Palabras clave: función financiera; crecimiento económico; costo de transacción; acumulación de capital; innovación tecnológica; ¿Cuál es la relación entre finanzas y crecimiento económico? Hubo discusiones acaloradas. La primera teoría neoclásica no creía que las finanzas pudieran promover el crecimiento económico. En cambio, se considera que los intermediarios financieros desempeñan un papel pasivo y se limitan a proporcionar ahorros de los hogares a los inversores. Joan Robinson dijo: "Las empresas allanarán el camino y las finanzas lo seguirán". Según esta visión, el desarrollo económico crea una demanda de tipos específicos de acuerdos financieros, y el sistema financiero responde automáticamente a esta reacción de la demanda. Además, la importancia de las finanzas para el crecimiento económico ni siquiera ha entrado en la visión de algunos economistas. Por ejemplo, en 1989, Nicolas Stern no discutió el sistema financiero en su Review of Development Economics y ni siquiera enumeró las finanzas en el capítulo que enumeraba las cuestiones faltantes. Sin embargo, algunos economistas han reconocido desde hace tiempo la importancia de las finanzas para el crecimiento económico. En 1873, Walter Badgett propuso que las finanzas desempeñaron un papel clave en el desencadenamiento de la Revolución Industrial británica al facilitar la financiación de grandes proyectos. En 1912, Joseph A. Schumpeter propuso que los bancos bien administrados podrían estimular la innovación tecnológica identificando y financiando empresas con más probabilidades de implementar con éxito productos y procesos innovadores. Los resultados de las investigaciones de Goethe Smith y McKennan en 1969 y 1973 respectivamente desempeñaron un papel extremadamente importante a la hora de romper las barreras de los puntos de vista tradicionales y promover la transformación de interpretaciones relevantes. Hicieron hincapié en que los servicios financieros desempeñan un papel importante a la hora de dirigir el uso más eficiente de las inversiones, promoviendo así el crecimiento y aumentando los ingresos. Desde entonces, ha aparecido una gran cantidad de estudios teóricos y empíricos sobre el papel de las finanzas en el crecimiento económico, y se ha vuelto popular la opinión de que existe un efecto positivo y positivo entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico.
Sobre la base de la absorción de resultados de investigaciones extranjeras, este artículo pretende examinar y demostrar la promoción del crecimiento económico mediante las finanzas desde la perspectiva de las funciones del sistema financiero y el impacto de los costos de adquisición de información y los costos de transacción. sobre la agregación de capital y el efecto de la innovación tecnológica. Hablando objetivamente, existen diferentes ángulos para analizar la relación entre las finanzas y el crecimiento económico, pero analizar el papel del sistema financiero en el crecimiento económico desde una perspectiva funcional puede resaltar mejor la relación entre el crecimiento económico y la calidad funcional del sistema financiero. Si se miden desde la perspectiva de la calidad de los servicios financieros, los instrumentos financieros, los mercados financieros y los tipos de instituciones financieras, estos factores varían mucho en diferentes países y en diferentes momentos, lo que no conduce a resaltar el papel del sistema financiero en el crecimiento económico, y la funciones básicas del sistema financiero Relativamente estable y estable, lo que refleja el papel del sistema financiero en el crecimiento económico. Además, desde la perspectiva de las funciones del sistema financiero, no se pueden ignorar los siguientes factores. En cambio, este enfoque enfatiza los instrumentos financieros, los mercados financieros y las instituciones financieras. Esta integración implica la importancia de la relación entre el sistema financiero y la prestación de servicios financieros, en lugar de centrarse únicamente en un instrumento financiero o una institución financiera específica.
1. Mitigación y evitación de riesgos
El surgimiento de mercados financieros e instituciones financieras está estrechamente relacionado con los costos de adquisición de información y los costos de transacción. En otras palabras, si no hubiera costos de información y costos de transacción, podría no haber necesidad de que el sistema financiero desperdiciara recursos en encontrar proyectos, supervisar a los deudores, diseñar acuerdos de prevención de riesgos y facilitar las transacciones. Es precisamente debido a estos costos que se necesitan mercados financieros e instituciones financieras para reducir los problemas causados por estos costos. Diferentes tipos y combinaciones de información y costos de transacción facilitan el surgimiento de diferentes contratos financieros, mercados financieros e instituciones financieras. En términos de reducir los costos de información y transacción, la principal función básica del sistema financiero es promover la asignación de recursos en el tiempo y el espacio en un entorno incierto.
Si se analiza detenidamente, esta función incluye cinco funciones específicas: facilitar las transacciones, evitar, dispersar y concentrar riesgos; supervisar a los operadores y mejorar las estructuras de gobierno corporativo; dos Dos canales actúan sobre el crecimiento económico: la acumulación de capital y la innovación tecnológica. Este artículo examina primero por qué el surgimiento de mercados financieros e instituciones financieras puede promover la negociación, la evitación y la concentración de riesgos en presencia de costos de información y transacción, mitigando así los riesgos, especialmente los riesgos de liquidez y los riesgos específicos.
(1) Reducir el riesgo de liquidez
La liquidez es la conveniencia y eficiencia de convertir activos en poder adquisitivo a un precio acordado. El riesgo de liquidez surge de la incertidumbre de convertir activos en un medio de intercambio. La asimetría de la información y la existencia de costos de transacción pueden obstaculizar la liquidez y exacerbar los riesgos de liquidez, impulsando así el surgimiento de mercados e instituciones financieras. El surgimiento de mercados financieros e instituciones financieras puede mejorar la liquidez. Tomemos como ejemplo el mercado de capitales: es extremadamente líquido y los instrumentos financieros se pueden negociar a bajo costo y de manera oportuna.
No hay mucha incertidumbre en la liquidación y compensación.
La liquidez está relacionada con el crecimiento económico porque algunos proyectos de alto rendimiento requieren inversiones de capital a largo plazo, pero los propietarios de riqueza a menudo se muestran reacios a ceder el control de su propiedad a largo plazo. En este caso, no habrá suficiente inversión en proyectos de alto rendimiento. Debido a la existencia de mercados de capital líquidos, las personas pueden mantener activos de forma segura en forma de acciones, bonos, etc. y se puede vender de forma cómoda y rápida cuando sea necesario obtener efectivo. De esta manera, los mercados de capital convierten los instrumentos financieros líquidos en inversiones de capital ilíquidas a largo plazo en el proceso de producción.
Se ha sugerido que el avance de los mercados de capitales y la consiguiente reducción del riesgo de liquidez fue la causa principal de la Revolución Industrial británica, ya que los productos producidos en las décadas anteriores a la Revolución Industrial se habían inventado mucho antes. Eso sí, muchos inventos requieren grandes cantidades de inversión de capital a largo plazo. Sin la cooperación de los mercados financieros, la innovación tecnológica por sí sola no puede desencadenar un crecimiento sostenido. En el siglo XVIII, la liquidez del mercado de capitales fue un nuevo factor clave para impulsar el crecimiento económico británico. Dado que la Revolución Industrial requirió grandes cantidades de inversión de capital a largo plazo, sin esta transformación de la liquidez, la Revolución Industrial podría no haber ocurrido. De modo que la revolución industrial tuvo que esperar a la revolución financiera.
Para reflejar el papel de los mercados financieros, algunos economistas han establecido modelos del impacto de las barreras de información y los riesgos de liquidez en la acumulación de capital, y han logrado buenos resultados. En el modelo creativo de Dauslaus Diamond y Philipp Diebweg, algunos propietarios de riqueza toman dos opciones de inversión, una es un proyecto ilíquido de alto rendimiento, la otra es un proyecto sexual líquido de bajo rendimiento, y luego hubo noticias impactantes. Las personas que reciben esta noticia quieren recuperar su inversión antes de que los proyectos ilíquidos generen ingresos y, en cambio, invertir en proyectos más líquidos y de bajo rendimiento. Al recuperar inversiones e invertir en proyectos de bajo rendimiento, cuando el mercado financiero está subdesarrollado, encontrará dificultades en las transacciones y sufrirá pérdidas. Que se puedan evitar las pérdidas depende de si otros inversores también se enteran de la noticia. Según el modelo, demostrar si otra persona recibió el mensaje es muy caro. En este contexto surgieron los mercados de capitales para la emisión y negociación de valores. En el modelo de Levine (1991), las personas que reciben el mensaje pueden vender acciones, incluidas las ganancias ilíquidas de la tecnología de producción, a otros sin confirmar si otros han recibido el mensaje. Sólo necesitan negociar en la bolsa de valores. Por lo tanto, cuando el mercado de valores es líquido, los accionistas pueden vender fácilmente sus acciones y la empresa puede acceder permanentemente al capital invertido por los accionistas originales. Al facilitar la negociación, los mercados de valores reducen el riesgo de liquidez. A medida que los costos de transacción del mercado de valores disminuyan, se invertirá más en proyectos ilíquidos de alto rendimiento.
Además del mercado de valores, las instituciones financieras también pueden mejorar la liquidez y reducir los riesgos de liquidez. Los bancos pueden ofrecer depósitos líquidos a los depositantes, combinando inversiones ilíquidas con inversiones de alto rendimiento, proporcionando una combinación adecuada de depósitos al contado e inversiones ilíquidas. Al mismo tiempo, los bancos pueden brindar a los depositantes protección contra los riesgos de liquidez y, al mismo tiempo, realizar una asignación equilibrada de la inversión de capital basada en factores como las expectativas y la experiencia de las emergencias, a fin de facilitar la inversión a largo plazo en activos de alto rendimiento. proyectos.
De esta manera, los bancos aceleran el crecimiento económico al reducir o eliminar el riesgo de liquidez y aumentar la inversión en activos ilíquidos de alto rendimiento.
(2) Mitigar riesgos específicos
El sistema financiero no solo puede mitigar los riesgos de liquidez, sino también mitigar los riesgos relacionados con proyectos, empresas, industrias, regiones y países específicos. Los bancos, los fondos mutuos y los mercados de valores pueden proporcionar herramientas útiles, como futuros y opciones, para la negociación, concentración y diversificación de riesgos. La capacidad del sistema financiero para diversificar el riesgo puede afectar el crecimiento económico a largo plazo al cambiar la asignación de recursos y las tasas de ahorro. Claramente, aunque a los propietarios de riqueza generalmente no les gusta el riesgo, los proyectos de alto rendimiento tienden a ser más riesgosos que los de bajo rendimiento. Por lo tanto, los mercados financieros que pueden lograr una cartera de activos diversificada pueden transferir algunos activos a proyectos con altas expectativas de rendimiento. Cuanto más riesgo se pueda compartir y abordar, más eficientemente se asignará el capital.
La diversificación del riesgo no sólo está estrechamente relacionada con la acumulación de capital, sino que también tiene un impacto importante en el cambio tecnológico. La gente mejora constantemente la tecnología y llena los vacíos en el mercado. La innovación tecnológica exitosa no sólo genera ganancias para los innovadores, sino que también acelera el desarrollo económico. Sin embargo, la innovación tecnológica conlleva riesgos. Una cartera diversificada de activos con múltiples proyectos innovadores puede reducir el riesgo y promover la inversión en actividades innovadoras, mientras que una mayor inversión en actividades innovadoras puede promover el crecimiento. Por lo tanto, los mercados financieros pueden reducir las tensiones en los mercados y acelerar el cambio tecnológico y el crecimiento económico mediante la diversificación.
En segundo lugar, obtener información sobre inversiones y asignar recursos.
A menudo resulta difícil y costoso para un propietario de patrimonio evaluar una empresa, sus operadores y las condiciones del mercado. Estas personas no tienen suficiente tiempo, habilidades y canales para recopilar y procesar información sobre las empresas y sus operadores. Sin información fiable, ciertamente no quieren invertir. Como resultado, los enormes costos de la información impiden el flujo de capital hacia sus usos más valiosos.
El costo de adquisición de información impulsa el surgimiento de intermediarios financieros. Imaginemos que el coste de la información para adquirir un proyecto de tecnología de producción es fijo, si no hay un intermediario financiero, cada inversor tiene que pagar el coste correspondiente. Para cumplir con esta estructura de costos de información, en lugar de poner las evaluaciones a disposición de todos, el público debería estar sujeto a las evaluaciones de los intermediarios financieros de una sola vez. El público solo necesita compartir una pequeña cantidad del costo de dichos servicios proporcionados por las instituciones financieras, de modo que pueda ahorrar el costo de obtener y procesar información sobre inversiones con la ayuda de intermediarios financieros, y también permitir que la sociedad tenga más recursos para la producción. . Además, los servicios de información de alta calidad proporcionados por las instituciones financieras pueden dirigir las inversiones hacia proyectos más valiosos. Muchas empresas están buscando capital, y las instituciones financieras y los mercados financieros son mejores a la hora de seleccionar las empresas más prometedoras y sus operadores, lo que conducirá a una asignación más eficiente del capital y logrará un crecimiento económico más rápido. Levine (1997) señaló hace más de 100 años que “las organizaciones [financieras británicas] desempeñan un papel enorme porque son buenas para tomar decisiones... En el Reino Unido, el capital siempre fluye hacia donde más se necesita y el capital donde más se necesita. se puede ganar la mayor cantidad de dinero, al igual que el agua siempre fluye hacia el avión donde más se necesita ”
Las organizaciones financieras no sólo pueden encontrar los mejores proyectos de tecnología de producción, sino también los que tienen más probabilidades de implementar con éxito nuevos proyectos. tecnologías de producción para mejorar las tasas de innovación tecnológica. Schumpeter señaló una vez: "Así que el banquero no es principalmente un intermediario. Parece estar capacitando a la gente (para innovar) en nombre de la sociedad".
El mercado de valores también afectará la adquisición de activos corporativos. información y difusión. En el mercado de valores, los cambios en los precios de los valores conllevan y reflejan información relevante. El mercado de valores difunde información relevante a través de los precios públicos, y los participantes del mercado pueden interpretar la información observando los precios de los valores. Precisamente porque el mercado de valores puede reflejar rápidamente información relevante a través de los precios, la gente no tiene necesidad ni incentivo para invertir recursos en información que está disponible públicamente casi de inmediato. Este tipo de adquisición de información con carácter de interés público hace innecesario que la sociedad invierta recursos en la adquisición de información, de modo que se puedan utilizar más recursos para insumos de producción. Más que eso, las mejoras en la divulgación de información en sí pueden mejorar en gran medida la asignación de recursos, permitiendo que los recursos fluyan verdaderamente hacia los mejores proyectos de tecnología de producción. Dado que la divulgación de información es de interés público, está relacionada con la confianza del público en el mercado de valores y la asignación óptima de recursos.
Por lo tanto, la manipulación de los precios de mercado y el uso de información privilegiada deben detenerse y castigarse severamente.