que el promedio de la eurozona y su PIB per cápita es más de un 20% mayor que el de Italia, Grecia y España, y alrededor del doble. de Portugal. Sin embargo, también se produjo una crisis de liquidez a finales de 2010 y recibió rescates de la Unión Europea y el FMI. La razón principal fue que la economía de Irlanda estaba impulsada principalmente por la inversión inmobiliaria. En 2005, comenzó a surgir una burbuja en la industria inmobiliaria irlandesa, que se hizo aún más grande con la ayuda del mercado. En 2008, los precios de las viviendas irlandesas superaron a los de todos los países de la OCDE. Los precios inmobiliarios cayeron rápidamente y, al mismo tiempo, los activos bancarios se redujeron a gran escala y la industria financiera sobredesarrollada sufrió un duro golpe después del estallido de la burbuja inmobiliaria. desde entonces ha caído en una recesión. La base industrial es débil y la base económica de Portugal, que depende principalmente de la industria de servicios para promover el desarrollo económico, es relativamente frágil. Una de las características más significativas de Portugal en la última década ha sido el crecimiento continuo de la industria de servicios, que es muy similar al de varios otros países de la zona del euro. En 2010, la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca de Portugal. sólo creó el 2,38% del valor añadido, mientras que la industria creó el 2,38% del valor añadido, el 23,5% del valor añadido, mientras que el valor añadido creado por la industria de servicios alcanzó el 74,12% (influenciado por el Océano Atlántico, el suave clima mediterráneo y la larga duración). se forman las costas. Estas condiciones naturales únicas han permitido que la industria turística de Portugal se desarrolle bien). En los últimos años, Portugal ha comenzado a transformar su estructura económica (desde la manufactura tradicional hasta industrias de alta tecnología, como la del automóvil y sus piezas, la electrónica, la energía y la farmacéutica), que han alcanzado cierto desarrollo. El gobierno invierte mucho dinero en apoyar a las empresas de alta tecnología, y estos fondos generalmente se obtienen a través de préstamos a bajo interés. El estallido de la crisis financiera en Estados Unidos provocó que los costes de financiación se dispararan, lo que impactó a las empresas portuguesas y afectó a toda la economía nacional. En general, los cinco países PIIGS son países relativamente atrasados de la eurozona y sus economías dependen más de las exportaciones de manufacturas con uso intensivo de mano de obra y del turismo. Con la profundización de la integración comercial global, las ventajas de los costos laborales de los mercados emergentes han atraído a la industria manufacturera global a migrar gradualmente a los mercados emergentes, y las ventajas laborales de los países del sur de Europa ya no existen. Sin embargo, estos países no pudieron ajustar sus estructuras industriales de manera oportuna, lo que hizo que sus economías fueran extremadamente vulnerables al impacto de la crisis. Estructura demográfica desequilibrada: Envejecimiento gradual El envejecimiento de la población es una tendencia de desarrollo en la que la proporción de la población de edad avanzada en la población total continúa aumentando en la estructura sociodemográfica. Con la aceleración de la industrialización y la urbanización, varios costos de vida son cada vez más altos, la tasa de fertilidad continúa disminuyendo y la proporción de personas mayores en la población total continúa aumentando. El país desarrollado que está envejeciendo más rápido es Japón. fuerza laboral La proporción entre población y población total comenzó a alcanzar un punto de inflexión a principios de los años 1990, seguido por la continua recesión económica de Japón y el aumento de la deuda pública. Consideramos que desde finales del siglo XX, la estructura demográfica de la mayoría de los países europeos también ha comenzado a envejecer rápidamente, debido principalmente a tres aspectos: las bajas tasas de natalidad y fertilidad a largo plazo, la extensión de la esperanza de vida promedio y la envejecimiento a gran escala de la población del baby boom. En primer lugar, desde la tasa bruta de natalidad (número de bebés nacidos por cada 1.000 personas) y la tasa de fertilidad (número promedio de hijos por mujer) en los principales países, la tasa de natalidad y la tasa de fertilidad de los países de la UE han sido más bajas que las de la mayoría de las regiones en los últimos años. años se ha convertido en la región con la tasa de natalidad de más rápido descenso después de Japón. En segundo lugar, la esperanza media de vida al nacer de la población de los países de la UE aumentó de 76,1 años a 79,4 años entre 1996 y 2010. La Oficina Federal de Estadísticas de Estados Unidos predice que para 2050, la esperanza de vida promedio al nacer de la población de la Unión Europea alcanzará los 83,3 años.
Finalmente, a medida que el baby boom posterior a la Segunda Guerra Mundial ha comenzado a acercarse a la edad de jubilación y la tasa de natalidad ha disminuido gradualmente, la estructura de edad de la población de la eurozona se ha transformado gradualmente de una pirámide positiva a una pirámide invertida, con la proporción máxima de la población moviéndose en comparación con el grupo de edad de 25 a 29 años en 1990. En 2007, la población tenía entre 40 y 44 años, y esta tendencia continúa. De ahora en adelante, el problema del envejecimiento tendrá un sistema de bienestar social rígido, tanto dentro de la UE. el Sacro Imperio Romano Germánico (Europa Occidental) y el Imperio Bizantino (Hay problemas entre Europa del Este) (ambos pertenecen a la cultura cristiana grecorromana, pero diferentes sistemas políticos conducen a diferentes caminos de desarrollo económico), y también hay problemas entre el Sur. Europa y el norte de Europa. Para la eurozona, la principal contradicción se refleja en la cuestión del sur y el norte de Europa. El catolicismo se ha vuelto un poco más flexible durante los mil años de convivencia con el pueblo, mientras que el protestantismo es una secta estricta y leal a la Biblia. Por lo tanto, los europeos del norte que creen en el protestantismo son más rigurosos y ordenados que los europeos del sur. Además, los factores geográficos y climáticos, que agrupan a los pueblos de estas dos culturas bajo el mismo sistema monetario, inevitablemente producirán el siguiente patrón en el norte y el sur de Europa: manufactura en el norte de Europa, consumo en el sur de Europa, ahorro en el norte de Europa, endeudamiento en el norte de Europa; el sur de Europa exporta en el norte de Europa, importa en el sur de Europa y la cuenta corriente en el norte de Europa excedente, el sur de Europa déficit Los europeos del norte buscan la riqueza, los europeos del sur buscan el disfrute;
3. Razones fundamentales
El sistema de la eurozona es defectuoso y los países no pueden cubrir eficazmente sus déficits. En primer lugar, el sistema monetario y el sistema fiscal no pueden unificarse, y el coste de coordinación también lo es. alto. Según el principio de asignación eficiente del mercado, la política monetaria sirve a objetivos externos, principalmente mantener una inflación baja y mantener la estabilidad del valor de la moneda nacional, y se centra principalmente en promover el crecimiento económico y resolver los problemas de desempleo, logrando así objetivos internos y externos. equilibrio externo. La eurozona siempre ha sido el ejemplo más exitoso de cooperación monetaria regional en el mundo. Sin embargo, el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos en 2008 sacó a la luz problemas largamente ocultos en la eurozona. Cuando el Banco Central Europeo formula e implementa políticas monetarias, necesita equilibrar los intereses de todos los estados miembros. Como resultado, los ajustes de las políticas de tasas de interés son siempre medio latido más lentos que en otros países, y los ajustes no son adecuados cuando las políticas monetarias unificadas. Varios países se han quedado atrás en la respuesta a la crisis. Para salir de la crisis lo antes posible, el gobierno sólo puede ajustar la economía a través de políticas fiscales expansivas. Muchos estados miembros de la zona del euro han violado el límite del 60% de la deuda pública. PIB en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, pero esto realmente no tiene sentido. Se han tomado medidas punitivas, formando así un mecanismo de incentivo negativo, fortaleciendo el impulso del déficit presupuestario de los estados miembros, y el riesgo moral continúa intensificándose. La vía de transmisión específica es: ¿una crisis financiera repentina en Estados Unidos? ¿La inconsistencia en los sistemas monetario y fiscal conduce a acciones de política monetaria rezagadas? ¿Estalla la crisis? En segundo lugar, la mano de obra entre los países de la UE no puede moverse libremente, y las diferentes tasas impositivas corporativas entre países conducen a la entrada de capital, provocando así burbujas económicas. Inicialmente, la teoría del área monetaria óptima de Mundell se basó en la premisa del flujo libre total de factores de producción y reemplazó el tipo de cambio flotante con el flujo libre de factores. El Eurosistema sólo ha relajado los controles sobre el movimiento de personas institucionalmente. Sin embargo, debido a factores como el idioma, la cultura, los hábitos de vida y la seguridad social, la mano de obra dentro de la UE no puede moverse con total libertad. A juzgar por las tasas de desempleo de varios países, la tasa de desempleo actual de Alemania ha caído por debajo del 7%, menos que el nivel anterior a la crisis, pero la tasa de desempleo de España llega al 21,2%. Por otro lado, los países de la UE solo tienen tasas arancelarias externas unificadas y no han transferido tasas impositivas corporativas. Actualmente, la tasa impositiva corporativa más alta de Francia es del 34,4%, Bélgica es del 34%, Italia es del 31%, Alemania es del 29,8% y el Reino Unido. es del 28%, la tasa impositiva corporativa en otros países periféricos y países de Europa del Este es generalmente inferior al 20%. Estos países con tasas impositivas más bajas también son países con mano de obra relativamente abundante. Los países siguen expandiéndose y los fondos se invierten principalmente en industrias pilares, como la manufactura de procesamiento, el sector inmobiliario y el turismo, lo que genera una burbuja en la economía nacional. De la evolución del euro frente al dólar se desprende que el euro había estado en un canal ascendente durante mucho tiempo antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Las exportaciones se vieron afectadas en cierta medida por las industrias subdesarrolladas y las industrias manufactureras del sur. Los países europeos han recibido menos financiación, los déficits comerciales de estos países han aumentado año tras año y los países lo han compensado emitiendo bonos. Esto también se debe a la apreciación del euro que es bien recibida por los inversores. el costo del endeudamiento es bajo, lo que forma un círculo vicioso. En tercer lugar, la eurozona no tiene ningún mecanismo de salida diseñado y el costo de la negociación después de que surgen los problemas es muy alto.
Dado que el mecanismo de salida no se consideró plenamente cuando se creó la eurozona, esto ha planteado problemas difíciles para el manejo de las crisis de la eurozona en el futuro. En la actualidad, cuando los estados miembros individuales encuentran problemas, solo pueden resolver los problemas de los estados miembros a través de reuniones y discusiones internas dentro de la UE. El mercado también ha experimentado altibajos con las discusiones. También son las discusiones las que hacen que la crisis sea imparable. . ser resuelto con prontitud. La tenencia mutua de deudas del sistema bancario de la eurozona ha desencadenado la crisis. En los últimos años, la expansión crediticia de la industria bancaria europea ha sido una locura, lo que ha provocado que sus riesgos operativos sigan aumentando. La relación entre sus activos totales y su capital básico incluso supera esa cifra. de sus homólogos estadounidenses que se vieron afectados por las hipotecas de alto riesgo.
Impacto: Para la UE, el estatus económico de los estados soberanos ha disminuido drásticamente y el euro se enfrenta a la desintegración.
A nivel internacional, tomando a China como ejemplo, el impacto de la crisis de deuda soberana europea en China es actualmente limitado y de corto plazo. Los principales impactos se encuentran en los siguientes dos aspectos. El primero es el impacto sobre las exportaciones. La crisis conducirá a una disminución del crecimiento de la eurozona en el segundo semestre de este año. La UE es el mayor mercado de exportación de China, y su proporción actual del mercado de exportación de China está entre el 18% y el 21%. Por lo tanto, si la demanda externa de la UE disminuye, la situación de las exportaciones de China en la segunda mitad de este año no será muy optimista. Pero a medida que se controle la crisis de deuda europea, el impacto sobre las exportaciones de China se reducirá. En segundo lugar, el estallido de la deuda soberana europea ha intensificado la volatilidad de los flujos de capital a corto plazo. La crisis de deuda europea ha provocado una mayor aversión al riesgo global y los fondos han regresado al dólar estadounidense. Lo que China enfrenta no es un cambio en las entradas de capital a corto plazo a salidas. Por el contrario, China puede enfrentar entradas de capital a corto plazo aún más turbulentas, porque en comparación con Estados Unidos, China también es un refugio seguro este año. nuestra tasa de crecimiento del PIB superará el 9%. Al mismo tiempo, el RMB todavía hay presión de apreciación sobre el dólar estadounidense y las expectativas de inflación interna están aumentando, lo que aumenta la posibilidad de aumentos de las tasas de interés internas, lo que aumenta el diferencial de tasas de interés entre mis países. Estas razones en conjunto indican que China también es un país que puede atraer fondos de cobertura, incluida la fuga de fondos hacia un mercado objetivo muy importante.