Palabras clave: política monetaria, mecanismo de transmisión del mercado de valores
Resumen: Después de más de diez años de desarrollo, el mercado de valores de China ha crecido cada vez más y se ha convertido en un componente indispensable e importante del sistema nacional. parte, conocido como el "barómetro" de la economía. La política monetaria es uno de los medios importantes de control macroeconómico en mi país. En los últimos años, debido al declive de los canales tradicionales y a los obstáculos en el mecanismo de transmisión, su papel ha sido obviamente limitado. A medida que florezca el mercado de valores, que está más estrechamente relacionado con la economía nacional, la implementación de la política monetaria inevitablemente afectará su tendencia. Este artículo primero ofrece una breve descripción de la política monetaria y la política bursátil, y analiza la relación entre el mercado de valores y la política monetaria desde tres aspectos: oferta monetaria, tasas de interés y tasas de interés interbancarias. Se presentan algunas sugerencias para mejorar la eficiencia del mercado de valores en la transmisión de la política monetaria.
Palabras clave: política monetaria; mercado de valores; el mecanismo de transmisión
Cita
Desde la década de 1990, una tendencia destacada en la evolución del panorama económico y financiero mundial. es El desarrollo sostenible del mercado de capitales con el mercado de valores como núcleo. A medida que el mercado de valores continúa expandiéndose en todo el mundo, su impacto en las economías nacionales e internacionales también ha aumentado rápidamente. Como principal medio de macrocontrol de las finanzas y la economía de mercado modernas, la política monetaria ha prestado suficiente atención a suavizar las fluctuaciones económicas y promover el desarrollo sano, sostenible y estable de la economía y las finanzas de un país. Por supuesto, la política monetaria interactúa e influye en la evolución específica de la economía y las finanzas. El uso de la política monetaria tendrá un impacto significativo en el desarrollo económico y financiero. Por otro lado, la evolución de las estructuras económicas y financieras afectará inevitablemente a la política monetaria, provocando cambios en la oferta y la demanda de divisas, los mecanismos de transmisión de la política monetaria e incluso efectos de política. Por lo tanto, la formulación de la política monetaria debe basarse en cualquier caso en una estructura económica y financiera realista; de lo contrario, la política monetaria podría verse muy restringida o incluso tomar decisiones equivocadas, lo que provocaría enormes turbulencias en el desarrollo económico y financiero. Después de que China se une a la OMC, cómo mantener la estabilidad de su sistema financiero y cómo mejorar la eficiencia económica del sistema financiero interno en la asignación de recursos monetarios se ha convertido en el foco de los círculos de teoría económica nacional y los departamentos gubernamentales pertinentes.
1. Análisis teórico básico
(1) Análisis teórico de la política monetaria
La política monetaria es la adopción de diversas medidas por parte de la autoridad monetaria o del banco central. para lograr objetivos de control macroeconómico. Término general para las políticas y directrices que regulan la oferta monetaria y el entorno operativo de la moneda de una manera que afecta las variables macroeconómicas. La política monetaria es en realidad otro nombre para que el banco central controle la macroeconomía a través de herramientas de política monetaria. Es una parte importante de la política económica de un país y está sujeta a los requisitos de la política económica general.
Primero, el objetivo de la política monetaria. Los objetivos de la política monetaria son el contenido principal de la política monetaria e incluyen dos niveles: objetivos finales y objetivos intermedios. El objetivo final se refiere a los objetivos y requisitos finales de la política monetaria a largo plazo. Su establecimiento está estrechamente relacionado con los problemas económicos que ocurren en la sociedad económica. Los objetivos intermedios deben ser mensurables, factibles y relevantes. Se refiere a algunos indicadores que las autoridades monetarias deben dominar primero para lograr el objetivo final. Estos indicadores deben alcanzar un determinado valor en un determinado período de tiempo.
Como una de las políticas macroeconómicas, la política monetaria suele tener cuatro objetivos finales: estabilidad de precios, pleno empleo, crecimiento económico y balanza de pagos internacional. Su formulación y establecimiento son el resultado de cambios en la situación económica y cambios en las políticas económicas. En cuanto a los objetivos intermedios de la política monetaria, las teorías de las distintas escuelas económicas difieren mucho y están lejos de llegar a un consenso. Sin embargo, en el mecanismo operativo real, las autoridades monetarias occidentales utilizan principalmente las tasas de interés y la oferta monetaria como objetivos intermediarios de la política monetaria.
En segundo lugar, las herramientas de política monetaria. Las herramientas de política monetaria se refieren a los métodos y medios utilizados por las autoridades monetarias para controlar la oferta monetaria y el entorno operativo de la moneda y acercarse al objetivo final a través de objetivos intermedios.
Las herramientas de política monetaria se dividen en dos categorías: herramientas de política monetaria generales y herramientas de política monetaria selectivas. El primero se refiere a herramientas de política monetaria que apuntan a las actividades de utilización de activos y gestión de deuda de todo el sistema bancario comercial y afectan las condiciones crediticias y monetarias de toda la economía y la sociedad; el segundo se refiere a las actividades de utilización de activos y gestión de pasivos de algún individuo; bancos comerciales o todo el comercio Una herramienta de política monetaria que apunta a algunas actividades de utilización de activos y gestión de pasivos del sistema bancario y solo afecta las condiciones crediticias y monetarias en ciertas áreas económicas especiales. Las herramientas generales de política monetaria en los países occidentales incluyen operaciones de mercado abierto, requisitos de reservas legales y políticas de tasas de descuento. Una herramienta de política comúnmente utilizada son las operaciones de mercado abierto, donde las autoridades monetarias compran y venden abiertamente valores en los mercados financieros. Al controlar los cambios en la oferta monetaria, las operaciones de mercado abierto pueden lograr casi cualquier objetivo intermediario de una autoridad monetaria y, por lo tanto, son muy elogiadas por muchos economistas. Los ajustes al coeficiente de reservas de depósitos legales afectan directamente a los fondos prestables de los bancos comerciales y tienen un gran impacto en la economía, pero su flexibilidad es baja, por lo que no se utilizan comúnmente. La política de tipos de descuento obliga a las autoridades monetarias a esperar pasivamente en lugar de tomar la iniciativa. Al mismo tiempo, también producirá efectos de notificación inconmensurables e interferirá con la realización de los objetivos de política monetaria. Las herramientas selectivas de política monetaria incluyen asesoramiento moral, ratios de margen legales, controles de crédito al consumo, controles de crédito inmobiliario y límites máximos a las tasas de interés. Su regulación económica era débil y tenía algunos inconvenientes inevitables, por lo que muchas de ellas fueron abolidas gradualmente.
En tercer lugar, el mecanismo de transmisión de la política monetaria. La forma en que la implementación de las herramientas de política monetaria provoca algunos cambios en la vida social y económica y, en última instancia, logra los objetivos de política monetaria establecidos es el llamado mecanismo de transmisión de la política monetaria. El análisis del mecanismo de transmisión de la política monetaria se divide principalmente en la teoría del mecanismo de transmisión de la Escuela de Keith y la teoría del mecanismo de transmisión de la Escuela Monetaria Occidental.
La escuela de pensamiento keynesiana cree que desde la perspectiva del equilibrio parcial, el papel de la política monetaria es cambiar primero el equilibrio del mercado monetario y luego cambiar las tasas de interés. el equilibrio en el campo de producción real. El proceso de transmisión básico es el siguiente: la implementación de la política monetaria del banco central primero provoca un aumento o disminución de las reservas de los bancos comerciales y luego un aumento o disminución de la oferta monetaria, lo que inevitablemente conducirá a cambios en los intereses del mercado. tasas, lo que a su vez conducirá a un aumento o disminución de la inversión, y finalmente afecta el gasto social total y el ingreso total a través del efecto multiplicador.
La escuela monetaria enfatiza que los cambios en la oferta monetaria afectarán directamente los cambios en el ingreso nacional nominal. El proceso de transmisión básico es el siguiente: el banco central utiliza ciertas herramientas de política monetaria, como la compra de valores en el mercado abierto. , luego bancos comerciales El aumento de las reservas fortaleció la capacidad crediticia de los bancos comerciales, reduciendo así las tasas de interés y expandiendo la inversión y los préstamos. Las tasas de interés más bajas aumentarán los precios de los activos financieros, lo que reducirá relativamente los precios de los activos reales, como los bienes de consumo duraderos y las casas, aumentando así la demanda de la gente por dichos activos reales, lo que provocará que sus precios aumenten y se extenderá a otros activos reales. . Si este ciclo continúa, creará una nueva demanda de dinero y aumentará el ingreso nominal de su sociedad.
(2) Análisis teórico del mercado de valores
El mercado de valores se refiere al lugar donde se emiten y negocian acciones. El mercado de valores es una parte importante del mercado financiero y ocupa una posición importante en el mercado financiero. El mercado de valores se divide en mercado de emisión de acciones (mercado primario) y mercado de circulación de acciones (mercado secundario). El primero se refiere al mercado donde los emisores suscriben o venden acciones que aún no han sido emitidas ni negociadas públicamente; el segundo se refiere al mercado donde las acciones emitidas se transfieren entre inversores. El desarrollo del mercado de emisión de acciones y del mercado de circulación de acciones se condicionan y promueven mutuamente y juntos forman un todo orgánico.
Primero, el precio de las acciones. El comportamiento del mercado de valores se puede reflejar cuantitativamente a través de los precios de las acciones. El precio de las acciones es uno de los conceptos más importantes del mercado de valores, que representa todas las tendencias y características de comportamiento del mercado de valores. El precio de las acciones incluye el precio de emisión de acciones y el precio de negociación de acciones. El precio de emisión de acciones se refiere al precio al que una sociedad anónima vende públicamente sus acciones a inversores específicos o no específicos, y generalmente lo determina el emisor en función del mercado de valores y otros factores relacionados. Se ve afectado por factores como los ingresos del emisor, la reputación social, la ubicación geográfica, la oferta y demanda del mercado de valores, los precios de las acciones en el mercado secundario, las políticas gubernamentales y otros factores. Los precios de emisión comunes incluyen la emisión con valor nominal y la emisión con prima. El precio de las acciones se refiere al precio de circulación y transferencia en el mercado de acciones, que puede reflejar y cambiar directamente la política monetaria. El precio de transacción de acciones es el precio de transacción cuando el tenedor de acciones (transmisor) y el comprador (cedente) compran y venden acciones en el mercado de negociación de acciones. El propósito es completar el proceso de transacción de acciones y realizar la transferencia de propiedad de las acciones.
Al igual que los precios de otras materias primas, los precios de las acciones también están determinados por su valor intrínseco y la oferta y demanda externas.
En segundo lugar, el papel del mercado de valores. Como mecanismo de mercado para la asignación de recursos, el comercio de derechos de propiedad, la dispersión de riesgos y la gobernanza corporativa, el mercado de valores tiene un impacto cada vez más prominente en el crecimiento económico y otras variables económicas. Las funciones del mercado de valores incluyen: recaudar fondos para las empresas y promover su rápido desarrollo; promover la transformación tecnológica y la actualización de las empresas, mejorar la comercialización de las empresas y promover el ajuste estructural de la economía nacional; profundizar la reforma financiera y mejorar el macrocontrol significa cambiar la forma de pensar y comportarse de las personas, etc.
En segundo lugar, análisis de la correlación entre la política monetaria de China y el desarrollo del mercado de valores.
Cuando el banco central cambia su política monetaria, cambiará la oferta monetaria y las tasas de interés del mercado. Las fluctuaciones a través de medios relacionados con la política monetaria harán que los fondos de crédito social, el dinero especulativo social y los fondos de desviación de ahorro que ingresan al mercado de valores aumenten o disminuyan en consecuencia, provocando así los cambios correspondientes en la escala del mercado de valores y en el índice de precios de las acciones. Los precios de las acciones están determinados por el valor intrínseco de las acciones y la oferta y demanda del mercado. El impacto de la política monetaria en el mercado de valores se refiere principalmente al impacto de la política monetaria en el índice de precios de las acciones. Desde la perspectiva del valor de las acciones, cuando se inicia una política monetaria laxa y aumenta la oferta monetaria social, la cantidad total de activos monetarios en manos de empresas y residentes aumenta en consecuencia. El aumento de la cantidad de dinero rompe el equilibrio original de oferta y demanda de dinero, lo que provoca una disminución a corto plazo de los rendimientos de los activos monetarios. Como resultado, la relación de precios de los activos monetarios sociales y los activos reales ha cambiado, y en consecuencia también han cambiado las estructuras de pasivos y activos de las empresas y los residentes. En otras palabras, a medida que aumenta la cantidad de dinero en manos de la gente y disminuye la tasa de rendimiento del dinero, la gente inevitablemente invertirá más dinero en activos reales, provocando el correspondiente aumento en los precios de los activos reales. Los precios de las acciones son un reflejo de los precios de los activos reales. Más bien, los precios de las acciones representan el valor del capital físico. Cuando el precio del capital físico aumenta debido al aumento de la cantidad de dinero, el representante virtual de su valor, el precio de las acciones, ya ha cambiado debido a su fuerte sensibilidad. Por otro lado, desde la perspectiva de los fondos, la implementación de cualquier política monetaria afectará inevitablemente la cantidad de fondos en el mercado de valores y cambiará la cantidad total de dinero en la sociedad. El aumento de los fondos incrementales en el mercado de valores cambiará la relación de oferta y demanda en el mercado de valores y hará que el índice de precios de las acciones aumente. Una vez que se implementa una política monetaria laxa, incluso si las tendencias de inversión de empresas e individuos no cambian, la estructura de activos de las personas no cambiará y la cantidad absoluta de fondos en el mercado de valores aumentará en consecuencia. Esto se debe a que el aumento de la oferta monetaria social fluirá hacia el mercado de valores y otros campos en la misma proporción que los fondos del mercado de valores y los fondos periféricos originales. Asimismo, una política monetaria estricta reduce la cantidad de dinero en el mercado de valores en la misma proporción y manera. Por supuesto, diferentes medidas de política monetaria, o la duración de la implementación de la política monetaria, tendrán diferentes efectos sobre los fondos del mercado de valores. Por lo tanto, la implementación de la política monetaria puede cambiar simultáneamente el valor intrínseco de las acciones y la relación de oferta y demanda en el mercado de valores, produciendo así cambios significativos en los precios de las acciones.
(1) El impacto de la oferta monetaria en el mercado de valores
Primero, ajuste el impacto de la oferta monetaria en el mercado de valores. El banco central puede ajustar la oferta monetaria mediante el coeficiente de reserva de depósitos legal y la política de redescuento, afectando así la oferta y la demanda de fondos en el mercado monetario y de capital, y afectando así al mercado de valores. Si el banco central aumenta el coeficiente de reserva de depósitos legal, limitará en gran medida la capacidad del sistema bancario comercial para crear depósitos de derivados y, mediante la acción del multiplicador monetario, reducirá significativamente la oferta monetaria, y el mercado de valores tenderá a caer. . De manera similar, si el banco central aumenta la tasa de redescuento, los costos de capital de los bancos comerciales aumentarán, la tasa de descuento del mercado aumentará, el crédito social se reducirá y la oferta de fondos en el mercado de valores disminuirá, debilitando el mercado de valores; por el contrario, si el banco central reduce el coeficiente de reserva de depósitos legal o redescuenta los tipos de interés, normalmente provoca que el mercado de valores suba.
El impacto de la oferta monetaria sobre los precios de las acciones tiene tres manifestaciones. En primer lugar, un aumento de la oferta monetaria puede promover la producción, sostener los niveles de precios e impedir que disminuyan las ganancias de las materias primas; esto aumentará la demanda de acciones y promoverá la prosperidad del mercado de valores; En segundo lugar, el aumento de la oferta monetaria conduce a un aumento de los precios sociales de los productos básicos y, en consecuencia, los ingresos por ventas y los beneficios de las sociedades anónimas aumentan. De esta manera, los dividendos expresados en forma de moneda aumentarán hasta cierto punto, aumentando así. la demanda de acciones y, por lo tanto, los precios de las acciones también aumentarán en consecuencia. En tercer lugar, el aumento continuo de la oferta monetaria conduce a la inflación, que a menudo conduce a una falsa prosperidad del mercado y a la ilusión de un aumento general de las ganancias corporativas. La conciencia de la preservación del valor hace que la gente tienda a invertir fondos en metales preciosos, bienes raíces y bonos a corto plazo, y la demanda de acciones también aumentará, aumentando así el precio de las acciones en consecuencia.
Se puede ver que el aumento o disminución de la oferta monetaria es una de las razones importantes que afectan el aumento o la caída de los precios de las acciones.
En segundo lugar, el impacto de las operaciones del mercado público en el mercado de valores. Las operaciones de mercado abierto se refieren al comportamiento político del banco central de comprar y vender abiertamente valores en el mercado financiero para regular la oferta monetaria del mercado. Cuando el banco central cree que debería aumentar la oferta monetaria, compra títulos (principalmente bonos gubernamentales) en los mercados financieros; a la inversa, vende los títulos que posee; Cuando el banco central compra una gran cantidad de valores negociables, la oferta monetaria en el mercado aumenta, lo que hace bajar las tasas de interés, reduce los costos de capital, expande la escala de inversión corporativa y aumenta el consumo de los hogares, expande la producción, aumenta las ganancias y, por lo tanto, aumenta las existencias. los precios, por el contrario, los precios de las acciones caerán. Las operaciones del negocio de mercado abierto del Banco Popular de mi país están dirigidas directamente a los bonos del tesoro, lo que afectará directamente los cambios de oferta y demanda en el mercado de bonos del tesoro y las fluctuaciones en el mercado de bonos del tesoro, y a su vez afectará los cambios en el mercado de valores. Las operaciones de mercado abierto incluyen recompras de bonos y repos inversos. La recompra se refiere al negocio en el que el banco central se compromete a recomprar los bonos antes mencionados a un precio acordado en un momento determinado en el futuro mientras vende bonos a los bancos comerciales. Su esencia es que el banco central toma prestados fondos utilizando bonos como garantía para retirar moneda, la recompra inversa es lo opuesto a la recompra positiva y su propósito es colocar dinero. Debido a que tanto las operaciones de recompra a plazo como las de recompra inversa afectarán la oferta monetaria en el mercado, a menudo tienen un cierto impacto en el mercado de valores. Por ejemplo, después de la explosión del 24 de junio de 2002, el negocio de mercado abierto del banco central pasó inmediatamente de la recompra inversa de fondos a la recompra positiva de fondos, que duró seis meses y retiró 243 mil millones de yuanes de fondos durante este período. siguió cayendo. Se puede observar que las herramientas regulatorias de los negocios de mercado abierto tienen el primer y más directo impacto en el mercado de valores.
(2) El impacto de la política de tipos de interés en el mercado de valores
El tipo de interés, como herramienta importante de la política monetaria, no sólo se transmite en un solo sentido a través de los bancos comerciales y el mercado monetario, sino también a través del mercado de valores Regular la economía real. Las tasas de interés son un indicador sensible del mercado de valores. Cada ajuste de las tasas de interés por parte del banco central, incluso las expectativas de los inversionistas sobre las tendencias de las tasas de interés o los rumores de cambios en las tasas de interés en el mercado, pueden fácilmente causar fluctuaciones en el precio de las acciones. El impacto de las tasas de interés en los precios de las acciones se logra principalmente a través de los siguientes canales: primero, los cambios en las tasas de interés causarán cambios correspondientes en la estructura de ingresos de los diferentes instrumentos de inversión. Cuando el banco central baje las tasas de interés, los ingresos provenientes de la tenencia de bonos serán menores que los de las acciones, y esos tenedores de bonos venderán bonos e invertirán en acciones, lo que hará subir los precios de las acciones, lo que inevitablemente proporcionará un espacio de mercado más amplio para el financiamiento de acciones corporativas. actividades. Con el aumento de la emisión y el financiamiento de acciones, la inversión corporativa se expandirá en consecuencia y, a través del papel de multiplicadores de la inversión, promoverá aún más el crecimiento de la inversión social, el consumo y el ingreso. Por el contrario, si el banco central aumenta las tasas de interés, los precios de las acciones caerán, lo que reducirá aún más la capacidad de financiación de las empresas en el mercado de valores y su entusiasmo por la inversión física. Bajo la influencia del multiplicador de inversión, provocará aún más problemas sociales. la escala de ingresos, consumo e inversión se contraiga. En segundo lugar, los cambios en los tipos de interés tendrán un impacto en los beneficios de la empresa. Cuando las tasas de interés aumentan, los costos de los préstamos de la empresa aumentan y las ganancias de la empresa disminuyen, lo que afectará la producción y las operaciones de la empresa, lo que reducirá el precio de las acciones. Además, para los inversores, el aumento de las tasas de interés tendrá un mayor impacto en las transacciones bursátiles a corto plazo que dependen del crédito bancario para transacciones de hipotecas de acciones o transacciones de margen, aumentando los costos de transacción, lo que conducirá a una disminución en la demanda de acciones y, por lo tanto, a una caída. en los precios de las acciones.
La existencia y desarrollo del mercado de valores permite desviar el ahorro, y la reducción de los tipos de interés hace posible que el ahorro desviado se haga realidad. Desde mayo de 1996 hasta febrero de 2002, el banco central de mi país redujo las tasas de interés de depósitos y préstamos ocho veces, lo que provocó que la tasa de interés nominal de los depósitos a plazo a un año cayera al 1,98%, y el rendimiento después de deducir el impuesto sobre los intereses fue sólo del 1,584%. Cuando se espera que los precios de las acciones sigan aumentando durante mucho tiempo, algunos residentes convertirán parte de sus depósitos en acciones y financiarán inversiones porque el rendimiento esperado de la inversión en acciones es mucho mayor que el rendimiento de los depósitos.
Cuadro 2-1 Tasa de crecimiento y ahorro de los hogares de China de 1997 a 2004
1997 1998 1999 2000 2006 5438+0 2002 2003 2004 promedio.
Ahorros (100 millones de yuanes) 46280 53407 59622 64300 73762 94307 110695 126196 78571.
La tasa de crecimiento (%) es 19,3 17.11.6 7,9 17.1.17.4 65438+.
Fuente de datos: Oficina Nacional de Estadísticas "Boletín Estadístico del Desarrollo Económico y Social Nacional de la República Popular China en 2006".
La práctica muestra que los ajustes de las tasas de interés del banco central pueden causar fácilmente fluctuaciones en el precio de las acciones. De 1996 a 2002, para ampliar la demanda interna y estimular el consumo y la inversión, el Banco Popular de China redujo las tasas de interés de depósitos y préstamos en RMB ocho veces seguidas. 65438+El 1 de mayo de 1996, el banco central recortó las tasas de interés por primera vez, y el mercado de valores de la Bolsa de Valores de Shanghai respondió positivamente a esta tendencia positiva y entró en una tendencia ascendente sostenida el 23 de agosto de 1996, el banco central recortó las tasas de interés; tasas por segunda vez, y la tasa de interés de los depósitos corporativos a un año cayó 1,71 puntos porcentuales, superando las expectativas. Estimulado por esta noticia, el índice bursátil alcanzó repetidamente nuevos máximos y alcanzó un máximo de 804 a finales de año. El 25 de marzo y el 25 de julio de 1998, 1, el banco central volvió a recortar las tasas de interés. Aunque la intensidad no fue tan grande como las tres veces anteriores, las tasas de interés de reserva se redujeron significativamente en 2,34 y 1,71 puntos porcentuales, respectivamente. El 7 de diciembre de 1998, el banco central anunció su sexto recorte de tipos de interés. El breve intervalo entre tres recortes de tipos de interés en un año también fue poco común en la historia de los ajustes de tipos de interés por parte de los bancos de mi país. Pero el día del recorte de tipos, el Índice Compuesto de Shanghai cayó a 1.316 puntos en comparación con la última vez que se redujo el tipo. El 21 de febrero de 2002, el Banco Popular de China anunció la octava reducción de las tasas de interés de depósitos y préstamos en RMB, y el Índice Compuesto de Shanghai también subió el primer día después del anuncio.
(3) El impacto de la tasa de interés interbancaria en el mercado de valores
La tasa de interés interbancaria se refiere a la tasa de interés de financiación a corto plazo entre bancos. Tiene dos tasas de interés, la tasa de interés del préstamo indica la tasa de interés a la que el banco está dispuesto a prestar; la tasa de interés del préstamo indica la tasa de interés a la que el banco está dispuesto a prestar; Los préstamos (empréstitos) de un banco son en realidad los préstamos (préstamos) de otro banco. La diferencia entre las tasas de interés de un mismo banco son los ingresos del banco.
La reforma del sistema financiero que comenzó a principios de la década de 1980 sólo puede sentirse como un ajuste a gran escala de la estructura organizativa financiera, que cambió la situación de "unificación" del Banco Popular de China mediante la separación y la expansión. . Varios bancos profesionales y diversas instituciones financieras no bancarias exigen objetivamente préstamos para ajustar los superávits y los déficits. En 1984, siguiendo la forma especial de funciones del banco central, el Banco Popular de China implementó un nuevo sistema de crédito bancario de "préstamos reales, depósitos reales y financiación mutua" para alentar a las instituciones financieras a aprovechar las diferencias interbancarias, las diferencias horarias y diferencias geográficas en los fondos para préstamos. En 1986, el Consejo de Estado promulgó el "Reglamento de Gestión Bancaria de la República Popular China", que estipulaba claramente que los bancos especializados podían prestarse entre sí. El mercado de préstamos interbancarios realmente despegó, formando un mercado tangible centrado en Shanghai. Wuhan, Guangzhou y otras ciudades nacionales. Sin embargo, debido a la falta de regulaciones efectivas, se produjeron graves irregularidades en el mercado de préstamos en medio de una economía demasiado madura y de inflación. Una gran cantidad de fondos de préstamos a corto plazo se utilizan para inversiones inmobiliarias, especulación bursátil o proyectos de zonas de desarrollo e inversiones en activos fijos, extendiendo el período del préstamo y aumentando la tasa de interés del préstamo, lo que interfiere con el macrocontrol financiero y perturba el sistema financiero. orden Hay una segmentación sistemática y regional en el mercado, lo que reduce la eficiencia financiera. Durante 1995, el Banco Popular de China eliminó los centros financieros, los mercados de capital y otros intermediarios de préstamos interbancarios establecidos por los bancos comerciales y sus sucursales. Sobre esta base, el 3 de octubre de 1996, el Mercado Nacional Unificado de Préstamos Interbancarios 65438+ estableció un centro financiero en Shanghai dirigido por el Banco Popular de China con la ayuda del sistema de comercio electrónico y los servicios de información proporcionados por el Centro Nacional de Comercio de Divisas. y dejó de operar por cuenta propia, desapareciendo gradualmente del mercado. Desde entonces, el Banco Popular de China ha promovido activamente la construcción del mercado de préstamos interbancarios aumentando el número de participantes en el mercado y mejorando las leyes y regulaciones pertinentes. Con la profundización de la reforma del sistema financiero de mi país y la mejora del nivel de desarrollo financiero, el número de miembros del mercado de préstamos interbancarios ha seguido aumentando, los tipos se han vuelto más amplios, la contradicción entre la oferta y la demanda de fondos se ha aliviado. y la escala de transacciones se ha ido ampliando día a día.
Los préstamos interbancarios explican el flujo y la demanda de fondos. Cuando el mercado tiene una mayor demanda de fondos, el tipo de interés de los préstamos interbancarios aumentará, lo que provocará una tendencia bajista en el mercado de valores, pero todo esto es teoría técnica. El impacto en la naturaleza del mercado de valores no es tan grande y debe combinarse con muchos otros factores, como los tipos a plazo o factores reales que provocan un aumento de los tipos de interés interbancarios o de los tipos de cambio. Estudiar la tasa de interés interbancaria tiene poca importancia. Sólo puede conocer la demanda y retención de capital reciente del mercado, pero no tiene ningún efecto rector directo sobre el mercado de valores.
En tercer lugar, contramedidas para mejorar la eficiencia de transmisión de la política monetaria en el mercado de valores de mi país
Con el mayor desarrollo del mercado de valores de China, el mercado de valores está transformando el ahorro, estimulando el consumo y La optimización de la asignación y transmisión de recursos emergerá gradualmente.
Por lo tanto, aprender activamente de teorías extranjeras y experiencias exitosas, construir las condiciones básicas para la transmisión de la política monetaria en el mercado de valores y mejorar la eficiencia de la transmisión de la política monetaria son aspectos importantes del desarrollo del mercado de valores de mi país y de la práctica de la política monetaria. política.